Bitcoin menembus 98.000 dolar AS, kontribusi MicroStrategy sangat signifikan

Harga Bitcoin mencapai rekor baru, menembus batas 98.000 dolar AS, sangat menggembirakan. Tidak diragukan lagi, kenaikan di kisaran 40K-70K sebagian besar disebabkan oleh peluncuran ETF Bitcoin, sementara kenaikan di kisaran 70K-100K berkat pembelian berkelanjutan oleh MicroStrategy (MicroStrategy ).

Saat ini banyak orang yang membandingkan MicroStrategy dengan Luna versi Bitcoin. Perbandingan ini terasa kurang tepat, karena Bitcoin adalah cryptocurrency yang paling disukai banyak orang, sementara Luna adalah salah satu proyek yang paling mengecewakan.

Mari kita mendalami hubungan antara MicroStrategy dan Bitcoin:

• MicroStrategy memiliki perbedaan mendasar dengan Luna, dengan margin keamanan yang lebih tinggi.
• MicroStrategy meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan menerbitkan obligasi dan saham
• Jatuh tempo utang terakhir MicroStrategy adalah pada tahun 2027, masih ada waktu yang cukup lama.
• Risiko utama yang dihadapi MicroStrategy berasal dari pemegang koin Bitcoin.

Perbedaan Esensial antara MicroStrategy dan Luna

MicroStrategy awalnya adalah sebuah perusahaan perangkat lunak, dengan banyak uang tunai di akun. Sejak tahun 2020, perusahaan memutuskan untuk menginvestasikan dana ke dalam Bitcoin. Setelah menggunakan dana sendiri, perusahaan mulai meminjam uang untuk membeli lebih banyak Bitcoin dengan mengeluarkan obligasi perusahaan.

Berbeda dengan Luna, MicroStrategy mengadopsi strategi investasi bertahap dengan leverage, pada dasarnya meminjam uang untuk membeli lebih banyak, dan arah investasi yang benar. Penerimaan Bitcoin jauh lebih tinggi daripada UST, pengaruh MicroStrategy terhadap Bitcoin juga jauh lebih rendah dibandingkan pengaruh Luna terhadap UST. Oleh karena itu, MicroStrategy tidak dapat disamakan dengan Luna.

Cara Pendanaan MicroStrategy

Untuk mengumpulkan dana dengan cepat, MicroStrategy telah menerbitkan obligasi dengan total 5,7 miliar USD, yang hampir sepenuhnya digunakan untuk membeli Bitcoin.

MicroStrategy menerbitkan obligasi konversi. Pemegang obligasi berhak mengubah obligasi menjadi saham perusahaan, dibagi menjadi dua tahap:

1. Tahap Awal:

   • Ketika harga obligasi turun lebih dari 2%, dapat mengkonversi saham dan merealisasikan.
   • Ketika harga obligasi normal atau naik, dapat dijual di pasar sekunder

2. Tahap akhir:

   • Ketika obligasi akan jatuh tempo, dapat memilih untuk mengambil kembali uang tunai atau mengonversinya menjadi saham

Bagi kreditor, ini adalah transaksi yang pasti menguntungkan:

• Bitcoin turun dan perusahaan memiliki uang, dapat mengambil kembali kas
• Bitcoin turun dan perusahaan tidak memiliki uang, dapat mengubah saham menjadi uang tunai untuk menjaga modal.
• Bitcoin naik, dapatkan lebih banyak imbal hasil saham

Skema dengan risiko rendah dan imbal hasil tinggi ini memungkinkan MicroStrategy untuk berhasil mengumpulkan dana.

Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, harga saham MicroStrategy juga naik. Saat ini, volume perdagangan harian perusahaan telah melampaui NVIDIA. Selain menerbitkan utang, MicroStrategy juga dapat mengumpulkan dana melalui penerbitan saham baru.

Minggu lalu, Bitcoin naik dari 80.000 dolar AS menjadi 98.000 dolar AS, berkat dana 4,6 miliar dolar AS yang dihimpun dari penerbitan saham MicroStrategy yang seluruhnya diinvestasikan ke dalam Bitcoin.

Model operasi MicroStrategy dapat diringkas sebagai: membeli Bitcoin → harga saham naik → berutang untuk membeli lebih banyak Bitcoin → Bitcoin naik → harga saham semakin naik → terus berutang → membeli lebih banyak Bitcoin → berulang kali.

Status Utang MicroStrategy

Meskipun ada kekhawatiran bahwa MicroStrategy mungkin terjebak dalam situasi serupa Luna, tetapi kenyataannya tidak demikian.

Menurut statistik, rata-rata biaya kepemilikan Bitcoin oleh MicroStrategy adalah 49.874 dolar, dan saat ini mendekati 100% keuntungan mengambang, dengan margin keamanan yang cukup tinggi. Bahkan jika harga Bitcoin anjlok 75% menjadi 25.000 dolar, itu tidak akan memberikan dampak fatal bagi perusahaan.

MicroStrategy menggunakan leverage over-the-counter, tanpa mekanisme pemaksaan likuidasi. Bahkan jika kreditor mengonversi obligasi menjadi saham dan menjualnya, perusahaan tidak perlu terpaksa menjual Bitcoin.

Lebih penting lagi, tanggal jatuh tempo utang yang harus dibayar oleh MicroStrategy adalah pada Februari 2027, yang masih lebih dari 2 tahun dari sekarang.

Karena menggunakan metode obligasi konversi, biaya bunga MicroStrategy sangat rendah. Tingkat bunga obligasi yang jatuh tempo pada Februari 2027 adalah 0%, beberapa utang lainnya juga hanya memiliki tingkat bunga 0,625%, 0,825%, dan hanya satu yang memiliki tingkat bunga 2,25%. Oleh karena itu, tekanan bunga tidak menjadi masalah.

Risiko Utama yang Dihadapi MicroStrategy

Saat ini, MicroStrategy dan Bitcoin telah membentuk hubungan saling mempengaruhi. Semakin banyak perusahaan yang mulai meniru pola operasi MicroStrategy. Misalnya, perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar, MARA, baru-baru ini juga menerbitkan obligasi konversi senilai 1 miliar dolar untuk membeli Bitcoin.

Jika lebih banyak institusi mengikuti jejak MicroStrategy, harga Bitcoin mungkin akan terus meningkat. Saat ini, pesaing terbesar MicroStrategy mungkin adalah para investor awal yang memegang sejumlah besar Bitcoin. Selama para investor besar ini tidak melakukan penjualan besar-besaran, momentum kenaikan Bitcoin sulit untuk dihentikan.

Hingga saat ini, MicroStrategy memiliki keuntungan mengapung dari Bitcoin sebesar 15 miliar dolar AS. Karena keuntungan yang melimpah, perusahaan kemungkinan besar akan terus meningkatkan investasi, sulit untuk mundur. Sesuai dengan tren saat ini, target harga Bitcoin dalam jangka menengah mungkin sekitar 170.000 dolar AS.

Operasi MicroStrategy bisa dianggap sebagai strategi positif terbaik, sangat mengesankan.