Nouveau paysage des stablecoins : marché, technologie et rivalité souveraine

Introduction

Les stablecoins, en tant que composants clés reliant la finance traditionnelle et l'écosystème des actifs cryptographiques, voient leur position stratégique se renforcer. Du modèle de garde centralisée des débuts, aux stablecoins aujourd'hui émis par les protocoles eux-mêmes, propulsés par des mécanismes de synthèse et algorithmiques en chaîne, la structure du marché a subi des changements fondamentaux.

En même temps, la demande de stablecoins dans les DeFi, RWA, LSD et même les réseaux L2 s'est rapidement développée, poussant à la formation d'un nouveau schéma de coexistence, de concurrence et de collaboration de divers modèles.

Ce n'est plus une simple question de segmentation du marché, mais une compétition profonde sur la "forme future des monnaies numériques" et les "normes de règlement sur la chaîne". Cet article se concentre sur les principales tendances et caractéristiques structurelles du marché des stablecoins actuel, en passant en revue de manière systématique les mécanismes de fonctionnement, les performances du marché et l'activité sur la chaîne des projets dominants, ainsi que l'environnement politique, afin d'aider à comprendre les tendances d'évolution des stablecoins et le paysage concurrentiel futur.

Tendances du marché des stablecoins

Valeur totale du marché des stablecoins mondiaux et tendances de croissance

Au 26 mai 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde a atteint environ 2463,82 milliards de dollars, enregistrant une augmentation d'environ 4927,64 % par rapport aux 5 milliards de dollars de 2019, témoignant d'une croissance explosive. Cette tendance met non seulement en évidence l'expansion rapide des stablecoins dans l'écosystème des cryptomonnaies, mais souligne également leur position de plus en plus indispensable dans des domaines tels que les paiements, les transactions et la finance décentralisée.

En 2025, le marché des stablecoins continuera de connaître une forte croissance, avec une augmentation de 78,02 % par rapport à la capitalisation boursière de 138,4 milliards de dollars en 2023, représentant actuellement 7,04 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies, consolidant ainsi sa position centrale sur le marché.

Le tableau ci-dessous présente les données annuelles et la croissance de la capitalisation des stablecoins de 2019 à 2025 :

| Année | Capitalisation ( milliards de dollars ) | Croissance annuelle | |------|-------------|----------| | 2019 | 50 | - | | 2020 | 286 | 472.00% | | 2021 | 1513 | 428.67% | | 2022 | 1679 | 10.97% | | 2023 | 1384 | -17.57% | | 2024 | 2016 | 45.66% | | 2025 | 2463.82 | 22.21% |

facteurs de croissance récents

Environnement financier macroéconomique:

Dans le contexte de la pression inflationniste mondiale et de l'agitation des marchés financiers, la demande des investisseurs pour les "liquidités on-chain" a considérablement augmenté. Le département du Trésor américain a défini les stablecoins comme des "liquidités on-chain", fournissant ainsi un soutien logique en matière de politique pour leur absorption du capital traditionnel. Parallèlement, en période de forte volatilité des actifs numériques, les stablecoins sont également considérés comme un refuge sûr.

Avancées technologiques et avantages en termes de coûts :

Certain blockchains efficaces, représentées par Tron, ont considérablement réduit les coûts de transaction. Les transferts USDT sur la chaîne Tron ont presque des frais nuls, attirant de nombreux utilisateurs de trading. Des blockchains à haut débit comme Solana, grâce à leur rapidité et à leurs faibles frais, ont également favorisé l'expansion des cas d'utilisation des stablecoins.

Les institutions adoptent des améliorations :

En 2024, une société de gestion d'actifs émettra un fonds tokenisé basé sur des règlements en USDC, destiné à explorer la mise en chaîne d'actifs tels que des obligations et des biens immobiliers, soulignant l'importance des stablecoins dans les règlements au niveau institutionnel. Selon une étude d'une certaine institution de recherche : dans un scénario optimiste où le cadre de conformité mondial se déploie progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement, l'offre mondiale de stablecoins atteindra 3 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume d'échanges en chaîne mensuel atteignant 9 000 milliards de dollars, et le volume total des transactions annuelles dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins non seulement rivaliseront avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle fondamentale dans le réseau de compensation mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins deviendront la "quatrième catégorie d'actifs monétaires fondamentaux", après les obligations d'État, les espèces et les dépôts bancaires, devenant un important moyen d'échange pour les paiements numériques et la circulation des actifs.

Demande DeFi tirée :

Une banque a indiqué que les stablecoins sont le "principal point d'entrée" du DeFi, et que leur faible volatilité en fait le choix privilégié pour le stockage et l'échange de valeur. Un rapport d'une société d'analyse blockchain a montré que les stablecoins représentent plus des deux tiers du volume des transactions sur la chaîne, largement utilisés dans des scénarios tels que le prêt, la fourniture de liquidités DEX et le minage. En 2024, la TVL de certains protocoles DeFi de premier plan devrait augmenter d'environ 30 %, avec USDC et DAI comme principales paires de trading. Après les élections américaines de 2024, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de 25 milliards de dollars, confirmant davantage leur rôle central dans les scénarios DeFi.

Structure du marché des stablecoins et paysage concurrentiel

Concentration du marché et configuration globale

Actuellement, le marché des stablecoins présente une situation de forte concentration, un stablecoin ayant une capitalisation boursière de 1503,35 milliards de dollars, représentant 61,27 % ; un autre stablecoin ayant une capitalisation de 608,22 milliards de dollars, représentant 24,79 %. Ensemble, leur part de marché atteint 86,06 %, formant un duopole.

Néanmoins, les nouveaux stablecoins émergent progressivement et défient la position dominante. Par exemple, un stablecoin récemment lancé est passé de 146 millions de dollars au début de 2024 à 4,889 millions de dollars, soit une augmentation de plus de 334 fois, devenant ainsi le stablecoin à la croissance la plus rapide. De plus, d'autres stablecoins émergents montrent également de bonnes tendances d'expansion sur le marché, mais à court terme, ils ne suffisent pas à ébranler la position dominante.

Analyse du paysage concurrentiel

La concurrence sur le marché se déroule principalement entre trois types de stablecoins :

Stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires : soutenus par des réserves en dollars, ils bénéficient d'une transparence et d'une conformité qui leur confèrent un avantage sur les échanges centralisés et les finances traditionnelles. Par exemple, un certain stablecoin a enregistré une capitalisation boursière supplémentaire de 30 milliards de dollars en 2024, montrant ainsi son niveau de confiance sur le marché.

Stablecoin décentralisé : grâce au mécanisme de synthèse du dollar et au modèle de rendement natif, il deviendra une paire de trading populaire sur un certain DEX en 2024, avec une augmentation de 50 % de son volume de verrouillage, et émergera rapidement dans l'écosystème DeFi ; tandis qu'un autre stablecoin décentralisé s'appuie sur sa gouvernance pour attirer les utilisateurs de DeFi, mais est de plus petite taille, avec seulement 36,31 milliards de dollars.

Nouveaux stablecoins : expansion rapide à 2,133 milliards de dollars grâce à l'appui institutionnel ; attirer les utilisateurs avec des mécanismes d'incitation DeFi, capitalisation boursière atteignant 641 millions de dollars.

La logique de l'essor de l'USDE

USDE est un stablecoin synthétique basé sur Ethereum, utilisant Ethereum staké comme garantie, et adoptant une stratégie de couverture delta neutre pour maintenir son lien avec le dollar américain. Sa croissance rapide peut être attribuée aux facteurs suivants:

Mécanisme de rendement innovant : grâce à la fonction "obligations Internet", elle offre des rendements élevés aux détenteurs, provenant des rendements de staking de stETH et de la différence de taux de financement sur le marché des contrats perpétuels.

Intégration profonde de l'écosystème DeFi : le large soutien sur les plateformes DeFi en fait l'un des stablecoins préférés des utilisateurs DeFi. Les utilisateurs peuvent facilement effectuer des transactions, fournir de la liquidité ou participer à des prêts, sans avoir à se soucier des fluctuations de prix.

Caractéristiques de décentralisation et de résistance à la censure : En tant que stablecoin entièrement basé sur des actifs cryptographiques, USDE ne dépend pas du système financier traditionnel, ce qui présente un attrait significatif pour les utilisateurs en quête de décentralisation.

Croissance de la demande du marché : Avec l'expansion de l'écosystème DeFi et des cryptomonnaies, la demande pour les stablecoins continue d'augmenter. USDE, en tant que stablecoin innovant et entièrement décentralisé, répond à la demande du marché pour de nouvelles solutions de stablecoin.

Soutien et coopération institutionnels : La collaboration avec des institutions d'investissement en crypto-monnaie renommées et des échanges a renforcé la confiance du marché et la liquidité de l'USDE.

Marketing et engagement communautaire : grâce à des stratégies de marketing efficaces et des programmes d'incitation communautaire, l'attention des utilisateurs et des développeurs a été rapidement attirée, favorisant l'adoption de l'USDE.

Les défis des nouvelles stablecoins

USD1 : Émis par World Liberty Financial, avec une capitalisation boursière de 2,133 milliards de dollars, il se classe au 7e rang, sa capitalisation boursière ayant grimpé de 128 millions de dollars à 2,133 milliards de dollars en l'espace d'une semaine, affichant une forte dynamique de croissance.

WLFI est lié à la famille Trump et a obtenu un investissement de 200 millions de dollars de la part d'un certain échange et de MGX, renforçant ainsi le soutien institutionnel. Un rapport a indiqué que USD1 a été choisi comme la monnaie de règlement pour des transactions majeures, telles que les projets de coopération du gouvernement pakistanais, augmentant ainsi son influence sur le marché.

USD1 connaît une expansion rapide grâce à des accords exclusifs et à l'adoption par des institutions, mais son contexte politique pourrait entraîner des risques réglementaires.

USD0 : Émis par la plateforme Usual, avec une capitalisation boursière de 641 millions de dollars, classé 12ème. Il attire les utilisateurs grâce à un mécanisme d'incitation par jeton, permettant aux détenteurs de participer à la gouvernance et de partager les bénéfices de la plateforme.

USD0 combine la faible volatilité des stablecoins et le potentiel de rendement de la DeFi, attirant les utilisateurs axés sur l'innovation décentralisée.

La position unique de l'USD0 dans l'écosystème DeFi lui confère un potentiel de croissance, mais il est nécessaire d'améliorer la notoriété du marché et la liquidité.

Les nouveaux stablecoins défient le marché par des stratégies différenciées, mais il sera difficile de bouleverser la position dominante des stablecoins établis à court terme.

Analyse comparative des stablecoins principaux

Cette section fournit une analyse systématique et comparative des cinq principales stablecoins par capitalisation boursière, en tenant compte de la structure des mécanismes, des types de soutien d'actifs, de la liquidité et des cas d'utilisation, ainsi que des points de risque.

Tableau comparatif des paramètres clés

| Paramètre | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 | |------|------|------|-----|------|------| | Émetteur | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial | | Type de mécanisme | Collatéral en monnaie fiduciaire | Collatéral en monnaie fiduciaire | Collatéral en actifs cryptographiques | Stablecoin synthétique | Collatéral en monnaie fiduciaire | | Réserve d'actifs | Dollar, obligations d'État à court terme, etc. | Dollar, obligations d'État à court terme | Actifs cryptographiques ( ETH, USDC, etc. ) | stETH | Dollar, obligations d'État à court terme ( à confirmer ) | | Capitalisation ( milliards de dollars ) | 1503.35 | 608.22 | 36.31 | 48.89 | 21.33 | | Transparence | Rapport d'audit trimestriel | Rapport d'audit mensuel | Données en temps réel sur la chaîne | Données en temps réel sur la chaîne | Non divulgué | | Principaux cas d'utilisation | Transactions, paiements | DeFi, règlement institutionnel | Prêts DeFi | DeFi générant des revenus | Règlement transfrontalier | | Points de risque | Controverse sur la transparence des réserves | Dépendance au système financier traditionnel | Volatilité des prix des garanties | Dépendance à l'écosystème DeFi | Forte corrélation politique |

liquidité et distribution des paires de trading

La liquidité des stablecoins majeurs est extrêmement abondante, avec des paires de trading profondes sur la plupart des principales plateformes d'échange et des plateformes d'échange décentralisées. Ils couvrent presque toutes les principales blockchains : ils peuvent être échangés sur Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc. ; tandis que les nouveaux stablecoins sont principalement lancés sur des blockchains spécifiques et certaines plateformes d'échange centralisées au début. Récemment, le réseau Tron a introduit des frais zéro pour USDT, ce qui a encore augmenté le volume et la liquidité des transactions USDT sur cette blockchain. Dans l'ensemble, USDT et USDC sont les stablecoins avec la plus grande liquidité mondiale, tandis que la liquidité des autres stablecoins est concentrée dans des écosystèmes et des échanges spécifiques.

transparence des réserves

La transparence des réserves est un facteur clé pour évaluer la crédibilité des stablecoins. Voici une analyse détaillée de la transparence des réserves de chaque stablecoin :

USDT:

• Situation des réserves : prétend être soutenue par des liquidités, des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs.
• Transparence : Rapport de réserve publié chaque trimestre, mais depuis longtemps remis en question, certains rapports montrent que la structure des réserves est complexe et que certains actifs sont difficiles à vérifier.
• Risque : A plusieurs reprises dans le passé, des enquêtes réglementaires ont été menées en raison de problèmes de transparence des réserves.

USDC:

• Situation des réserves : soutenue par des liquidités et des bons du Trésor américain à court terme, les actifs de réserve sont conservés dans des institutions financières réglementées.
• Transparence : publication mensuelle de rapports de réserve audités, transparence élevée, forte confiance du marché.
• Risque : dépendance au système financier traditionnel, impact des macroéconomies et des politiques réglementaires.

USDE:

• Situation des réserves : dollar synthétique, basé sur stETH comme garantie, et maintenu à valeur par une stratégie de couverture delta neutre via des protocoles DeFi.
• Transparence : entièrement basé sur la blockchain, réserves et mécanismes transparents