On-chain Wall Street: Ondo Finance menghubungkan TradFi dengan dunia enkripsi

1. Latar Belakang Pasar

Gelombang berikutnya di dunia blockchain tidak hanya berkaitan dengan kinerja dan throughput, tetapi juga tentang bagaimana mengintegrasikan aset dunia nyata dengan keuangan terdesentralisasi secara mendalam. Jalur RWA memimpin transformasi dari teknologi ke aset, memungkinkan ekosistem on-chain dan TradFi untuk bertemu dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya. Saat ini, RWA telah menjadi kategori ketujuh DeFi, dengan total nilai terkunci melebihi 12 miliar dolar.

Obligasi pemerintah AS adalah salah satu aset keuangan dengan likuiditas terdalam di dunia. Volume transaksi harian rata-rata selama bertahun-tahun tetap berada di tingkat triliunan dolar, dengan likuiditas yang sangat tinggi dan spread bid-ask yang sangat rendah. Didukung oleh pemerintah AS, hingga saat ini belum pernah terjadi default substansial, dianggap sebagai contoh risiko default nol. Imbal hasilnya dianggap sebagai suku bunga tanpa risiko oleh industri, memberikan patokan yang dapat diandalkan untuk penentuan harga berbagai aset dan manajemen risiko.

RWA赛道凭借连接真实经济的独特价值，与美国国债相结合，成为链下资产迈向链上创新的最佳范式。代币化国债 tidak hanya mewarisi keunggulan inti dari obligasi AS, tetapi juga mengintegrasikan transparansi, efisiensi, dan komposabilitas DeFi, menciptakan alat investasi yang belum pernah ada sebelumnya. Diperkirakan bahwa pada tahun 2030, ukuran pasar tokenisasi aset non-likuid global akan melampaui 16 triliun dolar AS, menyumbang 10% dari PDB global. Hingga 13 Mei 2025, nilai pasar obligasi tokenisasi telah melonjak dari sekitar 1,39 miliar dolar AS setahun yang lalu menjadi 6,89 miliar dolar AS.

Ondo Finance melalui dua produk unggulannya, USDY dan OUSG, menduduki posisi terdepan di pasar obligasi AS yang tertokenisasi. Kedua produk ini menguasai sekitar 25% pangsa pasar dari semua aset obligasi AS yang tertokenisasi. Sementara itu, TVL keseluruhan Ondo Finance juga terus mencapai rekor tertinggi, saat ini mendekati 1,2 miliar dolar.

Dalam konteks penurunan inflasi global dan perbedaan suku bunga, permintaan investor terhadap aset yang kuat dan likuiditas tinggi terus meningkat, sehingga obligasi negara yang ditokenisasi muncul. Selanjutnya, kami akan menganalisis secara mendalam kekuatan inti Ondo Finance dan arah pengembangan masa depannya.

2. Ringkasan

2.1 Deskripsi Proyek

Ondo Finance meluncurkan tiga produk obligasi dan utang yang ditokenisasi melalui ETF besar dan likuid yang dikelola oleh raksasa manajemen aset, yaitu Dana Obligasi Pemerintah AS (OUSG), Dana Obligasi Investasi Jangka Pendek (OSTB), dan Dana Obligasi Korporasi Hasil Tinggi (OHYG).

• Pangsa pasar: sekitar 20%
• Nilai pasar produk obligasi pemerintah: $122,511,877
• Biaya manajemen: 0.15%

2.2 Pengenalan Produk Inti

2.2.1 USDY

USDY adalah stablecoin yang dapat menghasilkan bunga, setiap USDY didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank. Pemegang tidak perlu terlibat dalam kontrak tambahan atau staking untuk secara otomatis mendapatkan bunga dari aset dasar.

Pengantar mekanisme:

• Penerbitan dan Pencetakan: Ditujukan untuk lembaga dan investor yang memenuhi syarat di luar Amerika, dapat mencetak dan menebus setiap hari berdasarkan nilai bersih, setelah pencetakan pertama terdapat periode penguncian pemindahan selama 40-50 hari.
• Tingkat Bunga dan APY: Hingga April 2025, target tingkat pengembalian tahunan USDY sekitar 5,2%, ditentukan oleh pendapatan aktual dari aset dasar, diperbarui dan diumumkan setiap bulan.

2.2.2 OUSG

OUSG adalah dana yang dapat dipindahtangankan secara on-chain, yang menyediakan eksposur obligasi pemerintah AS jangka pendek untuk pemegangnya melalui pengelolaan di BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) dan pembelian obligasi secara langsung, serta memperbarui nilai bersih (NAV) setiap hari untuk mencerminkan kinerja aset terbaru dan biaya yang dipotong.

Komposisi mekanisme:

• Aset Dasar: terutama berinvestasi pada obligasi pemerintah AS jangka pendek dalam BUIDL, serta obligasi negara peringkat tinggi dari lembaga lain dan dana GSE.
• Struktur dana: Ondo Capital Management bertanggung jawab atas pengelolaan dana, pemegang dapat memperoleh porsi yang sesuai dengan mencetak/menebus token OUSG.
• Rilis harga: Memperbarui harga Oracle on-chain setiap hari, mendukung investasi dan penebusan instan 24/7.

Pembagian biaya:

• Biaya pengelolaan: tahunan 0,15%
• Biaya kinerja: 0%
• Biaya lain: tidak ada biaya langganan, biaya penebusan, atau biaya tersembunyi
• Biaya layanan pihak ketiga: Biaya manajemen dana BUIDL dasar sudah termasuk dalam biaya di atas

Rumus perhitungan APY dan aturan pembaruan:

• Menghitung annualisasi berdasarkan perubahan nilai bersih pendapatan bersih selama 30 hari terakhir (dan 7 hari)
• Diperbarui setiap hari kerja

3. Mekanisme Kunci: Menyambungkan Jembatan "Jarak Terakhir"

3.1 Flux Finance

Flux Finance membangun jalur konduksi kolaborasi rantai industri, membawa likuiditas aset tradisional ke dalam lingkungan multichain, mendorong perdagangan pasar sekunder stablecoin dan token RWA di DEX atau agregator atau menyediakan likuiditas.

Dasar teknis:

• Dengan memanfaatkan jaringan Layer2 dan kemampuan penyelesaian lintas batas Stellar
• Ondo Chain menyediakan jaringan verifikasi kepatuhan RWA yang didukung secara native.
• Ondo Global Markets membangun platform kustodian on-chain dan perdagangan lintas rantai

Hulu: sisi penerbit dan sisi manajemen

• TradFi: kepatuhan kustodian terhadap aset berkualitas seperti obligasi pemerintah jangka pendek AS
• on-chain finance: dengan mencetak USDY, OUSG membawa suku bunga tanpa risiko dari aset dunia nyata ke dalam on-chain

Menengah: Mekanisme Penambahan Nilai

• Fund：Pengguna dapat menukarkan OUSG melalui Flux Fund dengan ambang batas yang lebih rendah
• Lend: OUSG menjadi satu-satunya jaminan berkualitas yang dapat digunakan sebagai agunan, mewujudkan pembiayaan ulang dan penggunaan leverage dari sertifikat pendapatan.

Hulu: mekanisme transmisi nilai

• Mentransfer nilai ke seluruh ekosistem Web3, menyediakan modal biaya rendah yang stabil untuk berbagai aplikasi
• Terus mengoptimalkan tata kelola dan kerangka kepatuhan diri untuk menyesuaikan dengan perubahan lingkungan regulasi dan permintaan pasar

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain adalah jaringan blockchain yang dirancang khusus untuk aset dunia nyata, yang diposisikan sebagai infrastruktur dasar untuk pasar keuangan tingkat institusi.

Komponen inti:

• Dukungan asli untuk aset nyata
• Mekanisme verifikasi "model izin"
• Ondo Bridge alat jembatan lintas rantai
• Proses KYC yang wajib

Potensi cacat:

• Mekanisme verifikasi izin dapat menyebabkan peningkatan tingkat sentralisasi
• Aspek keamanan masih perlu diperkuat

3.3 Pasar Global Ondo

Ondo Global Markets adalah platform tokenisasi yang bertujuan untuk mengalihkan aset keuangan tradisional ke on-chain, memberikan saluran perdagangan on-chain 24 jam kepada investor global.

Bagian kunci:

• Ondo Chain sebagai infrastruktur dasar
• Jembatan Ondo mewujudkan transfer aset lintas rantai
• Bekerja sama dengan ekosistem lembaga keuangan TradFi

Keuntungan:

• Memberikan kenyamanan yang belum pernah ada sebelumnya bagi pengguna investor
• Menyederhanakan proses TradFi, meningkatkan efisiensi

Potensi cacat:

• Belum terwujudnya integrasi penuh dengan TradFi
• Perlu menyeimbangkan risiko dan imbal hasil, memastikan stabilitas sistem

4. Perbandingan Mekanisme

Ondo Finance menghubungkan TradFi dan dunia enkripsi melalui tiga mekanisme kunci:

• Ondo Chain menyediakan dukungan asli dan verifikasi kepatuhan untuk aset tingkat tinggi
• Ondo Global Markets mengumpulkan dana ritel ke dalam kolam jaminan yang terintegrasi
• Mekanisme fToken di Flux Finance mewujudkan "menyimpan langsung menghasilkan bunga, meminjam langsung mendapatkan bunga" sebagai siklus tertutup.

5. Kesimpulan

Ondo Finance menjadi pusat penghubung untuk digitalisasi aset riil secara on-chain, menghubungkan pintu masuk TradFi dan pintu keluar pasar enkripsi. Ia sedang berada di persimpangan antara TradFi dan dunia on-chain, menggulirkan inovasi likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di masa depan, seiring dengan terus dioptimalkannya mekanisme, Ondo Finance akan membuka ruang pertumbuhan yang melampaui imajinasi dalam proses digitalisasi aset riil.

6. Ringkasan Sorotan

1. RWA memberdayakan ekosistem on-chain: men-tokenisasi obligasi pemerintah AS, memperkenalkan "bunga bebas risiko" sebagai tolok ukur untuk DeFi.

2. Tiga mekanisme berkolaborasi untuk melepaskan likuiditas: Menghubungkan "jalan terakhir" antara TradFi dan enkripsi.

3. Pengguna kecil dan institusi berjalan berdampingan: Memecahkan hambatan ambang tinggi, sambil memenuhi kebutuhan kepatuhan dan keamanan tingkat institusi.

4. Transaksi dan penyelesaian yang instan dan sepanjang waktu: Membangun infrastruktur keuangan on-chain yang efisien dan transparan.

5. 16 triliun laut biru pelopor: mengintegrasikan secara mendalam aset keuangan TradFi dan inovasi on-chain, membuka ruang pertumbuhan tak terbatas untuk digitalisasi aset nyata.