Stablecoin: Sự trỗi dậy và ảnh hưởng của hệ thống tiền mở rộng trên chuỗi
Stablecoin đang từng bước xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi. Hiện nay, lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong đó, khoảng 80% dự trữ được cấu hình vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành những người mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn chính, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể so sánh với các quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27.6 nghìn tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 nghìn tỷ USD vào năm 2025, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài khóa mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung trái phiếu quốc gia mới này;
Luật sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, qua đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà khu vực tư nhân thu hút thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng kinh tế vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Phát hành viên sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và đúc Stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán giống như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã đạt được sự mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ tiêm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng". Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có khả năng đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ chuyên dụng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, thực tế đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài trợ nợ, các bên phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính có hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần kết nối với hệ thống ngân hàng.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch của sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các nhà phát hành Stablecoin có thể thu được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của các nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống vào tài sản đô la, Stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại khoảng 1500-2000 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến trong năm tài chính 2025. Nếu nhu cầu Stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí vay vốn ngắn hạn của doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã mở ra một kênh mở rộng tiền tệ vượt qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ bản của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa các tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sự ưa chuộng lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy nợ đô la bên ngoài dài hạn cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền đòi hỏi on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một thị trường mua vào ổn định, không nhạy cảm với giá ở phần đầu của đường cong lợi suất. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu thông Stablecoin tăng lên, ngân hàng trung ương có thể cần phải thực hiện chính sách thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay đã không thể bị xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản on-chain đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, khả năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn hẳn so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Đồng thời, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Token trái phiếu quốc gia trên chuỗi - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu quốc gia ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng với mức tăng trưởng hàng năm trên 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số ngân hàng lớn đã bày tỏ sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng lên on-chain.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế mua lại. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, các bên phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm căng thẳng trong môi trường áp lực bán như vậy, điều này đặt ra thách thức cho khả năng phục hồi và mối liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của stablecoin và đấu giá cấp một trái phiếu chính phủ để nhận diện sự bất thường về lãi suất và méo mó giá cả;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu quốc gia trên chuỗi để thu lợi.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống: chú ý đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán có cấu trúc liên quan đến lợi suất của tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm sự gia tăng mạnh lãi suất trái phiếu chính phủ, sự căng thẳng về tài sản đảm bảo và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, định hình lại cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là sự lựa chọn, mà là một sự cấp bách.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ServantOfSatoshi
· 07-26 11:10
Ổn định không bao giờ thua, usdt chính là không thể đánh bại.
Xem bản gốcTrả lời0
PositionPhobia
· 07-25 12:34
Một chút bất ngờ đã trở nên huyền bí, nói sau lại.
Sự trỗi dậy của stablecoin: Hệ thống M2 on-chain đang tái định hình cấu trúc đô la toàn cầu
Stablecoin: Sự trỗi dậy và ảnh hưởng của hệ thống tiền mở rộng trên chuỗi
Stablecoin đang từng bước xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi. Hiện nay, lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong đó, khoảng 80% dự trữ được cấu hình vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành những người mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn chính, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể so sánh với các quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27.6 nghìn tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 nghìn tỷ USD vào năm 2025, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài khóa mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung trái phiếu quốc gia mới này;
Luật sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, qua đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà khu vực tư nhân thu hút thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng kinh tế vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Phát hành viên sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và đúc Stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán giống như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã đạt được sự mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ tiêm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng". Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có khả năng đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ chuyên dụng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, thực tế đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài trợ nợ, các bên phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính có hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần kết nối với hệ thống ngân hàng.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch của sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các nhà phát hành Stablecoin có thể thu được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của các nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống vào tài sản đô la, Stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại khoảng 1500-2000 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến trong năm tài chính 2025. Nếu nhu cầu Stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí vay vốn ngắn hạn của doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã mở ra một kênh mở rộng tiền tệ vượt qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ bản của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa các tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sự ưa chuộng lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy nợ đô la bên ngoài dài hạn cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền đòi hỏi on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một thị trường mua vào ổn định, không nhạy cảm với giá ở phần đầu của đường cong lợi suất. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu thông Stablecoin tăng lên, ngân hàng trung ương có thể cần phải thực hiện chính sách thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay đã không thể bị xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản on-chain đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, khả năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn hẳn so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Đồng thời, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Token trái phiếu quốc gia trên chuỗi - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu quốc gia ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng với mức tăng trưởng hàng năm trên 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số ngân hàng lớn đã bày tỏ sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng lên on-chain.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế mua lại. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, các bên phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm căng thẳng trong môi trường áp lực bán như vậy, điều này đặt ra thách thức cho khả năng phục hồi và mối liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của stablecoin và đấu giá cấp một trái phiếu chính phủ để nhận diện sự bất thường về lãi suất và méo mó giá cả;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm sự gia tăng mạnh lãi suất trái phiếu chính phủ, sự căng thẳng về tài sản đảm bảo và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, định hình lại cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là sự lựa chọn, mà là một sự cấp bách.