イーサリアムの戦略的転換：世界コンピュータから世界台帳へ

多くの人々は、Vitalik Buterinがイーサリアムを「世界の帳簿」と強調することを全く新しい戦略的調整と見なしていますが、実際には、この転換はEIP-1559がオンラインになった時点で既に完了しています。ステーブルコインはイーサリアム上で50%の支配的地位を持ち、金融決済層としての地位をさらに強固にしています。この変化を深く探ってみましょう：

1. EIP-1559の核心はイーサリアムメインネットの価値捕捉メカニズムを再定義することにあります。それはもはや取引量の増加によるガス消費に依存して価値を得るのではなく、新しいモデルを採用しています。

EIP-1559の実施前、すべての取引はメインネットに集中しており、ETHのガス消費が膨大でした。2021年、日平均で燃焼されたETHは数千に近づきました。メインネットは深刻な混雑状態にあり、Layer2もバッチデータの検証を提出する際に高額で予測不可能なガス競争に参加せざるを得ませんでした。

EIP-1559が予測可能なBase feeメカニズムを導入した後、Layer2のメインネットでのバッチ提出コストは安定して制御可能になり、Layer2の運営のハードルが下がりました。これにより、より多くのLayer2がイーサリアムにのみ依存して最終決済を行うようになりました。

表面的には、EIP-1559はLayer2を便利にしましたが、実際にはイーサリアムの価値捕獲ロジックを根本的に変えました：主ネットの高頻度取引に依存した「消費型成長」から、Layer2の決済需要に依存した「納税型成長」へと移行しました。

このモデルは銀行システムに似ています：各地の銀行が日常業務を処理しますが、銀行間の大口決済は中央銀行システムを通じて確認されなければなりません。中央銀行は一般ユーザーに直接サービスを提供しませんが、すべての銀行は中央銀行に"税金"を納め、監督を受ける必要があります。

これが"世界帳簿"の位置付けです。

2. データプラットフォームの統計によると、現在、世界のステーブルコインの総市場価値は2,500億ドルを超え、イーサリアムが50％のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の導入後に減少するどころか、増加しています。イーサリアムがこれほど資本を引き付ける理由は、その代替不可能なセキュリティプレミアムにあります。

具体的に見ると、あるステーブルコインはイーサリアム上で629.9億ドルを蓄積しており、別のステーブルコインは381.5億ドルです。それに対して、他のパブリックチェーン上のステーブルコインの総量は比較的少ないです。

ステーブルコインの発行者がイーサリアムを選ぶ理由は、その取引速度やコストによるものではなく、近千億ドルのETHのステーキングが提供する経済的安全性が比類のないものであるからです。千億ドルの資産を管理する機関にとって、これは非常に重要な考慮事項です。

膨大なステーブルコインの資金が沈殿し、イーサリアムエコシステムの自己強化成長のフライホイールを形成しています：ステーブルコインが多ければ多いほど→流動性が深くなる→より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択する→より多くのステーブルコインの需要が生まれる→より多くの資本が流入する。

この視点から見ると、ステーブルコインがイーサリアム上に大規模に集まることは、実際には世界的な流動性の行動投票の結果であり、その世界の台帳としての位置付けに対する市場の認識でもあります。

3. イーサリアムのメインネットが「中央銀行」レベルの決済層に集中するようになると、全体のイーサリアムエコシステムの戦略的な位置付けが明確になります：Layer2は高頻度取引を担当し、イーサリアムのメインネットは最終決済に集中し、役割分担が明確で効率的です。Layer2からメインネットに戻る決済ごとにETHが燃焼し続け、デフレのフライホイールがますます加速します。

しかし、現実のデータは、Layer2の発展が予想通りにイーサリアムのメインネットにデフレ貢献をもたらしていないように見えることを示しています。メインネットの日平均ETH燃焼量は大幅に減少し、時には数百個にも満たないことがあります。一方で、一部のLayer2プラットフォームが処理する取引量と収益性は顕著に増加しています。

この現象の原因は、ユーザーが大量にLayer2に移行したため、メインネットの取引が減少したことにあります。Layer2は毎日大量の手数料を徴収しますが、メインネットへの「保護費」は相対的に少ないです。

それにもかかわらず、この問題はイーサリアムが世界的な台帳としての地位を揺るがすものではありません。ステーブルコインの大量の蓄積、千億ドル近いセキュリティ保障（供給量の28％がステーキングされている）及び世界最大のDeFiエコシステムは、資本が選択するのはイーサリアムの決済の権威性であり、Layer2エコシステムの取引の繁栄ではないことを証明しています。

現在、イーサリアムの創始者はこの問題に気づいたようで、Layer2がイーサリアム全体の世界帳簿の位置づけに対する発展の障壁とならないように、イーサリアムのメインネットの性能を再び向上させようとしています。

しかし結局のところ、Layer2の成功と失敗は、世界的な台帳としてのイーサリアムの位置づけとは直接的な関係がありません。

"世界の台帳"の概念を強調することは、既成事実の公式確認に似ています。EIP-1559はその歴史的な転換点であり、それ以来、イーサリアムは"世界のコンピュータ"ではなく、"世界の中央銀行"に変わりました。

言い換えれば、未来の暗号通貨の利益がチェーン上のDeFiインフラと従来の金融の融合にあると認識するならば、イーサリアムの"世界中央銀行"としての位置付けはその地位を確固たるものにするのに十分であり、Layer2エコシステムの繁栄は重要ではない。

もちろん、もしまだイーサリアムがLayer2エコシステムの強大さに依存しなければならないと考えるなら、この分析は無視して構いません。