マクロ経済のホットテーマの振り返り

最近のマクロ環境は良好に推移しています

インフレが明らかに冷却しており、最近の2ヶ月で下降トレンドを示しています。アメリカの6月CPIは4年ぶりに前月比でマイナスになり、コアの前年比増加率は3年以上の新低を記録しました。今後2年間、インフレは引き続き下降すると予想されています。住宅インフレも加速して緩和しています。

雇用市場はやや軟化しているが、全体としては依然として比較的安定している。経済サプライズ指数は低位にあり、経済データが予想を下回ることが多いことを示している。金融条件指数は持続的な緩和傾向を示しており、2022年末以来最も緩和された状態である。

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これらの要因はリスク資産市場にとって好都合であり、投資家は連邦準備制度が経済拡大を支援するための行動を取ると予想しています。第1四半期末のインフレへの懸念はやや過度であったことが証明されましたが、サービス業のインフレは依然として中央銀行の目標を上回っていますが、商品価格のインフレは明らかに減少しています。

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米ドルが弱くなり、連邦準備制度が利下げを始める中、新興市場と暗号通貨は利益を得る可能性があります。もしソフトランディングの予想がハードランディングに変われば、投資家は迅速に株式から債券へと移行する可能性があります。

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第2四半期の財務報告シーズンは圧力に直面している

現在の市場の焦点はすでに始まっている第2四半期の決算シーズンです。市場は比較的楽観的な見通しを持っていますが、以前のサプライズレベルを達成するのは難しいかもしれません。決算発表の過程で利益確定やセクターのローテーションが見られる可能性があります。

ウォール街は、S&P 500の第2四半期の利益が前年同期比で8.9%増加し、前四半期の5.9%を上回ると予想しています。これは2022年第1四半期以来の最高の利益成長予想です。

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第一四半期の市場反応を見ると、予想を上回る利益による上昇幅は、予想を下回る利益による下落幅ほど明らかではない。

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人工知能の収益性に対する疑念の議論も増えている。大手テクノロジー株は2022年の業績の谷を抜けた後、Nvidiaやテスラを除いて、他の企業の決算後に強気を維持する可能性は低くなっている。

考えられるのは、時価総額の最も大きい7つのテクノロジー株から他の株へ移行すること、または焦点が人工知能からヒューマノイドロボットや自動運転などの他のホットな話題へ移ることです。

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ボーイング社の有罪認識がもたらす影響

ボーイングは、2件の737 Max事故について有罪を認め、最大4.872億ドルの罰金に直面することになります。会社は、内部コンプライアンスと安全改善に少なくとも4.55億ドルを投資し、3年間の独立した監視を受ける必要があります。

投資の観点から見ると、これはボーイングの悪材料が出尽くしたことを示し、評価の回復に有利です。この状況は、2023年11月にバイナンスが有罪を認めた後のBNBの価格が大幅に上昇したことに似ています。

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アメリカ大選結果に対する市場の期待

派生商品市場はバイデン再選に悲観的な見方を持っており、トランプの勝利確率は年初の40%-50%から約60%に上昇しています。共和党が大統領、上院、下院を同時に勝ち取る確率も増加しており、現在約50%です。

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投資家の関心は、経済成長と金融政策から政治的要因に移っています。トランプが実施する可能性のある関税、税制政策、規制の変化に重点が置かれています。

トランプが就任した後、関税が引き上げられると予想されており、これにより国内市場指向の企業が利益を得る可能性があります。関税はGDP成長をわずかに抑制し、同時にインフレを押し上げる可能性があり、これは連邦準備制度の利下げの意図に反するものです。

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共和党の全面的な勝利は、減税政策の延長と財政支出の増加をもたらす可能性があり、これは株式市場にとって有利です。しかし、具体的な政策の詳細はまだ明確ではありません。

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中国の経済状況が世界に与える影響

中国は現在、デフレーションの状態にあり、世界最大の商品輸出国としてデフレ圧力を輸出しています。これは、欧米のコアインフレ率を低下させ、欧米の中央銀行にさらに利下げの余地を提供する可能性があり、株式市場と暗号通貨にとって好材料となります。

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中国は伝統的な製造業とハイテク分野を含む複数の輸出製品分野で顕著な市場シェアを占めています。しかし、中国が長年採用してきた投資主導の経済成長モデルは、特に鉄鋼、石炭、化学、そして不動産などの資本集約型産業において過剰生産能力を引き起こしました。

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中国のデフレ圧力は2025年の下半期に終わると予想されています。これはアメリカのコアCPIに下方圧力をかけることになり、この傾向は今後も続くと見込まれています。

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暗号通貨市場のパフォーマンス

今年以来、ビットコインのリスクリターンは明らかに米国株式よりも低く、この状況は歴史的にはあまり見られません。主な理由は、最近の1か月間にビットコインが予期せぬ大幅な下落を示したためです。

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実物資産のトークン化の進展

ブラックロックBUIDLはローンチから4ヶ月も経たないうちに、現在5億ドル以上のトークン化された国債を保有しています。MakerDAOは10億ドルの準備金をトークン化された米国国債製品に投資する計画であり、これにより既存の実物資産トークンの規模が55%増加します。

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収入の観点から見ると、これはMakerDAOが毎年4000万から5000万ドルの収入を増加させることを意味し、現在の収入の約半分に相当します。これは、Makerが従来の大規模機関と協力するための重要な転換点となる可能性があります。

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