Arah Baru Manajemen Aset Enkripsi: Analisis Daftar Q3 Grayscale Investment
Dalam dunia enkripsi yang berubah dengan cepat, arah modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset enkripsi, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investment jelas merupakan "peta harta karun" pasar enkripsi dari sudut pandang institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" pasar pada tahap berikutnya.
Pada kuartal ketiga tahun 2025, "peta harta karun" Grayscale ini diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) tampil di daftar, sementara mantan raksasa Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya keluar. Di balik pergerakan ini, apa saja perubahan arah pasar enkripsi yang tersembunyi? Mari kita analisis lebih dalam dan ungkap narasi baru investasi enkripsi tahun 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Avalanche (AVAX): detak "nadi" yang kuat di on-chain
Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme "konsensus salju"-nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, dengan arsitektur tiga rantai yang memastikan finalitas transaksi di bawah satu detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat upgrade Etna yang menurunkan biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat merangsang vitalitas di atas rantai.
Avalanche secara tepat menangkap permintaan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan berbagai game yang diluncurkan di sub-jaringan. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, berkolaborasi dengan berbagai raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan penggabungan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa persaingan Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan kegiatan ekonomi nyata dan potensi penggabungan Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi
Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah mengalami beberapa audit.
Morpho mencatat prestasi luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, dan tetap duduk di kursi kedua dalam pinjaman DeFi. Di jaringan Base, ia adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Beberapa investor terkemuka telah menginvestasikan lebih dari 69 juta USD.
Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utamanya, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu contoh adopsi institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 semakin menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensi sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik tuntutan manajemen risiko dan kepatuhan dari institusi, dan melalui desain pasar yang cermat serta dukungan terhadap pasar berlisensi, ia mengatasi titik sakit keuangan tradisional yang memasuki DeFi. Grayscale menyukainya, karena percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism
Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" staking likuid mengalami angin sakal
Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap hak istimewa inti, serta suatu peristiwa pada Mei 2025, semua itu telah membunyikan alarm.
Peningkatan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-custodial yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.
Lido dihapus, merupakan cerminan dari penilaian ulang "risiko sentralisasi" oleh Grayscale. Setelah peningkatan di Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido semakin menonjol dalam konteks persaingan yang semakin ketat dan klarifikasi regulasi. Grayscale mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbalan tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.
Optimisme (OP): Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai
Optimism sebagai solusi skala Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kemampuan transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik beberapa proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan dengan pesaing.
Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan dari penyortir diberikan kepada Yayasan Optimism untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, membuat investor institusi merasa ragu.
Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi dalam pemungutan suara yang rendah, serta kontrol yang cukup besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat janji "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih mirip dengan keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang besar tidak serta merta dapat diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga meningkatkan kompleksitas dan risiko investasi institusi. Di tengah persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin menganggap OP sulit untuk memberikan "imbalan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan kedalaman evaluasi institusi terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas, berkelanjutan, dan tata kelola terdesentralisasi yang nyata.
Penanda "Arah Angin" dan "Perubahan Struktur" Investasi Enkripsi 2025
"Gelombang" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam
Pada kuartal pertama 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau merencanakan untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan arus utama bagi enkripsi, dan sebuah perusahaan investasi terkenal bahkan mencatat rekor pertumbuhan tercepat untuk ETF Bitcoin.
Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki cryptocurrency alternatif, dengan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar USD, dan beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusional sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusional "dari titik ke luas", "dari spekulasi ke aplikasi".
"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"
Pada tahun 2024, Total Nilai Terkunci (TVL) DeFi melonjak 129%, dan volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) meningkat 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin yang menghasilkan, menarik perhatian keuangan tradisional. Tren seperti keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Kesuksesan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.
DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" menjadi "keberlangsungan yang terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis pendapatan dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi sedang memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", dengan harapan dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
"Lomba" Layer 2: Perbandingan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, sebuah platform saat ini masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas melalui visi "super chain" dan OP Stack, yang menarik berbagai proyek besar.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko terpusat, akan sulit untuk mendapatkan minat jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan dan distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.
"Filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seolah-olah membangun sebuah "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar cryptocurrency. Badan regulasi mengeluarkan panduan baru, menegaskan bahwa "staking protokol" bukan merupakan penerbitan sekuritas. Kongres AS mengesahkan undang-undang yang menghapus beberapa kewajiban pelaporan untuk platform DeFi.
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi institusi untuk memasuki pasar enkripsi secara besar-besaran, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak institusi yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian disebabkan oleh kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelolanya. Grayscale sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur dengan ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam keputusan investasinya. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah ditingkatkan menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.
Kesimpulan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar enkripsi pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho menunjukkan pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan pinjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism menjadi peringatan tentang risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik untuk institusi.
Ringkasan logika investasi inti di pasar enkripsi 2025:
Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dan aplikasi perusahaan berskala besar melalui inovasi teknologi.
Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat menyelesaikan masalah keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola desentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola desentralisasi yang efektif.
Kepatuhan diutamakan: Proyek yang secara aktif mematuhi peraturan dan mengurangi risiko hukum akan mendapat perhatian dari lembaga.
Bagi para peserta dunia enkripsi, daftar Grayscale memberikan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui pendekatan jangka pendek.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Decrypted Daftar Q3 Grayscale: Kebangkitan Avalanche, Morpho dan Arah Baru Dana Institusi
Arah Baru Manajemen Aset Enkripsi: Analisis Daftar Q3 Grayscale Investment
Dalam dunia enkripsi yang berubah dengan cepat, arah modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset enkripsi, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investment jelas merupakan "peta harta karun" pasar enkripsi dari sudut pandang institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" pasar pada tahap berikutnya.
Pada kuartal ketiga tahun 2025, "peta harta karun" Grayscale ini diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) tampil di daftar, sementara mantan raksasa Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya keluar. Di balik pergerakan ini, apa saja perubahan arah pasar enkripsi yang tersembunyi? Mari kita analisis lebih dalam dan ungkap narasi baru investasi enkripsi tahun 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Avalanche (AVAX): detak "nadi" yang kuat di on-chain
Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme "konsensus salju"-nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, dengan arsitektur tiga rantai yang memastikan finalitas transaksi di bawah satu detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat upgrade Etna yang menurunkan biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat merangsang vitalitas di atas rantai.
Avalanche secara tepat menangkap permintaan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan berbagai game yang diluncurkan di sub-jaringan. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, berkolaborasi dengan berbagai raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan penggabungan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa persaingan Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan kegiatan ekonomi nyata dan potensi penggabungan Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi
Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah mengalami beberapa audit.
Morpho mencatat prestasi luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, dan tetap duduk di kursi kedua dalam pinjaman DeFi. Di jaringan Base, ia adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Beberapa investor terkemuka telah menginvestasikan lebih dari 69 juta USD.
Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utamanya, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu contoh adopsi institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 semakin menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensi sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik tuntutan manajemen risiko dan kepatuhan dari institusi, dan melalui desain pasar yang cermat serta dukungan terhadap pasar berlisensi, ia mengatasi titik sakit keuangan tradisional yang memasuki DeFi. Grayscale menyukainya, karena percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism
Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" staking likuid mengalami angin sakal
Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap hak istimewa inti, serta suatu peristiwa pada Mei 2025, semua itu telah membunyikan alarm.
Peningkatan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-custodial yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.
Lido dihapus, merupakan cerminan dari penilaian ulang "risiko sentralisasi" oleh Grayscale. Setelah peningkatan di Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido semakin menonjol dalam konteks persaingan yang semakin ketat dan klarifikasi regulasi. Grayscale mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbalan tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.
Optimisme (OP): Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai
Optimism sebagai solusi skala Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kemampuan transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik beberapa proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan dengan pesaing.
Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan dari penyortir diberikan kepada Yayasan Optimism untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, membuat investor institusi merasa ragu.
Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi dalam pemungutan suara yang rendah, serta kontrol yang cukup besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat janji "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih mirip dengan keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang besar tidak serta merta dapat diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga meningkatkan kompleksitas dan risiko investasi institusi. Di tengah persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin menganggap OP sulit untuk memberikan "imbalan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan kedalaman evaluasi institusi terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas, berkelanjutan, dan tata kelola terdesentralisasi yang nyata.
Penanda "Arah Angin" dan "Perubahan Struktur" Investasi Enkripsi 2025
"Gelombang" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam
Pada kuartal pertama 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau merencanakan untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan arus utama bagi enkripsi, dan sebuah perusahaan investasi terkenal bahkan mencatat rekor pertumbuhan tercepat untuk ETF Bitcoin.
Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki cryptocurrency alternatif, dengan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar USD, dan beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusional sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusional "dari titik ke luas", "dari spekulasi ke aplikasi".
"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"
Pada tahun 2024, Total Nilai Terkunci (TVL) DeFi melonjak 129%, dan volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) meningkat 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin yang menghasilkan, menarik perhatian keuangan tradisional. Tren seperti keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Kesuksesan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.
DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" menjadi "keberlangsungan yang terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis pendapatan dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi sedang memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", dengan harapan dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
"Lomba" Layer 2: Perbandingan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, sebuah platform saat ini masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas melalui visi "super chain" dan OP Stack, yang menarik berbagai proyek besar.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko terpusat, akan sulit untuk mendapatkan minat jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan dan distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.
"Filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seolah-olah membangun sebuah "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar cryptocurrency. Badan regulasi mengeluarkan panduan baru, menegaskan bahwa "staking protokol" bukan merupakan penerbitan sekuritas. Kongres AS mengesahkan undang-undang yang menghapus beberapa kewajiban pelaporan untuk platform DeFi.
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi institusi untuk memasuki pasar enkripsi secara besar-besaran, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak institusi yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian disebabkan oleh kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelolanya. Grayscale sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur dengan ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam keputusan investasinya. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah ditingkatkan menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.
Kesimpulan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar enkripsi pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho menunjukkan pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan pinjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism menjadi peringatan tentang risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik untuk institusi.
Ringkasan logika investasi inti di pasar enkripsi 2025:
Bagi para peserta dunia enkripsi, daftar Grayscale memberikan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui pendekatan jangka pendek.