オンチェーン借貸:投機から実用化への進化の道

オンチェーン貸出協定は、金融革新の重要な一環として、世界中の個人と企業に公平な資金調達の手段を提供することを目的としています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築し、経済成長を促進する可能性を秘めています。

しかし、現在のオンチェーン貸し出しの主なユーザーは依然として暗号通貨ネイティブ分野に集中しており、用途も大半が投機取引に限られています。これは市場のカバレッジを大いに制限しています。本稿では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸し出しシナリオに移行する方法と、直面する可能性のある課題にどのように対処するかを探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年のうちに、オンチェーンレンディング市場は概念段階から急速に発展し、市場の試練に耐えた複数の成熟したプロトコルへと成長しました。これらのプロトコルは何度も激しい市場の変動を経験しましたが、不良債権は発生しませんでした。現在までに、オンチェーンレンディングプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未払いローンを発行しています。

現在、オンチェーンの借貸プロトコルの主な需要源は次のとおりです:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
• 流動性の取得: 投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を取得し、資産を直接売却することを避ける
• アービトラージフラッシュローン: 極めて短期間のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用するために使用される

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付の潜在能力はこれだけではありません。

世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業のローン総額120兆ドルと比較して、オンチェーン貸出プロトコルの現在の186億ドルの未払いローンは、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーンの貸し出しが、小企業の資金調達や個人の車両購入、住宅ローンなど、より生産的な資本用途へと徐々に転換するにつれ、その市場規模は数量的な成長を実現する見込みです。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来の発展方向

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善が必要です:

1. 拡大デジタル資産の範囲

現在、利用可能な担保としての暗号資産は少数しかなく、これにより潜在的な借り手の数が大幅に制限されています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸出は通常、高い担保率を要求しており、これが貸出需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がポートフォリオを利用して借り入れを行うことができるだけでなく、オンチェーンの貸出プロトコルの貸出能力も向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数オンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しており、借り手は借入額よりも高い担保資産の価値を提供しなければなりません。このモデルは資本利用効率を低下させ、多くの実際の応用シナリオの実現を困難にしています。

超低額担保借入を採用することで、オンチェーン借入はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。

これらの改善措置の実施難易度はそれぞれ異なり、簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

拡大した担保資産の範囲のパス

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総時価総額は世界の金融資産のほんの一部を占める。担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸し出しの成長ポテンシャルを大幅に制限する。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部だけでなく、全体の投資ポートフォリオをより効果的に活用して貸付を行うことができるようになり、潜在的な借り手の範囲が広がります。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、株式、マネーマーケットファンド、債券などの流動性が高く取引が頻繁な資産から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが巨大な成長の潜在能力を提供します。

将来的には、オンチェーンの貸付が、抵当ローンのために不動産を担保にすることをサポートするレベルに発展する可能性があります。貸付の発行、不動産の購入、そして不動産を担保として貸付契約に預け入れることが、1つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も貸付契約を通じて資金調達を行うことができ、たとえば工場設備を購入し、それを担保として契約に預け入れることができます。

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低額担保ローンの発展を促進する

暗号業界において、低額担保貸付の初期需要はマーケットメーカーや他の暗号ネイティブ機関から生まれる可能性があります。いくつかの新興プロジェクトは、より多くのオンチェーンコンポーネントを保持しつつ、低額担保貸付を再導入しようとしています。

暗号業界の外では、低額担保融資は個人融資や商業融資に広く利用されています。オンチェーン融資商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人貸出市場: 低所得者および中所得者層に対して、より競争力のある貸出金利を提供します。

2. 小規模企業の資金調達: 小規模企業に対して、ビジネスの拡張や運転資金に使用するためのより便利で効率的な資金調達の手段を提供します。

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解決すべき課題

上記の改善により、オンチェーン貸し出しの潜在的なユーザー層が大幅に拡大する一方で、新たな課題がいくつか導入されます。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデルの構築

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法規制の遵守、借入した収益を現実世界のユーティリティにより簡単に使用することなどが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーン貸付プロトコルは堅実な基盤を築いてきましたが、まだその全潜在能力を発揮していません。次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになります: プロトコルは徐々に暗号ネイティブと投機を主としたシーンから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと移行していくでしょう。

最終的に、オンチェーン借貸は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにすることが期待されています。この目標は、金融システムをより公平で効率的な方向に発展させることを促進し、努力すべき価値のある壮大なビジョンです。

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