Akhir Globalisasi, Aset Keuangan Menghadapi Likuidasi

Dari tahun 1939 ketika Perang Dunia II meletus hingga 2024, kami telah mengalami pasar bullish super yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kenaikan yang berkelanjutan ini telah membentuk generasi demi generasi investor pasif yang percaya bahwa "pasar tidak akan pernah bermasalah" dan "pasar hanya akan naik". Namun, pesta ini mungkin telah berakhir, dan banyak orang akan segera menghadapi likuidasi.

Pembentukan Bull Market Super

Super bull market dari 1939 hingga 2024 ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari serangkaian perubahan struktural yang telah membentuk kembali ekonomi global, dengan Amerika Serikat selalu berada di posisi pusat.

muncul sebagai kekuatan super global setelah Perang Dunia II

Perang Dunia II mendorong Amerika Serikat dari kekuatan menengah menjadi pemimpin tak terbantahkan "dunia bebas". Pada tahun 1945, Amerika Serikat memproduksi lebih dari setengah produk industri global, mengendalikan sepertiga ekspor global, dan menguasai sekitar dua pertiga cadangan emas dunia. Hegemoni ekonomi ini meletakkan dasar bagi pertumbuhan selama beberapa dekade berikutnya.

Setelah Perang Dunia II, Amerika Serikat secara aktif mengadopsi peran sebagai pemimpin global, mendorong pembentukan Perserikatan Bangsa-Bangsa, melaksanakan "Rencana Marshall", dan menyuntikkan lebih dari 13 miliar dolar AS ke Eropa Barat. Ini bukan hanya bantuan, tetapi juga menciptakan pasar baru untuk produk-produk Amerika, sekaligus menetapkan dominasi budaya dan ekonomi.

Ekspansi Tenaga Kerja: Perempuan dan Minoritas

Selama Perang Dunia II, sekitar 6,7 juta wanita memasuki pasar tenaga kerja, sehingga tingkat partisipasi tenaga kerja wanita meningkat hampir 50% dalam waktu singkat. Meskipun setelah perang banyak wanita meninggalkan pekerjaan mereka, mobilisasi besar-besaran ini secara permanen mengubah pandangan masyarakat terhadap pekerjaan wanita.

Pada tahun 1950, tren perempuan menikah yang bekerja secara besar-besaran semakin terlihat, dengan tingkat partisipasi tenaga kerja perempuan di sebagian besar kelompok usia meningkat sebesar 10 poin persentase yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini menandai perubahan mendasar dalam pola ekonomi Amerika. "Larangan Pernikahan" (kebijakan yang melarang perempuan menikah untuk bekerja) dihapuskan, pekerjaan paruh waktu meningkat, inovasi teknologi dalam pekerjaan rumah tangga, serta tingkat pendidikan yang lebih tinggi, semua mendorong perempuan beralih dari pekerja sementara menjadi peserta jangka panjang dalam sistem ekonomi.

Kelompok minoritas juga secara bertahap mendapatkan lebih banyak peluang ekonomi. Perluasan angkatan kerja ini secara efektif meningkatkan kapasitas produksi Amerika Serikat, mendukung pertumbuhan ekonomi selama beberapa dekade.

Kemenangan Perang Dingin dan Gelombang Globalisasi

Perang Dingin membentuk peran politik dan ekonomi Amerika Serikat setelah Perang Dunia II. Pada tahun 1989, Amerika Serikat telah menjalin aliansi militer dengan 50 negara dan menempatkan 1,5 juta tentara di 117 negara di seluruh dunia. Ini tidak hanya untuk keamanan militer, tetapi juga untuk membangun pengaruh ekonomi Amerika secara global.

Setelah runtuhnya Uni Soviet pada tahun 1991, Amerika Serikat menjadi satu-satunya kekuatan super global, memasuki era yang dianggap banyak orang sebagai dunia unipolar. Ini bukan hanya kemenangan ideologi, tetapi juga pembukaan pasar global, memungkinkan Amerika Serikat untuk mendominasi pola perdagangan global.

Pada akhir abad ke-20 hingga awal abad ke-21, perusahaan-perusahaan Amerika memperluas ke pasar-pasar baru secara besar-besaran. Ini bukanlah evolusi alami, melainkan hasil dari pilihan kebijakan jangka panjang. Misalnya, di negara-negara di mana CIA terlibat selama Perang Dingin, volume impor Amerika meningkat secara signifikan, terutama di sektor-sektor di mana Amerika tidak memiliki keunggulan kompetitif yang jelas.

Kemenangan kapitalisme Barat atas komunisme Timur bukan hanya bergantung pada keunggulan militer atau ideologi. Sistem demokrasi liberal Barat lebih adaptif, mampu menyesuaikan struktur ekonomi secara efektif setelah krisis minyak 1973. "Guncangan Volcker" pada 1979 membentuk kembali hegemoni keuangan global Amerika Serikat, menjadikan pasar modal global sebagai mesin pertumbuhan baru Amerika di era pasca-industri.

Transformasi struktural ini—kemunculan sebagai kekuatan besar setelah Perang Dunia II, masuknya perempuan dan minoritas ke dalam pasar tenaga kerja, serta kemenangan Perang Dingin—secara bersama-sama mendorong bull market aset keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini. Namun, masalah inti adalah: transformasi ini adalah peristiwa sekali pakai yang tidak dapat diulang. Anda tidak dapat membuat perempuan masuk kembali ke pasar tenaga kerja, Anda tidak dapat mengalahkan Uni Soviet sekali lagi. Dan sekarang, kedua partai mendukung de-globalisasi, kita sedang menyaksikan dukungan terakhir dari pertumbuhan siklus super panjang ini dicabut.

Tren Masa Depan

• Wanita tidak akan lagi memasuki pasar tenaga kerja dalam jumlah besar: Dengan dorongan dari beberapa elit untuk meningkatkan angka kelahiran, tingkat partisipasi tenaga kerja wanita mungkin akan menurun.
• Minoritas tidak akan lagi banyak diterima di pasar tenaga kerja: Pengetatan kebijakan imigrasi telah menjadi konsensus bipartisan.
• Suku bunga tidak akan turun drastis lagi: Pemerintah di berbagai negara akan berusaha keras untuk menghindari pemotongan suku bunga dan menyalakan kembali inflasi.
• Proses globalisasi akan berbalik: tren de-globalisasi semakin jelas.
• Tidak akan memenangkan perang dunia lainnya: Situasi geopolitik semakin kompleks.

Semua tren makro global yang mendorong kenaikan pasar saham selama satu abad terakhir sekarang sedang berbalik. Prospek pasar sangat mengkhawatirkan.

Era Penekanan Finansial

Ketika sebuah kekaisaran memasuki kemunduran, hidup akan menjadi sangat sulit. Mengambil Jepang sebagai contoh, jika membeli dan menahan indeks Nikkei 225 pada puncak sejarahnya di tahun 1989 hingga sekarang, setelah 36 tahun, tingkat pengembaliannya sekitar -5%. Ini adalah contoh tipikal "beli dan tahan, menderita tanpa henti". Kita mungkin sedang berjalan di jalan yang sama.

Lebih buruk lagi, kita harus bersiap untuk menghadapi pengendalian modal dan kebijakan pengetatan fiskal. Ketika kebijakan moneter tradisional gagal, pemerintah akan beralih ke cara kontrol keuangan yang lebih langsung.

pengendalian modal yang akan datang

Penekanan finansial mengacu pada membuat para penabung mendapatkan imbal hasil yang lebih rendah dari tingkat inflasi, sehingga bank dapat memberikan pinjaman murah kepada perusahaan dan pemerintah, serta mengurangi tekanan pembayaran utang. Strategi ini sangat efektif dalam membersihkan utang dalam mata uang domestik oleh pemerintah. Saat ini, strategi ini semakin banyak muncul di ekonomi maju.

Dengan beban utang Amerika Serikat yang melampaui 120% dari PDB, kemungkinan untuk membayar utang melalui cara tradisional semakin menurun. Sementara itu, "panduan bermain" untuk penekanan keuangan telah mulai dilaksanakan atau diuji, termasuk:

• Langsung atau tidak langsung membatasi utang pemerintah dan suku bunga simpanan
• Pemerintah mengendalikan lembaga keuangan dan mendirikan batasan persaingan
• Persyaratan cadangan tinggi
• Menciptakan pasar utang domestik yang tertutup, memaksa institusi untuk membeli obligasi pemerintah
• Pengendalian modal, membatasi aliran aset lintas batas

Sejak 2010, suku bunga dana federal AS telah berada di bawah tingkat inflasi lebih dari 80% dari waktu, yang secara efektif memaksa transfer kekayaan para penabung ke tangan peminjam (termasuk pemerintah).

Rekening Pensiun: Target Berikutnya Pemerintah

Jika pemerintah tidak dapat mengandalkan pencetakan uang untuk membeli obligasi, menekan suku bunga untuk menghindari krisis utang, mereka akan mengincar rekening pensiun. Di masa depan, mungkin akan ada 401(k) dan akun dengan insentif pajak lainnya yang diwajibkan untuk mengalokasikan lebih banyak "obligasi pemerintah yang aman dan terpercaya". Pemerintah tidak perlu mencetak uang lagi, cukup memindahkan dana yang ada dalam sistem secara langsung.

Ini adalah skenario yang telah kita lihat dalam beberapa tahun terakhir:

• Aset beku: Pada bulan April 2024, suatu pemerintah menandatangani undang-undang yang mengizinkan penyitaan aset cadangan tertentu dari negara-negara di Amerika Serikat, menciptakan preseden bahwa pemerintah dapat membekukan cadangan valuta asing kapan saja.
• Insiden protes konvoi sepeda negara tertentu: Pemerintah membekukan sekitar 280 rekening bank tanpa persetujuan pengadilan.

Penegakan dan Pengawasan Emas

Dalam sejarah Amerika Serikat pernah ada tindakan serupa:

Pada tahun 1933, pemerintah mengeluarkan perintah administratif yang mewajibkan warga negara untuk menyerahkan emas mereka, jika tidak akan menghadapi penjara. Meskipun penegakan hukum terbatas, Mahkamah Agung mendukung hak pemerintah untuk menyita emas.

Kemampuan pengawasan pemerintah dengan cepat berkembang setelah peristiwa 911. Undang-undang terkait memberikan lembaga pemerintah hampir kekuatan tanpa batas untuk memantau komunikasi warga, catatan telepon, kebiasaan membaca, riwayat pembelian, catatan medis, dan informasi keuangan pribadi.

Masalahnya bukanlah "apakah penekanan finansial akan datang", tetapi "seberapa parah itu akan terjadi". Dengan meningkatnya tekanan ekonomi dari de-globalisasi, kontrol pemerintah terhadap modal hanya akan menjadi lebih langsung dan ketat.

Emas dan Bitcoin

Grafik bulanan emas sejak 1970 adalah grafik K terkuat di dunia saat ini. Berdasarkan metode eliminasi, aset keuangan yang paling cocok untuk dibeli sudah jelas - Anda memerlukan aset yang tidak memiliki korelasi sejarah dengan pasar, sulit untuk disita oleh pemerintah, dan tidak berada di bawah kendali pemerintah Barat.

Kompetisi Cadangan Emas Global

Beberapa negara sedang dengan cepat meningkatkan cadangan emas mereka untuk menghadapi perubahan dalam lanskap ekonomi global:

• China: Menambah 5 ton emas pada bulan Januari 2025, pembelian bersih selama tiga bulan berturut-turut, total kepemilikan mencapai 2.285 ton.
• Rusia: mengendalikan 2.335,85 ton emas, menjadikannya negara dengan cadangan emas terbesar kelima di dunia.
• India: peringkat kedelapan di dunia, memiliki 853,63 ton, dan terus menambah.

Ini bukan tindakan sembarangan, melainkan penataan strategis. Setelah cadangan devisa di beberapa negara dibekukan, bank sentral di seluruh dunia mulai memperhatikan hal ini. Sebuah survei menunjukkan bahwa 96% bank sentral yang disurvei melihat reputasi emas sebagai aset lindung nilai sebagai motivasi untuk terus berinvestasi.

Pada tahun 2024, sebuah negara menambah cadangan emasnya sebesar 74,79 ton, dengan peningkatan mencapai 13,85%. Negara lain juga menambah cadangan emasnya sebesar 89,54 ton, dengan peningkatan mendekati 25%. Bahkan beberapa negara kecil juga secara signifikan meningkatkan jumlah kepemilikan emas. Ini adalah langkah yang terkoordinasi, bertujuan untuk menghindari ketergantungan pada sistem keuangan yang mungkin dipersenjatai.

Pemerintah negara-negara merasa paling nyaman dengan emas, karena mereka telah membangun sistem yang menggunakan emas untuk cadangan dan penyelesaian perdagangan. Total kepemilikan emas bank sentral dari kelompok negara tertentu menyumbang lebih dari 20% dari total kepemilikan emas bank sentral global.

Potensi Bitcoin

Era yang didominasi emas ini mungkin akan bertahan untuk beberapa waktu, tetapi pada akhirnya, keterbatasannya akan muncul. Banyak negara kecil dan menengah tidak memiliki sistem perbankan dan angkatan laut yang cukup untuk mengelola logistik global emas, negara-negara ini mungkin menjadi kelompok yang paling awal mengadopsi Bitcoin sebagai pengganti emas.

• Suatu negara: Pada tahun 2021 menjadi negara pertama yang menjadikan Bitcoin sebagai mata uang resmi, dan pada tahun 2025, cadangan Bitcoin-nya telah meningkat menjadi lebih dari 550 juta dolar.
• Negara lain: Menggunakan pembangkit listrik tenaga air untuk penambangan, cadangan Bitcoin telah melebihi 1 miliar dolar AS, mencakup sepertiga dari PDB negara tersebut.

Seiring dunia menjadi semakin kacau, negara-negara kurang mungkin untuk mempercayakan emas mereka kepada sekutu. Risiko penyitaan terlalu besar, dan kegagalan suatu negara untuk menarik kembali emas dari suatu bank adalah buktinya. Bagi negara-negara kecil, Bitcoin menawarkan alternatif yang menarik—ia tidak memerlukan brankas fisik untuk disimpan, tidak perlu kapal untuk dipindahkan, dan tidak perlu militer untuk dilindungi.

Periode transisi ini akan mendorong kita memasuki tahap berikutnya dari adopsi Bitcoin, tetapi kita harus bersabar. Dunia tidak akan berubah dalam semalam, begitu juga dengan sistem moneter. Hingga tahun 2025, kita telah melihat awal pergeseran ini, di mana tingkat adopsi Bitcoin di beberapa negara terus meningkat karena masyarakat mencari perlindungan dari inflasi dan ketidakstabilan keuangan.

Jalan ke depan sangat jelas: pertama adalah emas, kemudian adalah bitcoin. Seiring semakin banyak negara menyadari keterbatasan emas fisik di dunia yang semakin digital dan terfragmentasi, proposal bitcoin sebagai emas digital menjadi semakin menarik. Masalahnya bukan apakah perubahan ini akan terjadi, tetapi kapan akan terjadi — dan negara mana yang akan memimpin tren ini.

Harga Bitcoin mungkin akan meningkat secara signifikan, tetapi investor perlu bersabar. Bersiaplah untuk menghadapi pasar beruang yang ketat.

![