Legislatif Stablecoin: Langkah Baru Hong Kong dan Amerika Serikat serta Dampaknya

Hong Kong dan Amerika Serikat baru-baru ini masing-masing telah mengesahkan undang-undang mengenai stablecoin, yang memicu perhatian luas di pasar. Melalui analisis mendalam terhadap kedua undang-undang tersebut, dapat dilihat posisi dan pemikiran pengaturan lembaga terhadap stablecoin.

I. Konten Utama RUU "Stabilcoin" Hong Kong

Draf ini memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin, yang terutama mencakup hal-hal berikut:

1. Dinyatakan dalam bentuk penyimpanan unit penilaian atau nilai ekonomi
2. Digunakan untuk membayar barang dan jasa, melunasi utang, investasi, dan jual beli
3. Menyimpan dan mentransfer secara elektronik
4. Operasi di buku besar terdistribusi
5. Mengikat aset tunggal atau sekumpulan aset

Rancangan tersebut juga menetapkan ketentuan khusus mengenai penerbitan dan pengelolaan stablecoin:

• Penerbit harus berupa perusahaan, modal minimum 25 juta dolar Hong Kong
• Persyaratan aset cadangan: nilai pasar tidak boleh kurang dari nilai nominal stablecoin yang belum ditebus, terpisah dari dana lainnya, harus merupakan aset berkualitas tinggi dan berisiko rendah.
• Persyaratan manajemen risiko: memenuhi pembayaran tepat waktu, membangun sistem KYC dan AML, dll.
• Tidak boleh membayar bunga, hanya dapat mengelola bisnis stablecoin

Secara keseluruhan, Hong Kong berharap untuk menyediakan alat pembayaran inovatif di bidang ekonomi baru, sambil menghindari dampak risiko terhadap sistem yang ada.

Dua, Konten Utama Undang-Undang Perlindungan Standar Stabilcoin Seragam AS

Rancangan undang-undang AS dan rancangan Hong Kong memiliki logika regulasi yang serupa, tetapi juga memiliki ciri khasnya sendiri:

Persamaan:

• Dipatok terhadap dolar AS, digunakan untuk pembayaran dan penyelesaian
• 100% didukung oleh dolar AS atau aset berkualitas tinggi
• Laporan aset cadangan yang diungkapkan setiap bulan, audit pihak ketiga
• Mematuhi persyaratan anti pencucian uang dan pendanaan terorisme
• Larangan membayar bunga

Perbedaan:

• Kerangka regulasi dibagi menjadi dua tingkat: Kapitalisasi pasar di atas 10 miliar dolar AS diatur oleh federal, di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengaturan tingkat negara bagian.
• Persyaratan jenis aset cadangan yang lebih jelas

Tiga, Perbedaan dan Persamaan antara Stablecoin dan Bank Draft

Aturan penerbitan dan pengelolaan stablecoin, pada dasarnya sama dengan cek bank:

• Pelanggan menukarkan uang setara dengan cek/stablecoin
• Dapat digunakan untuk membayar, melunasi utang, menukarkan uang tunai
• Penerbit membayar jumlah mata uang sesuai dengan tiket

Stablecoin sebenarnya adalah jenis mata uang dalam kondisi mata uang fiat. Alasan munculnya keduanya mirip, keduanya dibuat untuk mengatasi masalah ketidaknyamanan membawa uang tunai.

Empat, Analisis Permintaan Pihak Terkait Stablecoin

Operasi stabilcoin yang lancar perlu memenuhi tuntutan semua pihak yang terkait:

Pembayar:

• Lebih cepat, nyaman, dan aman dibandingkan dengan pembayaran menggunakan mata uang fiat
• 1:1 tukar tanpa biaya keuangan
• Biaya pembayaran lebih rendah daripada mata uang fiat

Penerima:

• Lebih mudah menyelesaikan transaksi
• Dapat ditukar 1:1 dengan mata uang fiat
• Dapat digunakan untuk skenario pembayaran lainnya

Penerbit:

• Pendapatan yang wajar untuk menutupi biaya operasional
• Sumber pendapatan yang mungkin: biaya pertukaran, pendapatan investasi aset cadangan

Pihak dukungan teknis:

• Mendapatkan imbal hasil yang wajar

Regulator:

• Mendorong pertumbuhan ekonomi
• Mempertahankan stabilitas mata uang fiat
• Menjaga keamanan operasional keuangan

Keseimbangan tuntutan dari berbagai pihak akan menentukan prospek pengembangan stablecoin. Saat ini, stablecoin terutama berfungsi dalam bidang ekonomi digital tertentu, tetapi jangkauan aplikasinya terus berkembang.

Lima, pengaruh stablecoin terhadap kebijakan moneter dan peredaran

Sebagai alat pembayaran, stablecoin pada dasarnya adalah mata uang yang beredar, yang akan memengaruhi jumlah pasokan mata uang:

• Jika seluruh hasil penerbitan digunakan untuk pinjaman, sama dengan memasukkan jumlah mata uang yang setara ke pasar.
• Jika sebagian digunakan untuk membeli obligasi negara, akan meningkatkan sebagian投放 mata uang.
• Jika semua dijadikan cadangan tanpa melakukan investasi, tidak akan menambah投放 mata uang.

Stablecoin berbasis buku besar terdistribusi, memiliki pola peredaran yang berbeda dibandingkan dengan uang tunai tradisional. Skala penerbitan dan model regulasinya harus menjadi faktor yang dipertimbangkan dalam kebijakan moneter.

Keberhasilan stablecoin memerlukan integrasi yang efisien dengan sistem perbankan. Banyak institusi yang menerbitkan stablecoin dapat menyebabkan ketidakefisienan, dan di masa depan mungkin akan terkonsentrasi secara moderat.

Enam, Saran untuk Tiongkok

1. Mempertahankan netralitas teknologi, mendorong aplikasi inovasi keuangan

2. Menyadari bahwa stablecoin adalah produk dari kebutuhan nyata

3. Menerapkan undang-undang untuk stablecoin, mendorong inovasi dan mencegah risiko

4. Penerbitan stablecoin Renminbi tidak memiliki hambatan regulasi yang substantif

5. Stablecoin yuan dapat membuka skenario untuk digital yuan

6. Sistem pembayaran inovatif yang terintegrasi dengan sistem rekening bank

7. Kunci persaingan mata uang internasional terletak pada kekuatan komprehensif dan kredibilitas.

Secara keseluruhan, China harus dengan hati-hati memajukan stablecoin Renminbi, untuk mendukung pengembangan ekonomi muncul dan internasionalisasi Renminbi.