Penggerak di balik lonjakan Bitcoin ke 98000 dolar AS
Harga Bitcoin menembus batas 98.000 dolar AS, membuat banyak investor bersemangat. Dalam lonjakan ini, rentang 40K-70K terutama diuntungkan dari dorongan ETF Bitcoin, sementara rentang 70K-100K tidak lepas dari kontribusi suatu perusahaan teknologi.
Ada pandangan yang membandingkan perusahaan ini dengan versi Bitcoin dari Luna, tetapi perbandingan ini tidak tepat. Sebenarnya, perusahaan ini memiliki perbedaan yang signifikan dengan Luna dalam hal esensinya.
Berikut beberapa poin yang dapat membantu kita memahami hubungan antara perusahaan dan Bitcoin dengan lebih baik:
Perusahaan ini memiliki bantalan keamanan yang tebal, risikonya jauh lebih rendah dibandingkan Luna.
Perusahaan meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui penerbitan obligasi dan penerbitan saham tambahan.
Jatuh tempo utang terbaru perusahaan adalah pada tahun 2027, yang masih lebih dari dua tahun lagi.
Saat ini, ancaman lunak utama bagi perusahaan berasal dari paus Bitcoin.
Ketebalan bantalan keamanan jauh melebihi Luna
Perusahaan ini awalnya adalah perusahaan perangkat lunak dengan cadangan kas yang besar. Sejak tahun 2020, perusahaan mulai menginvestasikan dana ke dalam Bitcoin. Setelah menggunakan dana sendiri, perusahaan mulai meminjam dengan menerbitkan obligasi perusahaan untuk membeli Bitcoin.
Berbeda dengan Luna, perusahaan ini menerapkan strategi investasi pada titik terendah dengan leverage, pada dasarnya meminjam uang untuk membeli lebih banyak. Sementara itu, ada masalah pencetakan timbal balik antara Luna dan UST, di mana UST sebenarnya adalah penerbitan mata uang yang tidak terikat, hanya bergantung pada suku bunga tinggi untuk mempertahankannya.
Aplikasi Bitcoin jauh melebihi UST, sementara pengaruh perusahaan terhadap Bitcoin juga jauh lebih rendah dibandingkan pengaruh Luna terhadap UST. Oleh karena itu, perusahaan ini memiliki perbedaan mendasar dengan Luna.
Penerbitan Obligasi dan Penerbitan Saham
Untuk mengumpulkan dana dengan cepat, perusahaan telah menerbitkan utang sebesar sekitar 5,7 miliar dolar. Dana ini hampir seluruhnya digunakan untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin.
Perusahaan menerbitkan obligasi konversi. Pemegang obligasi berhak untuk mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan, dibagi menjadi dua tahap:
Tahap Awal:
Ketika harga transaksi obligasi turun lebih dari 2%, kreditur dapat mengubah obligasi menjadi saham dan menjualnya.
Ketika harga obligasi normal atau naik, kreditor dapat menjual obligasi di pasar sekunder.
Tahap akhir:
Ketika obligasi mendekati jatuh tempo, pemegang dapat memilih untuk menarik uang tunai atau mengonversi obligasi menjadi saham.
Desain ini merupakan investasi yang relatif aman bagi kreditor.
Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, harga saham perusahaan juga melonjak drastis. Saat ini, perusahaan tidak hanya bergantung pada penerbitan utang, tetapi juga dapat mengumpulkan dana melalui penerbitan saham tambahan. Minggu lalu, Bitcoin naik dari 80K menjadi 98K, yang tidak terpisahkan dari pengumpulan dana sebesar 4,6 miliar dolar yang dilakukan perusahaan melalui penerbitan saham tambahan.
Model operasi perusahaan dapat diringkas sebagai:
Beli Bitcoin → Harga saham naik → Berutang untuk membeli lebih banyak Bitcoin → Bitcoin naik → Harga saham naik lebih lanjut → Menambah utang → Membeli lebih banyak Bitcoin → Harga saham terus naik → Menerbitkan lebih banyak saham untuk mengumpulkan dana → Membeli lebih banyak Bitcoin → Harga saham terus naik......
Tanggal pelunasan utang masih jauh
Meskipun ada yang mempertanyakan apakah perusahaan telah mencapai tepi bahaya, kenyataannya tidak demikian.
Menurut statistik, biaya rata-rata perusahaan untuk memiliki Bitcoin adalah 49.874 dolar AS, dan saat ini mendekati 100% keuntungan fluktuasi, ini adalah bantalan keamanan yang cukup tebal.
Bahkan dalam skenario terburuk, jika harga Bitcoin anjlok 75% menjadi 25.000 dolar, perusahaan tidak akan menghadapi krisis segera. Karena perusahaan meminjam dengan leverage over-the-counter, tidak ada mekanisme pemaksaan likuidasi. Kreditur hanya dapat mengonversi obligasi menjadi saham dalam waktu yang ditentukan, lalu menjualnya.
Meskipun harga saham perusahaan turun menjadi nol, Bitcoin tidak akan dijual secara paksa, karena tanggal jatuh tempo utang yang paling awal perlu dibayar adalah pada Februari 2027.
Ini berarti perusahaan memiliki setidaknya lebih dari dua tahun untuk terus beroperasi.
Karena obligasi konversi yang diterbitkan perusahaan memiliki risiko yang relatif rendah bagi kreditor, biaya bunga juga sangat rendah. Misalnya, bunga utang yang jatuh tempo pada Februari 2027 adalah 0%. Beberapa utang lainnya juga memiliki bunga sekitar 0,625% dan 0,825%, hanya satu yang memiliki bunga 2,25%. Oleh karena itu, tekanan bunga tidak akan memaksa perusahaan untuk menjual Bitcoin.
Ancaman Potensial dari Paus Bitcoin
Saat ini, perusahaan telah membentuk hubungan timbal balik dengan Bitcoin. Lebih banyak perusahaan mulai meniru model operasi ini. Misalnya, sebuah perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar baru-baru ini juga menerbitkan obligasi konversi senilai 1 miliar dolar, bersiap untuk berinvestasi dalam Bitcoin.
Oleh karena itu, para penjual pendek perlu bertindak hati-hati. Jika lebih banyak institusi mengikuti pola ini, maka kenaikan Bitcoin mungkin akan menjadi lebih kuat.
Saat ini, pesaing terbesar perusahaan mungkin adalah para investor awal yang memegang banyak Bitcoin. Seperti yang diprediksi sebelumnya, Bitcoin di tangan ritel telah hampir keluar sepenuhnya. Selama para pemegang besar ini tidak melakukan penjualan besar-besaran, momentum kenaikan ini sulit untuk dihentikan.
Ini juga merupakan perbedaan penting antara Bitcoin dan Ethereum: Pendiri Bitcoin diperkirakan memiliki hampir 1 juta Bitcoin yang ditambang di awal, tetapi hingga saat ini tidak ada tanda-tanda bahwa mereka telah digunakan; sementara Yayasan Ethereum terkadang menjual sejumlah kecil ETH untuk menguji likuiditas pasar.
Hingga tanggal penulisan, perusahaan telah mencapai sekitar 15 miliar dolar AS dalam keuntungan yang mengambang. Karena keuntungan yang melimpah, perusahaan mungkin akan meningkatkan investasi, dan tidak dapat dengan mudah keluar. Lebih banyak institusi mungkin akan meniru model ini. Sesuai dengan tren saat ini, 170K mungkin adalah target jangka menengah untuk Bitcoin.
Model operasi ini menunjukkan strategi positif yang dirancang dengan cermat, yang patut kita renungkan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kedalaman analisis: dorongan perusahaan teknologi di balik lonjakan Bitcoin ke 98000 dolar AS
Penggerak di balik lonjakan Bitcoin ke 98000 dolar AS
Harga Bitcoin menembus batas 98.000 dolar AS, membuat banyak investor bersemangat. Dalam lonjakan ini, rentang 40K-70K terutama diuntungkan dari dorongan ETF Bitcoin, sementara rentang 70K-100K tidak lepas dari kontribusi suatu perusahaan teknologi.
Ada pandangan yang membandingkan perusahaan ini dengan versi Bitcoin dari Luna, tetapi perbandingan ini tidak tepat. Sebenarnya, perusahaan ini memiliki perbedaan yang signifikan dengan Luna dalam hal esensinya.
Berikut beberapa poin yang dapat membantu kita memahami hubungan antara perusahaan dan Bitcoin dengan lebih baik:
Ketebalan bantalan keamanan jauh melebihi Luna
Perusahaan ini awalnya adalah perusahaan perangkat lunak dengan cadangan kas yang besar. Sejak tahun 2020, perusahaan mulai menginvestasikan dana ke dalam Bitcoin. Setelah menggunakan dana sendiri, perusahaan mulai meminjam dengan menerbitkan obligasi perusahaan untuk membeli Bitcoin.
Berbeda dengan Luna, perusahaan ini menerapkan strategi investasi pada titik terendah dengan leverage, pada dasarnya meminjam uang untuk membeli lebih banyak. Sementara itu, ada masalah pencetakan timbal balik antara Luna dan UST, di mana UST sebenarnya adalah penerbitan mata uang yang tidak terikat, hanya bergantung pada suku bunga tinggi untuk mempertahankannya.
Aplikasi Bitcoin jauh melebihi UST, sementara pengaruh perusahaan terhadap Bitcoin juga jauh lebih rendah dibandingkan pengaruh Luna terhadap UST. Oleh karena itu, perusahaan ini memiliki perbedaan mendasar dengan Luna.
Penerbitan Obligasi dan Penerbitan Saham
Untuk mengumpulkan dana dengan cepat, perusahaan telah menerbitkan utang sebesar sekitar 5,7 miliar dolar. Dana ini hampir seluruhnya digunakan untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin.
Perusahaan menerbitkan obligasi konversi. Pemegang obligasi berhak untuk mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan, dibagi menjadi dua tahap:
Tahap Awal:
Tahap akhir:
Desain ini merupakan investasi yang relatif aman bagi kreditor.
Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, harga saham perusahaan juga melonjak drastis. Saat ini, perusahaan tidak hanya bergantung pada penerbitan utang, tetapi juga dapat mengumpulkan dana melalui penerbitan saham tambahan. Minggu lalu, Bitcoin naik dari 80K menjadi 98K, yang tidak terpisahkan dari pengumpulan dana sebesar 4,6 miliar dolar yang dilakukan perusahaan melalui penerbitan saham tambahan.
Model operasi perusahaan dapat diringkas sebagai: Beli Bitcoin → Harga saham naik → Berutang untuk membeli lebih banyak Bitcoin → Bitcoin naik → Harga saham naik lebih lanjut → Menambah utang → Membeli lebih banyak Bitcoin → Harga saham terus naik → Menerbitkan lebih banyak saham untuk mengumpulkan dana → Membeli lebih banyak Bitcoin → Harga saham terus naik......
Tanggal pelunasan utang masih jauh
Meskipun ada yang mempertanyakan apakah perusahaan telah mencapai tepi bahaya, kenyataannya tidak demikian.
Menurut statistik, biaya rata-rata perusahaan untuk memiliki Bitcoin adalah 49.874 dolar AS, dan saat ini mendekati 100% keuntungan fluktuasi, ini adalah bantalan keamanan yang cukup tebal.
Bahkan dalam skenario terburuk, jika harga Bitcoin anjlok 75% menjadi 25.000 dolar, perusahaan tidak akan menghadapi krisis segera. Karena perusahaan meminjam dengan leverage over-the-counter, tidak ada mekanisme pemaksaan likuidasi. Kreditur hanya dapat mengonversi obligasi menjadi saham dalam waktu yang ditentukan, lalu menjualnya.
Meskipun harga saham perusahaan turun menjadi nol, Bitcoin tidak akan dijual secara paksa, karena tanggal jatuh tempo utang yang paling awal perlu dibayar adalah pada Februari 2027.
Ini berarti perusahaan memiliki setidaknya lebih dari dua tahun untuk terus beroperasi.
Karena obligasi konversi yang diterbitkan perusahaan memiliki risiko yang relatif rendah bagi kreditor, biaya bunga juga sangat rendah. Misalnya, bunga utang yang jatuh tempo pada Februari 2027 adalah 0%. Beberapa utang lainnya juga memiliki bunga sekitar 0,625% dan 0,825%, hanya satu yang memiliki bunga 2,25%. Oleh karena itu, tekanan bunga tidak akan memaksa perusahaan untuk menjual Bitcoin.
Ancaman Potensial dari Paus Bitcoin
Saat ini, perusahaan telah membentuk hubungan timbal balik dengan Bitcoin. Lebih banyak perusahaan mulai meniru model operasi ini. Misalnya, sebuah perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar baru-baru ini juga menerbitkan obligasi konversi senilai 1 miliar dolar, bersiap untuk berinvestasi dalam Bitcoin.
Oleh karena itu, para penjual pendek perlu bertindak hati-hati. Jika lebih banyak institusi mengikuti pola ini, maka kenaikan Bitcoin mungkin akan menjadi lebih kuat.
Saat ini, pesaing terbesar perusahaan mungkin adalah para investor awal yang memegang banyak Bitcoin. Seperti yang diprediksi sebelumnya, Bitcoin di tangan ritel telah hampir keluar sepenuhnya. Selama para pemegang besar ini tidak melakukan penjualan besar-besaran, momentum kenaikan ini sulit untuk dihentikan.
Ini juga merupakan perbedaan penting antara Bitcoin dan Ethereum: Pendiri Bitcoin diperkirakan memiliki hampir 1 juta Bitcoin yang ditambang di awal, tetapi hingga saat ini tidak ada tanda-tanda bahwa mereka telah digunakan; sementara Yayasan Ethereum terkadang menjual sejumlah kecil ETH untuk menguji likuiditas pasar.
Hingga tanggal penulisan, perusahaan telah mencapai sekitar 15 miliar dolar AS dalam keuntungan yang mengambang. Karena keuntungan yang melimpah, perusahaan mungkin akan meningkatkan investasi, dan tidak dapat dengan mudah keluar. Lebih banyak institusi mungkin akan meniru model ini. Sesuai dengan tren saat ini, 170K mungkin adalah target jangka menengah untuk Bitcoin.
Model operasi ini menunjukkan strategi positif yang dirancang dengan cermat, yang patut kita renungkan.