Gelombang akuisisi utang setelah kebangkrutan FTX

Pasar keuangan sedang mengalami gelombang akuisisi utang FTX. Diketahui, beberapa perusahaan investasi terkemuka sedang aktif melakukan negosiasi untuk mengakuisisi utang-utang ini, termasuk beberapa perusahaan manajemen aset besar. Beberapa perusahaan investasi kecil telah membeli beberapa utang dari hedge fund yang berharap untuk keluar dengan cepat. Perlu dicatat bahwa jumlah yang diperoleh melalui penjualan utang mungkin lebih rendah daripada jumlah yang akhirnya dialokasikan dalam proses kebangkrutan.

Sebagai mantan raksasa bursa cryptocurrency, FTX mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, meninggalkan sekitar 1 juta kreditor, dengan total utang mencapai miliaran dolar. Menurut dokumen pengadilan, utang hanya 50 kreditor teratas mencapai 3,1 miliar dolar. Meskipun banyak orang memilih untuk menunggu penyelesaian proses kebangkrutan, yang mungkin memakan waktu bertahun-tahun, ada juga beberapa orang yang mulai menghubungi broker utang bermasalah dan pembeli, berharap dapat cepat keluar dari situasi ini.

Saat ini, memilih untuk segera mengembalikan dana berarti harus menanggung kerugian besar, karena harga jual utang hanya beberapa persen dari nilai nominal. Dan bagi pembeli utang, mereka perlu memiliki kesabaran yang cukup untuk memulihkan lebih banyak uang tunai melalui proses kebangkrutan.

Seorang profesional menyatakan: "Pasar secara umum tertarik pada utang ini, tetapi banyak orang tidak memahami kompleksitasnya. Beberapa bahkan tidak begitu memahami konsep dasar cryptocurrency."

Dalam menangani posisi aset kripto yang kompleks, beberapa investor telah mengumpulkan pengalaman yang kaya. Mereka pernah mengakuisisi utang dari perusahaan aset digital lain yang mengalami kebangkrutan. Namun, membeli utang semacam itu memerlukan kesabaran yang sangat besar: sengketa hukum yang ditinggalkan oleh beberapa insiden peretasan bursa kripto di masa lalu sering kali memerlukan waktu bertahun-tahun untuk sepenuhnya diselesaikan.

Dilema Investor Institusi

FTX pernah menarik banyak investor institusi, termasuk hedge fund kripto, dengan likuiditasnya yang mendalam. Beberapa eksekutif dari perusahaan manajemen aset mengungkapkan bahwa mereka memiliki dana yang tertahan di platform FTX, dari beberapa juta hingga puluhan juta dolar. Beberapa perusahaan manajemen aset kripto bahkan menyimpan "sebagian besar" aset mereka di FTX.

Para profesional di industri menyatakan bahwa sebagian besar perusahaan dana berharap dapat segera melepaskan diri, dan tidak ingin menghadapi proses pengadilan yang panjang. Beberapa pelanggan FTX juga menyatakan harapan untuk menyelesaikan penjualan utang sebelum akhir tahun, agar dapat melakukan pengurangan kerugian saat melaporkan pajak.

Diketahui bahwa saat ini ada investor yang mengakuisisi beberapa utang FTX dengan harga nominal 5-6%, di mana nilai nominal utang ini berkisar dari beberapa juta dolar hingga hampir sepuluh juta dolar. Sementara itu, ada juga beberapa utang yang lebih besar yang sedang dalam negosiasi, dengan jumlah yang terlibat berkisar dari puluhan juta dolar hingga ratusan juta dolar. Permintaan harga dari dana-dana ini biasanya mendekati 10% dari nilai nominal utang.

Penilaian Utang: Seni atau Ilmu?

Penilaian nilai masa depan utang kebangkrutan lebih mirip seni, bukan ilmu yang tepat. Melalui perhitungan kasar, investor dapat memiliki gambaran umum tentang aset dan kewajiban yang tersedia, tetapi mendapatkan imbal hasil besar seringkali bergantung pada argumen hukum.

Beberapa investor bertaruh pada strategi hukum bahwa pengadilan Amerika Serikat akan mengakui aset klien yang dimiliki dalam bentuk trust berdasarkan hukum yang relevan. Ini berarti bahwa aset yang dimiliki dalam trust akan memiliki hak prioritas, dan klien terkait diharapkan mendapatkan pembayaran lebih dulu.

Namun, tidak semua utang berkaitan dengan aset klien. Di pasar juga beredar beberapa kontrak kerja khusus yang mencakup beberapa ketentuan yang cukup kontroversial, seperti jaminan pembayaran gaji selama bertahun-tahun. Namun, para profesional menunjukkan bahwa pengadilan di Amerika Serikat kemungkinan tidak akan menegakkan ketentuan semacam itu, dan gaji yang belum dibayar ini mungkin hampir tidak memiliki nilai dalam klaim kebangkrutan.

Seiring dengan perkembangan kasus kebangkrutan FTX, arah pasar utang akan terus menjadi perhatian berbagai pihak. Investor yang terlibat dalam transaksi berisiko tinggi semacam ini perlu mempertimbangkan dengan cermat berbagai faktor seperti risiko hukum, lingkungan pasar, dan imbal hasil jangka panjang.