PoL v2 : Innovation de capture de valeur de Berachain

I. Les percées clés de PoL v2 : construire un cycle de valeur

Les chaînes de blocs traditionnelles font face depuis longtemps à la "crise des actifs de la chaîne principale" - bien que des tokens comme ETH et SOL supportent les frais de Gas et la fonction de consensus, il est difficile de capturer directement la valeur croissante de l'écosystème. Berachain tente de résoudre ce problème avec son mécanisme PoL (Proof of Liquidity), et la clé de l'itération de la version v2 réside dans le fait que 33 % des incitations DApp passent des stakers de BGT aux stakers de BERA. Cet ajustement apparemment insignifiant marque en réalité un changement majeur dans le modèle de valeur des actifs de la chaîne principale.

Bien que PoL v1.0 ait réussi à stimuler la croissance du TVL écosystémique, les incitations ont principalement profité au BGT et à ses dérivés. La version v2 introduit un mécanisme de "distribution à double canal" (67 % BGT / 33 % BERA), permettant pour la première fois aux détenteurs de la crypto principale de bénéficier des revenus du protocole sans avoir à participer à des stratégies DeFi complexes, achevant essentiellement la transition de "jeton de gaz" à "actif de revenu".

II. Conception de mécanisme délicat

1. Rendement non inflationniste : v2 n'a pas augmenté l'émission de jetons, mais a plutôt réorienté les flux d'incitation existants pour permettre à BERA d'obtenir un flux de trésorerie au niveau de la chaîne. Selon les statistiques de la plateforme de données, environ 50 000 à 120 000 dollars d'incitations sont directement injectés chaque semaine dans le pool de staking BERA, créant une pression d'achat continue.

2. Protection de l'écosystème BGT : conserver 67 % des incitations pour les stakers de BGT, ce qui maintient l'effet de levier d'incitation "1 dollar → 1.x dollars" tout en évitant de provoquer une course à la liquidité pour les détenteurs de jetons de gouvernance.

3. Boucle de rétroaction positive triple :

   • Plus de BERA stakés → Améliorer la sécurité de la chaîne
   • Taux de staking plus élevé → réduction des jetons en circulation
   • Moins de circulation → Amplifier l'effet de revenu de l'unité BERA

Trois, les impacts potentiels sur la structure du marché

1. Perspective des petits investisseurs : capture des revenus à faible seuil Les utilisateurs ordinaires n'ont qu'à miser des BERA pour obtenir deux types de revenus :
   • Rendement direct : 33 % de distribution des incitations (APY estimé d'environ 9 à 15 %)
   • Revenus indirects : Dividendes provenant des revenus du protocole DEX natif

Contrairement à d'autres L1 qui exigent que les utilisateurs fournissent de la liquidité ou participent à la gouvernance, le modèle "staking équivaut à des gains" de Berachain réduit considérablement le seuil de participation.

2. Perspective des développeurs : nouvelles façons de jouer avec l'économie des cryptomonnaies principales Les équipes de projet peuvent utiliser les attributs de revenu de BERA pour concevoir des mécanismes innovants, tels que :

   • Échanger automatiquement les revenus du protocole en BERA pour le rachat
   • Développer le modèle veToken basé sur BERA
   • Créer un contrat dérivé garanti par BERA

3. Perspective des investisseurs : Reconstruction du modèle de valorisation Actuellement, le ratio capitalisation boursière/TVL de Berachain est de 0,31, bien en dessous de celui des autres nouvelles chaînes publiques. Avec la capacité de génération de revenus de la chaîne de BERA, sa logique d'évaluation pourrait passer à un modèle de "actualisation des flux de trésorerie" :

   Valeur théorique du marché = ( revenu annuel de la chaîne × multiple du PER) + ( demande de Gas × inverse de la vitesse de circulation)

   Si l'on considère une incitation de 100 000 USD par semaine, un rendement annualisé de 5,2 millions USD correspond à un PE de 20, ce qui implique une valorisation de 104 millions USD, sans tenir compte de la consommation de Gas et de la croissance des revenus futurs.

Quatre, Risques et Défis Potentiels

1. Risque de jeu à court terme : certains stakers de BGT pourraient se tourner vers d'autres projets écologiques en raison de la dilution des incitations.
2. Complexité des mécanismes : les utilisateurs ordinaires doivent encore comprendre la relation d'interaction entre PoL, BGT et BERA.
3. Incertitude réglementaire : la conformité du mécanisme d'incitation doit encore être vérifiée à long terme.

V. Enseignements pour l'industrie : La concurrence L1 entre dans une nouvelle phase de répartition de la valeur

L'exploration de Berachain révèle une tendance : le point de compétition des nouvelles générations de blockchains publiques passe des indicateurs de performance à l'efficacité de la distribution de valeur. Alors que d'autres blockchains publiques tentent de distribuer les bénéfices écologiques de manière différente, le PoL v2 présente une solution plus native - en injectant directement la valeur écologique dans la monnaie principale par le biais d'une conception au niveau du protocole.

Ce modèle, s'il peut être validé de manière continue, pourrait inciter d'autres projets L1 à faire de même. Alors que les récompenses de minage de liquidité diminuent, "comment créer une véritable demande pour les blockchains publiques" est devenu le sujet clé qui détermine la survie des projets. La réponse donnée par Berachain est : faire de la monnaie principale le plus grand bénéficiaire de la prospérité de l'écosystème.