Législation sur les stablecoins : nouvelles mesures de Hong Kong et des États-Unis et leurs impacts

Hong Kong et les États-Unis ont récemment adopté des lois sur les stablecoins, suscitant un large intérêt sur le marché. Une analyse spécifique des deux lois montre la position et la réflexion des régulateurs sur les stablecoins.

I. Principaux contenus du projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong

Le projet de loi définit clairement les stablecoins, comprenant principalement les points suivants :

1. Exprimé sous forme de stockage de l'unité de compte ou de la valeur économique
2. Utilisé pour le paiement de biens et services, le règlement de dettes, l'investissement et l'achat-vente
3. Stockage et transfert électroniques
4. Opérer sur un grand livre distribué
5. Ancrage d'un actif unique ou d'un panier d'actifs

Le projet de loi précise également les règles concernant l'émission et la gestion des stablecoins :

• L'entité émettrice doit être une société, le capital minimum est de 25 millions de dollars de Hong Kong.
• Exigences en matière d'actifs de réserve : la valeur de marché ne doit pas être inférieure à la valeur nominale des stablecoins non rachetés, isolée des autres fonds, et doit être constituée d'actifs de haute qualité et à faible risque.
• Exigences en matière de gestion des risques : satisfaire en temps voulu aux demandes de paiement, établir des systèmes KYC et AML, etc.
• Il est interdit de payer des intérêts, uniquement la gestion des affaires de stablecoin.

En général, Hong Kong espère fournir des outils de paiement innovants dans le domaine de la nouvelle économie, tout en évitant d'impacter le système existant avec des risques.

II. Contenu principal de la loi américaine sur les normes uniformes des stablecoins

Les lois américaines et le projet de loi de Hong Kong sont similaires dans leur logique réglementaire, mais ont également leurs propres caractéristiques :

Similarités :

• Ancré au dollar, utilisé pour les paiements et règlements
• 100% soutenu par des dollars ou des actifs de haute qualité
• Rapport mensuel sur les actifs de réserve, audit par un tiers
• Conformité aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme
• Interdiction de payer des intérêts

Différences :

• Le cadre réglementaire est divisé en deux niveaux : une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars est régulée par le fédéral, tandis que celle inférieure à 10 milliards de dollars peut choisir une régulation au niveau des États.
• Exiger des types d'actifs de réserve plus clairs

Trois, les différences et similitudes entre les stablecoins et les billets bancaires

Les règles d'émission et de gestion des stablecoins sont essentiellement les mêmes que celles des billets à ordre bancaires :

• Les clients échangent des devises équivalentes contre des billets/stablecoins
• Peut être utilisé pour payer, rembourser des dettes, échanger contre de l'argent liquide
• Émetteur à vue contre paiement d'une monnaie équivalente

Les stablecoins sont en réalité une forme de monnaie sous des conditions de monnaie fiduciaire. Les raisons de leur apparition sont similaires, visant toutes deux à résoudre le problème de l'inconvénient du transport de liquidités.

Quatre, analyse des revendications des parties prenantes des stablecoins

Le bon fonctionnement des stablecoins nécessite de répondre aux besoins de toutes les parties prenantes :

Payeur:

• Plus rapide, pratique et sécurisé que le paiement par monnaie légale.
• Échange 1:1 sans coût financier
• Coût de paiement inférieur à celui de la monnaie légale

Destinataire :

• Plus facile de réaliser des transactions
• Peut être échangé 1:1 contre des monnaies légales
• Peut être utilisé dans d'autres scénarios de paiement

Émetteur :

• Revenus raisonnables pour couvrir les coûts d'exploitation
• Sources de revenus possibles : frais de conversion, revenus d'investissement des actifs de réserve

Partie de support technique:

• Obtenir un rendement raisonnable

Autorités de régulation:

• Favoriser la croissance économique
• Maintenir la stabilité de la monnaie fiduciaire
• Maintenir la sécurité du fonctionnement financier

L'équilibre des revendications de chaque partie déterminera les perspectives de développement des stablecoins. Actuellement, les stablecoins jouent un rôle principalement dans des domaines spécifiques de l'économie numérique, mais leur champ d'application est en constante expansion.

Cinq, l'impact des stablecoins sur la politique monétaire et la circulation

En tant qu'outil de paiement, les stablecoins sont essentiellement de la monnaie en circulation, ce qui peut avoir un impact sur l'offre monétaire :

• Si tous les produits de l'émission sont utilisés pour des prêts, cela équivaut à injecter une monnaie équivalente sur le marché.
• Si une partie est utilisée pour acheter des obligations d'État, cela augmentera certaines émissions monétaires.
• Si tout est utilisé comme réserve sans investissement, cela n'augmentera pas l'émission monétaire.

Les stablecoins sont basés sur un registre distribué et ont des règles de circulation différentes de celles de la monnaie traditionnelle. Leur taille d'émission et leur mode de régulation doivent devenir des facteurs considérés dans la politique monétaire.

Le succès des stablecoins nécessite une intégration efficace avec le système bancaire. L'émission de stablecoins par plusieurs institutions peut entraîner une inefficacité, et à l'avenir, il pourrait y avoir une concentration modérée.

VI. Suggestions pour la Chine

1. Maintenir la neutralité technologique, encourager l'application de l'innovation financière

2. Reconnaître que les stablecoins sont le produit d'une demande réelle

3. Législation sur les stablecoins, promotion de l'innovation et prévention des risques

4. Émettre des stablecoins en RMB sans obstacles réglementaires substantiels

5. Les stablecoins en RMB peuvent ouvrir des scénarios pour le yuan numérique

6. Système de paiement innovant intégré au système de comptes bancaires

7. La clé de la concurrence monétaire internationale réside dans la force globale et la crédibilité.

En somme, la Chine devrait progresser prudemment avec le stablecoin en yuan, au service du développement des économies émergentes et de l'internationalisation du yuan.