暗号資産市場の主流アプリケーション:ステーブルコインとビットコイン

現在の暗号資産の世界のアプリケーションシーンは数年前と本質的な違いはありません。市場規模は引き続き拡大していますが、分散型金融(DeFi)は大きな注目を集めていますが、暗号資産市場で実際に広く利用されているのは主に通貨系製品、つまりビットコインとステーブルコインです。

この二つはどちらも主流であるが、発展の道筋は大きく異なる。ビットコインは驚異的な価格上昇により認知され、去中心化通貨の代表となった。一方、実用性の観点から見ると、ステーブルコインこそが真に世界規模での採用を実現している暗号資産である。

現在、世界のステーブルコインの時価総額は2438億ドルに達しています。データプラットフォームの統計によると、過去12ヶ月のステーブルコインの総取引量は33.4兆ドルに上り、取引回数は58億回、アクティブなユニークアドレスは2.5億個です。これらのデータは、ステーブルコインの応用需要と論理が相当成熟していることを示しています。

しかし、ステーブルコインの規制はまだ調整段階にあります。近年、世界各地でステーブルコインの規制フレームワークが整備されています。アメリカ合衆国上院は最近、『GENIUS法案』を可決し、世界のステーブルコイン規制に再び障害を取り除きました。

! GENIUS法は米国上院で可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

ステーブルコイン市場の状況

ステーブルコインは、法定通貨や貴金属などの資産に連動することで価値の安定性を提供し、暗号資産の高ボラティリティを解消することを目的としています。ユーザーに信頼できる決済、貯蓄、投資ツールを提供します。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡張は業界規模の成長を反映しています。2017年の世界のステーブルコインの流通量は10億ドル未満でしたが、現在では約2500億ドルに達しています。一方、世界の暗号市場規模も1兆ドル未満から3兆ドルに成長しています。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。FTX事件後、世界のステーブルコイン供給量は1900億ドルから1200億ドルに減少しましたが、その後18ヶ月にわたり着実に増加しました。これはビットコインの価格が17500ドルの底から10万ドル以上に上昇したことと呼応しています。主な理由は、今回のブルマーケットの流動性が外部機関から来ていることであり、機関は通常、媒介としてステーブルコインを選択します。

ステーブルコインの種類はますます多様化しており、中央集権型と非中央集権型、米ドルと非米ドル、利息付きと利息なしなど、さまざまなタイプがあります。他の暗号資産とは異なり、ステーブルコインはコア価格決定ツールとして、投機を目的とせず、公式の制限を受けることも少なく、世界中で採用されることができるため、グローバル通貨としての基盤を築いています。

ステーブルコインの応用は新興市場にまで拡大しており、特に金融インフラが脆弱でインフレが深刻な地域で見られます。ある決済プラットフォームの報告によれば、ステーブルコインが暗号資産以外の分野で最も人気のある用途は通貨の代替(69%)、商品やサービスの支払い(39%)、そして国境を越えた支払い(39%)です。

米ドルステーブルコインはステーブルコイン市場の99%のシェアを占めています。その中で、ある中央集権型ステーブルコインが62.29%を占め、市場価値は1520億ドルです。第2位のステーブルコインは24.71%で、市場価値は603億ドルです。この2つで合計80%以上の市場シェアを占めています。パブリックチェーンの分布から見ると、あるパブリックチェーンが50%の主導的地位を占めており、次にあるパブリックチェーン(31.36%)、あるパブリックチェーン(4.85%)、そしてあるパブリックチェーン(4.15%)が続いています。

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ステーブルコインの発行業務は利益が豊富で、限界コストはゼロに近づいています。あるステーブルコイン発行機関は2024年の純利益が137億ドルに達し、純資産は200億ドル、従業員はわずか165名です。このような高額な収益は、伝統的な金融機関、決済大手、インターネット企業など、さまざまな機関の参入を引き寄せています。

世界のステーブルコイン規制の進展

機関が積極的に配置する中、規制もそれに伴ってきました。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などの地域では、すでにステーブルコインの規制フレームワークが開始または整備されています。

アメリカは暗号資産の中心として注目を集めています。2025年までに、アメリカ合衆国議会はステーブルコインに関する専用の法律を制定しておらず、SEC、CFTC、OCCなどの各規制機関はステーブルコインに異なる定義を持っているため、規制が断片化しています。しかし、新しい政府の発足に伴い、ステーブルコインの規制は加速しています。

今年2月、アメリカ合衆国下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。3月、ある政治家は8月の休会前に関連立法を大統領室に提出したいと表明しました。3月17日、上院銀行委員会はGENIUS法案を通過させました。3月26日、STABLE法案の改訂版が提出され、4月3日に下院金融サービス委員会を通過しました。

二つの法案は焦点がわずかに異なる:STABLEは連邦の統一管理を強調し、GENIUSは州と連邦の並行管理を提唱している;STABLEは発行資格を制限し、GENIUSはより多くのタイプの主体を許可している;両者とも1:1の準備金と毎月の開示を要求しているが、STABLEの方が厳格である。

GENIUS法案の進展が加速しています。5月9日に初回の上院投票が否決された後、更新されたバージョンでは規制メカニズムが明確化され、テクノロジー企業の参加に対する制限が追加されました。5月19日、上院は66票の支持と32票の反対でGENIUS法案の手続き的動議を可決し、最終的な立法への障害を取り除きました。

この法案は、アメリカのステーブルコインに関する規制の空白を埋め、産業の発展を促進し、ドルの影響力を強化することになります。注目すべきは、この法案がステーブルコインにアメリカ国債などを保有することを要求し、アメリカ国債に新たな購入需要を生み出すことです。

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EUはアメリカよりも早くMiCA法案を導入し、ステーブルコインを含む暗号資産に対する包括的な規制フレームワークを提供しました。香港も2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を提出し、5月21日に二読の討論を再開します。シンガポールとドバイもステーブルコインの規制に関与しています。

全体として、世界的なステーブルコインの規制には限られた違いがあり、一般的にライセンス制が採用されており、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリング対策などに関する規定があります。違いは主に、許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、ローカルコンプライアンス要件などの面に見られます。

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ステーブルコインは徐々に世界の通貨市場の重要な構成要素となり、暗号市場の発言権を高めています。第三世界の国々にとって、ステーブルコインを使用したグローバルな決済は、ある程度で非中央集権的な電子現金のビジョンを実現しています。

暗号資産業界の発展において、ステーブルコインとビットコインは長期的に存在し、重要な役割を果たす可能性があります。