Titik awal bull struktural lambat Bitcoin telah terbentuk
Bitcoin sedang berada di titik awal siklus lembu lambat yang berlangsung lama, bahkan selama sepuluh tahun. Persetujuan ETF Bitcoin pada akhir 2023 adalah titik balik kunci, di mana atribut pasar Bitcoin mulai beralih dari aset berisiko sepenuhnya menjadi aset perlindungan. Saat ini, Bitcoin berada di tahap awal menjadi aset perlindungan, bertepatan dengan Amerika Serikat yang memasuki siklus penurunan suku bunga, memberikan ruang pertumbuhan yang baik bagi Bitcoin. Peran Bitcoin dalam alokasi aset bergerak dari "objek spekulasi" menjadi "alat alokasi aset", yang memicu peningkatan permintaan dalam jangka panjang.
Evolusi atribut aset ini kebetulan terjadi pada titik peralihan kebijakan moneter dari ketat ke longgar. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve memberikan dampak substansial terhadap Bitcoin, mengubah sinyal harga dana.
Dalam mekanisme ini, Bitcoin menunjukkan karakteristik operasi baru: setiap kali pasar mengalami penyesuaian setelah emosi terlalu panas, dan harga mendekati batas pasar beruang, akan ada gelombang "likuiditas" yang masuk, memutuskan tren penurunan. Aset kripto lainnya, karena penguapan nilai, teknologi yang belum diterapkan, kekurangan logika pengaturan jangka menengah; Bitcoin menjadi "satu-satunya aset pasti yang dapat dipertaruhkan". Selama harapan pelonggaran ada, ETF terus menyerap dana, Bitcoin sulit untuk membentuk pasar beruang dalam arti tradisional selama seluruh siklus penurunan suku bunga, paling banyak mengalami penyesuaian tahap atau pembersihan gelembung lokal karena kejadian yang tidak terduga.
Ini berarti Bitcoin akan berfungsi sebagai "aset safe haven" sepanjang siklus penurunan suku bunga, dan logika penetapan harganya juga akan bertransisi secara bertahap dari "ditentukan oleh selera risiko" menjadi "didukung oleh kepastian makro". Ketika siklus penurunan suku bunga ini berakhir, seiring berjalannya waktu, kematangan ETF, dan peningkatan bobot alokasi institusi, Bitcoin juga akan menyelesaikan transformasi awal dari aset berisiko menjadi aset safe haven. Ketika siklus kenaikan suku bunga berikutnya dimulai, Bitcoin kemungkinan besar akan diakui sebagai "tempat berlindung yang sebenarnya di bawah kenaikan suku bunga" oleh pasar untuk pertama kalinya. Ini tidak hanya akan meningkatkan posisi alokasinya di pasar tradisional, tetapi juga kemungkinan akan mendapatkan sebagian efek siphon dari kompetisi dengan aset safe haven tradisional seperti emas dan obligasi, sehingga memulai siklus bull struktural yang lambat selama lebih dari sepuluh tahun.
Menganggap tarif sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin
Dalam beberapa bulan terakhir proses tarif, arah kebijakan utama yang dipertimbangkan Trump adalah kembalinya industri manufaktur dan perbaikan keuangan publik, sambil menyerang negara-negara pesaing utama. Untuk memperbaiki kondisi keuangan pemerintah, Trump mungkin akan mengorbankan stabilitas harga atau pertumbuhan ekonomi. Kondisi keuangan pemerintah AS memburuk dengan cepat selama pandemi, dan suku bunga obligasi 10 tahun melonjak menyebabkan pengeluaran bunga meningkat lebih dari dua kali lipat dalam tiga tahun. Meskipun pendapatan tarif kurang dari 2% dari struktur pajak federal, Trump tetap mengedepankan masalah tarif.
Menurut pandangan ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, Milani, tarif adalah "alat intervensi pasar yang tidak biasa" yang digunakan secara khusus dalam krisis atau konfrontasi. Logika strategis kebijakan tarif Amerika semakin mendekati "senjata fiskal", yang tidak hanya "menghasilkan darah sendiri" secara fiskal, tetapi lebih penting lagi "menyewa dari luar" secara global. Amerika mencoba untuk membangun kembali sistem perdagangan global menjadi "jaringan perdagangan berbasis teman" yang berpusat pada Amerika, dengan menggunakan tarif, subsidi, pembatasan transfer teknologi, dan metode lainnya untuk mempertahankan eksklusivitas dan loyalitas jaringan ini.
Pajak impor adalah pedang bermata dua. Ini dapat membatasi impor, mempromosikan kembalinya industri manufaktur, meningkatkan pendapatan pajak pemerintah, dan membatasi negara lawan, tetapi juga dapat membawa efek samping. Pertama adalah masalah inflasi input, pajak tinggi dapat mendorong harga barang impor naik, merangsang tekanan inflasi, dan menantang independensi kebijakan moneter Federal Reserve. Kedua, negara lawan mungkin melakukan balasan yang keras, dan negara sekutu juga dapat memprotes bahkan membalas kebijakan pajak unilateral Amerika Serikat.
Ketika tarif mengancam pasar modal dan biaya bunga pemerintah AS, Trump akan sangat tegang dan segera merilis berita positif tentang tarif untuk menyelamatkan suasana pasar. Oleh karena itu, kekuatan merusak kebijakan tarif Trump terbatas, tetapi setiap kali ada berita mendadak tentang tarif, pasar saham dan harga Bitcoin akan mengalami penyesuaian. Melihat tarif sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin adalah pandangan yang tepat, di mana kemungkinan tarif itu sendiri dapat menciptakan angsa hitam secara terpisah sangat rendah, dengan asumsi bahwa ekspektasi resesi di AS menurun.
Penurunan status dolar yang tak terhindarkan menyebabkan stablecoin dolar diberi lebih banyak misi
Bagi Trump, untuk mencapai tujuan kembalinya industri manufaktur, pengorbanan yang tepat atas posisi dolar di cadangan mata uang internasional adalah hal yang dapat diterima. Saat ini, salah satu penyebab pengosongan industri manufaktur di AS adalah kekuatan dolar. Kekuatan dolar yang terus berlanjut menyebabkan permintaan dunia terhadap dolar terus meningkat, memicu surplus keuangan yang berkelanjutan, yang pada akhirnya sebagian menyebabkan defisit perdagangan yang berkelanjutan, sehingga menyebabkan industri manufaktur AS menghilang. Untuk memastikan kembalinya industri manufaktur, Trump akan sering menggunakan senjata tarif ini, tetapi dalam proses tersebut juga akan mempercepat penurunan posisi dolar.
Di tengah latar belakang cepatnya evolusi struktur keuangan global, penurunan relatif kekuatan kontrol dolar tradisional telah menjadi fakta yang tidak dapat diabaikan. Perubahan ini merupakan hasil dari akumulasi jangka panjang berbagai faktor struktural. Meskipun secara permukaan dominasi dolar dalam keuangan dan perdagangan internasional masih kokoh, namun jika dilihat dari infrastruktur keuangan dasar, jalur ekspansi modal, serta efektivitas alat kebijakan moneter, akan ditemukan bahwa pengaruh globalnya sedang menghadapi tantangan sistemik.
Tren multipolarisasi ekonomi global sedang membentuk kembali kebutuhan relatif dolar AS. Seiring dengan berkembangnya ekonomi lain dengan cepat, terutama pertumbuhan sistem keuangan yang terorganisir secara mandiri di kawasan Asia dan Timur Tengah, mekanisme penyelesaian tunggal yang berpusat pada dolar mulai menghadapi persaingan dari pilihan alternatif. Keunggulan likuiditas global dan posisi monopoli penyelesaian dolar tradisional mulai tergerus.
Tren kredit yang terbebani yang ditunjukkan oleh Amerika Serikat dalam operasi fiskal dan moneter dalam beberapa tahun terakhir juga merupakan faktor penting. Dalam era digital di mana pasar global lebih terkoordinasi, efek samping dari penyalahgunaan dolar menjadi sangat diperbesar. Terutama ketika tatanan keuangan tradisional belum sepenuhnya beradaptasi dengan ekonomi digital dan model pertumbuhan baru yang dipimpin oleh AI, keterbatasan alat pengelolaan keuangan Amerika menjadi semakin jelas.
Dolar tidak lagi menjadi satu-satunya aset yang dapat menyediakan penyelesaian dan penyimpanan nilai secara global, perannya sedang tereduksi oleh beragam aset protokol yang semakin beragam. Evolusi cepat sistem Crypto juga memaksa sistem mata uang kedaulatan untuk melakukan kompromi strategis. Pengesahan undang-undang GENIUS, dalam suatu derajat, dapat dilihat sebagai respons strategis sistem federal AS terhadap logika keuangan era baru ini dan penyerahan institusional.
RUU GENIUS adalah suatu kompromi strategis "mundur untuk maju"
Undang-Undang GENIUS mencerminkan sebuah kompromi proaktif yang strategis "mundur untuk maju". Amerika Serikat telah menyadari dengan jelas perubahan paradigma pengelolaan mata uang yang ditimbulkan oleh Crypto, dan mulai mencoba melalui desain institusi untuk mencapai "memanfaatkan kekuatan untuk melawan" infrastruktur keuangan di masa depan. Penyebaran luas aset dolar dalam sistem Crypto membuat Amerika Serikat tidak dapat lagi hanya mengandalkan regulasi sederhana untuk menghalangi perkembangannya, melainkan perlu melalui "regulasi inklusif yang bersifat institusional" untuk memastikan aset dolar tidak terpinggirkan dalam kompetisi mata uang berbasis blockchain di tahap berikutnya.
Signifikansi strategis dari RUU GENIUS terletak pada tidak lagi menjadikannya sebagai tujuan utama untuk "menekan", tetapi melalui pembangunan kerangka kepatuhan yang dapat diprediksi, mengembalikan pengembangan stablecoin dolar AS ke dalam pandangan federal. Ini berasal dari kebutuhan untuk mempertahankan kedaulatan mata uang, bukan dari niat baik yang terbuka. RUU ini lebih mirip dengan "penarikan taktis" dari mata uang kedaulatan dalam paradigma baru, dengan tujuan untuk mengintegrasikan kembali sumber daya dan menambatkan ulang struktur kekuasaan mata uang di blockchain.
Crypto tidak hanya membawa pasar baru atau kategori aset baru, tetapi juga merupakan tantangan mendasar terhadap logika kontrol keuangan dan cara pemberian nilai. Amerika Serikat memilih untuk membuat pilihan melalui undang-undang GENIUS - mengorbankan kontrol langsung atas bagian tepi aset kripto, sebagai imbalan untuk memberikan legitimasi pada aset stabil koin dolar; menyerahkan sebagian dari hak pembangunan tatanan on-chain, sebagai imbalan untuk kelanjutan hak pengikatan aset inti.
Peran mata uang bayangan diperbesar melalui alat Crypto
Makna mendalam dari RUU GENIUS adalah: struktur mata uang dolar sedang mengeksplorasi mekanisme ekspansi baru, memanfaatkan sistem on-chain untuk memperluas logika mata uang bayangan yang ada. Model Restaking dalam ekosistem DeFi memberikan wawasan langsung untuk perubahan struktural ini. Restaking bukan hanya penggunaan kembali aset, tetapi juga memaksimalkan efisiensi penggunaan jaminan dasar melalui logika lapisan protokol, mewujudkan derivasi dan penggunaan kembali kredit aset on-chain tanpa mengubah sumber kredit asli.
Sistem stablecoin di on-chain memiliki fitur modularitas dan otomatisasi yang lebih kuat, yang membuat jalur pembentukan multiplier uang menjadi lebih singkat dan lebih transparan. Jika jaminan stablecoin adalah obligasi pemerintah AS, maka pada dasarnya ia menggunakan kredit negara sebagai sumber pengikatan tingkat pertama, yang kemudian diperluas melalui struktur protokol on-chain dalam beberapa putaran. Setiap putaran perluasan dapat dirancang sebagai sebagian dijaminkan, staking berulang, atau dukungan lintas aset, dengan cukup likuiditas on-chain dan kebutuhan skenario, membentuk satu set sistem ekspansi kredit dolar baru yang didorong oleh logika on-chain.
Struktur ini tidak hanya melanjutkan karakteristik bertingkat dari mata uang bayangan tradisional, tetapi juga memperkenalkan mekanisme penyelesaian dan pelacakan on-chain yang lebih operasional. Dengan penerapan multi-chain dan kerangka penyelesaian lintas rantai yang semakin matang, jalur likuiditas stablecoin on-chain tidak lagi terbatas pada bursa terpusat atau platform pembayaran, tetapi mungkin akan menyusup lebih dalam ke dalam tumpukan lapisan protokol yang lebih banyak. RUU GENIUS tidak secara eksplisit melarang jenis operasi ini, yang berarti regulator secara default mengakui keberlanjutan struktur mata uang bayangan on-chain, hanya melakukan penyaringan dan pemeriksaan pada penerbitan lapisan pertama.
Efek pengali uang dalam lingkungan rantai memiliki komposabilitas alami. Setelah stablecoin di rantai memiliki dasar sirkulasi protokol yang luas, kemampuan staking-nya tidak lagi dibatasi oleh struktur aset dan liabilitas keuangan tradisional, tetapi akan dicapai melalui kontrak pintar yang memungkinkan jalur perputaran aset yang lebih granular. Ini berarti batas kredit dolar di rantai akan ditentukan bersama oleh perilaku pasar dan desain protokol, bukan sepenuhnya bergantung pada izin regulasi.
Logika di balik RUU GENIUS mungkin telah menerima fakta bahwa batas kredit dapat diperluas secara irreversible. Otoritas regulasi AS terus mempertahankan posisi dasar kredit dolar dalam sistem on-chain tanpa mengintervensi jalur operasi spesifik, dan mengendalikan risiko sistemik melalui mekanisme akses tingkat pertama. Ini menjelaskan mengapa RUU tersebut, meskipun menekankan bahwa penerbit luar negeri tidak boleh memasuki pasar AS, tidak menolak makna keberadaannya. Sebenarnya, penerbitan luar negeri, pengemasan ulang on-chain, dan jalur penggandaan protokol membentuk prototipe dasar dari model ekspansi dolar generasi baru, yang kontribusinya terhadap pengaruh dolar tidak kalah dengan sistem dolar lepas pantai tradisional.
Ekspektasi pasar yang terus berlanjut selama siklus penurunan suku bunga membuat indikator retrospektif tidak dapat memicu "bear market"
Saat mengamati pergerakan harga Bitcoin, berbagai indikator dapat dibagi menjadi dua kategori besar yaitu indikator a priori dan indikator a posteriori. Sentimen pasar dapat dianggap sebagai variabel perantara yang menghubungkan kedua kategori indikator ini, berfungsi sebagai katalis yang memicu perubahan permintaan dan penawaran serta mempercepat pembalikan tren.
Indikator eksogen biasanya memiliki ritme perubahan yang lebih lambat dan kemampuan prediksi tren yang lebih tinggi, cocok untuk "pembukaan posisi sisi kiri". Indikator endogen bergantung pada jalur harga dan perilaku perdagangan yang telah dilalui pasar, digunakan untuk mengonfirmasi apakah tren benar-benar terbentuk, sebagai dasar referensi untuk "operasi mengikuti tren".
Dalam jalur pasar baru Bitcoin, banyak indikator a priori dan a posteriori telah kehilangan arti penilaian, yang pada dasarnya adalah pemegang utama Bitcoin telah beralih dari paus ke institusi. Oleh karena itu, indikator seperti harga penutupan penambang, rasio P/E, NUPL, dan lainnya yang digunakan pada siklus sebelumnya untuk menentukan titik terendah dan tertinggi mulai tidak efektif.
Dalam siklus baru ini, kita perlu menghapus konsep pergantian bull dan bear dari pikiran kita, dan menggunakan titik tinggi dan rendah emosi pasar sebagai dasar untuk menilai keadaan Bitcoin secara periodik. Emosi pasar tercermin dari pembeli Bitcoin, yang merupakan penyebab langsung yang menentukan apakah investor bersedia untuk bertaruh, dan apakah mereka bersedia untuk secara kolektif mendorong tren harga. Pembalikan emosi atau ekstrem dapat dianalisis dengan mengamati hubungan antara pemegang jangka panjang (LTH) dan pemegang jangka pendek (STH).
Rasio laba rugi antara pemegang jangka panjang dan jangka pendek
Konversi status untung rugi LTH dan STH sering kali menandakan titik balik pasar yang penting. Dengan mengamati perubahan rasio untung rugi pemegang jangka panjang (LTH-RPC) untuk menangkap sinyal dasar pasar. Ketika indikator ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mulai mengalami kerugian secara umum, biasanya berarti pasar sedang mendekati titik terendah tahap.
Data sejarah menunjukkan bahwa pada dasar pasar bear di tahun 2018 dan 2022, proporsi kerugian pemegang jangka panjang mencapai kisaran 28%-30%. Dalam kondisi ekstrem pada Maret 2020, indikator ini juga naik mendekati 29%. Dalam siklus pasar bull, ketika proporsi ini mencapai 4%-7%, biasanya berkaitan dengan area titik rendah koreksi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
10
Bagikan
Komentar
0/400
FlatTax
· 07-25 14:51
Minimal investasi seratus ribu, sangat lucu
Lihat AsliBalas0
SignatureAnxiety
· 07-25 12:18
buy the dip gagal delapan belas kali yang buruk
Lihat AsliBalas0
ser_ngmi
· 07-24 18:39
Putaran baru pemotongan para suckers telah dimulai
Lihat AsliBalas0
OffchainOracle
· 07-24 15:59
Semua就完事了
Lihat AsliBalas0
down_only_larry
· 07-23 03:23
Jangan pedulikan lembu lambat, saya hanya fokus pada titik beli di 30K.
Lihat AsliBalas0
LayerZeroHero
· 07-23 03:20
etf mengubah segalanya, btc adalah alat lindung nilai bawaan
Lihat AsliBalas0
MainnetDelayedAgain
· 07-23 03:19
Peringatan big pump ke-37 di tepi Bear Market telah diterbitkan, menunggu verifikasi.
Bitcoin memasuki siklus bull lambat, evolusi atribut aset menarik perhatian institusi
Titik awal bull struktural lambat Bitcoin telah terbentuk
Bitcoin sedang berada di titik awal siklus lembu lambat yang berlangsung lama, bahkan selama sepuluh tahun. Persetujuan ETF Bitcoin pada akhir 2023 adalah titik balik kunci, di mana atribut pasar Bitcoin mulai beralih dari aset berisiko sepenuhnya menjadi aset perlindungan. Saat ini, Bitcoin berada di tahap awal menjadi aset perlindungan, bertepatan dengan Amerika Serikat yang memasuki siklus penurunan suku bunga, memberikan ruang pertumbuhan yang baik bagi Bitcoin. Peran Bitcoin dalam alokasi aset bergerak dari "objek spekulasi" menjadi "alat alokasi aset", yang memicu peningkatan permintaan dalam jangka panjang.
Evolusi atribut aset ini kebetulan terjadi pada titik peralihan kebijakan moneter dari ketat ke longgar. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve memberikan dampak substansial terhadap Bitcoin, mengubah sinyal harga dana.
Dalam mekanisme ini, Bitcoin menunjukkan karakteristik operasi baru: setiap kali pasar mengalami penyesuaian setelah emosi terlalu panas, dan harga mendekati batas pasar beruang, akan ada gelombang "likuiditas" yang masuk, memutuskan tren penurunan. Aset kripto lainnya, karena penguapan nilai, teknologi yang belum diterapkan, kekurangan logika pengaturan jangka menengah; Bitcoin menjadi "satu-satunya aset pasti yang dapat dipertaruhkan". Selama harapan pelonggaran ada, ETF terus menyerap dana, Bitcoin sulit untuk membentuk pasar beruang dalam arti tradisional selama seluruh siklus penurunan suku bunga, paling banyak mengalami penyesuaian tahap atau pembersihan gelembung lokal karena kejadian yang tidak terduga.
Ini berarti Bitcoin akan berfungsi sebagai "aset safe haven" sepanjang siklus penurunan suku bunga, dan logika penetapan harganya juga akan bertransisi secara bertahap dari "ditentukan oleh selera risiko" menjadi "didukung oleh kepastian makro". Ketika siklus penurunan suku bunga ini berakhir, seiring berjalannya waktu, kematangan ETF, dan peningkatan bobot alokasi institusi, Bitcoin juga akan menyelesaikan transformasi awal dari aset berisiko menjadi aset safe haven. Ketika siklus kenaikan suku bunga berikutnya dimulai, Bitcoin kemungkinan besar akan diakui sebagai "tempat berlindung yang sebenarnya di bawah kenaikan suku bunga" oleh pasar untuk pertama kalinya. Ini tidak hanya akan meningkatkan posisi alokasinya di pasar tradisional, tetapi juga kemungkinan akan mendapatkan sebagian efek siphon dari kompetisi dengan aset safe haven tradisional seperti emas dan obligasi, sehingga memulai siklus bull struktural yang lambat selama lebih dari sepuluh tahun.
Menganggap tarif sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin
Dalam beberapa bulan terakhir proses tarif, arah kebijakan utama yang dipertimbangkan Trump adalah kembalinya industri manufaktur dan perbaikan keuangan publik, sambil menyerang negara-negara pesaing utama. Untuk memperbaiki kondisi keuangan pemerintah, Trump mungkin akan mengorbankan stabilitas harga atau pertumbuhan ekonomi. Kondisi keuangan pemerintah AS memburuk dengan cepat selama pandemi, dan suku bunga obligasi 10 tahun melonjak menyebabkan pengeluaran bunga meningkat lebih dari dua kali lipat dalam tiga tahun. Meskipun pendapatan tarif kurang dari 2% dari struktur pajak federal, Trump tetap mengedepankan masalah tarif.
Menurut pandangan ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, Milani, tarif adalah "alat intervensi pasar yang tidak biasa" yang digunakan secara khusus dalam krisis atau konfrontasi. Logika strategis kebijakan tarif Amerika semakin mendekati "senjata fiskal", yang tidak hanya "menghasilkan darah sendiri" secara fiskal, tetapi lebih penting lagi "menyewa dari luar" secara global. Amerika mencoba untuk membangun kembali sistem perdagangan global menjadi "jaringan perdagangan berbasis teman" yang berpusat pada Amerika, dengan menggunakan tarif, subsidi, pembatasan transfer teknologi, dan metode lainnya untuk mempertahankan eksklusivitas dan loyalitas jaringan ini.
Pajak impor adalah pedang bermata dua. Ini dapat membatasi impor, mempromosikan kembalinya industri manufaktur, meningkatkan pendapatan pajak pemerintah, dan membatasi negara lawan, tetapi juga dapat membawa efek samping. Pertama adalah masalah inflasi input, pajak tinggi dapat mendorong harga barang impor naik, merangsang tekanan inflasi, dan menantang independensi kebijakan moneter Federal Reserve. Kedua, negara lawan mungkin melakukan balasan yang keras, dan negara sekutu juga dapat memprotes bahkan membalas kebijakan pajak unilateral Amerika Serikat.
Ketika tarif mengancam pasar modal dan biaya bunga pemerintah AS, Trump akan sangat tegang dan segera merilis berita positif tentang tarif untuk menyelamatkan suasana pasar. Oleh karena itu, kekuatan merusak kebijakan tarif Trump terbatas, tetapi setiap kali ada berita mendadak tentang tarif, pasar saham dan harga Bitcoin akan mengalami penyesuaian. Melihat tarif sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin adalah pandangan yang tepat, di mana kemungkinan tarif itu sendiri dapat menciptakan angsa hitam secara terpisah sangat rendah, dengan asumsi bahwa ekspektasi resesi di AS menurun.
Penurunan status dolar yang tak terhindarkan menyebabkan stablecoin dolar diberi lebih banyak misi
Bagi Trump, untuk mencapai tujuan kembalinya industri manufaktur, pengorbanan yang tepat atas posisi dolar di cadangan mata uang internasional adalah hal yang dapat diterima. Saat ini, salah satu penyebab pengosongan industri manufaktur di AS adalah kekuatan dolar. Kekuatan dolar yang terus berlanjut menyebabkan permintaan dunia terhadap dolar terus meningkat, memicu surplus keuangan yang berkelanjutan, yang pada akhirnya sebagian menyebabkan defisit perdagangan yang berkelanjutan, sehingga menyebabkan industri manufaktur AS menghilang. Untuk memastikan kembalinya industri manufaktur, Trump akan sering menggunakan senjata tarif ini, tetapi dalam proses tersebut juga akan mempercepat penurunan posisi dolar.
Di tengah latar belakang cepatnya evolusi struktur keuangan global, penurunan relatif kekuatan kontrol dolar tradisional telah menjadi fakta yang tidak dapat diabaikan. Perubahan ini merupakan hasil dari akumulasi jangka panjang berbagai faktor struktural. Meskipun secara permukaan dominasi dolar dalam keuangan dan perdagangan internasional masih kokoh, namun jika dilihat dari infrastruktur keuangan dasar, jalur ekspansi modal, serta efektivitas alat kebijakan moneter, akan ditemukan bahwa pengaruh globalnya sedang menghadapi tantangan sistemik.
Tren multipolarisasi ekonomi global sedang membentuk kembali kebutuhan relatif dolar AS. Seiring dengan berkembangnya ekonomi lain dengan cepat, terutama pertumbuhan sistem keuangan yang terorganisir secara mandiri di kawasan Asia dan Timur Tengah, mekanisme penyelesaian tunggal yang berpusat pada dolar mulai menghadapi persaingan dari pilihan alternatif. Keunggulan likuiditas global dan posisi monopoli penyelesaian dolar tradisional mulai tergerus.
Tren kredit yang terbebani yang ditunjukkan oleh Amerika Serikat dalam operasi fiskal dan moneter dalam beberapa tahun terakhir juga merupakan faktor penting. Dalam era digital di mana pasar global lebih terkoordinasi, efek samping dari penyalahgunaan dolar menjadi sangat diperbesar. Terutama ketika tatanan keuangan tradisional belum sepenuhnya beradaptasi dengan ekonomi digital dan model pertumbuhan baru yang dipimpin oleh AI, keterbatasan alat pengelolaan keuangan Amerika menjadi semakin jelas.
Dolar tidak lagi menjadi satu-satunya aset yang dapat menyediakan penyelesaian dan penyimpanan nilai secara global, perannya sedang tereduksi oleh beragam aset protokol yang semakin beragam. Evolusi cepat sistem Crypto juga memaksa sistem mata uang kedaulatan untuk melakukan kompromi strategis. Pengesahan undang-undang GENIUS, dalam suatu derajat, dapat dilihat sebagai respons strategis sistem federal AS terhadap logika keuangan era baru ini dan penyerahan institusional.
RUU GENIUS adalah suatu kompromi strategis "mundur untuk maju"
Undang-Undang GENIUS mencerminkan sebuah kompromi proaktif yang strategis "mundur untuk maju". Amerika Serikat telah menyadari dengan jelas perubahan paradigma pengelolaan mata uang yang ditimbulkan oleh Crypto, dan mulai mencoba melalui desain institusi untuk mencapai "memanfaatkan kekuatan untuk melawan" infrastruktur keuangan di masa depan. Penyebaran luas aset dolar dalam sistem Crypto membuat Amerika Serikat tidak dapat lagi hanya mengandalkan regulasi sederhana untuk menghalangi perkembangannya, melainkan perlu melalui "regulasi inklusif yang bersifat institusional" untuk memastikan aset dolar tidak terpinggirkan dalam kompetisi mata uang berbasis blockchain di tahap berikutnya.
Signifikansi strategis dari RUU GENIUS terletak pada tidak lagi menjadikannya sebagai tujuan utama untuk "menekan", tetapi melalui pembangunan kerangka kepatuhan yang dapat diprediksi, mengembalikan pengembangan stablecoin dolar AS ke dalam pandangan federal. Ini berasal dari kebutuhan untuk mempertahankan kedaulatan mata uang, bukan dari niat baik yang terbuka. RUU ini lebih mirip dengan "penarikan taktis" dari mata uang kedaulatan dalam paradigma baru, dengan tujuan untuk mengintegrasikan kembali sumber daya dan menambatkan ulang struktur kekuasaan mata uang di blockchain.
Crypto tidak hanya membawa pasar baru atau kategori aset baru, tetapi juga merupakan tantangan mendasar terhadap logika kontrol keuangan dan cara pemberian nilai. Amerika Serikat memilih untuk membuat pilihan melalui undang-undang GENIUS - mengorbankan kontrol langsung atas bagian tepi aset kripto, sebagai imbalan untuk memberikan legitimasi pada aset stabil koin dolar; menyerahkan sebagian dari hak pembangunan tatanan on-chain, sebagai imbalan untuk kelanjutan hak pengikatan aset inti.
Peran mata uang bayangan diperbesar melalui alat Crypto
Makna mendalam dari RUU GENIUS adalah: struktur mata uang dolar sedang mengeksplorasi mekanisme ekspansi baru, memanfaatkan sistem on-chain untuk memperluas logika mata uang bayangan yang ada. Model Restaking dalam ekosistem DeFi memberikan wawasan langsung untuk perubahan struktural ini. Restaking bukan hanya penggunaan kembali aset, tetapi juga memaksimalkan efisiensi penggunaan jaminan dasar melalui logika lapisan protokol, mewujudkan derivasi dan penggunaan kembali kredit aset on-chain tanpa mengubah sumber kredit asli.
Sistem stablecoin di on-chain memiliki fitur modularitas dan otomatisasi yang lebih kuat, yang membuat jalur pembentukan multiplier uang menjadi lebih singkat dan lebih transparan. Jika jaminan stablecoin adalah obligasi pemerintah AS, maka pada dasarnya ia menggunakan kredit negara sebagai sumber pengikatan tingkat pertama, yang kemudian diperluas melalui struktur protokol on-chain dalam beberapa putaran. Setiap putaran perluasan dapat dirancang sebagai sebagian dijaminkan, staking berulang, atau dukungan lintas aset, dengan cukup likuiditas on-chain dan kebutuhan skenario, membentuk satu set sistem ekspansi kredit dolar baru yang didorong oleh logika on-chain.
Struktur ini tidak hanya melanjutkan karakteristik bertingkat dari mata uang bayangan tradisional, tetapi juga memperkenalkan mekanisme penyelesaian dan pelacakan on-chain yang lebih operasional. Dengan penerapan multi-chain dan kerangka penyelesaian lintas rantai yang semakin matang, jalur likuiditas stablecoin on-chain tidak lagi terbatas pada bursa terpusat atau platform pembayaran, tetapi mungkin akan menyusup lebih dalam ke dalam tumpukan lapisan protokol yang lebih banyak. RUU GENIUS tidak secara eksplisit melarang jenis operasi ini, yang berarti regulator secara default mengakui keberlanjutan struktur mata uang bayangan on-chain, hanya melakukan penyaringan dan pemeriksaan pada penerbitan lapisan pertama.
Efek pengali uang dalam lingkungan rantai memiliki komposabilitas alami. Setelah stablecoin di rantai memiliki dasar sirkulasi protokol yang luas, kemampuan staking-nya tidak lagi dibatasi oleh struktur aset dan liabilitas keuangan tradisional, tetapi akan dicapai melalui kontrak pintar yang memungkinkan jalur perputaran aset yang lebih granular. Ini berarti batas kredit dolar di rantai akan ditentukan bersama oleh perilaku pasar dan desain protokol, bukan sepenuhnya bergantung pada izin regulasi.
Logika di balik RUU GENIUS mungkin telah menerima fakta bahwa batas kredit dapat diperluas secara irreversible. Otoritas regulasi AS terus mempertahankan posisi dasar kredit dolar dalam sistem on-chain tanpa mengintervensi jalur operasi spesifik, dan mengendalikan risiko sistemik melalui mekanisme akses tingkat pertama. Ini menjelaskan mengapa RUU tersebut, meskipun menekankan bahwa penerbit luar negeri tidak boleh memasuki pasar AS, tidak menolak makna keberadaannya. Sebenarnya, penerbitan luar negeri, pengemasan ulang on-chain, dan jalur penggandaan protokol membentuk prototipe dasar dari model ekspansi dolar generasi baru, yang kontribusinya terhadap pengaruh dolar tidak kalah dengan sistem dolar lepas pantai tradisional.
Ekspektasi pasar yang terus berlanjut selama siklus penurunan suku bunga membuat indikator retrospektif tidak dapat memicu "bear market"
Saat mengamati pergerakan harga Bitcoin, berbagai indikator dapat dibagi menjadi dua kategori besar yaitu indikator a priori dan indikator a posteriori. Sentimen pasar dapat dianggap sebagai variabel perantara yang menghubungkan kedua kategori indikator ini, berfungsi sebagai katalis yang memicu perubahan permintaan dan penawaran serta mempercepat pembalikan tren.
Indikator eksogen biasanya memiliki ritme perubahan yang lebih lambat dan kemampuan prediksi tren yang lebih tinggi, cocok untuk "pembukaan posisi sisi kiri". Indikator endogen bergantung pada jalur harga dan perilaku perdagangan yang telah dilalui pasar, digunakan untuk mengonfirmasi apakah tren benar-benar terbentuk, sebagai dasar referensi untuk "operasi mengikuti tren".
Dalam jalur pasar baru Bitcoin, banyak indikator a priori dan a posteriori telah kehilangan arti penilaian, yang pada dasarnya adalah pemegang utama Bitcoin telah beralih dari paus ke institusi. Oleh karena itu, indikator seperti harga penutupan penambang, rasio P/E, NUPL, dan lainnya yang digunakan pada siklus sebelumnya untuk menentukan titik terendah dan tertinggi mulai tidak efektif.
Dalam siklus baru ini, kita perlu menghapus konsep pergantian bull dan bear dari pikiran kita, dan menggunakan titik tinggi dan rendah emosi pasar sebagai dasar untuk menilai keadaan Bitcoin secara periodik. Emosi pasar tercermin dari pembeli Bitcoin, yang merupakan penyebab langsung yang menentukan apakah investor bersedia untuk bertaruh, dan apakah mereka bersedia untuk secara kolektif mendorong tren harga. Pembalikan emosi atau ekstrem dapat dianalisis dengan mengamati hubungan antara pemegang jangka panjang (LTH) dan pemegang jangka pendek (STH).
Rasio laba rugi antara pemegang jangka panjang dan jangka pendek
Konversi status untung rugi LTH dan STH sering kali menandakan titik balik pasar yang penting. Dengan mengamati perubahan rasio untung rugi pemegang jangka panjang (LTH-RPC) untuk menangkap sinyal dasar pasar. Ketika indikator ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mulai mengalami kerugian secara umum, biasanya berarti pasar sedang mendekati titik terendah tahap.
Data sejarah menunjukkan bahwa pada dasar pasar bear di tahun 2018 dan 2022, proporsi kerugian pemegang jangka panjang mencapai kisaran 28%-30%. Dalam kondisi ekstrem pada Maret 2020, indikator ini juga naik mendekati 29%. Dalam siklus pasar bull, ketika proporsi ini mencapai 4%-7%, biasanya berkaitan dengan area titik rendah koreksi.
Bitcoin pada 75000 dolar, tahan lama