トラッドファイ失勢、イーサリアム重獲青睐

近年、トラッドファイの分野での成長の原動力は徐々に枯渇しています。人工知能投資は飽和状態に達し、ソフトウェア企業も過去20年の輝かしい成果を再現することが難しくなっています。破壊的イノベーションを追い求める投資家にとって、現実は楽観的ではありません：AI資産は一般的に過大評価されており、他の成長テーマにも新しいアイデアを見つけるのが難しいです。かつて人気を博したテクノロジー大手の株は、今では安定したリターンを追求する「複利株」のように見えます。現在、ソフトウェア企業の市販率中央値は2倍を下回っています。

このような背景の中で、暗号通貨は再び市場の焦点となっています。

ビットコインは歴史的な新高値を記録し、アメリカの政界の高層が暗号資産に対して積極的な態度を示しています。一連の有利な規制政策が、この資産クラスに2021年以来初めて主流の視野に戻る機会を提供しました。

前回のサイクルとは異なり、今回のホットトピックはデジタルゴールド、ステーブルコイン、資産のトークン化、そして決済システムの革新に集中しています。複数の著名なフィンテック企業が暗号ビジネスの重点的な発展を発表し、ある大手暗号通貨取引所は主流の株価指数に成功裏に参入しました。他の主要な暗号金融企業は資本市場に対して刺激的な成長の見通しを示し、投資家は再び評価倍率からポテンシャルストーリーに注意を移しています。

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では、これらの変化はETHとどのように関連していますか？

暗号業界の人々にとって、スマートコントラクトプラットフォームの競争状況はすでに変化している。複数の高性能な新しいパブリックチェーンとスケーリングソリューションが、イーサリアムの主導的地位に対して実質的な挑戦をもたらしている。

業界の専門家は、イーサリアムが価値捕捉の面で依然として課題に直面していることを理解しており、構造的変革を経験していることも認識しています。

しかし、ウォール街はこれらの詳細についてあまり理解していません。実際、大多数のウォール街の従事者は新興のパブリックチェーンに対する認識がまだ限られています。それに対して、いくつかの古参の暗号通貨は彼らにとってより存在感があるかもしれません。結局のところ、これらのトラッドファイの従事者は近年ほぼ完全に暗号市場から離れていました。

彼らが認識しているのは、ETHが時間の試練に耐えてきたということです。市場の変動を何度も経験しました。長い間、ビットコイン以外の主要な投資対象であり続けています。彼らは、ETHが現物ETFを持つ数少ない暗号資産の一つであることを見ています。彼らは、相対的に安価であり、重大なイベントを迎える"バリューギャップ"を好みます。

彼らの目には、多くの主流暗号取引プラットフォームがイーサリアム上で製品を開発することを選んでいます。少し調査すれば、イーサリアムが最も大きなチェーン上のステーブルコインエコシステムを持っていることがわかります。彼らは楽観的な予測を始めましたが、ビットコインが史上最高値を更新したことに気付き、イーサリアムは2021年の高値から30%以上の上昇余地があることがわかりました。

これらの投資家にとって、この「相対的な割安」はリスクではなく、機会です。彼らは、まだ低位にあり、明確な目標価格がある資産を購入する傾向があり、すでに大幅に上昇した通貨を追いかけることはありません。

これらの投資家はすでに入場し始めている可能性が高い。現在、機関投資のコンプライアンス障壁はもはや主要な問題ではない。十分な動機があれば、どのファンドも暗号資産の配分を求めることができる。暗号コミュニティは過去1年間にわたりETHへの信頼を失ったと何度も表明しているが、今年に入ってからの市場のパフォーマンスを見ると、ETHは1ヶ月以上にわたって他の主流資産をアウトperformしている。

現時点で、SOL/ETHの比率は年内で約9%下落しています；イーサリアムの時価総額比率は5月に底を打った後、2023年中で最も長い上昇を開始しました。

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では問題が浮かび上がります：もし暗号コミュニティ全体がETHを「呪われたコイン」と考えているなら、なぜそれが優れたパフォーマンスを発揮できるのでしょうか？

答えは：それは新しいバイヤーを引き付けています。

3月以来、イーサリアム現物ETFのネットフローのデータは持続的な上昇傾向を示しています。

ある有名企業の戦略を模倣したイーサリアム"加倉者"の株価が急上昇し、市場に構造的なレバレッジを注入しています。

同時に、一部の暗号ネイティブユーザーが自分の設定不足に気づき、過去2年間にすでに大幅に上昇したBTCとSOLから資金を移し始める可能性もあります。

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明確に言えるのは、私たちはイーサリアムのエコシステムがその問題を解決したとは言っていないということです。むしろ、ETHという資産は、イーサリアムネットワークと徐々に"デカップリング"し始めているのです。

外部のバイヤーは、ETHに対する市場のナラティブを「下落が確定」とから「評価の再評価」へと変革しています。ショートポジションはいつかは圧倒されるでしょう。その時、ネイティブ資金も追い上げに加わる可能性があり、最終的に私たちはETHを中心とした市場の熱狂を迎え、ある時点でクライマックス的なトップに達するかもしれません。

もしこの状況が発生すれば、ETHの歴史的な新高値は遠くないかもしれません。

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