Evolusi dan Tantangan Desain Struktur Proyek Web3

Selama sepuluh tahun terakhir, desain struktur organisasi proyek Web3 telah mengalami perubahan signifikan. Di awalnya, pihak proyek cenderung menggunakan struktur yang kompleks, seperti dana luar negeri, yayasan, tata kelola DAO, dan pendaftaran di berbagai lokasi, untuk menghadapi ketidakpastian regulasi. Desain ini tidak hanya mempertimbangkan optimasi dan efisiensi tata kelola, tetapi juga memberikan ruang operasi yang fleksibel bagi pihak proyek.

Namun, perubahan lingkungan regulasi global baru-baru ini sedang menantang strategi-strategi yang ada. Regulator utama telah mulai beralih dari bentuk permukaan menuju metode pemeriksaan yang berfokus pada kontrol substansial. Pergeseran ini berarti bahwa cara proyek beroperasi secara nyata, kepemilikan kontrol, dan aliran dana menjadi faktor-faktor kunci yang harus dipertimbangkan.

Dalam konteks ini, beberapa struktur proyek yang umum menghadapi semakin banyak pengawasan. Di antara keduanya, dua pola yang patut dicermati adalah "struktur yayasan yang tampak netral" dan "pemerintahan DAO yang formal".

Struktur Yayasan "Netralitas Permukaan"

Banyak proyek sebelumnya menggunakan model yayasan untuk mengelola penerbitan dan tata kelola Token, biasanya memilih untuk mendaftar di tempat-tempat seperti Kepulauan Cayman, Singapura, atau Swiss. Yayasan ini secara bergantian beroperasi secara independen, tetapi pada kenyataannya seringkali masih dikuasai oleh tim pendiri proyek yang mengendalikan hak-hak inti.

Dengan fokus regulasi yang beralih ke "pengendalian substansial", struktur ini menjadi pusat perhatian pemeriksaan. Jika yayasan dianggap kurang memiliki independensi substansial, pendiri proyek dapat dianggap sebagai penerbit atau operator Token yang sebenarnya, menghadapi tanggung jawab hukum yang sesuai.

Salah satu contoh klasik adalah reorganisasi yayasan Synthetix. Menghadapi risiko regulasi yang potensial, Synthetix secara proaktif membubarkan yayasan yang ada, mengalihkan struktur tata kelola ke model DAO, dan mendirikan entitas khusus untuk fungsi inti. Penyesuaian ini mencerminkan pemahaman pihak proyek tentang keterbatasan model yayasan.

Kasus Terra (LUNA) lebih bersifat peringatan. Meskipun mengklaim bahwa cadangan aset dikelola oleh yayasan independen, terbukti kemudian bahwa yayasan tersebut sebenarnya dikendalikan oleh tim proyek. Dalam tindakan regulasi yang menyusul, struktur yang tampak independen ini tidak mampu memberikan perlindungan hukum yang efektif.

Tantangan Substansial dalam Tata Kelola DAO

Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) sebagai mekanisme pemerintahan proyek Web3, pada awalnya bertujuan untuk mendistribusikan kekuasaan dan tanggung jawab. Namun, dalam praktiknya, banyak pemerintahan DAO telah cenderung formal, seperti proposal yang dipimpin oleh tim proyek, hasil suara yang sangat dapat diprediksi, dan partisipasi komunitas yang hanya bersifat permukaan.

"Substansi terpusat di balik tampilan desentralisasi" ini sedang menarik perhatian pengawas. Jika DAO tidak dapat membuktikan bahwa mereka memiliki kemampuan pengambilan keputusan yang substansial secara terdesentralisasi, lembaga pengawas mungkin langsung menuntut tanggung jawab pihak proyek, alih-alih menganggapnya sebagai hasil konsensus komunitas.

Dalam kasus CFTC melawan Ooki DAO pada tahun 2022, regulator untuk pertama kalinya secara langsung menggugat DAO itu sendiri, secara jelas menunjukkan bahwa struktur teknis tidak dapat membebaskan tanggung jawab hukum. Kasus ini menekankan bahwa hanya DAO yang benar-benar memiliki kemampuan pengambilan keputusan terdistribusi yang mungkin diakui sebagai entitas independen.

Pentingnya Desain Struktur dan Operasi Nyata

Tantangan kepatuhan yang dihadapi proyek Web3 tidak hanya terletak pada desain struktur organisasinya, tetapi juga pada apakah struktur-struktur ini berfungsi dengan nyata dan efektif. Dua bentuk organisasi yang sering dianggap sebagai "penghalang kepatuhan", yaitu yayasan dan DAO, sebenarnya bisa menjadi titik masuk yang mengekspos risiko.

Di masa depan, pengembang proyek perlu memperhatikan pembagian tanggung jawab dan pemerintahan yang transparan secara substansial. Mengandalkan struktur hukum yang kompleks atau mekanisme desentralisasi yang formal sudah tidak cukup untuk menghadapi pengawasan regulasi yang semakin ketat. Struktur proyek yang benar-benar tangguh, seharusnya mewujudkan keseimbangan kekuasaan dan transparansi yang substansial dalam desain dan operasional.