USDT安定性分析:雷雨のデータ解釈の可能性

最近、市場ではUSDTの安定性に対する懸念が再燃しています。USDTに暴雷リスクが存在するかどうかを評価するには、二つの重要な観点から分析する必要があります。一つはUSDTの資産準備の流動性の質、もう一つはUSDTが2008年のマネーマーケットファンドのような大規模な償還ラッシュに直面する可能性があるかどうかです。

資産備蓄の質の観点から、USDTはその資産構造を絶えず改善しています。商業手形(CP)の割合は、2021年第2四半期の49%から2022年第1四半期の24%に徐々に減少し、一方でアメリカ短期国債(T-Bill)の割合は24%から48%に上昇しました。最新の報道によると、2022年第2四半期にはCPの割合がさらに13%程度に低下し、T-Billの割合は60%を超える可能性が高いです。同時に、USDTが保有するCPの質も絶えず向上しており、3A以上のCPの割合は2021年第2四半期の93%から2022年第1四半期の99%に上昇しました。

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流動性の観点から、USDTは最近、大規模な償還の試練に耐えました。過去1ヶ月以上で、USDTは170億ドルを償還し、流通量は20%(の830億から660億)に減少しました。そのうち、100億ドルの償還は、USTの崩壊によって引き起こされた市場の恐慌期間中(の5月12日から15日)に発生しました。これは、USDTが短期的な大規模償還能力を持っていることを十分に証明しています。

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では、USDTは2008年のマネーマーケットファンドのような超大規模な償還ラッシュに直面する可能性がありますか？この可能性は低いです。その主な理由は以下の通りです:

1. USDTはもはや単なる投資ツールではなく、暗号通貨エコシステムの重要なインフラです。多くのマーケットメイカー、OTCチャネル、さらにはいくつかの非公式取引もUSDTに依存しており、この部分の需要はUSDTの発行量の約20％を占めており、大規模に撤退する可能性は低いです。

2. USDTの償還メカニズムは、大規模な引き出しの可能性を制限しています。ホワイトリストで認証された機関のみが、発行者と直接USDTとUSDの交換を行うことができます。

3. USDTの準備金の85%は現金および現金等価物であり、その半分以上は流動性の高いアメリカの短期国債で、迅速に現金化できます。

4. 市場には多くのアービトラージャーや投機家が存在し、USDTがわずかにデカップリングした際に介入して購入し、通貨の安定に寄与します。歴史的にUSDTはFUD(の恐怖、不確実性、疑念)の試練を何度も経験しましたが、迅速にペッグを回復することができました。

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以上の通り、極端な状況下でUSDTが一時的にデカップリングする可能性を完全に排除することはできませんが、その暴落の可能性は非常に低いです。USDTの資産準備の質と流動性は改善されており、暗号通貨エコシステムにおいて欠かせない役割を果たしています。投資家は過度に心配する必要はありませんが、引き続き警戒し、USDTの最新動向や市場の変化に注意を払うべきです。