Konsensus 2025: Transformasi Kebijakan dan Ekosistem Web3 di Hong Kong

Hong Kong Convention and Exhibition Centre menyambut hampir sepuluh ribu peserta, menandai bahwa puncak industri Web3 global, Consensus, diadakan untuk pertama kalinya di Asia. Hong Kong dipilih sebagai lokasi bukan hanya karena merupakan tempat percobaan inovasi keuangan, tetapi juga sebagai pusat pertukaran nilai antara Timur dan Barat. Dari tokenisasi obligasi hijau hingga sandbox regulasi stablecoin HKD, dari ekosistem aset fisik hingga kecerdasan buatan terdesentralisasi, Hong Kong sedang memanfaatkan kebijakan inovatif untuk mendorong perkembangan Web3 dari eksperimen teknologi menuju integrasi yang mendalam dengan dunia nyata.

I. Regulasi Terdepan: Menjelajahi Batas Kepatuhan Web3 Secara Teratur

Jika ekosistem Web3 Hong Kong dibandingkan dengan sebuah gedung, maka kerangka regulasi yang andal dan aplikatif adalah fondasinya. Sejak pernyataan kebijakan dirilis pada akhir 2022, Hong Kong terus meninjau dan menyempurnakan sistem regulasi untuk memfasilitasi perkembangan ekosistem aset virtual dalam batasan yang aman dan sesuai. Dengan merumuskan kerangka regulasi komprehensif yang mencakup bursa aset virtual, penerbit stablecoin, penyedia layanan kustodian, dan aktivitas perdagangan luar bursa, Hong Kong telah membuka jalan bagi interkoneksi nilai pasar keuangan dan inovasi jangka panjang.

Langkah-langkah ini tidak hanya meningkatkan kredibilitas pasar aset virtual Hong Kong, tetapi juga terus menarik aliran modal dan perusahaan. Hingga akhir 2024, hanya Hong Kong Cyberport saja yang telah mengumpulkan hampir 300 perusahaan Web3, dengan total pendanaan melebihi 400 juta dolar Hong Kong.

Namun, pola Web3 global telah mengalami perubahan besar dalam dua tahun terakhir. Sikap regulasi kripto di Amerika Serikat menunjukkan perbaikan yang jelas, sebelumnya model regulasi yang keras dan penuh sanksi yang berlangsung selama bertahun-tahun kini sedang menghilang, dan wilayah seperti Singapura dan Dubai juga terus memberikan sinyal yang ramah terhadap kripto. Menghadapi persaingan Web3 global yang semakin ketat, bagaimana Hong Kong dapat memanfaatkan gelombang inovasi ini? Pengembangan Web3 dan aset virtual di Hong Kong tidak hanya perlu bersifat konseptual, tetapi juga harus pragmatis: fokus pada inovasi teknologi dan inovasi aplikasi yang dapat memberikan dampak substansial pada ekonomi dan masyarakat.

Meskipun pangsa pasar aset kripto dalam sistem keuangan global kurang dari 1%, namun kecepatan ekspansinya yang tinggi serta peningkatan relevansi dengan aset keuangan mainstream, menyebabkan risikonya tidak dapat diabaikan. Hong Kong dan Amerika Serikat tampak berbeda di banyak titik waktu, tetapi pada kenyataannya menuju tujuan yang sama: keduanya berusaha menjaga aktivitas inovasi sambil mencegah potensi risiko keuangan yang ditimbulkan oleh kategori aset baru ini.

Dua, Stablecoin HKD: Ambisi "Keuangan" Hong Kong

Stablecoin adalah topik yang hangat dibicarakan dalam konferensi Consensus kali ini, dan juga merupakan bidang fokus yang terus diperhatikan dan diinvestasikan di Hong Kong selama dua tahun terakhir. Beberapa lembaga keuangan sedang mempersiapkan penerbitan stablecoin yang terikat dengan dolar Hong Kong dan mengajukan lisensi terkait.

Meskipun tidak dapat dipastikan berapa banyak pangsa pasar yang dapat diperoleh stablecoin HKD dalam lingkungan di mana stablecoin USD mendominasi, pengembangan stablecoin HKD adalah pilihan yang tak terhindarkan bagi Hong Kong untuk mengambil inisiatif dalam perkembangan Web3 dan merebut peluang keuangan di masa depan. Stablecoin adalah penghubung inti antara keuangan tradisional dan dunia kripto, dan dapat menjadi alat pembayaran yang diterima secara luas.

Pada tahap ini, stablecoin yang tidak didukung oleh aset dolar AS sulit untuk bersaing dengan stablecoin dolar AS dalam jangka pendek. Namun, melalui inovasi mekanisme (seperti stablecoin yang menghasilkan bunga) dan inovasi aplikasi (seperti tokenisasi aset fisik), stablecoin dolar Hong Kong diharapkan dapat menghindari persaingan langsung dengan stablecoin dolar AS dan menarik lebih banyak institusi dan pengguna untuk berpartisipasi.

Perlu dicatat bahwa stablecoin HKD berbeda dengan digital HKD. Meskipun keduanya mungkin memiliki potensi persaingan dalam jangka pendek, di masa depan diharapkan dapat mewujudkan berbagi sumber daya dan saling melengkapi: stabilcoin HKD akan jauh lebih unggul dalam hal penggunaan, ekspansi, dan keramahan di pasar aset virtual, sementara digital HKD akan unggul dalam hal dukungan nilai dan keandalan.

Tiga, Tokenisasi Aset Fisik: Dari Konsep ke Pembelahan Pasar Triliunan

Tokenisasi aset fisik jelas merupakan konsep terhangat di Consensus tahun ini. Raksasa keuangan tradisional umumnya percaya bahwa tokenisasi aset fisik bukanlah tren, melainkan suatu keharusan.

Hong Kong telah secara aktif menyambut gelombang tokenisasi aset fisik. Laporan kebijakan 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi aset fisik dan pembangunan ekosistem mata uang digital, sementara Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Kepala Departemen Keuangan dan Perbendaharaan Pemerintah Daerah Hong Kong, Xu Zhengyu, juga menyatakan di konferensi Consensus bahwa Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk mendorong tokenisasi emas.

Namun, pada tahap ini, kendali narasi tokenisasi tidak berada di Web3, melainkan lebih tergantung pada lembaga tradisional, melihat apakah mereka memiliki cukup motivasi untuk mengubah status quo, dengan memindahkan dan men-tokenisasi aset yang mereka pegang. Ini tidaklah mudah bagi lembaga tradisional: setiap teknologi baru yang mencoba memindahkan aset/bisnis tradisional ke bidang baru biasanya sulit untuk sukses dengan cepat, karena nilai tambahan yang diciptakannya mungkin tidak cukup besar, tetapi biaya yang dikeluarkan seringkali sangat tinggi. Dengan lembaga keuangan AS yang mempercepat penyusunan pasar tokenisasi, Hong Kong sangat membutuhkan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset untuk secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi, agar dapat memiliki lebih banyak kendali dalam perubahan ini. Bagaimana cara membangkitkan vitalitas pasar tetap menjadi sebuah tantangan penting.

Selain itu, Hong Kong seharusnya dalam jangka pendek fokus pada aset keuangan terstandarisasi yang paling cocok untuk tokenisasi, dan memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistem yang dimiliki Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan fokus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar ukuran pasar tokenisasi aset fisik di Hong Kong.

Empat, ETF dan Perdagangan Over-the-Counter: "Pertarungan Terang dan Gelap" untuk Saluran Dana

Langkah kunci lain dalam perkembangan Web3 Hong Kong pada tahun 2024 adalah peluncuran ETF aset virtual spot. Dari akhir tahun 2023 ketika aplikasi terkait secara resmi diterima, hingga enam ETF aset virtual spot yang secara resmi disetujui dan terdaftar di bursa Hong Kong pada akhir April, hanya memakan waktu sedikit lebih dari seratus hari, yang cukup untuk mencerminkan "kecepatan" dan "efisiensi" otoritas regulasi Hong Kong. Hingga akhir tahun 2024, total aset yang dikelola untuk ETF Bitcoin spot di Hong Kong telah melebihi 3 miliar HKD, yang menyumbang 0,66% dari total pasar ETF Hong Kong.

Dibandingkan dengan Amerika Serikat, keuntungan utama dari ETF spot aset virtual di Hong Kong adalah dukungan untuk penebusan fisik dan peluncuran awal ETF spot Ethereum, tetapi ini tidak membawa peningkatan yang berkelanjutan. Meskipun saham ETF yang dibeli secara fisik melebihi 50% dari skala penerbitan perdana, kelompok pemegang Bitcoin enggan untuk dengan mudah melepaskan likuiditas mereka karena pengaruh ekspektasi makro, sementara ETF spot Ethereum kurang menarik bagi investor karena tidak mendukung staking.

Selain saluran ETF, Hong Kong juga secara bertahap membentuk jaringan pendanaan tiga lapis "bursa berlisensi - perdagangan over-the-counter yang patuh - bank". Pada tahap ini, fokus likuiditas berada di pasar over-the-counter. Meskipun platform perdagangan tetap menjadi infrastruktur terpenting di pasar kripto, mengamati arah terbaru menunjukkan bahwa likuiditas kripto secara bertahap berkumpul di pasar perdagangan over-the-counter. Saat ini, pasar perdagangan over-the-counter di Hong Kong menangani volume transaksi hampir seratus miliar dolar setiap tahun, dan berkat keberadaan toko penukaran kripto yang memiliki ciri khas lokal, tidak hanya menarik investor muda dari seluruh dunia, tetapi juga menarik perhatian peserta yang berusia menengah hingga tinggi. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar perdagangan over-the-counter di Hong Kong juga telah menarik perhatian banyak pengguna dan lembaga di bidang perdagangan internasional dan pembayaran lintas batas, menjadi saluran penting lainnya untuk mengumpulkan dana global di Hong Kong.

Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk memasukkan perdagangan over-the-counter ke dalam kerangka regulasi. Meskipun dalam jangka pendek mungkin berdampak pada tingkat aktivitas perdagangan, dalam jangka panjang ini dapat membantu Hong Kong menarik lebih banyak aliran dana yang patuh pada regulasi, serta membantu Hong Kong menambah saluran lain untuk aliran dana bebas di luar platform perdagangan aset virtual berlisensi. Mungkin dalam waktu dekat, pasar perdagangan over-the-counter yang aman dan patuh pada regulasi tidak hanya dapat membantu pasar Hong Kong meningkatkan likuiditas, tetapi juga dapat menjadi saluran penting yang menghubungkan pasar likuiditas nyata dengan pasar kripto dan ekosistem Web3.