📍ジャクソンホールでのパウエルは明確に確認しなかったが、「政策は十分に引き締められた」というメッセージと「労働市場は均衡している」という評価は、9月に利下げの可能性を示唆している。

したがって、目の前の最大の障害は9月6日の雇用報告だけです。
- 失業率が4.2%のままで、新しい雇用が70,000件以上あり、調整データがそれほどネガティブでない場合→ フェデラル・リザーブは金利を(かなり低い確率)で維持し続けることができる。
- 労働市場が引き続き落ち込む場合 → 9月のFOMCでFedがすぐに利下げする可能性が高い。

📌 ウォール街の大手金融機関は「少なくとも2回の利下げ」というシナリオに合意しています。これは、労働市場が年末に向けてさらに弱まることを示しているという根拠に基づいています。

📌 フェッドはできるだけ長くインフレを抑えたいと考えているため、突然50bpsをカットすることは市場にショックを与える可能性があります。
- 25bpsのカットはデータが安定している場合 → 緩和のシグナル、リスクオン市場。
- 経済データが非常に悪化した後、25～50bpsのカット → 市場は景気後退への懸念からリスクオフに反応する可能性がある。

9月はほぼ確実に転換点です。しかし、経済データとFRBの行動は市場の期待を変える可能性があります。現在はリスクオン(です。1〜2年前、市場はFRBが金利を下げる前に「ハードランディング」/「ソフトランディング」というテーマを巡って絶えず揺れていました。今ではFRBが「ソフトランディング」を達成したことは確実ですが、FRBは金利をどこまで下げるのでしょうか？