Révolution des stablecoins : résonance entre l'architecture technologique et l'écosystème commercial

Le système financier mondial connaît une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels sont confrontés à un défi complet des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement prolongés et de coûts élevés. Ces actifs numériques révolutionnent les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les façons dont les particuliers accèdent aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure essentielle pour les paiements globaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents tels que les passerelles de paiement, les canaux de dépôt et de retrait, ainsi que les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les principaux acteurs qui façonnent ce domaine, les infrastructures essentielles qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui propulse leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés lors de leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels englobent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatique (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 1970. Aujourd'hui, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de coûts élevés, de friction élevée, de longs délais de traitement, de l'impossibilité d'un règlement 24 heures sur 24 et de programmes backend complexes. De plus, elles sont souvent (payantes) accompagnées de services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le crédit, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces points de douleur. L'utilisation de la blockchain pour les règlements de paiement simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanées, éliminant les délais présents dans les systèmes bancaires traditionnels.
• Sûr et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : l'élimination des intermédiaires a significativement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (y compris les populations non bancarisées), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement composée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de l'application et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine incluent :

• Un fournisseur de paiement renommé : intègre des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• Un portefeuille crypto : ne fournit pas de fonction d'échange direct de devises fiat, les utilisateurs peuvent réaliser des opérations de dépôt et de retrait via une intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce à un certain plugin de paiement blockchain, des millions de commerçants en ligne peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que USDC, EURC et PYUSD.
• Plusieurs applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des deux catégories, ce qui façonne leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les entreprises de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'application (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents se concentrant sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour une intégration facile des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une connexion fluide des processus, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et permet aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires via des comptes d'entreprise, ainsi que des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements de clients en stablecoins. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, des clients provenant de régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron (en test) : Fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans leur activité existante. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de travail de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Juicyway : offre une gamme d'API de paiement d'entreprise, de distribution de salaires et de paiements en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), Tether (USDT), dollar américain coin (USDC). Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs sont centrées sur l'utilisateur et offrent une interface simple et conviviale, permettant aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des transferts d'argent et des services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets renommés qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simplifiée pour les utilisateurs comprennent :

• Decaf : plateforme bancaire on-chain, permettant la consommation personnelle, les transferts et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore en Amérique Latine avec des canaux locaux, y compris un grand fournisseur de services de transfert, réalisant presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et reçoit des évaluations élevées parmi certains développeurs de blockchain.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les monnaies fiat et les stablecoins, avec peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via certains systèmes de paiement, simplifiant ainsi le processus d'acquisition des stablecoins pour les consommateurs.
• Une application de paiement bien connue : sa fonction de portefeuille de stablecoin utilise la technologie des stablecoins, mais sa fonctionnalité est intégrée dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Une carte de cryptomonnaie permet aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur asiatique de cartes, avec des clients comprenant plusieurs entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions (par exemple Kast 85%-Reap15%), collabore avec des banques de Hong Kong, peut couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, supporte plusieurs entreprises pour l'émission de cartes, avec pour principale caractéristique la possibilité de servir les utilisateurs américains et latino-américains. A émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses quotidiennes avec des actifs en chaîne (comme USDC).
• Fiat24 : Émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire aux deux entreprises précédentes, supporte plusieurs entreprises pour l'émission de cartes ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs en Europe + en Asie, ne supporte pas encore les transactions sur toute la chaîne, seulement le rechargement sur certaines blockchains. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenu mensuel de 100K-150K $.
• Kast : U-card à croissance rapide sur une certaine blockchain, avec plus de 10 000 cartes émises, 5 à 6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, aucune donnée n'est encore disponible en test.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de crypto-monnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de monnaies prises en charge, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de crypto-monnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, comprenant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 au système financier traditionnel.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Un fournisseur de services de dépôt et de retrait A : prend en charge plus de 80 types de crypto-monnaies, propose plusieurs méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions de crypto-monnaies.
• Un prestataire de services de dépôt et de retrait B : couvre plus de 150 pays et propose des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau traite toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Passerelle de paiement hybride : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Le produit phare de Bridge comprend l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le département d'État américain et le ministère des Finances, possédant de solides capacités opérationnelles de conformité et des avantages en ressources.
• Brale ( en test ) : similaire au produit Bridge, il s'agit d'une plateforme d'émission de jetons stablecoin réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle dispose de licences de conformité dans tous les états américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification d'identité de l'entreprise), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte sur Brale pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG en chaîne (comme : Etherfuse, Penera, etc.) et, par rapport à Bridge, les investisseurs et le soutien commercial sont légèrement inférieurs.
• Perena ( en cours de test ) : La plateforme Numeraire de Perena a abaissé le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité centralisée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "nœud central-radiant", dans lequel l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "nœud" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet l'émission, le rachat et le commerce efficaces de divers jetons stables liés à différents actifs ou juridictions, chaque jeton stable étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure système, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits jetons stables peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif final de la conception de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les jetons stables.

3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement basé sur le bilan.