Le point de départ du bull structuré de Bitcoin a déjà été formé
Bitcoin est à un point de départ d'un cycle lent de taureau qui s'étend sur une longue période, voire dix ans. L'approbation de l'ETF Bitcoin à la fin de 2023 est un point de retournement clé, et les attributs du marché du Bitcoin commencent à se transformer d'actifs à risque complet en actifs refuges. Nous sommes actuellement à un stade précoce où le Bitcoin devient un actif refuge, coïncidant avec l'entrée des États-Unis dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, ce qui offre un bon espace de croissance pour le Bitcoin. Le rôle du Bitcoin dans l'allocation d'actifs passe d'un "objet spéculatif" à un "outil d'allocation d'actifs", stimulant une augmentation de la demande sur une période plus longue.
L'évolution de cette propriété d'actif se produit exactement au moment du tournant de la politique monétaire, passant d'une approche stricte à une approche plus souple. Le cycle de réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a un impact substantiel sur Bitcoin, modifiant les signaux de prix des fonds.
Dans ce mécanisme, le Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques opérationnelles : chaque fois qu'un excès d'optimisme se manifeste, le marché connaît une correction, et lorsque le prix se rapproche de la frontière du marché baissier, une vague de "liquidité" entre en scène, interrompant la tendance baissière. D'autres actifs cryptographiques souffrent d'une évaluation dégonflée et d'une technologie qui n'est pas encore opérationnelle, manquant de logique de configuration à moyen terme ; le Bitcoin devient "le seul actif de certitude sur lequel parier". Tant que les attentes de relance existent et que les ETF continuent d'absorber des fonds, le Bitcoin aura du mal à former un marché baissier au sens traditionnel pendant tout le cycle de baisse des taux, subissant au maximum des corrections temporaires ou des nettoyages de bulles locales en raison d'événements imprévus.
Cela signifie que Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long du cycle de baisse des taux, et sa logique de fixation des prix passera progressivement de "la préférence pour le risque" à "un soutien déterminé par le macroéconomie". Lorsque ce cycle de baisse des taux se terminera, avec le temps qui passe, la maturité des ETF et l'augmentation du poids des allocations institutionnelles, Bitcoin achèvera également sa transformation initiale d'actif à risque vers actif refuge. Lorsqu'un nouveau cycle de hausse des taux commencera, Bitcoin sera probablement réellement considéré pour la première fois par le marché comme un "refuge en période de hausse des taux". Cela non seulement améliorera sa position d'allocation sur le marché traditionnel, mais pourrait également lui permettre de bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds dans la compétition avec des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi un cycle structurel de lente hausse sur plus de dix ans.
Considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement bénéfique pour Bitcoin
Au cours des derniers mois du processus tarifaire, la principale direction politique que Trump a envisagée est le rapatriement de l'industrie manufacturière et l'amélioration des finances publiques, tout en s'attaquant aux principaux pays concurrents. Pour améliorer la situation financière du gouvernement, Trump pourrait sacrifier la stabilité des prix ou la croissance économique. La situation financière du gouvernement américain s'est détériorée rapidement pendant la pandémie, et le taux d'intérêt des obligations à 10 ans a grimpé en flèche, entraînant un doublement des dépenses d'intérêts en trois ans. Bien que les revenus des droits de douane ne représentent pas même 2 % de la structure fiscale fédérale, Trump continue de jouer sur les droits de douane.
Selon Milan, président du Conseil économique de la Maison Blanche, les tarifs douaniers sont un "outil anormal d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en période de crise ou de confrontation. La logique stratégique de la politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus de la "monétisation des armes fiscales", s'auto-finançant non seulement sur le plan fiscal, mais plus important encore, en "percevant des loyers externes" à l'échelle mondiale. Les États-Unis tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, en maintenant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par le biais de tarifs, de subventions, de restrictions sur le transfert de technologies, etc.
Les droits de douane sont une épée à double tranchant. Ils peuvent limiter les importations, promouvoir le rapatriement de l'industrie manufacturière, augmenter les revenus fiscaux du gouvernement et restreindre les pays adverses, mais ils peuvent également avoir des effets secondaires. Tout d'abord, il y a le problème de l'inflation importée, des droits de douane élevés peuvent faire grimper les prix des produits importés, stimulant la pression inflationniste et défiant l'indépendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Deuxièmement, les pays adverses pourraient réagir vigoureusement, et les pays alliés pourraient également protester contre la politique tarifaire unilatérale des États-Unis, voire riposter.
Lorsque les menaces tarifaires pèsent sur le marché des capitaux et le coût des intérêts du gouvernement américain, Trump devient très nerveux et libère immédiatement des nouvelles favorables sur les droits de douane pour sauver le sentiment du marché. Par conséquent, la politique tarifaire de Trump a un pouvoir de destruction limité, mais chaque fois qu'une nouvelle inattendue sur les droits de douane apparaît, le marché boursier et le prix du Bitcoin se corrigent. Il est approprié de considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour le Bitcoin, dans la mesure où la probabilité que les droits de douane eux-mêmes créent un cygne noir est très faible dans un contexte de baisse des attentes de récession aux États-Unis.
La baisse inévitable du statut du dollar entraîne une mission accrue pour les stablecoins en dollars
Pour Trump, il est acceptable de sacrifier la position du dollar en tant que réserve monétaire internationale pour atteindre l'objectif de rapatrier la fabrication. Actuellement, une partie du déséquilibre de l'industrie manufacturière aux États-Unis découle de la force du dollar. La force continue du dollar entraîne une demande mondiale croissante pour le dollar, provoquant un excédent financier persistant, qui contribue finalement à un déficit commercial continu, faisant fuir l'industrie manufacturière américaine. Pour garantir le rapatriement de l'industrie, Trump utilisera fréquemment l'arme des tarifs, mais ce processus accélérera également la baisse de la position du dollar.
Dans le contexte de l'évolution rapide du paysage financier mondial, le relâchement relatif du contrôle du dollar traditionnel est devenu un fait indéniable. Ce changement est le résultat d'une longue accumulation de plusieurs facteurs structurels. Bien qu'en apparence, la position dominante du dollar dans la finance et le commerce internationaux reste solide, une analyse approfondie des infrastructures financières sous-jacentes, des chemins d'expansion du capital et de l'efficacité des outils de politique monétaire révèle que son influence mondiale fait face à des défis systémiques.
La tendance à la multipolarité de l'économie mondiale redéfinit la nécessité relative du dollar. Avec le développement rapide d'autres économies, en particulier la croissance des systèmes financiers auto-organisés en Asie et au Moyen-Orient, le mécanisme de règlement unique centré sur le dollar fait face à une concurrence de choix alternatifs. L'avantage de liquidité mondiale et le monopole de règlement du dollar traditionnel commencent à être érodés.
La tendance à l'insolvabilité affichée par les opérations fiscales et monétaires des États-Unis ces dernières années est également un facteur important. Dans un contexte où la synchronisation des marchés mondiaux est plus élevée à l'ère numérique, les effets secondaires de la surémission du dollar sont considérablement amplifiés. Cela est particulièrement évident lorsque l'ordre financier traditionnel n'a pas encore complètement adapté au nouvel modèle de croissance dominé par l'économie numérique et l'IA, rendant les limites des outils de gouvernance financière américains encore plus claires.
Le dollar n'est plus le seul actif capable de fournir un règlement global et un stockage de valeur, son rôle est progressivement dilué par une diversité d'actifs protocolaires. L'évolution rapide du système Crypto pousse également le système monétaire souverain à faire des compromis stratégiques. L'adoption de la loi GENIUS peut être considérée, dans une certaine mesure, comme une réponse stratégique et un transfert institutionnel du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière.
La loi GENIUS est un compromis stratégique "retourner pour avancer".
La loi GENIUS reflète un compromis proactif stratégique de "reculer pour mieux avancer". Les États-Unis ont pris conscience du bouleversement paradigmatique de la gouvernance monétaire provoqué par la Crypto et commencent à essayer, à travers la conception institutionnelle, de "tirer parti de la force des autres" pour l'infrastructure financière future. La large distribution des actifs en dollars dans le système Crypto empêche les États-Unis de bloquer son développement par une simple réglementation ; au contraire, ils doivent garantir, grâce à une "réglementation inclusive" institutionnelle, que les actifs en dollars ne seront pas marginalisés lors de la prochaine phase de la compétition monétaire sur la chaîne.
La signification stratégique de la loi GENIUS réside dans le fait qu'elle ne vise plus principalement à "réprimer", mais plutôt à réintégrer le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale en construisant un cadre de conformité prévisible. Cela découle d'un besoin de défense de la souveraineté monétaire, et non d'une bonne volonté ouverte. Cette loi ressemble davantage à un "retrait tactique" de la monnaie souveraine sous un nouveau paradigme, visant à réintégrer les ressources et à réancrer la structure du pouvoir monétaire sur la chaîne.
La crypto ne se limite pas à créer de nouveaux marchés ou de nouvelles classes d'actifs, mais constitue également un défi fondamental à la logique de contrôle financier et aux modes d'habilitation de la valeur. Les États-Unis choisissent de faire des compromis par le biais de la loi GENIUS - sacrifiant le contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques en échange d'une légitimation des actifs en dollars des stablecoins ; abandonnant une partie du droit de construire l'ordre on-chain, en échange de la continuité du droit d'ancrage des actifs fondamentaux.
Le rôle des monnaies de l'ombre est amplifié par les outils Crypto
La signification profonde de la loi GENIUS réside dans le fait que la structure monétaire du dollar explore de nouveaux mécanismes d'expansion, s'appuyant sur des systèmes en chaîne pour prolonger la logique des monnaies d'ombre existantes. Le modèle de Restaking dans l'écosystème DeFi offre une inspiration directe pour ce changement structurel. Le Restaking n'est pas seulement une réutilisation des actifs, mais maximise l'efficacité d'utilisation des garanties sous-jacentes par la logique de couche de protocole, réalisant la dérivation et la réutilisation du crédit des actifs en chaîne sans modifier la source de crédit d'origine.
Le système de stablecoins sur la chaîne présente des caractéristiques de modularité et d'automatisation plus fortes, ce qui rend le chemin de formation du multiplicateur monétaire plus court et plus transparent. Si les garanties des stablecoins sont des obligations américaines, leur essence est d'utiliser le crédit national comme source d'ancrage de premier niveau, puis d'amplifier ce crédit à travers une structure de protocole sur la chaîne. Chaque cycle d'amplification peut être conçu comme étant partiellement garanti, avec un staking circulaire ou un soutien croisé multi-actifs, associé à une liquidité suffisante sur la chaîne et à la demande de scénarios, formant un tout nouveau système d'expansion du crédit en dollars, piloté par une logique sur la chaîne.
Cette structure non seulement prolonge les caractéristiques hiérarchiques des monnaies ombres traditionnelles, mais introduit également des mécanismes de règlement et de suivi sur la chaîne plus opérationnels. Avec le déploiement multi-chaînes et le cadre de règlement inter-chaînes qui mûrissent progressivement, les chemins de liquidité des stablecoins sur la chaîne ne seront plus limités aux échanges centralisés ou aux plateformes de paiement, mais pourraient s'enfoncer dans davantage de couches de protocoles. La loi GENIUS n'interdit pas explicitement ce type d'opération, ce qui signifie que la réglementation a implicitement reconnu la durabilité de la structure des monnaies ombres sur la chaîne, mais se limite à filtrer et à examiner l'émission au premier niveau.
L'effet multiplicateur de monnaie dans un environnement blockchain possède une combinabilité naturelle. Une fois que les stablecoins sur la chaîne ont une base de circulation de protocoles largement établie, leur capacité de mise en gage ne sera plus limitée par la structure d'actifs et de passifs de la finance traditionnelle, mais réalisera des chemins de transfert d'actifs plus granulaires via des contrats intelligents. Cela signifie que les frontières de crédit du dollar sur la chaîne seront déterminées conjointement par le comportement du marché et la conception des protocoles, plutôt que de dépendre entièrement de la permission réglementaire.
La logique derrière la loi GENIUS pourrait avoir accepté le fait de l'expansion irréversible des limites de crédit. Les régulateurs américains, sans intervenir dans les chemins opérationnels spécifiques, continuent de préserver la position de base de crédit du dollar dans le système en chaîne et contrôlent les risques systémiques par le biais de mécanismes d'accès de premier niveau. Cela explique pourquoi la loi, bien qu'elle souligne que les émetteurs étrangers ne doivent pas entrer sur le marché américain, n'a pas nié son existence. En réalité, l'émission à l'étranger, le reconditionnement en chaîne et le cycle d'amplification des protocoles constituent les bases de la nouvelle génération du modèle d'expansion du dollar, dont la contribution à l'influence du dollar n'est pas inférieure à celle du système traditionnel du dollar offshore.
Les attentes du marché persistantes pendant le cycle de baisse des taux empêchent les indicateurs rétrospectifs de déclencher un "marché baissier".
En observant les tendances du prix du Bitcoin, divers indicateurs peuvent être classés en deux grandes catégories : les indicateurs a priori et les indicateurs a posteriori. Le sentiment du marché peut être considéré comme une variable intermédiaire reliant ces deux catégories d'indicateurs, jouant un rôle de catalyseur pour déclencher la conversion de l'offre et de la demande et accélérer l'inversion des tendances.
Les indicateurs anticipés présentent généralement un rythme de changement plus lent et une capacité de prédiction de tendance plus élevée, ce qui les rend adaptés pour le "positionnement à gauche". Les indicateurs rétrospectifs dépendent des chemins de prix et des comportements de trading déjà observés sur le marché, servant à confirmer si la tendance est réellement établie, comme référence pour une "opération de suivi de tendance".
Dans la nouvelle trajectoire du marché du Bitcoin, de nombreux indicateurs a priori et a posteriori ont perdu leur signification de jugement. En essence, les principaux détenteurs de Bitcoin sont passés des baleines aux institutions. Par conséquent, des indicateurs tels que le prix d'arrêt des mineurs, le multiple de P/E et le NUPL, qui étaient utilisés lors du dernier cycle pour juger des creux et des sommets, commencent à devenir obsolètes.
Dans ce nouveau cycle, nous devons éliminer le concept de l'alternance entre les taureaux et les ours de notre esprit, et utiliser les points hauts et bas de l'émotion du marché comme critères pour juger l'état de Bitcoin. L'émotion du marché est représentée par les acheteurs de Bitcoin, et c'est la raison directe qui détermine si les investisseurs sont prêts à parier et à pousser collectivement la tendance des prix. L'inversion ou les extrêmes de l'émotion peuvent être analysés en observant la relation entre les détenteurs à long terme (LTH) et les détenteurs à court terme (STH).
Ratio de profit et de perte des investisseurs à long terme et à court terme
La conversion de l'état de profit et de perte des LTH et STH prédit souvent des points de retournement importants sur le marché. En observant les variations du ratio de profit et de perte des détenteurs à long terme (LTH-RPC), on peut saisir les signaux de bas de marché. Lorsque cet indicateur montre que les détenteurs à long terme commencent à subir des pertes généralisées, cela signifie souvent que le marché est proche d'un point bas de phase.
Les données historiques montrent qu'au fond des marchés baissiers de 2018 et 2022, la proportion de jetons perdus par les détenteurs à long terme a atteint entre 28 % et 30 %. En mars 2020, lors d'une situation extrême, cet indicateur a également grimpé autour de 29 %. Au cours des cycles de marché haussier, lorsque ce ratio atteint 4 % à 7 %, cela correspond généralement aux zones basses des ajustements de marché.
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FlatTax
· 07-25 14:51
Seuil d'investissement à partir de cent mille, je rigole.
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SignatureAnxiety
· 07-25 12:18
buy the dip échoué dix-huit fois.
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ser_ngmi
· 07-24 18:39
La nouvelle vague de prise les gens pour des idiots a commencé.
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OffchainOracle
· 07-24 15:59
All in就完事了
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down_only_larry
· 07-23 03:23
Ne vous souciez pas du bull lent, je ne regarde que 30K pour acheter.
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LayerZeroHero
· 07-23 03:20
l'etf a tout changé, le btc est un outil de couverture né
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MainnetDelayedAgain
· 07-23 03:19
Le 37ème avertissement de big pump à la limite du Marché baissier a été publié, en attendant la validation.
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LuckyBearDrawer
· 07-23 03:14
Les petits pigeons du secteur financier sauvent le marché à temps.
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CountdownToBroke
· 07-23 03:06
Quand nous ferons faillite, nous irons all in Bitcoin.
Bitcoin entre dans un cycle de bull lent, l'évolution des attributs d'actifs attire l'attention des institutions.
Le point de départ du bull structuré de Bitcoin a déjà été formé
Bitcoin est à un point de départ d'un cycle lent de taureau qui s'étend sur une longue période, voire dix ans. L'approbation de l'ETF Bitcoin à la fin de 2023 est un point de retournement clé, et les attributs du marché du Bitcoin commencent à se transformer d'actifs à risque complet en actifs refuges. Nous sommes actuellement à un stade précoce où le Bitcoin devient un actif refuge, coïncidant avec l'entrée des États-Unis dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, ce qui offre un bon espace de croissance pour le Bitcoin. Le rôle du Bitcoin dans l'allocation d'actifs passe d'un "objet spéculatif" à un "outil d'allocation d'actifs", stimulant une augmentation de la demande sur une période plus longue.
L'évolution de cette propriété d'actif se produit exactement au moment du tournant de la politique monétaire, passant d'une approche stricte à une approche plus souple. Le cycle de réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a un impact substantiel sur Bitcoin, modifiant les signaux de prix des fonds.
Dans ce mécanisme, le Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques opérationnelles : chaque fois qu'un excès d'optimisme se manifeste, le marché connaît une correction, et lorsque le prix se rapproche de la frontière du marché baissier, une vague de "liquidité" entre en scène, interrompant la tendance baissière. D'autres actifs cryptographiques souffrent d'une évaluation dégonflée et d'une technologie qui n'est pas encore opérationnelle, manquant de logique de configuration à moyen terme ; le Bitcoin devient "le seul actif de certitude sur lequel parier". Tant que les attentes de relance existent et que les ETF continuent d'absorber des fonds, le Bitcoin aura du mal à former un marché baissier au sens traditionnel pendant tout le cycle de baisse des taux, subissant au maximum des corrections temporaires ou des nettoyages de bulles locales en raison d'événements imprévus.
Cela signifie que Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long du cycle de baisse des taux, et sa logique de fixation des prix passera progressivement de "la préférence pour le risque" à "un soutien déterminé par le macroéconomie". Lorsque ce cycle de baisse des taux se terminera, avec le temps qui passe, la maturité des ETF et l'augmentation du poids des allocations institutionnelles, Bitcoin achèvera également sa transformation initiale d'actif à risque vers actif refuge. Lorsqu'un nouveau cycle de hausse des taux commencera, Bitcoin sera probablement réellement considéré pour la première fois par le marché comme un "refuge en période de hausse des taux". Cela non seulement améliorera sa position d'allocation sur le marché traditionnel, mais pourrait également lui permettre de bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds dans la compétition avec des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi un cycle structurel de lente hausse sur plus de dix ans.
Considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement bénéfique pour Bitcoin
Au cours des derniers mois du processus tarifaire, la principale direction politique que Trump a envisagée est le rapatriement de l'industrie manufacturière et l'amélioration des finances publiques, tout en s'attaquant aux principaux pays concurrents. Pour améliorer la situation financière du gouvernement, Trump pourrait sacrifier la stabilité des prix ou la croissance économique. La situation financière du gouvernement américain s'est détériorée rapidement pendant la pandémie, et le taux d'intérêt des obligations à 10 ans a grimpé en flèche, entraînant un doublement des dépenses d'intérêts en trois ans. Bien que les revenus des droits de douane ne représentent pas même 2 % de la structure fiscale fédérale, Trump continue de jouer sur les droits de douane.
Selon Milan, président du Conseil économique de la Maison Blanche, les tarifs douaniers sont un "outil anormal d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en période de crise ou de confrontation. La logique stratégique de la politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus de la "monétisation des armes fiscales", s'auto-finançant non seulement sur le plan fiscal, mais plus important encore, en "percevant des loyers externes" à l'échelle mondiale. Les États-Unis tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, en maintenant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par le biais de tarifs, de subventions, de restrictions sur le transfert de technologies, etc.
Les droits de douane sont une épée à double tranchant. Ils peuvent limiter les importations, promouvoir le rapatriement de l'industrie manufacturière, augmenter les revenus fiscaux du gouvernement et restreindre les pays adverses, mais ils peuvent également avoir des effets secondaires. Tout d'abord, il y a le problème de l'inflation importée, des droits de douane élevés peuvent faire grimper les prix des produits importés, stimulant la pression inflationniste et défiant l'indépendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Deuxièmement, les pays adverses pourraient réagir vigoureusement, et les pays alliés pourraient également protester contre la politique tarifaire unilatérale des États-Unis, voire riposter.
Lorsque les menaces tarifaires pèsent sur le marché des capitaux et le coût des intérêts du gouvernement américain, Trump devient très nerveux et libère immédiatement des nouvelles favorables sur les droits de douane pour sauver le sentiment du marché. Par conséquent, la politique tarifaire de Trump a un pouvoir de destruction limité, mais chaque fois qu'une nouvelle inattendue sur les droits de douane apparaît, le marché boursier et le prix du Bitcoin se corrigent. Il est approprié de considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour le Bitcoin, dans la mesure où la probabilité que les droits de douane eux-mêmes créent un cygne noir est très faible dans un contexte de baisse des attentes de récession aux États-Unis.
La baisse inévitable du statut du dollar entraîne une mission accrue pour les stablecoins en dollars
Pour Trump, il est acceptable de sacrifier la position du dollar en tant que réserve monétaire internationale pour atteindre l'objectif de rapatrier la fabrication. Actuellement, une partie du déséquilibre de l'industrie manufacturière aux États-Unis découle de la force du dollar. La force continue du dollar entraîne une demande mondiale croissante pour le dollar, provoquant un excédent financier persistant, qui contribue finalement à un déficit commercial continu, faisant fuir l'industrie manufacturière américaine. Pour garantir le rapatriement de l'industrie, Trump utilisera fréquemment l'arme des tarifs, mais ce processus accélérera également la baisse de la position du dollar.
Dans le contexte de l'évolution rapide du paysage financier mondial, le relâchement relatif du contrôle du dollar traditionnel est devenu un fait indéniable. Ce changement est le résultat d'une longue accumulation de plusieurs facteurs structurels. Bien qu'en apparence, la position dominante du dollar dans la finance et le commerce internationaux reste solide, une analyse approfondie des infrastructures financières sous-jacentes, des chemins d'expansion du capital et de l'efficacité des outils de politique monétaire révèle que son influence mondiale fait face à des défis systémiques.
La tendance à la multipolarité de l'économie mondiale redéfinit la nécessité relative du dollar. Avec le développement rapide d'autres économies, en particulier la croissance des systèmes financiers auto-organisés en Asie et au Moyen-Orient, le mécanisme de règlement unique centré sur le dollar fait face à une concurrence de choix alternatifs. L'avantage de liquidité mondiale et le monopole de règlement du dollar traditionnel commencent à être érodés.
La tendance à l'insolvabilité affichée par les opérations fiscales et monétaires des États-Unis ces dernières années est également un facteur important. Dans un contexte où la synchronisation des marchés mondiaux est plus élevée à l'ère numérique, les effets secondaires de la surémission du dollar sont considérablement amplifiés. Cela est particulièrement évident lorsque l'ordre financier traditionnel n'a pas encore complètement adapté au nouvel modèle de croissance dominé par l'économie numérique et l'IA, rendant les limites des outils de gouvernance financière américains encore plus claires.
Le dollar n'est plus le seul actif capable de fournir un règlement global et un stockage de valeur, son rôle est progressivement dilué par une diversité d'actifs protocolaires. L'évolution rapide du système Crypto pousse également le système monétaire souverain à faire des compromis stratégiques. L'adoption de la loi GENIUS peut être considérée, dans une certaine mesure, comme une réponse stratégique et un transfert institutionnel du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière.
La loi GENIUS est un compromis stratégique "retourner pour avancer".
La loi GENIUS reflète un compromis proactif stratégique de "reculer pour mieux avancer". Les États-Unis ont pris conscience du bouleversement paradigmatique de la gouvernance monétaire provoqué par la Crypto et commencent à essayer, à travers la conception institutionnelle, de "tirer parti de la force des autres" pour l'infrastructure financière future. La large distribution des actifs en dollars dans le système Crypto empêche les États-Unis de bloquer son développement par une simple réglementation ; au contraire, ils doivent garantir, grâce à une "réglementation inclusive" institutionnelle, que les actifs en dollars ne seront pas marginalisés lors de la prochaine phase de la compétition monétaire sur la chaîne.
La signification stratégique de la loi GENIUS réside dans le fait qu'elle ne vise plus principalement à "réprimer", mais plutôt à réintégrer le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale en construisant un cadre de conformité prévisible. Cela découle d'un besoin de défense de la souveraineté monétaire, et non d'une bonne volonté ouverte. Cette loi ressemble davantage à un "retrait tactique" de la monnaie souveraine sous un nouveau paradigme, visant à réintégrer les ressources et à réancrer la structure du pouvoir monétaire sur la chaîne.
La crypto ne se limite pas à créer de nouveaux marchés ou de nouvelles classes d'actifs, mais constitue également un défi fondamental à la logique de contrôle financier et aux modes d'habilitation de la valeur. Les États-Unis choisissent de faire des compromis par le biais de la loi GENIUS - sacrifiant le contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques en échange d'une légitimation des actifs en dollars des stablecoins ; abandonnant une partie du droit de construire l'ordre on-chain, en échange de la continuité du droit d'ancrage des actifs fondamentaux.
Le rôle des monnaies de l'ombre est amplifié par les outils Crypto
La signification profonde de la loi GENIUS réside dans le fait que la structure monétaire du dollar explore de nouveaux mécanismes d'expansion, s'appuyant sur des systèmes en chaîne pour prolonger la logique des monnaies d'ombre existantes. Le modèle de Restaking dans l'écosystème DeFi offre une inspiration directe pour ce changement structurel. Le Restaking n'est pas seulement une réutilisation des actifs, mais maximise l'efficacité d'utilisation des garanties sous-jacentes par la logique de couche de protocole, réalisant la dérivation et la réutilisation du crédit des actifs en chaîne sans modifier la source de crédit d'origine.
Le système de stablecoins sur la chaîne présente des caractéristiques de modularité et d'automatisation plus fortes, ce qui rend le chemin de formation du multiplicateur monétaire plus court et plus transparent. Si les garanties des stablecoins sont des obligations américaines, leur essence est d'utiliser le crédit national comme source d'ancrage de premier niveau, puis d'amplifier ce crédit à travers une structure de protocole sur la chaîne. Chaque cycle d'amplification peut être conçu comme étant partiellement garanti, avec un staking circulaire ou un soutien croisé multi-actifs, associé à une liquidité suffisante sur la chaîne et à la demande de scénarios, formant un tout nouveau système d'expansion du crédit en dollars, piloté par une logique sur la chaîne.
Cette structure non seulement prolonge les caractéristiques hiérarchiques des monnaies ombres traditionnelles, mais introduit également des mécanismes de règlement et de suivi sur la chaîne plus opérationnels. Avec le déploiement multi-chaînes et le cadre de règlement inter-chaînes qui mûrissent progressivement, les chemins de liquidité des stablecoins sur la chaîne ne seront plus limités aux échanges centralisés ou aux plateformes de paiement, mais pourraient s'enfoncer dans davantage de couches de protocoles. La loi GENIUS n'interdit pas explicitement ce type d'opération, ce qui signifie que la réglementation a implicitement reconnu la durabilité de la structure des monnaies ombres sur la chaîne, mais se limite à filtrer et à examiner l'émission au premier niveau.
L'effet multiplicateur de monnaie dans un environnement blockchain possède une combinabilité naturelle. Une fois que les stablecoins sur la chaîne ont une base de circulation de protocoles largement établie, leur capacité de mise en gage ne sera plus limitée par la structure d'actifs et de passifs de la finance traditionnelle, mais réalisera des chemins de transfert d'actifs plus granulaires via des contrats intelligents. Cela signifie que les frontières de crédit du dollar sur la chaîne seront déterminées conjointement par le comportement du marché et la conception des protocoles, plutôt que de dépendre entièrement de la permission réglementaire.
La logique derrière la loi GENIUS pourrait avoir accepté le fait de l'expansion irréversible des limites de crédit. Les régulateurs américains, sans intervenir dans les chemins opérationnels spécifiques, continuent de préserver la position de base de crédit du dollar dans le système en chaîne et contrôlent les risques systémiques par le biais de mécanismes d'accès de premier niveau. Cela explique pourquoi la loi, bien qu'elle souligne que les émetteurs étrangers ne doivent pas entrer sur le marché américain, n'a pas nié son existence. En réalité, l'émission à l'étranger, le reconditionnement en chaîne et le cycle d'amplification des protocoles constituent les bases de la nouvelle génération du modèle d'expansion du dollar, dont la contribution à l'influence du dollar n'est pas inférieure à celle du système traditionnel du dollar offshore.
Les attentes du marché persistantes pendant le cycle de baisse des taux empêchent les indicateurs rétrospectifs de déclencher un "marché baissier".
En observant les tendances du prix du Bitcoin, divers indicateurs peuvent être classés en deux grandes catégories : les indicateurs a priori et les indicateurs a posteriori. Le sentiment du marché peut être considéré comme une variable intermédiaire reliant ces deux catégories d'indicateurs, jouant un rôle de catalyseur pour déclencher la conversion de l'offre et de la demande et accélérer l'inversion des tendances.
Les indicateurs anticipés présentent généralement un rythme de changement plus lent et une capacité de prédiction de tendance plus élevée, ce qui les rend adaptés pour le "positionnement à gauche". Les indicateurs rétrospectifs dépendent des chemins de prix et des comportements de trading déjà observés sur le marché, servant à confirmer si la tendance est réellement établie, comme référence pour une "opération de suivi de tendance".
Dans la nouvelle trajectoire du marché du Bitcoin, de nombreux indicateurs a priori et a posteriori ont perdu leur signification de jugement. En essence, les principaux détenteurs de Bitcoin sont passés des baleines aux institutions. Par conséquent, des indicateurs tels que le prix d'arrêt des mineurs, le multiple de P/E et le NUPL, qui étaient utilisés lors du dernier cycle pour juger des creux et des sommets, commencent à devenir obsolètes.
Dans ce nouveau cycle, nous devons éliminer le concept de l'alternance entre les taureaux et les ours de notre esprit, et utiliser les points hauts et bas de l'émotion du marché comme critères pour juger l'état de Bitcoin. L'émotion du marché est représentée par les acheteurs de Bitcoin, et c'est la raison directe qui détermine si les investisseurs sont prêts à parier et à pousser collectivement la tendance des prix. L'inversion ou les extrêmes de l'émotion peuvent être analysés en observant la relation entre les détenteurs à long terme (LTH) et les détenteurs à court terme (STH).
Ratio de profit et de perte des investisseurs à long terme et à court terme
La conversion de l'état de profit et de perte des LTH et STH prédit souvent des points de retournement importants sur le marché. En observant les variations du ratio de profit et de perte des détenteurs à long terme (LTH-RPC), on peut saisir les signaux de bas de marché. Lorsque cet indicateur montre que les détenteurs à long terme commencent à subir des pertes généralisées, cela signifie souvent que le marché est proche d'un point bas de phase.
Les données historiques montrent qu'au fond des marchés baissiers de 2018 et 2022, la proportion de jetons perdus par les détenteurs à long terme a atteint entre 28 % et 30 %. En mars 2020, lors d'une situation extrême, cet indicateur a également grimpé autour de 29 %. Au cours des cycles de marché haussier, lorsque ce ratio atteint 4 % à 7 %, cela correspond généralement aux zones basses des ajustements de marché.
Bitcoin à 75000 dollars, tenir à long terme