Pasar kripto tren baru: Menafsirkan perubahan daftar aset Top 20 Grayscale
Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investment dapat dianggap sebagai "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, yang menggambarkan perkiraan mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar berikutnya.
Pada kuartal ketiga tahun 2025, Grayscale diam-diam menyesuaikan "peta harta karun" ini: pendatang baru Avalanche(AVAX) dan Morpho(MORPHO) muncul di daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO(LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism(OP) sayangnya harus mundur. Di antara masuk dan keluarnya, perubahan arah apa yang tersembunyi di dalam pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi kripto di tahun 2025 di balik pergantian daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Avalanche(AVAX): "denyut" yang kuat di blockchain
Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme "konsensus salju" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, arsitektur tiga rantai (X-Chain, C-Chain, P-Chain) memastikan finalitas transaksi sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di atas rantai.
Avalanche secara akurat menangkap permintaan GameFi dan aplikasi perusahaan, permainan seperti MapleStory Universe diluncurkan di Subnets (. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan raksasa Web2 seperti Amazon Web Services ) dan Alibaba Cloud, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci untuk penetrasi ekonomi Web3 ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan penggabungan dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas dengan potensi aktivitas ekonomi yang nyata dan penggabungan Web2/Web3.
Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah melalui lebih dari 25 kali audit.
Morpho mencapai hasil yang luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta dolar AS, total nilai terkunci (TVL) mend doubles menjadi lebih dari 4 miliar dolar AS, dengan kokoh berada di peringkat kedua dalam pinjaman DeFi. Di jaringan Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Modal ventura terkemuka seperti a16z Crypto dan Pantera Capital telah menginvestasikan lebih dari 69 juta dolar AS.
Lebih signifikan lagi, sebuah platform perdagangan telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi tingkat institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang terperinci dan dukungan terhadap pasar berlisensi, menyelesaikan masalah yang dihadapi keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Grayscale menyukainya karena percaya pada kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Mantan pemain pergi: Perpisahan Lido dengan Optimism
( Lido DAO)LDO###: Staking likuid "Imperium" menghadapi angin keras
Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap kekuasaan inti, dan insiden serangan dompet panas Chorus One pada Mei 2025, semuanya menjadi peringatan.
Pada bulan April 2023, pembaruan Shanghai Ethereum memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "tepi perlindungan" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat ( seperti suatu platform perdagangan, suatu platform ) atau pesaing non-custodial yang baru muncul. Inovasi staking ulang seperti EigenLayer juga memperburuk persaingan.
Lido dihapus, merupakan cerminan dari penilaian kembali "risiko sentralisasi" oleh Grayscale. Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido menjadi lebih menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi ( SEC menganggap "staking protokol" sebagai aktivitas non-sekuritas ). Grayscale mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbalan tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.
( Optimism)OP###: Visi besar Layer 2 yang terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai
Optimism sebagai pemimpin dalam solusi skala Layer 2 Ethereum, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain" (Superchain)-nya, menarik proyek-proyek bintang seperti Base chain dari suatu platform perdagangan melalui OP Stack. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaingnya Arbitrum.
Token OP adalah inti dari struktur tata kelola terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini pendapatan dari sorter dialokasikan ke Yayasan Optimism, untuk membiayai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini memengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, yang membuat investor institusi merasa ragu.
Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah dan kontrol yang besar dari kontributor inti serta investor awal terhadap proses pemungutan suara membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih menyerupai keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" token OP-nya. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung menyukai jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Tingkat partisipasi tata kelola yang rendah dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi kompetisi ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin berpendapat bahwa OP sulit untuk menyediakan "imbalan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman penilaian institusi terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola yang benar-benar terdesentralisasi.
Di Balik Daftar Grayscale: "Penanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Kripto 2025
( "Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang terdiversifikasi
Pada kuartal pertama 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh )59%### berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut untuk ETF Bitcoin dan Ethereum, seperti membuka pintu bagi dunia keuangan mainstream ke pasar kripto, bahkan ada ETF Bitcoin dari suatu perusahaan manajemen aset yang mencatatkan rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.
Arus ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dan partisipasi DeFi diperkirakan akan tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar AS, beberapa platform pinjaman dan protokol lainnya menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusi sedang bergerak dari "keyakinan Bitcoin" yang murni, menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke bidang", "dari spekulasi ke aplikasi".
( Evolusi DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"
Pada tahun 2024, total nilai terkunci DeFi )TVL### melonjak 129%, volume perdagangan pertukaran terdesentralisasi derivatif (DEXs) melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis imbal hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) merupakan tren yang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cermin inovasi pinjaman DeFi.
DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "survival yang lebih terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk menyelesaikan titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEXs derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", optimis terhadap protokol yang dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
( "perlombaan" Layer 2: kompetisi komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups) seperti Optimism, Arbitrum### dan ZK-Rollups adalah teknologi mainstream. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, Arbitrum masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "super chain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas, menarik proyek-proyek besar seperti Base chain dari suatu platform perdagangan.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko sentralisasi, sulit untuk mendapatkan minat jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan nilai yang berkelanjutan dan mekanisme distribusi.
( "filter" pengawasan: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun "filter" untuk masuknya dana institusional ke pasar kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat )SEC### merilis panduan baru, yang secara jelas menyatakan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus kewajiban pelaporan broker IRS ( untuk setoran dan penarikan mata uang fiat non-tradisional di platform DeFi ).
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk memasuki pasar kripto secara besar-besaran, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang mematuhi aturan untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Penghapusan Lido mungkin sebagian disebabkan oleh kekhawatiran mengenai "izin" dan sentralisasi tata kelola. Grayscale, sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, mulai tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal lembaga.
Kesimpulan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusional di pasar kripto pada tahun 2025. Ini menyoroti inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam aplikasi GameFi/tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi menuju tingkat institusional dan kepatuhan. Keluar dari Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusional.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Interpretasi Daftar Grayscale 2025: Dana Institusi Memilih Aplikasi Nyata dan Penangkapan Nilai
Pasar kripto tren baru: Menafsirkan perubahan daftar aset Top 20 Grayscale
Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investment dapat dianggap sebagai "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, yang menggambarkan perkiraan mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar berikutnya.
Pada kuartal ketiga tahun 2025, Grayscale diam-diam menyesuaikan "peta harta karun" ini: pendatang baru Avalanche(AVAX) dan Morpho(MORPHO) muncul di daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO(LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism(OP) sayangnya harus mundur. Di antara masuk dan keluarnya, perubahan arah apa yang tersembunyi di dalam pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi kripto di tahun 2025 di balik pergantian daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Avalanche(AVAX): "denyut" yang kuat di blockchain
Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme "konsensus salju" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, arsitektur tiga rantai (X-Chain, C-Chain, P-Chain) memastikan finalitas transaksi sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di atas rantai.
Avalanche secara akurat menangkap permintaan GameFi dan aplikasi perusahaan, permainan seperti MapleStory Universe diluncurkan di Subnets (. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan raksasa Web2 seperti Amazon Web Services ) dan Alibaba Cloud, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci untuk penetrasi ekonomi Web3 ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan penggabungan dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas dengan potensi aktivitas ekonomi yang nyata dan penggabungan Web2/Web3.
( Morpho)MORPHO###:"Transformers"-style pinjaman terdesentralisasi
Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah melalui lebih dari 25 kali audit.
Morpho mencapai hasil yang luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta dolar AS, total nilai terkunci (TVL) mend doubles menjadi lebih dari 4 miliar dolar AS, dengan kokoh berada di peringkat kedua dalam pinjaman DeFi. Di jaringan Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Modal ventura terkemuka seperti a16z Crypto dan Pantera Capital telah menginvestasikan lebih dari 69 juta dolar AS.
Lebih signifikan lagi, sebuah platform perdagangan telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi tingkat institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang terperinci dan dukungan terhadap pasar berlisensi, menyelesaikan masalah yang dihadapi keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Grayscale menyukainya karena percaya pada kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Mantan pemain pergi: Perpisahan Lido dengan Optimism
( Lido DAO)LDO###: Staking likuid "Imperium" menghadapi angin keras
Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap kekuasaan inti, dan insiden serangan dompet panas Chorus One pada Mei 2025, semuanya menjadi peringatan.
Pada bulan April 2023, pembaruan Shanghai Ethereum memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "tepi perlindungan" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat ( seperti suatu platform perdagangan, suatu platform ) atau pesaing non-custodial yang baru muncul. Inovasi staking ulang seperti EigenLayer juga memperburuk persaingan.
Lido dihapus, merupakan cerminan dari penilaian kembali "risiko sentralisasi" oleh Grayscale. Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido menjadi lebih menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi ( SEC menganggap "staking protokol" sebagai aktivitas non-sekuritas ). Grayscale mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbalan tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.
( Optimism)OP###: Visi besar Layer 2 yang terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai
Optimism sebagai pemimpin dalam solusi skala Layer 2 Ethereum, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain" (Superchain)-nya, menarik proyek-proyek bintang seperti Base chain dari suatu platform perdagangan melalui OP Stack. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaingnya Arbitrum.
Token OP adalah inti dari struktur tata kelola terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini pendapatan dari sorter dialokasikan ke Yayasan Optimism, untuk membiayai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini memengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, yang membuat investor institusi merasa ragu.
Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah dan kontrol yang besar dari kontributor inti serta investor awal terhadap proses pemungutan suara membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih menyerupai keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" token OP-nya. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung menyukai jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Tingkat partisipasi tata kelola yang rendah dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi kompetisi ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin berpendapat bahwa OP sulit untuk menyediakan "imbalan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman penilaian institusi terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola yang benar-benar terdesentralisasi.
Di Balik Daftar Grayscale: "Penanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Kripto 2025
( "Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang terdiversifikasi
Pada kuartal pertama 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh )59%### berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut untuk ETF Bitcoin dan Ethereum, seperti membuka pintu bagi dunia keuangan mainstream ke pasar kripto, bahkan ada ETF Bitcoin dari suatu perusahaan manajemen aset yang mencatatkan rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.
Arus ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dan partisipasi DeFi diperkirakan akan tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar AS, beberapa platform pinjaman dan protokol lainnya menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusi sedang bergerak dari "keyakinan Bitcoin" yang murni, menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke bidang", "dari spekulasi ke aplikasi".
( Evolusi DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"
Pada tahun 2024, total nilai terkunci DeFi )TVL### melonjak 129%, volume perdagangan pertukaran terdesentralisasi derivatif (DEXs) melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis imbal hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) merupakan tren yang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cermin inovasi pinjaman DeFi.
DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "survival yang lebih terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk menyelesaikan titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEXs derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", optimis terhadap protokol yang dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
( "perlombaan" Layer 2: kompetisi komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups) seperti Optimism, Arbitrum### dan ZK-Rollups adalah teknologi mainstream. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, Arbitrum masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "super chain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas, menarik proyek-proyek besar seperti Base chain dari suatu platform perdagangan.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko sentralisasi, sulit untuk mendapatkan minat jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan nilai yang berkelanjutan dan mekanisme distribusi.
( "filter" pengawasan: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun "filter" untuk masuknya dana institusional ke pasar kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat )SEC### merilis panduan baru, yang secara jelas menyatakan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus kewajiban pelaporan broker IRS ( untuk setoran dan penarikan mata uang fiat non-tradisional di platform DeFi ).
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk memasuki pasar kripto secara besar-besaran, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang mematuhi aturan untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Penghapusan Lido mungkin sebagian disebabkan oleh kekhawatiran mengenai "izin" dan sentralisasi tata kelola. Grayscale, sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, mulai tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal lembaga.
Kesimpulan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusional di pasar kripto pada tahun 2025. Ini menyoroti inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam aplikasi GameFi/tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi menuju tingkat institusional dan kepatuhan. Keluar dari Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusional.