Synthetix mengusulkan untuk mengakhiri inflasi SNX: restrukturisasi hak pemegang stake, mungkin menjadi blue chip tanpa inflasi

Baru-baru ini, komunitas Synthetix melakukan pemungutan suara di platform Snapshot untuk proposal nomor 2043 "Mengakhiri Inflasi SNX" yang bertujuan untuk menghentikan inflasi SNX. Jika proposal ini disetujui, ini akan menandai berakhirnya era pertambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX akan berubah menjadi token berkualitas tinggi tanpa inflasi (bahkan mungkin deflasi).

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, badan pengambil keputusan terdiri dari beberapa komite dan kelompok yang dipilih oleh pemegang SNX, dengan pemilihan dilakukan setiap empat bulan. Di antaranya, Dewan Spartan (Spartan Council, disingkat SC) sebagai badan pemerintahan inti, bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, SIP-2014 telah mendapatkan dukungan suara dari 6 dari 8 anggota Komite Sparta, dengan tingkat dukungan mencapai 100%, yang berarti proposal ini sangat mungkin disetujui. Pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. (Pembaruan: Hadiah inflasi Synthetix dibagikan setiap hari Kamis, mulai 21 Desember, proposal ini telah berlaku, dan hadiah inflasi tidak akan lagi dibagikan.)

Perubahan pola kepentingan antara staker dan pemegang koin biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, penyetor SNX dalam Synthetix bertindak sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak perpetual. Berdasarkan ini, penyetor SNX dapat memperoleh imbalan dari biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX yang mempertaruhkan termasuk: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, hadiah inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX yang mempertaruhkan akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan dari biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan serta kerugian sebagai pihak lawan) hampir selalu menunjukkan tren naik.

Pada Epoch sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi (APR) melebihi 10%, dan APR yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, nilai spesifik mungkin bervariasi tergantung pada tingkat staking.

Usulan kali ini didasarkan pada pertimbangan bahwa inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang akan membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, usulan SIP-345 yang sedang dalam pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan oleh jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dan 50% sisanya dialokasikan kepada penyedia likuiditas. Namun, usulan ini memiliki perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Bahkan tanpa pendapatan inflasi baru, imbal hasil staking yang stabil di atas dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak penjudi untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, tekanan penurunan harga yang disebabkan oleh insentif inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX juga akan memasuki era deflasi.

pentingnya staking SNX

Untuk Synthetix, mempertahankan tingkat stake yang cukup tinggi adalah lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetis yang ada maupun kontrak perpetual saat ini, perlu memiliki skala aset sintetis yang cukup.

sUSD sebagai "stablecoin terikat internal", bergantung pada SNX dalam sistem yang sama sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Bahkan jika harga SNX jatuh drastis, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berjangka Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Volume penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berjangka, jika sUSD memiliki likuiditas yang tidak cukup di pasar sekunder, dan mengalami fluktuasi besar yang memerlukan pembelian sUSD untuk perdagangan atau menambah margin, maka pembelian sUSD mungkin memiliki premi sebesar 1% atau lebih, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini adalah salah satu alasan sebelumnya mengandalkan inflasi tinggi untuk menarik staking.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan dilanggar. Versi Andromeda dari Synthetix yang akan segera diluncurkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada pemegang SNX yang melakukan stake juga akan menurun.

perjalanan penyesuaian inflasi berkali-kali

Synthetix telah beberapa kali mengubah kebijakan inflasi dalam sejarahnya, dan dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas, secara bertahap mengurangi inflasi juga merupakan bagian dari rencana awalnya.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix berganti nama dari proyek stablecoin sebelumnya yang bernama Haaven dan beralih ke bisnis aset sintetis, Synthetix meluncurkan periode inflasi tinggi untuk menarik dana untuk stake, mencetak sUSD, dan mempercepat distribusi token. Pada tahun pertama, hadiah stake mungkin mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi yang merencanakan total penerbitan 245 juta SNX, dengan penerbitan awal 1,44 juta SNX per minggu, yang akan dipotong setengah setiap 52 minggu, dan berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan imbalan, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada bulan Agustus 2022, Kain pernah mengajukan proposal untuk menghentikan inflasi SNX dan menetapkan batas total pasokan SNX menjadi 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada dalam tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

Ringkasan

Proposal penghentian inflasi kali ini berarti redistribusi hak antara staker SNX dan pemegang token biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang token biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Sebagai pihak lawan dan biaya transaksi yang diterima, pemegang SNX cenderung stabil dan hampir selalu menunjukkan trend naik, sehingga pendapatan tambahan ini mungkin masih dapat menarik jumlah staking yang cukup dibandingkan dengan pemegang koin biasa. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, sehingga ketergantungan terhadap sUSD dan pemegang staking akan berkurang, dan ini juga akan memberikan sumber pendapatan baru bagi pemegang staking.