Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸は暗号業界で最も重要な市場の一つであり、Aaveは間違いなくこの分野のリーダーです。強力な競争障壁とユーザーの粘着性を持ち、Aaveは巨大な成長の可能性を示していますが、市場はまだそれを十分に認識していないようです。

2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされて以来、Aaveは5年の歳月を経てきました。現在、それは最大の貸付プロトコルとなり、アクティブな貸付総額は750億ドルに達し、2位の5倍に達しています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が持続的に成長し、前回のブルマーケットのピークを超える

Aaveは、2021年のブルマーケットの水準を超えた数少ない指標の一つである分散型金融プロトコルの一つです。その四半期の収入は2021年の第4四半期のブルマーケットのピークを超えています。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場低迷期においても、Aaveの収入は成長を維持していることです。2024年の第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの勢いはさらに強まり、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在まで、預金の増加と基礎資産価格の上昇によって、Aaveの総ロックされた価値(TVL)はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これはAaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより強いレジリエンスを持っていることを示しています。

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強力な利益パフォーマンスは、製品と市場の高度な適合性を反映しています

Aaveの収入は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを配布した時期と重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、大多数のプロトコルの収入数字が増幅されました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇し、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的かつ持続可能であることを示しており、主な要因は市場の投機活動の回復で、活発な貸出と借入金利を押し上げました。

さらに、投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルの成長を推進する能力を示しています。世界的なリスク資産市場が大幅に下落している中、Aaveの収益は依然として堅調で、これはローン返済プロセスにおいて成功裏に清算手数料を徴収できたことによるものです。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境の中で市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

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基本面が強力に回復し、Aaveの売上高倍率は依然として3年ぶりの最低水準にある

過去数ヶ月間、指標は強力に回復したにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年来の最低水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融領域での覇権を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの側面にあります：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録は良好です：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。
2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借入は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しており、一方の成長がもう一方の成長を促進します。
3. DAO管理に優れた：AaveプロトコルはDAOベースの管理モデルを全面的に実施しており、高いガバナンスレベルを持つ専門機関のグループを集めています。
4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主要なEVM L1/L2に展開されており、大多数の展開チェーンでリードを維持しています。

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トークンエコノミクスを改革し、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aave Chan Initiative (ACI)は最近、AAVEトークン経済学を改革することを目的とした提案を開始しました。トークンの実用性を高めるため、収益分配メカニズムを導入することを希望しています。主な改革内容は以下の通りです：

1. AAVEの削減リスクを回避するためのセキュリティモジュールの移動を排除する。
2. Anti-GHOトークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHO借り手との利益の一致を強化する。
3. 廃止と配分計画を実施し、ネット超過協定収入をトークンステーキング者に再分配できるようにする。

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Aaveは顕著な成長を遂げる見込みです

Aaveには今後複数の成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：競争力を高め、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化し、より多くのチェーンと資産カテゴリーに拡大します。
2. BTCとETHを資産クラスとしての成長と正の相関関係にある：ビットコインとイーサリアムのETFの導入に伴い、Aaveはデジタル資産全体の成長から利益を得ることが期待される。
3. ステーブルコイン供給に連動：世界の中央銀行が利下げサイクルに入ることで、資本が従来の金融収益ツールから分散型金融分野のステーブルコインファーミングへ流れる可能性がある。

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まとめ

Aaveは分散型金融の分野におけるリーダーとして、強力なネットワーク効果と卓越したトークンの流動性と相互運用性を持っています。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに高め、その価値捕獲能力を強化します。

近年、市場はすべての分散型金融プロトコルを一括して扱い、成長潜在の限られた資産クラスとして価格設定を行っています。この評価とファンダメンタルズの不整合は、長くは続かないと予想されています。AAVEは現在、暗号業界で優れたリスク調整された投資機会を提供しています。