Stablecoin yang didukung oleh utang negara AS sedang merombak sistem Broad Money
Stablecoin sedang diam-diam membangun sistem Broad Money (M2) di atas rantai. Saat ini, volume sirkulasi stablecoin telah mencapai 2200-2560 miliar USD, sekitar 1% dari M2 AS (21,8 triliun USD). Sekitar 80% dari cadangan dialokasikan ke dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek dan perjanjian repurchase, menjadikan lembaga penerbit sebagai peserta penting di pasar utang kedaulatan.
Tren ini sedang memberikan dampak yang luas:
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan total kepemilikan 1500-2000 miliar USD, setara dengan jumlah yang dimiliki oleh negara-negara berukuran sedang.
Volume transaksi on-chain meningkat pesat, mencapai 27,6 triliun dolar AS pada 2024, diperkirakan akan mencapai 33 triliun dolar AS pada 2025, melebihi total dari semua perusahaan kartu kredit utama.
RUU baru yang diajukan oleh Trump diperkirakan akan meningkatkan utang publik sekitar 3,3 triliun dolar AS, stablecoin diharapkan dapat menyerap bagian dari pasokan utang baru ini.
Undang-undang yang akan datang akan secara jelas menetapkan obligasi pemerintah jangka pendek sebagai aset cadangan yang sah, sehingga menginstitutionalisasi ekspansi fiskal dengan dasar pasokan stablecoin, membentuk mekanisme umpan balik di mana sektor swasta menyerap defisit publik dan memperluas likuiditas dolar ke seluruh dunia.
Bagaimana stablecoin memperluas Broad Money
Proses penerbitan stablecoin sederhana namun memiliki dampak makroekonomi yang penting:
Pengguna mengirimkan mata uang fiat dolar AS kepada penerbit stablecoin.
Penerbit menggunakan dana yang diterima untuk membeli obligasi pemerintah AS, dan mencetak stablecoin sesuai nilai setara.
Surat utang negara dipertahankan sebagai aset jaminan di neraca penerbit, stablecoin dapat beredar secara bebas di blockchain.
Proses ini membentuk semacam mekanisme "duplikasi koin". Koin dasar telah digunakan untuk membeli obligasi negara, sementara stablecoin itu sendiri digunakan sebagai alat pembayaran yang mirip dengan simpanan giro. Oleh karena itu, meskipun koin dasar tidak berubah, Broad Money sebenarnya mengalami ekspansi di luar sistem perbankan.
Saat ini, stablecoin telah menyumbang 1% dari M2, setiap kenaikan 10 basis poin akan menyuntikkan sekitar 22 miliar dolar AS ke dalam sistem keuangan sebagai "likuiditas bayangan". Diprediksi, total volume stablecoin diperkirakan akan mencapai 2 triliun dolar AS pada tahun 2028. Jika M2 tetap tidak berubah, skala ini akan menyumbang sekitar 9% dari M2, yang kira-kira setara dengan ukuran dana pasar uang khusus lembaga saat ini.
Dengan melegalkan obligasi pemerintah jangka pendek sebagai cadangan yang wajib, Amerika Serikat secara efektif menjadikan ekspansi stablecoin sebagai sumber permintaan marginal obligasi pemerintah yang otomatis. Mekanisme ini memprivatisasi bagian pembiayaan utang AS, dengan penerbit stablecoin bertransformasi menjadi pendukung fiskal sistemik. Pada saat yang sama, ia juga mendorong internasionalisasi dolar ke tingkat baru melalui perdagangan dolar di blockchain, memungkinkan pengguna global untuk memiliki dan memperdagangkan dolar tanpa perlu terhubung ke sistem perbankan AS.
Pengaruh terhadap berbagai jenis portofolio investasi
Untuk portofolio investasi aset digital, stablecoin membentuk lapisan likuiditas dasar pasar kripto. Mereka mendominasi pasangan perdagangan di bursa terpusat, merupakan jaminan utama di pasar pinjaman keuangan terdesentralisasi, dan juga merupakan unit pembukuan default. Total pasokannya dapat menjadi indikator waktu nyata dari sentimen investor dan preferensi risiko.
Perlu dicatat bahwa penerbit stablecoin dapat memperoleh hasil dari obligasi negara jangka pendek (saat ini berkisar antara 4,0% hingga 4,5%), tetapi tidak membayar bunga kepada pemegang koin. Hal ini menciptakan perbedaan arbitrase struktural antara dana pasar uang pemerintah. Pilihan bagi investor antara memegang stablecoin dan berpartisipasi dalam instrumen kas tradisional pada dasarnya adalah tentang menyeimbangkan antara likuiditas 24/7 dan hasil.
Bagi para pengelola aset dolar tradisional, stablecoin semakin menjadi sumber permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah jangka pendek. Cadangan saat ini sebesar 150-200 miliar dolar hampir dapat menyerap seperempat dari estimasi penerbitan obligasi pemerintah untuk tahun fiskal 2025 di bawah latar belakang undang-undang baru. Jika permintaan stablecoin berkembang lagi 1 triliun dolar sebelum 2028, model memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah jangka 3 bulan akan turun 6-12 basis poin, dan kurva imbal hasil di depan akan menjadi lebih curam, membantu menurunkan biaya pembiayaan jangka pendek perusahaan.
Pengaruh stablecoin terhadap ekonomi makro
Stablecoin yang didukung oleh obligasi pemerintah AS telah memperkenalkan saluran ekspansi mata uang yang menghindari mekanisme perbankan tradisional. Setiap unit stablecoin yang didukung oleh obligasi setara dengan pengenalan daya beli yang dapat digunakan, meskipun cadangan dasar belum dilepaskan.
Selain itu, kecepatan peredaran stablecoin jauh melebihi rekening simpanan tradisional - rata-rata sekitar 150 kali per tahun. Di daerah dengan tingkat adopsi yang tinggi, ini dapat memperbesar tekanan inflasi, bahkan jika basis uang tidak mengalami pertumbuhan. Saat ini, preferensi global terhadap penyimpanan dolar digital menekan transmisi inflasi jangka pendek, tetapi juga mengakumulasi utang luar negeri dolar AS jangka panjang, karena semakin banyak aset on-chain akhirnya berubah menjadi klaim on-chain terhadap aset kedaulatan AS.
Permintaan stablecoin terhadap obligasi AS jangka 3-6 bulan juga telah menciptakan pembeli yang stabil dan tidak sensitif terhadap harga pada kurva imbal hasil di bagian depan. Permintaan yang berkelanjutan ini telah memperkecil selisih suku bunga jangka pendek, mengurangi efektivitas alat kebijakan Federal Reserve. Seiring dengan pertumbuhan volume sirkulasi stablecoin, Fed mungkin perlu melakukan pengetatan kuantitatif yang lebih agresif atau suku bunga kebijakan yang lebih tinggi untuk mencapai efek pengetatan yang sama.
Perubahan Struktural Infrastruktur Keuangan
Skala infrastruktur stablecoin kini tidak dapat diabaikan. Dalam setahun terakhir, total transaksi on-chain mencapai 33 triliun dolar AS, melampaui total dari perusahaan kartu kredit utama. Stablecoin memiliki kemampuan penyelesaian hampir instan, dapat diprogram, dan biaya transaksi lintas batas yang sangat rendah (minimum 0,05%), jauh lebih baik dibandingkan saluran remitansi tradisional (6-14%).
Sementara itu, stablecoin telah menjadi aset jaminan pilihan untuk peminjaman keuangan terdesentralisasi, mendukung lebih dari 65% pinjaman protokol. Obligasi negara jangka pendek yang tertokenisasi—sebuah alat on-chain yang menghasilkan pendapatan dan melacak obligasi negara jangka pendek—sedang berkembang pesat, dengan pertumbuhan tahunan lebih dari 400%. Tren ini sedang melahirkan sebuah "sistem dolar biner": koin tanpa bunga untuk perdagangan dan token berbunga untuk disimpan, semakin memburamkan batas antara uang tunai dan sekuritas.
Sistem perbankan tradisional juga mulai bereaksi. Beberapa CEO bank telah secara terbuka menyatakan kesiapan untuk menerbitkan stablecoin bank setelah diperbolehkan oleh hukum, menunjukkan kekhawatiran sistem perbankan terhadap pergeseran rantai dana pelanggan.
Risiko sistemik yang lebih besar berasal dari mekanisme penebusan. Berbeda dengan dana moneter, stablecoin dapat diselesaikan dalam hitungan menit. Dalam situasi tekanan seperti terputusnya nilai, penerbit mungkin menjual obligasi pemerintah senilai ratusan miliar dolar pada hari yang sama. Pasar obligasi pemerintah AS belum pernah mengalami pengujian tekanan dalam lingkungan tekanan pelepasan waktu nyata seperti ini, yang menantang ketahanan dan keterkaitannya.
Fokus Strategis dan Pengamatan Selanjutnya
Rekonstruksi Pemahaman Koin: Stablecoin harus dipandang sebagai generasi baru Euro dan Dolar - terlepas dari regulasi, sulit untuk dihitung, tetapi memiliki pengaruh yang kuat terhadap likuiditas dolar global.
Suku Bunga dan Penerbitan Obligasi Negara: Suku bunga obligasi AS di ujung pendek semakin dipengaruhi oleh ritme penerbitan stablecoin. Disarankan untuk mengikuti secara bersamaan net penerbitan stablecoin dan lelang primer obligasi negara, untuk mengidentifikasi anomali suku bunga dan distorsi harga.
Konfigurasi Portofolio:
Untuk investor kripto: Gunakan stablecoin tanpa bunga untuk perdagangan harian, alokasikan dana menganggur ke produk obligasi negara jangka pendek yang tertokenisasi untuk mendapatkan keuntungan.
Untuk investor tradisional: Perhatikan kepemilikan dari penerbit stablecoin dan surat berharga terstruktur yang terkait dengan penghasilan aset cadangan.
Pencegahan Risiko Sistemik: Fluktuasi penebusan besar-besaran dapat secara langsung berdampak pada pasar utang souverain dan pasar repurchase. Departemen manajemen risiko harus mensimulasikan skenario terkait, termasuk lonjakan suku bunga obligasi pemerintah, ketegangan jaminan, dan krisis likuiditas harian.
Stablecoin yang didukung oleh utang negara AS tidak lagi sekadar alat praktis untuk perdagangan kripto. Mereka dengan cepat berevolusi menjadi "mata uang bayangan" yang memiliki dampak makro — membiayai defisit anggaran, membentuk ulang struktur suku bunga, dan secara global membangun kembali cara sirkulasi dolar. Bagi investor multi-asset dan pembuat strategi makro, memahami dan menanggapi tren ini bukan lagi pilihan, tetapi suatu keharusan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MevTears
· 07-21 20:57
stablecoin tetap membunuh sekelompok suckers
Lihat AsliBalas0
BearMarketBarber
· 07-19 20:20
Mengeluarkan uang untuk membayar utang, mencetak uang untuk berutang
Lihat AsliBalas0
ForkTongue
· 07-19 14:07
stablecoin yyds
Lihat AsliBalas0
AirdropHunterWang
· 07-19 14:05
Stimulus, Dompet sudah siap
Lihat AsliBalas0
Rugman_Walking
· 07-19 13:59
Sangat konyol, utang AS menjadi ladang terbesar untuk para suckers.
Lihat AsliBalas0
0xInsomnia
· 07-19 13:52
Status utang AS akan terancam.
Lihat AsliBalas0
OptionWhisperer
· 07-19 13:40
Tertawa mati, alat baru untuk memainkan orang untuk suckers di utang AS.
Dukungan utang negara AS terhadap stablecoin membentuk kembali sistem Broad Money, dan struktur pasar keuangan menghadapi perubahan besar.
Stablecoin yang didukung oleh utang negara AS sedang merombak sistem Broad Money
Stablecoin sedang diam-diam membangun sistem Broad Money (M2) di atas rantai. Saat ini, volume sirkulasi stablecoin telah mencapai 2200-2560 miliar USD, sekitar 1% dari M2 AS (21,8 triliun USD). Sekitar 80% dari cadangan dialokasikan ke dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek dan perjanjian repurchase, menjadikan lembaga penerbit sebagai peserta penting di pasar utang kedaulatan.
Tren ini sedang memberikan dampak yang luas:
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan total kepemilikan 1500-2000 miliar USD, setara dengan jumlah yang dimiliki oleh negara-negara berukuran sedang.
Volume transaksi on-chain meningkat pesat, mencapai 27,6 triliun dolar AS pada 2024, diperkirakan akan mencapai 33 triliun dolar AS pada 2025, melebihi total dari semua perusahaan kartu kredit utama.
RUU baru yang diajukan oleh Trump diperkirakan akan meningkatkan utang publik sekitar 3,3 triliun dolar AS, stablecoin diharapkan dapat menyerap bagian dari pasokan utang baru ini.
Undang-undang yang akan datang akan secara jelas menetapkan obligasi pemerintah jangka pendek sebagai aset cadangan yang sah, sehingga menginstitutionalisasi ekspansi fiskal dengan dasar pasokan stablecoin, membentuk mekanisme umpan balik di mana sektor swasta menyerap defisit publik dan memperluas likuiditas dolar ke seluruh dunia.
Bagaimana stablecoin memperluas Broad Money
Proses penerbitan stablecoin sederhana namun memiliki dampak makroekonomi yang penting:
Pengguna mengirimkan mata uang fiat dolar AS kepada penerbit stablecoin.
Penerbit menggunakan dana yang diterima untuk membeli obligasi pemerintah AS, dan mencetak stablecoin sesuai nilai setara.
Surat utang negara dipertahankan sebagai aset jaminan di neraca penerbit, stablecoin dapat beredar secara bebas di blockchain.
Proses ini membentuk semacam mekanisme "duplikasi koin". Koin dasar telah digunakan untuk membeli obligasi negara, sementara stablecoin itu sendiri digunakan sebagai alat pembayaran yang mirip dengan simpanan giro. Oleh karena itu, meskipun koin dasar tidak berubah, Broad Money sebenarnya mengalami ekspansi di luar sistem perbankan.
Saat ini, stablecoin telah menyumbang 1% dari M2, setiap kenaikan 10 basis poin akan menyuntikkan sekitar 22 miliar dolar AS ke dalam sistem keuangan sebagai "likuiditas bayangan". Diprediksi, total volume stablecoin diperkirakan akan mencapai 2 triliun dolar AS pada tahun 2028. Jika M2 tetap tidak berubah, skala ini akan menyumbang sekitar 9% dari M2, yang kira-kira setara dengan ukuran dana pasar uang khusus lembaga saat ini.
Dengan melegalkan obligasi pemerintah jangka pendek sebagai cadangan yang wajib, Amerika Serikat secara efektif menjadikan ekspansi stablecoin sebagai sumber permintaan marginal obligasi pemerintah yang otomatis. Mekanisme ini memprivatisasi bagian pembiayaan utang AS, dengan penerbit stablecoin bertransformasi menjadi pendukung fiskal sistemik. Pada saat yang sama, ia juga mendorong internasionalisasi dolar ke tingkat baru melalui perdagangan dolar di blockchain, memungkinkan pengguna global untuk memiliki dan memperdagangkan dolar tanpa perlu terhubung ke sistem perbankan AS.
Pengaruh terhadap berbagai jenis portofolio investasi
Untuk portofolio investasi aset digital, stablecoin membentuk lapisan likuiditas dasar pasar kripto. Mereka mendominasi pasangan perdagangan di bursa terpusat, merupakan jaminan utama di pasar pinjaman keuangan terdesentralisasi, dan juga merupakan unit pembukuan default. Total pasokannya dapat menjadi indikator waktu nyata dari sentimen investor dan preferensi risiko.
Perlu dicatat bahwa penerbit stablecoin dapat memperoleh hasil dari obligasi negara jangka pendek (saat ini berkisar antara 4,0% hingga 4,5%), tetapi tidak membayar bunga kepada pemegang koin. Hal ini menciptakan perbedaan arbitrase struktural antara dana pasar uang pemerintah. Pilihan bagi investor antara memegang stablecoin dan berpartisipasi dalam instrumen kas tradisional pada dasarnya adalah tentang menyeimbangkan antara likuiditas 24/7 dan hasil.
Bagi para pengelola aset dolar tradisional, stablecoin semakin menjadi sumber permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah jangka pendek. Cadangan saat ini sebesar 150-200 miliar dolar hampir dapat menyerap seperempat dari estimasi penerbitan obligasi pemerintah untuk tahun fiskal 2025 di bawah latar belakang undang-undang baru. Jika permintaan stablecoin berkembang lagi 1 triliun dolar sebelum 2028, model memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah jangka 3 bulan akan turun 6-12 basis poin, dan kurva imbal hasil di depan akan menjadi lebih curam, membantu menurunkan biaya pembiayaan jangka pendek perusahaan.
Pengaruh stablecoin terhadap ekonomi makro
Stablecoin yang didukung oleh obligasi pemerintah AS telah memperkenalkan saluran ekspansi mata uang yang menghindari mekanisme perbankan tradisional. Setiap unit stablecoin yang didukung oleh obligasi setara dengan pengenalan daya beli yang dapat digunakan, meskipun cadangan dasar belum dilepaskan.
Selain itu, kecepatan peredaran stablecoin jauh melebihi rekening simpanan tradisional - rata-rata sekitar 150 kali per tahun. Di daerah dengan tingkat adopsi yang tinggi, ini dapat memperbesar tekanan inflasi, bahkan jika basis uang tidak mengalami pertumbuhan. Saat ini, preferensi global terhadap penyimpanan dolar digital menekan transmisi inflasi jangka pendek, tetapi juga mengakumulasi utang luar negeri dolar AS jangka panjang, karena semakin banyak aset on-chain akhirnya berubah menjadi klaim on-chain terhadap aset kedaulatan AS.
Permintaan stablecoin terhadap obligasi AS jangka 3-6 bulan juga telah menciptakan pembeli yang stabil dan tidak sensitif terhadap harga pada kurva imbal hasil di bagian depan. Permintaan yang berkelanjutan ini telah memperkecil selisih suku bunga jangka pendek, mengurangi efektivitas alat kebijakan Federal Reserve. Seiring dengan pertumbuhan volume sirkulasi stablecoin, Fed mungkin perlu melakukan pengetatan kuantitatif yang lebih agresif atau suku bunga kebijakan yang lebih tinggi untuk mencapai efek pengetatan yang sama.
Perubahan Struktural Infrastruktur Keuangan
Skala infrastruktur stablecoin kini tidak dapat diabaikan. Dalam setahun terakhir, total transaksi on-chain mencapai 33 triliun dolar AS, melampaui total dari perusahaan kartu kredit utama. Stablecoin memiliki kemampuan penyelesaian hampir instan, dapat diprogram, dan biaya transaksi lintas batas yang sangat rendah (minimum 0,05%), jauh lebih baik dibandingkan saluran remitansi tradisional (6-14%).
Sementara itu, stablecoin telah menjadi aset jaminan pilihan untuk peminjaman keuangan terdesentralisasi, mendukung lebih dari 65% pinjaman protokol. Obligasi negara jangka pendek yang tertokenisasi—sebuah alat on-chain yang menghasilkan pendapatan dan melacak obligasi negara jangka pendek—sedang berkembang pesat, dengan pertumbuhan tahunan lebih dari 400%. Tren ini sedang melahirkan sebuah "sistem dolar biner": koin tanpa bunga untuk perdagangan dan token berbunga untuk disimpan, semakin memburamkan batas antara uang tunai dan sekuritas.
Sistem perbankan tradisional juga mulai bereaksi. Beberapa CEO bank telah secara terbuka menyatakan kesiapan untuk menerbitkan stablecoin bank setelah diperbolehkan oleh hukum, menunjukkan kekhawatiran sistem perbankan terhadap pergeseran rantai dana pelanggan.
Risiko sistemik yang lebih besar berasal dari mekanisme penebusan. Berbeda dengan dana moneter, stablecoin dapat diselesaikan dalam hitungan menit. Dalam situasi tekanan seperti terputusnya nilai, penerbit mungkin menjual obligasi pemerintah senilai ratusan miliar dolar pada hari yang sama. Pasar obligasi pemerintah AS belum pernah mengalami pengujian tekanan dalam lingkungan tekanan pelepasan waktu nyata seperti ini, yang menantang ketahanan dan keterkaitannya.
Fokus Strategis dan Pengamatan Selanjutnya
Rekonstruksi Pemahaman Koin: Stablecoin harus dipandang sebagai generasi baru Euro dan Dolar - terlepas dari regulasi, sulit untuk dihitung, tetapi memiliki pengaruh yang kuat terhadap likuiditas dolar global.
Suku Bunga dan Penerbitan Obligasi Negara: Suku bunga obligasi AS di ujung pendek semakin dipengaruhi oleh ritme penerbitan stablecoin. Disarankan untuk mengikuti secara bersamaan net penerbitan stablecoin dan lelang primer obligasi negara, untuk mengidentifikasi anomali suku bunga dan distorsi harga.
Konfigurasi Portofolio:
Untuk investor kripto: Gunakan stablecoin tanpa bunga untuk perdagangan harian, alokasikan dana menganggur ke produk obligasi negara jangka pendek yang tertokenisasi untuk mendapatkan keuntungan.
Untuk investor tradisional: Perhatikan kepemilikan dari penerbit stablecoin dan surat berharga terstruktur yang terkait dengan penghasilan aset cadangan.
Pencegahan Risiko Sistemik: Fluktuasi penebusan besar-besaran dapat secara langsung berdampak pada pasar utang souverain dan pasar repurchase. Departemen manajemen risiko harus mensimulasikan skenario terkait, termasuk lonjakan suku bunga obligasi pemerintah, ketegangan jaminan, dan krisis likuiditas harian.
Stablecoin yang didukung oleh utang negara AS tidak lagi sekadar alat praktis untuk perdagangan kripto. Mereka dengan cepat berevolusi menjadi "mata uang bayangan" yang memiliki dampak makro — membiayai defisit anggaran, membentuk ulang struktur suku bunga, dan secara global membangun kembali cara sirkulasi dolar. Bagi investor multi-asset dan pembuat strategi makro, memahami dan menanggapi tren ini bukan lagi pilihan, tetapi suatu keharusan.