ステーブルコインがもたらす機会と挑戦: 規制のジレンマと未来の道

最近、"ステーブルコイン"という概念が突然注目を集め、広範な関心を引き起こしています。長年にわたりブロックチェーン法務サービスに携わっている弁護士として、私は毎日関連業務や案件に接しており、この分野が"破圈"していることを実感しています。

最近数日、ステーブルコインに関するいくつかのニュースが注目を集めています:

上海市国資委党委は学習会を開催し、暗号通貨とステーブルコインの発展動向及び対応策を研究しました。

上海浦东新区法院は、ステーブルコインを利用したクロスボーダー為替の大規模事件を発表し、関与した金額は65億元に達する。

アメリカ合衆国大統領が《天才法案》に署名し、デジタルステーブルコインの規制フレームワークを確立しました。

香港は間もなく《ステーブルコイン規制条例》を施行し、法定通貨ステーブルコインのための包括的な規制体系を確立する世界初の司法管轄区となります。

これらの事件は、主要な金融センターがステーブルコインの規制適合化と金融化を推進している一方で、国内の法執行機関はこれを「違法金融活動」と見なしていることを反映しています。規制のペースと制度的理念のずれは、私たちにステーブルコインの現実的な役割と制度的な位置づけを再考する必要があることを警告しています。

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ステーブルコインはなぜ黒灰産に好まれるのか?

地下銀行は、USDTを代表とするステーブルコインを国境を越えた換金ツールとして選択する主な理由は、従来の換金が直面する多くの制限を突破したからです:

1. 限度額制限を回避する。ステーブルコインを通じて、個人の年間外貨購入5万ドルの上限を回避し、大額の国境を越えた送金を実現する。

2. 資金プールの圧力を軽減する。ステーブルコインは両者間の準備金の必要性を排除し、運営のハードルを大幅に下げた。

3. 着金効率の向上。ブロックチェーン上の送金は通常10分から1時間以内に完了し、従来の銀行送金よりも遥かに速いです。

4. 隠蔽性の強化。仮想通貨の取引チェーンは複雑で、実際の身元を追跡するのが難しく、法執行の難易度が増しています。

5. 規制アービトラージ。異なる司法管轄区の規制の違いを利用して、緩和された地域で法定通貨の交換を行う。

ステーブルコインのこれらの特徴は、クロスボーダー資金の"グレーな流れ"の新しいインフラストラクチャーとなる。

国がなぜ仮想通貨犯罪を厳しく取り締まるのか?

我が国の仮想通貨関連犯罪に対する厳しい取り締まりは、主に2つの考慮に基づいている:

1. 仮想通貨は匿名性が高く、国境を越えて流動しやすいため、従来の金融監督体制では効果的に監視できず、マネーロンダリングなどの違法活動に利用されやすい。

2. 我が国は厳格な外貨管理を実施しており、仮想通貨の国境を越えた特性は規制を回避するための手段や、違法な通貨交換の道具になりやすい。

これは金融秩序を乱すだけでなく、マクロ調整や国家経済安全に実質的な影響を与える可能性があります。たとえば、統計の歪み、マクロ調整の失敗、税収の流出などです。

2017年以来、規制の強化が続いています。しかし、実際には、ステーブルコインがグレー市場での利用がますます活発になっています。これにより、一部の"U商"が生まれ、彼らは取引の仲介を提供し、為替差益を得ることで、司法実務における高リスク群となっています。

継続的な圧力は本当にステーブルコインを"消滅"させることができるのか?

2017年から現在にかけて、規制政策の密度と強度は著しく強化されました。しかし、多くの関連案件を扱ってきた弁護士として、この厳しい取り締まりの効果には疑問を抱いています。

1. 捕まるのは主に"境界人物"であり、普通の従業員や"ドライバー"、仲介者などであり、決定者や主要な利益者ではありません。

2. 主犯はしばしば国外に逃亡しており、国際的な法執行が難しい。

3. 国家の損失は回復が難しく、司法資源の投入は巨大だが、リターンは限られている。

このような断片的な打撃は、本当に悪事を働く者に対する威嚇は限られているが、「紹介者」や「運び屋」などが主な罰の対象となり、根本的な問題を解決することは難しい。

近年の典型的な事例を振り返ると、"抑えれば抑えるほど漏れる"、"打てば打つほど大きくなる"という傾向が見られる。個別の事例による処罰だけでは、社会全体への警告効果を実現することは難しく、誰もが情報の繭に閉じ込められており、問題の深刻さに気づくのが難しい。

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ステーブルコインの主導権の積極的放棄

中国はかつて世界のステーブルコイン大国であり、多くの有名な取引所の創設者は中国人でした。しかし、連続して出された政策の壁によって、プロジェクトチーム、プラットフォーム、投資チームは海を越えざるを得なくなり、エコシステム全体を主導する機会を失いました。

中央銀行はデジタル人民元を代替案として導入しようとしていますが、広範な適用シーンとエコシステムのサポートが不足しているため、市場の受け入れは依然として低迷しています。行政命令による強制的な普及だけでは、効果的な代替を形成することは難しいです。

これは、ステーブルコインの"封殺"に対する別の側面を浮き彫りにしています: 政策の抵抗は問題自体を消滅させることはなく、むしろグレーな道をより隠蔽させ、規制にさらなる混乱をもたらしています。

ステーブルコインの利点と適用シーン

ステーブルコインは法定通貨の価値に連動し、ブロックチェーンネットワーク上で動作するプログラム可能なデジタル資産です。効率的で非中央集権的、低コストなどの特性を持ち、広く応用されています:

• クロスボーダートレード決済
• 自由貿易区と保税倉庫の決済システム
• サプライチェーンファイナンス
• カーボントレーディングとデジタル資産市場
• B端とC端の決済ツール

ステーブルコインは違法活動に使用される可能性がありますが、正当な用途もあります。アメリカ、香港、シンガポールなどでは、そのための「コンプライアンスサンドボックス」を設計することを積極的に探索しています。我々はその価値を深く理解し、完全に排除するのではなく、制御可能な方法で利用する方法について考える必要があります。

制度の欠如は根本的な問題である

ステーブルコイン自体は犯罪の道具ではなく、重要なのは制度が適時に追随するかどうかです。一方的に圧力をかけることは技術の発展を妨げることはできず、むしろ世界的な競争力を失う可能性があります。

刑事弁護士の案件経験から見ると、制度の空白は実質的な執行の困難をもたらしました:

1. 事件処理者のブロックチェーン技術に対する認識が遅れており、事件の処理に影響を及ぼしている。

2. ストラテジーの断片化を打撃し、法執行の行動はまるで"モグラ叩き"のようである。

3. システマティックなコンプライアンスガイドラインが欠如しており、法律の適用が不安定である。

真に効果的な制度構築は、安全性と効率性のバランスを求め、指導、代替、規制が重視されるコンプライアンスエコシステムを構築すべきです。これこそが未来の金融ガバナンスの正しい方向です。

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