# 通貨サークルの疎外:コインを売る経済学の台頭帰国後、業界の友人と集まり、暗号資産の世界の雰囲気が静かに変わっていることに気づきました。これは典型的な牛市や熊市ではなく、前例のない「異化」状態です。現在、業界全体はどうやら一つのコアビジネス、すなわち通貨を売ることだけが残っているようです。## 業界の3つの柱の不均衡暗号資産の世界は常に3つの重要な環節に依存して運営されています：価値創造、価値発見、価値流通。理想的には、これら3つは相互に促進し合い、業界の発展を共に推進するべきです。しかし、現実は次のとおりです：前者の二つは次第に衰退し、三番目のものは盛んに発展している。プロジェクト側はもはやユーザーのニーズや製品開発に集中せず、投資機関も業界のトレンドを深く研究しなくなった。市場で響いているのはただ一つの声だけだ："いかにしてもっと多くの通貨を売るか？"## 資源オリゴポリーの形成健康な市場では、これらの3つの環節は密接に結びついているべきです。しかし、現在の暗号資産の世界は、革新と価値創造への追求を失っています。2024年下半期においても、AIエージェントなどの少数のホットな分野を除いて、起業家精神を刺激する領域はほとんどありません。二次市場の機関は一般的に様子見を選択しており、アルトコインの上場はまさにピークであり、meme通貨の流動性はほぼ枯渇しています。このような環境下で残っている活発な参加者はマーケットメーカーや仲介者、プロモーション機関であり、彼らの関心はデータのパッケージ化や大手取引所との関係構築、そしてマーケティングを通じて買いの流入を引き寄せる方法に集中しています。市場参加者は高度に同質化しており、皆が暗号資産の世界でますます希少になっているストック資金を奪い合っています。これにより、トップリソース（優良プロジェクト、大手取引所とその上場部門、実力のあるマーケットメーカーやマーケティング機関）が堅固な利益共同体を形成しました。資金は投資家からトッププロジェクトへ、同時に一般投資家からこれらの利益団体へ流れ、彼らをますます強大にしています。## イノベーションの精神の衰退2022年のFTX崩壊後の低迷期とは異なり、その時は大量の資金が投資機関や大口の手元に滞留しており、これらの資金は血液を生み出す機能を持ち、起業プロジェクトに投資し、価値を創造し、新たな資金を引き寄せることができました。しかし現在、大部分の資金は中間段階に吸収され、プロジェクト側は上場後の価格差益を追求し、投資機関と二次市場の仲介業者となっています。彼らはもはや価値創造に関心を持たず、"空の"ストーリーを構築することに専念しています。ビジネスロジックから見ると、下流の流通チャネルが大部分のコストを占めるとき、上流の研究開発と運営への投入は必然的に削減されます。プロジェクト側は製品開発を放棄し、全ての資金をマーケティングと上場に使うことにしました。実際の製品やユーザーがいなくてもプロジェクトは成功裏に上場できるからです。現在のマーケティングは「meme」駆動に包装することさえできます。製品や技術への投入が少ないほど、より多くの資金を上場と通貨価格の引き上げに使うことができるのです。暗号資産の世界の革新の道筋は次のように変わった："魅力的なストーリーを構築する → 迅速にパッケージ化する → 人脈を利用して上場する → キャッシュアウトして退出する。"製品、ユーザー、そして価値創造は理想主義者の幻想と見なされています。## 抽水モードの欠点表面上、プロジェクト側が資金を上場と通貨の価格を引き上げることに投入することは、各方面にとって利益があるように見える：投資ファンドは退出の機会を得て、小口投資家は投機の余地を持ち、仲介業者は豊富な手数料を得る。しかし、長期的には、正の外部性の喪失が仲介業者の独占的地位をますます強化し、手数料の割合が上昇し続けています。上流のプロジェクト側は規制の圧力と高額な手数料のために撤退し、下流の個人投資家は深刻なゼロサムゲームにより大きな損失を被り、最終的には多くのユーザーが離れてしまいます。本質的に、仲介者（取引所、マーケットメーカー、マーケティング機関、コミュニティなど）はサービス提供者であり、直接的に価値を生み出すわけではありません。これらの抽水者が市場の主導的な力となると、全体の業界は癌患者のようになり、最終的には栄養が枯渇して衰退します。## サイクルと再構築結局のところ、通貨圏は循環的な市場です。楽観主義者は、現在の流動性不足の谷の後に、ついには真の「価値の復興」が訪れると信じています。技術の突破、新しい応用シーン、そして革新的なビジネスモデルが再び革新への熱意を呼び起こすでしょう。革新の精神は消えず、バブルは最終的に収束します。悲観論者は、バブルがまだ完全に崩壊しておらず、暗号資産の世界はさらに深い"大洗牌"を経験する必要があると考えています。抽水者が通貨を抽出できず、中間業者が主導する市場構造が崩壊したときに、初めて健康的なエコシステムが真に再構築されるでしょう。この期間、業界の人々は疑念、内部対立、そして倦怠感に満ちた厳しい時期を経験することになる。しかし、これが市場の本質です——周期は運命であり、バブルも新たな誕生の前奏です。未来は明るいかもしれませんが、明るい道への道のりは異常に長くて困難な可能性があります。
通貨サークルの疎外:コインを売る経済が支配し、イノベーションの精神が衰える
通貨サークルの疎外:コインを売る経済学の台頭
帰国後、業界の友人と集まり、暗号資産の世界の雰囲気が静かに変わっていることに気づきました。これは典型的な牛市や熊市ではなく、前例のない「異化」状態です。現在、業界全体はどうやら一つのコアビジネス、すなわち通貨を売ることだけが残っているようです。
業界の3つの柱の不均衡
暗号資産の世界は常に3つの重要な環節に依存して運営されています：価値創造、価値発見、価値流通。理想的には、これら3つは相互に促進し合い、業界の発展を共に推進するべきです。しかし、現実は次のとおりです：
前者の二つは次第に衰退し、三番目のものは盛んに発展している。
プロジェクト側はもはやユーザーのニーズや製品開発に集中せず、投資機関も業界のトレンドを深く研究しなくなった。市場で響いているのはただ一つの声だけだ："いかにしてもっと多くの通貨を売るか？"
資源オリゴポリーの形成
健康な市場では、これらの3つの環節は密接に結びついているべきです。しかし、現在の暗号資産の世界は、革新と価値創造への追求を失っています。2024年下半期においても、AIエージェントなどの少数のホットな分野を除いて、起業家精神を刺激する領域はほとんどありません。
二次市場の機関は一般的に様子見を選択しており、アルトコインの上場はまさにピークであり、meme通貨の流動性はほぼ枯渇しています。このような環境下で残っている活発な参加者はマーケットメーカーや仲介者、プロモーション機関であり、彼らの関心はデータのパッケージ化や大手取引所との関係構築、そしてマーケティングを通じて買いの流入を引き寄せる方法に集中しています。
市場参加者は高度に同質化しており、皆が暗号資産の世界でますます希少になっているストック資金を奪い合っています。これにより、トップリソース（優良プロジェクト、大手取引所とその上場部門、実力のあるマーケットメーカーやマーケティング機関）が堅固な利益共同体を形成しました。資金は投資家からトッププロジェクトへ、同時に一般投資家からこれらの利益団体へ流れ、彼らをますます強大にしています。
イノベーションの精神の衰退
2022年のFTX崩壊後の低迷期とは異なり、その時は大量の資金が投資機関や大口の手元に滞留しており、これらの資金は血液を生み出す機能を持ち、起業プロジェクトに投資し、価値を創造し、新たな資金を引き寄せることができました。
しかし現在、大部分の資金は中間段階に吸収され、プロジェクト側は上場後の価格差益を追求し、投資機関と二次市場の仲介業者となっています。彼らはもはや価値創造に関心を持たず、"空の"ストーリーを構築することに専念しています。ビジネスロジックから見ると、下流の流通チャネルが大部分のコストを占めるとき、上流の研究開発と運営への投入は必然的に削減されます。
プロジェクト側は製品開発を放棄し、全ての資金をマーケティングと上場に使うことにしました。実際の製品やユーザーがいなくてもプロジェクトは成功裏に上場できるからです。現在のマーケティングは「meme」駆動に包装することさえできます。製品や技術への投入が少ないほど、より多くの資金を上場と通貨価格の引き上げに使うことができるのです。
暗号資産の世界の革新の道筋は次のように変わった："魅力的なストーリーを構築する → 迅速にパッケージ化する → 人脈を利用して上場する → キャッシュアウトして退出する。"
製品、ユーザー、そして価値創造は理想主義者の幻想と見なされています。
抽水モードの欠点
表面上、プロジェクト側が資金を上場と通貨の価格を引き上げることに投入することは、各方面にとって利益があるように見える：投資ファンドは退出の機会を得て、小口投資家は投機の余地を持ち、仲介業者は豊富な手数料を得る。
しかし、長期的には、正の外部性の喪失が仲介業者の独占的地位をますます強化し、手数料の割合が上昇し続けています。上流のプロジェクト側は規制の圧力と高額な手数料のために撤退し、下流の個人投資家は深刻なゼロサムゲームにより大きな損失を被り、最終的には多くのユーザーが離れてしまいます。
本質的に、仲介者（取引所、マーケットメーカー、マーケティング機関、コミュニティなど）はサービス提供者であり、直接的に価値を生み出すわけではありません。これらの抽水者が市場の主導的な力となると、全体の業界は癌患者のようになり、最終的には栄養が枯渇して衰退します。
サイクルと再構築
結局のところ、通貨圏は循環的な市場です。
楽観主義者は、現在の流動性不足の谷の後に、ついには真の「価値の復興」が訪れると信じています。技術の突破、新しい応用シーン、そして革新的なビジネスモデルが再び革新への熱意を呼び起こすでしょう。革新の精神は消えず、バブルは最終的に収束します。
悲観論者は、バブルがまだ完全に崩壊しておらず、暗号資産の世界はさらに深い"大洗牌"を経験する必要があると考えています。抽水者が通貨を抽出できず、中間業者が主導する市場構造が崩壊したときに、初めて健康的なエコシステムが真に再構築されるでしょう。
この期間、業界の人々は疑念、内部対立、そして倦怠感に満ちた厳しい時期を経験することになる。
しかし、これが市場の本質です——周期は運命であり、バブルも新たな誕生の前奏です。
未来は明るいかもしれませんが、明るい道への道のりは異常に長くて困難な可能性があります。