別の視点から見る株式トークン化

多くの場合、私たちは問題を考えるときにCrypto本位の思考を持っています。株式のトークン化については、Cryptoの視点から見るとあまり意味がないように思えます - 毎日数パーセントしか変動しない株式トークンは、変動が激しいMeme通貨よりも刺激的ではありません。株式トークンは株式市場と通貨界の投機にはあまり違いがなく、物語も魅力的ではありません。したがって、Cryptoの視点から見ると、株式トークンのようなものは必要ないように思えます。

しかし、私たちは異なる視点で考えてみるべきです：おそらく、Cryptoが株式を必要とするのではなく、株式がCryptoを必要としているのです。

考えてみてください、もしあなたがIPOを控えた会社のCEOだとしたら、二つの選択肢に直面しています:

一つは、毎日7-8時間取引が行われ、週末や祝日は休業し、特定の地域の投資家のみが参加できる市場です。

もう一つは、24時間年中無休で取引が行われ、世界中のネット接続ユーザーが参加できる市場です。

どの市場に上場することを選びますか？

さらに、もしあなたの株式トークンがチェーン上の貸出プロトコルで担保として安定通貨を借りることができ、さらにはstETHのようにさまざまな収益商品にパッケージ化されることができれば、これらはあなたの株式の流動性と用途を増加させることになります。

では、あなたはどのように選びますか？

明らかに、24時間年中無休のグローバルトレーディングは、取引の規則を理解している上場企業の経営陣にとって非常に魅力的です。これこそが、株式のトークン化後にオンチェーン市場に入る利点です。

したがって、Crypto市場が株式をそれほど必要としないかもしれませんが、株式は特に2025年以降の上場企業にとってCryptoを非常に必要とするかもしれません。なぜなら、全天候型のグローバルトレーディングを採用しないことは、大量の取引時間、ユーザー、そしてコンビネーションプレイを失うことを意味し、結果として巨大な流動性と市場を失うことになるからです。長期的には、より多くの取引時間とユーザーを持つオンチェーン株式がより多くの流動性を獲得し、最終的には価格決定権を持つことになります。

これが株式のトークン化が従来の株式市場に与える影響です。

有人可能会说,株式のトークン化は何年も試みられてきたが、以前は成功しなかった。なぜ今突然実現可能になったのか? また古い概念をまた炒作しているのか?

確かに、2017年以降、STO発行プラットフォームPolymathや株式トークン取引所tZEROなど、株式トークン化を探求する多くのプロジェクトがありましたが、いずれも失敗しました。主な原因は、コンプライアンス政策の制限と、推進するタイミングや推進者の身分の問題です。

以前、株式のトークン化を推進していたのはCryptoのネイティブな力でした。しかし、ビットコインETFが承認され、伝統的な機関がCryptoに参入し、アメリカの暗号に友好的な政策が導入される前は、Cryptoはまだ主流ではない小さな市場でした。

しかし、2024年以降、Crypto市場は徐々に政府主導、政策指導、機関主導へと変わってきました。ETFの承認、伝統的な金融大手の参入、アメリカ政府の友好的な政策が発表され、タイミングと環境が変化しました。

では、今回の株式トークン化を推進する力は以前と何が違うのでしょうか？

私たちは現在、株式のトークン化を積極的に推進している2つのグループを見ていきます:

第一組:ある種の新しい株式仲介プラットフォームと暗号通貨取引所 グループ2:世界最大の資産運用会社と投資銀行

第一グループの機関は従来の株式市場に直接的な競争をもたらしますが、規模は比較的小さく、影響は限られています。

第二グループこそが本当のヘビー級プレーヤーです。これらの資産運用の巨頭やトップ投資銀行は数兆ドルの資産を掌握しており、従来の株式市場で最大の機関顧客です。彼らは資金(流動性)を持つだけでなく、上場予定の企業の株式発行権や多くの機関取引顧客を掌握しています。彼らが唯一欠けているのは、自分たちの株式取引市場です。

資産取引市場は流動性の中心であり、金融市場で最も利益を上げられる部分です。伝統的な金融市場では、これらの巨頭たちはどんなに力があっても株式取引市場に手を出すことは難しい。しかし、ブロックチェーンとクリプトの登場は、彼らにカーブを超える機会を提供しました。

株式トークン化は、これらの巨頭が従来の株式資産をブロックチェーンに移行するための第一歩です。彼らはまた、専用のブロックチェーンを構築し、株式に基づくオンチェーン金融商品をリリースし、オンチェーン流動性市場を設立し、さらには自社で株式トークン取引所を設立することもあります。

これは伝統的な株式市場にとって、漸進的な釜底抽薪です。政策が妨げない限り、巨大な利益がこれらの巨頭を絶えず推進させるでしょう。

だから、今回の株式トークン化の波は以前とは大きく異なります: 時期が成熟し(、機関が参入し)、環境が有利になり(、政策が支援し)、推進者も変わり(、株式市場と競争できる力を持つ巨頭が自ら参戦しています)。

それなら、オンチェーン株は本当に従来の株式よりも優れているのでしょうか？

全天候でのグローバル取引の利点に加えて、オンチェーン金融はコストを大幅に削減し、効率を向上させ、資本効率の最大化を実現します。

伝統的な金融市場の最大の運営コストは、記帳と清算結算です。記帳コストだけで、主要な株式取引所の年間運営コストの15%-20%を占め、清算結算コストは20%-45%を占めます。また、米国株の清算時間はT+2で、リアルタイム清算を実現できません。

株式トークン化後、すべての帳目がチェーン上で公開され信頼でき、記帳コストはほぼゼロです。清算決済もチェーン上でリアルタイムに行われ、ユーザーは少量のGasを支払うだけで済みます。これにより、コストと決済時間が大幅に削減されました。

オンチェーン金融は、伝統的な金融市場が取引時間、地域のアクセス、決済効率において持つ制約を完全に打破し、時間、空間、速度の3次元で資本のエネルギーを解放しました。粗い推定では、オンチェーン金融の資本効率は伝統的な金融の27倍かもしれません。さらに、オンチェーン金融の非常に高いコンビナビリティが資本の効能をさらに解放しました。

このようなコスト削減と効率向上、そして資本効率を最大化できるオンチェーン金融市場に直面して、伝統的な大手が続々と参入するのも不思議ではありません。

株式トークン化を推進することは第一歩に過ぎず、完全なオンチェーン金融市場を実現するには、完全な新しい金融革命が必要です。これを「超時空資産運動」と呼ぶことができます。

この運動には法定通貨安定コイン、債券のトークン化、そして多くの代替資産のオンチェーン化も含まれています。現在、株式トークンの完全な権利の欠如、流動性の不足、規制の不備など、いくつかの課題に直面していますが、巨頭が質の高い資産と流動性をもたらすことで、これらの問題は徐々に解決される見込みです。

毎回の技術革命は、本質的にコスト削減と効率向上の革命です。ブロックチェーン上の金融は、この点で従来の金融を完全に圧倒しています。この優位性とトレンドが一旦確立されれば、利害関係者は必ず全力を尽くして推進するでしょう。

Cryptoに従事する者にとって、この超時空資産運動はどのような機会をもたらしましたか？どのプロジェクトに注目すべきですか？

まず、この運動には広く採用されている分散型資産の発行と取引環境、つまりスマートコントラクトをサポートする主流のパブリックチェーンが必要です。現在、この役割を担える主なものは2つの主流のパブリックチェーンです。一つは、オンチェーンの金融インフラがより充実しており、資産の蓄積規模がより大きいです。もう一つは、高性能のオンチェーン金融を代表し、多くのユーザーと資金を引き付けています。

次に、最大のオンチェーン貸付プロトコル、最大の元本と利息分離プロトコル、最大のオンチェーン契約プロトコルなどのいくつかの主要なオンチェーン金融プロトコルがあります。これらのプロトコルは現在主流の暗号資産をサポートしており、将来的には株式トークンのサポートに拡張できる可能性があります。

起業家にとって、株式トークンを専門にサポートするオンチェーン金融プロトコルは、株式トークン向けのオンチェーン契約や借入などのインフラストラクチャに対する機会となるかもしれません。

では、アルトコインには未来があるのでしょうか？確実に言えることは、オンチェーン金融インフラストラクチャーやコアコンポーネントにならなかったアルトコインは、超時空資産運動の夜明けに正式に無限の闇に入ることになるということです。

ビットコインはこのシステムの上に常に君臨しており、オンチェーン金融の世界の価値のアンカーであり、デジタルゴールドであり、オンチェーン世界で唯一の通貨です。世界中で拡大し続ける法定通貨の供給量は、ビットコインの上昇を促進する最大の要因です。法定通貨の供給に上限がないなら、ビットコインの価格にも上限はありません。