RWA市場半年報：規模激增48%，新挑戰凸顯

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化市場迎來了爆發式增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值已達233.9億美元（不含穩定幣），較年初大幅增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場的絕對主力，合計佔據近九成份額。

然而，這份亮眼的成績單背後，也隱藏着一些深層次問題。資產類別高度集中、流通性受限、透明度不足以及與加密原生生態關聯度較低等因素，使得RWA距離成爲真正的"主流賽道"仍有一段距離。

私人信貸與美國國債主導市場

私人信貸成爲RWA市場中最熱門的資產類型，總規模達135億美元，佔比約57.7%。其中一家區塊鏈金融科技服務平台以101.9億美元的活躍貸款額位居榜首，主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）業務。

美國國債是RWA市場份額第二高的資產類別。這類RWA將傳統的美國國債、現金和回購協議等美元計價資產，通過區塊鏈技術轉化爲數字代幣。目前，市場上發行量最大的美國國債RWA約爲29億美元。

除此之外，商品是排名第三的RWA資產類別，主要以代幣化黃金爲主，目前總市值約爲15.1億美元。

公鏈格局出現變化

在公鏈對比方面，以太坊仍是RWA資產最青睞的區塊鏈網路，約74億美元的市值佔比55%。然而，一些新興公鏈也在RWA市場中嶄露頭角。

某Layer網路以22.5億美元的資產發行量成爲排名第二高的RWA公鏈。這主要得益於一家引入web3技術的資產管理公司，該公司允許機構在其應用上發起投資機會。

另一個老牌公鏈也在RWA市場中表現突出，目前該網路的RWA資產發行量約爲4.98億美元，排名第三。這主要歸功於一家大型資產管理公司在該網路上發行的基於美國國債的貨幣化基金。

RWA市場面臨的挑戰

盡管數據亮眼，RWA市場仍面臨一些潛在挑戰：

1. 資產類別集中：主要集中在私募信貸和美國國債方面，部分項目的數據透明度不足，且流通性有限。

2. 競爭壓力：以美國國債爲抵押的生息穩定幣提供了類似的收益效果，對國債類RWA產品形成競爭。

3. 資產類別單一：商品類、股票類、基金類的產品佔比仍然較低，主要受限於實物存儲、法律合規、成本等多方面挑戰。

4. 規模有限：RWA市場總規模僅爲233億美元，遠低於穩定幣市場的2360億美元，與市場預期的萬億規模相去甚遠。

5. 參與門檻高：目前RWA市場主要由機構和大玩家主導，普通投資者參與難度較大。

總體而言，2025年上半年RWA市場雖然實現了顯著增長，但如何突破當前瓶頸，在透明度、流動性和生態融合等方面實現質變，將是決定其未來發展的關鍵因素。