Konsensus 2025: Kebijakan dan Evolusi Ekosistem Web3 di Hong Kong

Konferensi puncak terkemuka industri Web3 global, Consensus, diadakan untuk pertama kalinya di Asia, menarik hampir sepuluh ribu peserta berkumpul di Hong Kong Convention and Exhibition Center. Hong Kong, sebagai ladang percobaan inovasi keuangan dan pusat aliran nilai antara Timur dan Barat, menjadi panggung ideal untuk acara ini. Dari tokenisasi obligasi hijau hingga sandbox regulasi stablecoin HKD, dari ekosistem aset fisik (RWA) hingga AI terdesentralisasi, Hong Kong sedang didorong oleh kebijakan inovatif untuk mendorong Web3 dari eksperimen teknologi menuju integrasi mendalam dengan dunia nyata.

I. Regulasi di depan: Eksplorasi batas kepatuhan Web3 yang teratur

Jika ekosistem Web3 Hong Kong dibandingkan dengan sebuah gedung, kerangka regulasi yang dapat diandalkan dan sangat aplikatif adalah fondasinya. Sejak pernyataan kebijakan dirilis pada akhir tahun 2022, Hong Kong terus meninjau dan menyempurnakan sistem regulasinya untuk mendorong evolusi mandiri ekosistem aset virtual dalam batasan yang aman dan sesuai. Dengan merumuskan kerangka regulasi komprehensif yang mencakup bursa aset virtual, penerbit stablecoin, penyedia layanan kustodian, dan aktivitas perdagangan over-the-counter, Hong Kong telah membuka jalan bagi interkoneksi nilai di pasar keuangan dan inovasi jangka panjang.

Langkah-langkah ini tidak hanya meningkatkan kredibilitas pasar aset virtual di Hong Kong, tetapi juga terus menarik aliran modal dan perusahaan. Hingga akhir 2024, hanya Hong Kong Cyberport telah mengumpulkan hampir 300 perusahaan Web3, dengan total pendanaan lebih dari 400 juta HKD.

Namun, pola Web3 global telah mengalami perubahan besar dalam dua tahun terakhir. Situasi regulasi kripto di Amerika Serikat terlihat semakin baik, sementara daerah seperti Singapura dan Dubai juga terus menunjukkan sinyal ramah kripto. Menghadapi persaingan Web3 global yang semakin ketat, Hong Kong perlu memanfaatkan gelombang inovasi ini dan fokus pada inovasi teknologi dan aplikasi yang dapat memberikan dampak substantif terhadap ekonomi dan masyarakat.

Meskipun pangsa pasar aset kripto dalam sistem keuangan global kurang dari 1%, namun kecepatan ekspansinya yang cepat dan meningkatnya korelasi dengan aset keuangan mainstream telah menyebabkan risikonya tidak bisa diabaikan. Hong Kong dan Amerika Serikat pada banyak titik waktu tampaknya berbeda jalan, tetapi sebenarnya memiliki tujuan yang sama: keduanya berusaha menjaga kegiatan inovasi sambil mencegah risiko finansial potensial yang ditimbulkan oleh kategori aset baru ini.

Dua, Stablecoin HKD: Ambisi "Keuangan" Hong Kong

Stablecoin adalah topik hangat di konferensi Consensus kali ini, serta merupakan bidang utama yang terus diperhatikan dan diinvestasikan oleh Hong Kong selama dua tahun terakhir. Beberapa lembaga keuangan sedang merencanakan untuk mengajukan penerbitan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong di bawah regulasi baru.

Meskipun tidak dapat dipastikan berapa banyak bagian kue yang dapat diperoleh stablecoin HKD di lingkungan di mana stablecoin USD menguasai pangsa pasar secara absolut, namun bagi Hong Kong, mengembangkan stablecoin HKD adalah pilihan yang harus diambil untuk menguasai perkembangan Web3 dan merebut peluang keuangan di masa depan. Saluran koneksi dengan fiat adalah skenario yang paling layak untuk dikembangkan dan paling mudah untuk menyimpan nilai dalam ekosistem kripto saat ini, dan stablecoin adalah infrastruktur dasar yang sangat diperlukan untuk membangun saluran tersebut; sekaligus, fokus perkembangan tahap berikutnya di Web3 Hong Kong adalah untuk memecahkan kesenjangan antara dunia virtual dan dunia nyata, dan stablecoin dapat menjadi penghubung inti antara keuangan tradisional dan dunia kripto, serta mungkin menjadi alat pembayaran yang diterima secara luas.

Saat ini, stablecoin yang didukung oleh aset non-dolar tidak dapat bersaing dengan stablecoin dolar dalam jangka pendek, tetapi melalui inovasi mekanisme ( seperti stablecoin yang menghasilkan bunga ) dan inovasi aplikasi ( seperti RWA ), stablecoin HKD diharapkan dapat menghindari persaingan langsung dengan stablecoin dolar, sehingga menarik lebih banyak institusi dan pengguna untuk berpartisipasi.

Perlu dicatat bahwa stablecoin HKD berbeda dari HKD digital. Meskipun keduanya mungkin memiliki potensi persaingan dalam jangka pendek, di masa depan diharapkan dapat mencapai berbagi sumber daya dan saling melengkapi: stablecoin HKD akan jauh lebih unggul dalam hal utilitas, ekspansibilitas, dan keramahan di pasar aset virtual, sementara HKD digital akan memimpin dalam hal dukungan nilai dan keandalan.

Tiga, Tokenisasi RWA: Dari Konsep ke Perubahan Pasar Triliunan

RWA tanpa diragukan lagi adalah konsep terpanas di Consensus kali ini. Raksasa keuangan tradisional secara umum percaya bahwa tokenisasi RWA bukanlah tren, melainkan suatu keharusan.

Hong Kong telah secara aktif menyambut gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan tahun 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, sementara Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Departemen terkait pemerintah daerah Hong Kong juga menyatakan sedang mempertimbangkan untuk mendorong tokenisasi emas.

Namun, saat ini, kekuasaan narasi tokenisasi tidak berada di Web3, melainkan lebih tergantung pada lembaga tradisional, melihat apakah mereka memiliki cukup motivasi untuk mengubah status quo dan mentransfer serta men-tokenisasi aset yang mereka pegang. Ini tidak mudah bagi lembaga tradisional: setiap teknologi baru yang mencoba memindahkan aset/bisnis tradisional ke bidang baru biasanya kesulitan untuk berhasil dengan cepat, karena nilai tambah yang diciptakan mungkin tidak cukup besar, sementara biaya yang dikeluarkan seringkali sangat tinggi. Seiring lembaga keuangan tradisional mempercepat penataan pasar tokenisasi, Hong Kong sangat memerlukan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset untuk secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi, agar dapat mengambil lebih banyak kekuasaan dalam perubahan ini. Bagaimana membangkitkan dinamika pasar, masih menjadi sebuah tantangan penting.

Hong Kong sebaiknya fokus pada aset keuangan yang terstandarisasi dan paling cocok untuk tokenisasi dalam waktu dekat, serta memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistemik Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan perhatian khusus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA di Hong Kong.

Empat, ETF dan OTC: "Perang Terang dan Gelap" Saluran Dana

Inisiatif kunci lain untuk pengembangan Web3 di Hong Kong pada tahun 2024 adalah peluncuran ETF aset virtual spot. Dari penerimaan aplikasi terkait hingga persetujuan resmi 6 ETF aset virtual spot untuk listing di bursa Hong Kong, hanya diperlukan lebih dari seratus hari, mencerminkan "kecepatan" dan "efisiensi" dari otoritas regulasi Hong Kong. Hingga akhir tahun 2024, total aset kelola ETF Bitcoin spot di Hong Kong telah melebihi 3 miliar HKD, yang mencakup 0,66% dari total pasar ETF Hong Kong.

Dibandingkan dengan Amerika Serikat, keunggulan utama ETF aset virtual spot di Hong Kong adalah mendukung penukaran fisik dan menjadi yang pertama meluncurkan ETF spot Ethereum, namun ini tidak membawa peningkatan yang berkelanjutan. Meskipun saham ETF yang dibeli secara fisik melebihi 50% dari total skala penerbitan perdana, namun karena pengaruh ekspektasi makro, kelompok pemegang Bitcoin tidak bersedia dengan mudah melepaskan likuiditas yang mereka miliki, sedangkan ETF spot Ethereum terpengaruh oleh ketidakmampuan untuk mendukung staking yang mempengaruhi semangat investor.

Selain saluran ETF, Hong Kong juga secara bertahap membentuk jaringan dana tiga lapis "bursa berlisensi - OTC yang patuh - bank". Saat ini, fokus likuiditas ada di pasar OTC. Saat ini, volume transaksi yang diproses oleh pasar OTC Hong Kong mencapai hampir puluhan miliar dolar AS setiap tahun, dan berkat keberadaan toko pertukaran crypto yang memiliki karakteristik lokal, tidak hanya menarik investor muda dari seluruh dunia, tetapi juga memiliki daya tarik bagi peserta yang berusia menengah hingga tinggi. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar OTC Hong Kong juga telah menarik perhatian banyak pengguna dan lembaga dari bidang perdagangan internasional dan pembayaran lintas batas, menjadi saluran penting lainnya yang mengumpulkan dana global di Hong Kong.

Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk memasukkan OTC ke dalam lingkup regulasi, meskipun dalam jangka pendek dapat mempengaruhi tingkat aktivitas perdagangan, namun dalam jangka panjang dapat membantu Hong Kong menarik lebih banyak aliran dana yang patuh, sekaligus juga membantu Hong Kong menambah saluran lain untuk pergerakan dana yang bebas di luar platform perdagangan aset virtual berlisensi. Di masa depan, pasar OTC yang aman dan patuh tidak hanya dapat membantu pasar Hong Kong meningkatkan likuiditas, tetapi juga dapat menjadi saluran penting yang menghubungkan pasar likuiditas nyata dengan pasar kripto dan ekosistem Web3.