韓国の暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタルサブコントinent

世界の暗号資産市場の熱が安定してきた中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替的繁栄」が続いている。韓国銀行が4月21日に発表した『年次決済報告書』によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大国内取引所が合計で730億ドルの資産を管理している。12月の日平均取引高は10月の238億ドルから1070億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。韓国の暗号市場の年収は2024年の2.643億ドルから2030年の6.354億ドルに成長する見込みで、年平均複合成長率は16.1%となる。2025年4月時点で、2500万人が仮想資産取引所に口座を開設し、暗号通貨に投資していることが確認されており、韓国の5100万人の人口の約半数が暗号通貨市場に投資している。

より注目すべきは、韓国の暗号資産市場独自の「キムチプレミアム」現象で、これは韓国の取引所における暗号通貨価格（ビットコインやイーサリアムなど）が、世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指します。2024年3月にはそのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界平均を大きく上回っています。これは、国内投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金流動、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと非凡な熱気を形作り、世界の暗号図においてまるでデジタル時代の"黄金の郷"のような存在となっている。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に爆発的に成長したのか？私たちは三つの次元---ドライバー、現状の画像、未来の機会---から、このデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析する：政治と経済構造はどのように強い避難と投機の需要を生み出したのか？ローカルエコシステムはどのようにして"キムチプレミアム"から日均100億ドルの取引へと成長し、世界的に先進的な取引活力を形作ったのか？将来に向けて、どのようなレースと革新が韓国市場のさらなるリードを促すのか？次に、この現象的な繁栄について深く探求していきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャンネルが制限されています

韓国国内の伝統的な投資チャネルは比較的限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られたリソースの配分に直面した際に、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図る。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の悪さ、参入障壁の高さといった現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向にあります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などの例を挙げると：

-不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼は依然として低迷しています。

この背景の中で、住宅価格は高水準を維持し、構造的矛盾を示しています。2010年以来、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて連続して3ヶ月間下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、伝統的な不動産はもはや広範な適応性を持つ投資特性を備えていないため、市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいる。若者や中低所得者は不動産購入に制約を受け、新興の投資チャンネルである暗号資産のような高ボラティリティ、高リターンの期待に向かうことを促している。

-株式

株式市場に関しては、KOSPI(韓国総合株価指数)は2024年に8.03%下落し、同期間の上海総合指数+12.68%、日経225+17.06%を大幅に下回りました。 同時に、S&P 500は上昇し、両都市と韓国との収益差は32.3%となり、2000年以来の高水準となった。 世界の株式市場が全般的に回復している中、韓国市場は「孤独な下降トレンド(고립된약세)」を示しています。 投資家の信頼感は大きく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が疲弱な中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産の分野に目を向け始めた。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な金融緩和政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産に急速にシフトさせています。パンデミック以降、韓国銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。その結果、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンはインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の中で、高いボラティリティと高いリターンを持つ資産への資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルの高さ、参入障壁の低さ、高い流動性から、リスクを好む投資家、特に若い層の選択肢となっています。全体的に見て、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流入することをさらに促進しました。

ウォンの価値下落予想

近年、ウォンは持続的に減価しており、2025年4月には1ドル=1473.75ウォンの為替レートに達し、2009年以来の最低水準となった。ウォンの減価に加え、高油価とサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を押し上げている。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されている。

暗号資産は、米ドル建てで、世界的に流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を保つ新たな道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した"幸福=効用/欲望"の理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下します。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の波動が若者の富への不安を高め、「お金」が主導的な人生目標となっている。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4%の回答者が「経済状況」が幸福の最主要な決定要因であると考えている。同時に、韓国統計庁の2025年初の報告によれば、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最優先目標としている。
• このような社会の感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実が最悪だ）」といったスローガンが流行している。
• 従来の就職、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中で、暗号化通貨の若者たちは効率的で階層の制限を突破する投資選択を追求し、幸福を実現し運命を逆転させる潜在的な道筋として期待されている。

その一方で、「資産の自由」という目標を巡って、韓国の若者たちの消費理念も深く変化しており、さらにその投資の好みに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアによると、韓国の若者は2つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（あなたは一度だけ生きる）"グループで、楽しむことと高リスク嗜好を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーや階層の不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた"富を得る機会"と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によれば、約71.7%の回答者が貯蓄と資産配置を優先すると述べています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的観点：ウォンは相対的に弱く、より代替ルートが必要である

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に避難通貨と見なされています。円の為替レートが変動しても、そのファイナンスの優位性は変わらず、地政学的リスクや金融の動揺に直面した際、市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、グローバルなリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部資本規制があり、円と同じ地位を維持することは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てでグローバルに流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に合致しています。

2.3.2 経済的視点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資の割合は50％を超え、日本の37％を大きく上回るが、全体的な実際の収益率はそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限がある。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して比較的弱い。しかし2024年は特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

2.3.4 文化的な視点：韓国は迅速な富の獲得を追求し、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：より重視する「小さな積み重ね」や「堅実な資産運用」。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ富を積み上げる）や「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）などは、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値向上を重視し、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調していることを表しています。
• 韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"を強調し、社会では"빨리빨리（早く早く）"という考えが普及している。人々は短期的な高リターンを追求する傾向があり、株式投資、暗号化通貨、不動産などを通じて迅速に富を得ようと渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的資産、政府の態度、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果です。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っているものの、韓国が世界の暗号資産市場で突出しているのに対して、やや劣っていると言えます。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」は戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、国内プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしたことや、香港や日本の承認と税務の遅いペースと比較して、韓国の制度の柔軟性、文化的な適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

この背景の中、韓国は地元のリソース統合能力、技術の実装効率、社会文化の粘着性を活かして、アジアの次の暗号のハブ争奪戦において強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は次の通りです：規制は全面的な緩和ではなく、奨励的なガイドであるべきです；ユーザー教育と文化適応はすべての成長の基盤となるロジックです；インフラの主権と国際的な協調は対立するものではなく、未来の発展の二つの駆動力です。

アジアの新しい政策ゲームにおいて、韓国は単なる活発な消費市場であるだけでなく、地域的な技術の発信地や資産管理の中心地になる可能性を秘めています。今後、世界の暗号産業がローカライズして定着するには、韓国が価値ある場所を提供しています。