Opportunités et défis des stablecoins : dilemmes réglementaires et voies d'avenir
Récemment, le concept de "stablecoin" est soudainement devenu très en vogue, suscitant un large intérêt. En tant qu'avocat travaillant depuis longtemps dans les services juridiques liés à la blockchain, je suis quotidiennement en contact avec des affaires et des cas connexes, et je ressens que ce domaine est en train de "sortir de son cercle".
Ces derniers jours, plusieurs nouvelles concernant les stablecoins ont attiré l'attention :
La Commission des actifs de l'État de Shanghai a tenu une réunion d'étude pour examiner les tendances de développement des cryptomonnaies et des stablecoins ainsi que les stratégies de réponse.
Le tribunal du district de Pudong à Shanghai a annoncé un grand procès impliquant l'utilisation de stablecoins pour des échanges transfrontaliers, avec un montant en jeu atteignant 6,5 milliards de yuans.
Le président des États-Unis a signé la "Loi sur les génies", établissant un cadre de réglementation pour les stablecoins.
Hong Kong va bientôt mettre en œuvre la "Réglementation des Stablecoins", devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire.
Ces événements reflètent que les principaux centres financiers poussent à la conformité et à la financiarisation des stablecoins, tandis que les autorités judiciaires nationales continuent de les considérer comme des "activités financières illégales". Le décalage entre le rythme de la réglementation et les principes institutionnels nous rappelle la nécessité de reconsidérer le rôle réel et la position institutionnelle des stablecoins.
Pourquoi les stablecoins sont-ils prisés par le secteur noir et gris ?
Les maisons de change clandestines choisissent le stablecoin représenté par l'USDT comme outil de change transfrontalier, principalement parce qu'il surmonte de nombreuses restrictions auxquelles le change traditionnel est confronté :
Éviter les limites de montant. Grâce aux stablecoins, il est possible de contourner le plafond de 50 000 dollars pour l'achat de devises par personne par an, permettant ainsi des transferts transfrontaliers importants.
Réduire la pression sur le pool de liquidités. Les stablecoins éliminent le besoin de réserves bilatérales, ce qui réduit considérablement le seuil d'entrée opérationnel.
Améliorer l'efficacité des dépôts. Les transferts sur la chaîne sont généralement terminés en 10 minutes à 1 heure, bien plus rapidement que les virements bancaires traditionnels.
Renforcer l'anonymat. La chaîne de transactions de la monnaie virtuelle est complexe et difficile à tracer, ce qui augmente la difficulté pour les forces de l'ordre.
Arbitrage réglementaire. Profiter des différences de réglementation entre les juridictions pour effectuer des échanges de monnaie fiduciaire dans des zones plus flexibles.
Ces caractéristiques des stablecoins en font une nouvelle infrastructure pour les "flux financiers grisés" transfrontaliers.
Pourquoi les pays continuent-ils de réprimer les crimes liés aux monnaies virtuelles ?
La répression sévère de la criminalité liée aux monnaies virtuelles dans notre pays repose principalement sur deux considérations :
Les cryptomonnaies ont une forte anonymité, sont faciles à transférer à l'international, et sont difficiles à surveiller efficacement par les systèmes de régulation financière traditionnels, ce qui les rend susceptibles d'être utilisées pour le blanchiment d'argent et d'autres activités illégales.
Notre pays applique un contrôle strict des changes, tandis que la caractéristique sans frontières des monnaies virtuelles peut facilement devenir un outil pour contourner la réglementation et pour le change illégal.
Cela perturbe non seulement l'ordre financier, mais a également un impact substantiel sur la régulation macroéconomique et la sécurité économique nationale, comme la distorsion des statistiques, l'échec de la régulation macroéconomique, la perte de recettes fiscales, etc.
Depuis 2017, la réglementation s'est intensifiée. Cependant, dans la réalité, l'utilisation des stablecoins dans le domaine des activités illicites est devenue de plus en plus active. Cela a également donné naissance à un groupe de "commerçants U", qui, en fournissant des services de mise en relation pour des transactions et en tirant profit des écarts de change, sont devenus un groupe à haut risque dans la pratique judiciaire.
La pression continue peut-elle vraiment "éliminer" les stablecoins ?
Depuis 2017, la densité et l'intensité des politiques de régulation ont considérablement augmenté. Cependant, en tant qu'avocat ayant traité de nombreux cas connexes, je reste sceptique quant à l'efficacité de cette approche répressive:
Les personnes souvent arrêtées sont des "personnes marginales", comme des employés ordinaires, des "conducteurs", des intermédiaires, etc., et non des décideurs ou des principaux bénéficiaires.
Les principaux auteurs s'enfuient souvent à l'étranger, rendant l'application de la loi transnationale difficile.
Les pertes nationales sont difficiles à récupérer, les ressources judiciaires investies sont énormes mais les retours sont limités.
Cette répression fragmentée a une influence limitée sur la dissuasion des véritables malfaiteurs, mais fait des "introducers", des "transporteurs", etc. les principales cibles de sanctions, ce qui rend difficile la résolution fondamentale du problème.
En examinant les cas typiques des dernières années, il semble qu'il y ait une tendance à "plus on réprime, plus cela s'aggrave". S'appuyer uniquement sur des sanctions individuelles ne permet pas de réaliser un effet d'avertissement à l'échelle de la société. Chacun est enfermé dans sa bulle d'information, ayant du mal à prendre conscience de la gravité du problème.
Abandon proactif du leadership des stablecoins
La Chine a été un grand pays des stablecoins dans le monde, de nombreux fondateurs d'échanges connus sont chinois. Cependant, les barrières politiques mises en place successivement ont contraint les projets, les plateformes et les équipes d'investissement à se tourner vers l'étranger, perdant ainsi l'opportunité de dominer l'ensemble de l'écosystème.
La banque centrale tente de lancer le yuan numérique comme solution de remplacement, mais en raison du manque de scénarios d'application étendus et de l'écosystème de soutien, l'acceptation par le marché reste faible. Se fier uniquement aux ordres administratifs pour promouvoir de force rend difficile la formation d'une alternative efficace.
Cela met en évidence un autre aspect de "l'interdiction" des stablecoins : la résistance politique n'a pas éliminé le problème lui-même, elle a simplement rendu les voies grises plus cachées, créant ainsi davantage de difficultés pour la réglementation.
Avantages et cas d'utilisation des stablecoins
Les stablecoins sont des actifs numériques programmables ancrés à la valeur des monnaies légales et fonctionnant sur des réseaux de blockchain. Ils possèdent des caractéristiques telles que l'efficacité, la décentralisation et des coûts réduits, et sont largement utilisés dans :
Règlement des échanges transfrontaliers
Système de paiement de la zone de libre-échange et de l'entrepôt douanier
financement de la chaîne d'approvisionnement
Marché des actifs numériques et des échanges de carbone
Outils de paiement B2B et B2C
Bien que les stablecoins puissent être utilisés pour des activités illégales, ils ont également des usages positifs. Des régions comme les États-Unis, Hong Kong et Singapour explorent activement la conception de "sables réglementaires" pour eux. Nous devons comprendre en profondeur leur valeur, réfléchir à la manière de les utiliser de manière contrôlée, au lieu de les rejeter complètement.
L'absence de système est le problème fondamental
Les stablecoins eux-mêmes ne sont pas des outils criminels, la clé réside dans la rapidité de l'adaptation des systèmes. Une répression aveugle ne peut pas entraver le développement technologique, mais pourrait plutôt entraîner une perte de compétitivité mondiale.
D'après l'expérience d'un avocat pénaliste, le vide institutionnel a engendré des difficultés d'application de la loi substantielles :
La compréhension des technologies blockchain par les enquêteurs est en retard, ce qui affecte le traitement des affaires.
Lutter contre la fragmentation des stratégies, les actions d'application de la loi ressemblent à des "tapettes à taupes".
Manque de directives de conformité systématiques, application du droit incertaine.
Une véritable construction institutionnelle efficace doit rechercher un équilibre entre sécurité et efficacité, et établir un écosystème de conformité qui allie orientation, substitution et régulation. C'est la bonne direction pour la gouvernance financière future.
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Dilemme de la régulation des stablecoins : l'effet de la répression est limité, la construction institutionnelle est urgente.
Opportunités et défis des stablecoins : dilemmes réglementaires et voies d'avenir
Récemment, le concept de "stablecoin" est soudainement devenu très en vogue, suscitant un large intérêt. En tant qu'avocat travaillant depuis longtemps dans les services juridiques liés à la blockchain, je suis quotidiennement en contact avec des affaires et des cas connexes, et je ressens que ce domaine est en train de "sortir de son cercle".
Ces derniers jours, plusieurs nouvelles concernant les stablecoins ont attiré l'attention :
La Commission des actifs de l'État de Shanghai a tenu une réunion d'étude pour examiner les tendances de développement des cryptomonnaies et des stablecoins ainsi que les stratégies de réponse.
Le tribunal du district de Pudong à Shanghai a annoncé un grand procès impliquant l'utilisation de stablecoins pour des échanges transfrontaliers, avec un montant en jeu atteignant 6,5 milliards de yuans.
Le président des États-Unis a signé la "Loi sur les génies", établissant un cadre de réglementation pour les stablecoins.
Hong Kong va bientôt mettre en œuvre la "Réglementation des Stablecoins", devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire.
Ces événements reflètent que les principaux centres financiers poussent à la conformité et à la financiarisation des stablecoins, tandis que les autorités judiciaires nationales continuent de les considérer comme des "activités financières illégales". Le décalage entre le rythme de la réglementation et les principes institutionnels nous rappelle la nécessité de reconsidérer le rôle réel et la position institutionnelle des stablecoins.
Pourquoi les stablecoins sont-ils prisés par le secteur noir et gris ?
Les maisons de change clandestines choisissent le stablecoin représenté par l'USDT comme outil de change transfrontalier, principalement parce qu'il surmonte de nombreuses restrictions auxquelles le change traditionnel est confronté :
Éviter les limites de montant. Grâce aux stablecoins, il est possible de contourner le plafond de 50 000 dollars pour l'achat de devises par personne par an, permettant ainsi des transferts transfrontaliers importants.
Réduire la pression sur le pool de liquidités. Les stablecoins éliminent le besoin de réserves bilatérales, ce qui réduit considérablement le seuil d'entrée opérationnel.
Améliorer l'efficacité des dépôts. Les transferts sur la chaîne sont généralement terminés en 10 minutes à 1 heure, bien plus rapidement que les virements bancaires traditionnels.
Renforcer l'anonymat. La chaîne de transactions de la monnaie virtuelle est complexe et difficile à tracer, ce qui augmente la difficulté pour les forces de l'ordre.
Arbitrage réglementaire. Profiter des différences de réglementation entre les juridictions pour effectuer des échanges de monnaie fiduciaire dans des zones plus flexibles.
Ces caractéristiques des stablecoins en font une nouvelle infrastructure pour les "flux financiers grisés" transfrontaliers.
Pourquoi les pays continuent-ils de réprimer les crimes liés aux monnaies virtuelles ?
La répression sévère de la criminalité liée aux monnaies virtuelles dans notre pays repose principalement sur deux considérations :
Les cryptomonnaies ont une forte anonymité, sont faciles à transférer à l'international, et sont difficiles à surveiller efficacement par les systèmes de régulation financière traditionnels, ce qui les rend susceptibles d'être utilisées pour le blanchiment d'argent et d'autres activités illégales.
Notre pays applique un contrôle strict des changes, tandis que la caractéristique sans frontières des monnaies virtuelles peut facilement devenir un outil pour contourner la réglementation et pour le change illégal.
Cela perturbe non seulement l'ordre financier, mais a également un impact substantiel sur la régulation macroéconomique et la sécurité économique nationale, comme la distorsion des statistiques, l'échec de la régulation macroéconomique, la perte de recettes fiscales, etc.
Depuis 2017, la réglementation s'est intensifiée. Cependant, dans la réalité, l'utilisation des stablecoins dans le domaine des activités illicites est devenue de plus en plus active. Cela a également donné naissance à un groupe de "commerçants U", qui, en fournissant des services de mise en relation pour des transactions et en tirant profit des écarts de change, sont devenus un groupe à haut risque dans la pratique judiciaire.
La pression continue peut-elle vraiment "éliminer" les stablecoins ?
Depuis 2017, la densité et l'intensité des politiques de régulation ont considérablement augmenté. Cependant, en tant qu'avocat ayant traité de nombreux cas connexes, je reste sceptique quant à l'efficacité de cette approche répressive:
Les personnes souvent arrêtées sont des "personnes marginales", comme des employés ordinaires, des "conducteurs", des intermédiaires, etc., et non des décideurs ou des principaux bénéficiaires.
Les principaux auteurs s'enfuient souvent à l'étranger, rendant l'application de la loi transnationale difficile.
Les pertes nationales sont difficiles à récupérer, les ressources judiciaires investies sont énormes mais les retours sont limités.
Cette répression fragmentée a une influence limitée sur la dissuasion des véritables malfaiteurs, mais fait des "introducers", des "transporteurs", etc. les principales cibles de sanctions, ce qui rend difficile la résolution fondamentale du problème.
En examinant les cas typiques des dernières années, il semble qu'il y ait une tendance à "plus on réprime, plus cela s'aggrave". S'appuyer uniquement sur des sanctions individuelles ne permet pas de réaliser un effet d'avertissement à l'échelle de la société. Chacun est enfermé dans sa bulle d'information, ayant du mal à prendre conscience de la gravité du problème.
Abandon proactif du leadership des stablecoins
La Chine a été un grand pays des stablecoins dans le monde, de nombreux fondateurs d'échanges connus sont chinois. Cependant, les barrières politiques mises en place successivement ont contraint les projets, les plateformes et les équipes d'investissement à se tourner vers l'étranger, perdant ainsi l'opportunité de dominer l'ensemble de l'écosystème.
La banque centrale tente de lancer le yuan numérique comme solution de remplacement, mais en raison du manque de scénarios d'application étendus et de l'écosystème de soutien, l'acceptation par le marché reste faible. Se fier uniquement aux ordres administratifs pour promouvoir de force rend difficile la formation d'une alternative efficace.
Cela met en évidence un autre aspect de "l'interdiction" des stablecoins : la résistance politique n'a pas éliminé le problème lui-même, elle a simplement rendu les voies grises plus cachées, créant ainsi davantage de difficultés pour la réglementation.
Avantages et cas d'utilisation des stablecoins
Les stablecoins sont des actifs numériques programmables ancrés à la valeur des monnaies légales et fonctionnant sur des réseaux de blockchain. Ils possèdent des caractéristiques telles que l'efficacité, la décentralisation et des coûts réduits, et sont largement utilisés dans :
Bien que les stablecoins puissent être utilisés pour des activités illégales, ils ont également des usages positifs. Des régions comme les États-Unis, Hong Kong et Singapour explorent activement la conception de "sables réglementaires" pour eux. Nous devons comprendre en profondeur leur valeur, réfléchir à la manière de les utiliser de manière contrôlée, au lieu de les rejeter complètement.
L'absence de système est le problème fondamental
Les stablecoins eux-mêmes ne sont pas des outils criminels, la clé réside dans la rapidité de l'adaptation des systèmes. Une répression aveugle ne peut pas entraver le développement technologique, mais pourrait plutôt entraîner une perte de compétitivité mondiale.
D'après l'expérience d'un avocat pénaliste, le vide institutionnel a engendré des difficultés d'application de la loi substantielles :
La compréhension des technologies blockchain par les enquêteurs est en retard, ce qui affecte le traitement des affaires.
Lutter contre la fragmentation des stratégies, les actions d'application de la loi ressemblent à des "tapettes à taupes".
Manque de directives de conformité systématiques, application du droit incertaine.
Une véritable construction institutionnelle efficace doit rechercher un équilibre entre sécurité et efficacité, et établir un écosystème de conformité qui allie orientation, substitution et régulation. C'est la bonne direction pour la gouvernance financière future.