Avec l'insoutenabilité des projets à haut rendement annuel dans le marché baissier et le rétrécissement sévère de la TVL dans le domaine DeFi, la narration RWA menée par MakerDAO a progressivement commencé, et le marché a porté son attention sur les actifs du monde réel. En particulier la dette américaine, un actif sans/faible risque, des revenus d'intérêt stables et une évolutivité.

Ondo Finance est le principal projet RWA qui a grandi dans ce contexte. Récemment, après que la Fondation Ondo a annoncé qu'elle débloquerait la circulation du jeton ONDO le 18, Coinbase a officiellement annoncé que Ondo Finance (ONDO) serait inclus dans la feuille de route de cotation des devises. Cette décision de la Fondation Ondo apportera plus d'incitations et de liquidités à l'écosystème Ondo Finance.

Bien que Ondo Finance ait été mentionné précédemment dans un autre article, c'est une bonne occasion de résumer l'aperçu d'Ondo Finance, un projet RWA de premier plan.

1. Introduction à Ondo Finance

Ondo Finance est un protocole d'investissement tokenisé RWA lancé le fonds obligataire américain tokenisé de Ondo v2 en janvier 2023 et s'engage à fournir des opportunités d'investissement de niveau institutionnel pour tous. Ondo apporte des produits de fonds à faible risque, à intérêt stable et évolutifs (comme les obligations du Trésor américain, les fonds du marché monétaire, etc.) à la chaîne, offrant aux investisseurs de la chaîne une alternative aux stablecoins et facilitant la détention L'investisseur, plutôt que l'émetteur, perçoit la majeure partie du revenu de l'actif sous-jacent.

Selon les données de RWA.XYZ, à l'exclusion du volume de dette RWA U.S. de MakerDAO de plus de 2 milliards de dollars américains, la taille du marché de la dette RWA U.S. d'Ondo a atteint 125 millions de dollars américains, se classant troisième sur le marché. Il est seulement surpassé par le Fonds monétaire gouvernemental américain Franklin OnChain et le protocole Mountain.

（rwa.xyz）

2. Produits Tokenisés de Gate.io Finance

Ondo tokenise des fonds Les produits de dette américaine tokenisés $OUSG et les produits de fonds du marché monétaire tokenisés $OMMF ont été lancés, permettant aux détenteurs de stablecoins d'investir dans des obligations et des bons du Trésor américain. Les investisseurs recevront des certificats d'équité dans les fonds tokenisés, et Ondo facturera des frais de gestion de 0,15% par an.

Depuis lors, Ondo a lancé un projet de facturation tokenisée garanti par des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts à vue bancaires en août 2023- une monnaie stable USDY à intérêt. Comparé aux stablecoins traditionnels, l'innovation de l'USDY est qu'il offre aux investisseurs mondiaux une méthode d'investissement qui peut non seulement stocker une valeur libellée en dollars américains, mais aussi générer un revenu en dollars américains sans autorisation.

De plus, en raison de raisons de conformité réglementaire, les produits de fonds tokenisés ne sont disponibles que pour les clients titulaires d'une licence KYC. Ondo a coopéré avec le protocole DeFi Flux Finance en back-end pour fournir des services de prêt hypothécaire en stablecoin pour des jetons tels que $OUSG qui nécessitent un investissement autorisé, permettant une participation sans autorisation à l'arrière du protocole.

(ondo.finance/)

2.1 Monnaie stable rémunérée en intérêts $USDY

$USDY est un produit de gain d'intérêt en dollars américains pour les non-résidents américains et les institutions. Les actifs sous-jacents sont des obligations du Trésor américain à court terme et des dépôts à vue bancaires. Les investisseurs doivent passer par le processus de vérification d'identité avant de pouvoir investir et peuvent obtenir des revenus d'obligations américaines sur une base standard en dollars. Le montant total bloqué actuel atteint 65,37 millions de dollars américains.

Chemin de mise en œuvre : $USDY est émis séparément par Ondo USDY LLC. Ondo USDY LLC est un SPV indépendant isolé en cas de faillite qui utilise ses actifs/capitaux propres comme garantie pour émettre $USDY, et désigne le détenteur de $USDY comme bénéficiaire ultime via une fiducie.

Fonds obligataire américain tokenisé 2.2 $OUSG

$OUSG est un fonds obligataire américain tokenisé pour les utilisateurs institutionnels mondiaux. L'actif sous-jacent est le BlackRock iShares Short Tearsury Bond ETF. Les investisseurs doivent passer KYC avant de pouvoir entrer. La TVL actuelle atteint 114 millions de dollars américains.

Chemin de mise en œuvre : $OUSG est émis par le Fonds de Tokenisation d'Ondo, les investisseurs investissent en USDC en tant que LP, et le Fonds de Tokenisation d'Ondo retire les fonds vers Clear Street via Coinbase. Avec la garde de la monnaie légale et Clear Street agissant en tant que courtier pour acheter des ETF, les nouveaux gains seront réinvestis, générant ainsi automatiquement des taux d'intérêt composés plus élevés.

Fonds du marché monétaire tokenisé 2.3 $OMMF

$OMMF est un fonds du marché monétaire adossé au dollar américain avec un risque relativement plus faible. Aucune information supplémentaire n'est disponible. Mais ce que vous pouvez imaginer, c'est ceci : il s'agit d'un fonds du marché monétaire conforme à la SEC et tokenisé basé sur le modèle de rebase.

Chemin de mise en œuvre : Tout comme la nouvelle société Superstate du fondateur de Compound, Robert Leshner, elle met en place des fonds conformes à la SEC pour investir dans des obligations du Trésor américain à court terme et les transmettre sur la chaîne (Ethereum) pour gérer les transactions et les enregistrements du fonds, suivre les parts de propriété du fonds, ce qui permettra aux investisseurs d'obtenir un enregistrement de votre propriété de ce fonds commun dans les produits financiers traditionnels, tout comme détenir des stablecoins ainsi que d'autres actifs cryptographiques.

Ce qui suit est une comparaison de trois produits tokenisés :

(docs.ondo.finance/general-access-products/usdy/comparison-ondo-products)

2.4 Flux Finance Résoudre le problème de l'investissement non autorisé

Flux finance est un ensemble de protocoles de prêt décentralisés créés par l'équipe Ondo basés sur Compound V2. Le protocole est fondamentalement similaire à celui de Compound.

Étant donné que les produits frontaux d'Ondo nécessitent un accès KYC sous licence, Ondo a coopéré avec le protocole DeFi Flux Finance en back-end pour fournir des agents d'investissement basés sur la licence tels que OUSG. La devise fournit des services de prêt hypothécaire en USDC, USDT, DAI et FRAX. L'autre côté du protocole de prêt est sans autorisation et tout utilisateur DeFi peut y participer.

Selon les données de DeFiLlama, au 18 janvier, le TVL d'Ondo était de 179 millions de dollars US, et le TVL de l'accord de prêt Flux Finance a atteint 24,32 millions de dollars US, avec un montant emprunté de 14,11 millions de dollars.

3. Ondo Finance’s Listing Road

3.1 Financement

Ondo a été fondé en 2021 par deux anciens employés de Goldman Sachs. Le fondateur, Pinku Surana, était autrefois vice-président de l'équipe technologique de Goldman Sachs. A dirigé l'équipe de R&D blockchain de Goldman Sachs, dont les membres de l'équipe ont une expérience approfondie dans diverses institutions et protocoles tels que Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater et MakerDAO.

En août 2021, Ondo a réalisé une levée de fonds de 4 millions de dollars, menée par Pantera Capital et comprenant Genesis, Digital Currency Group, CMS Holdings, CoinFund, Divergence Ventures, entre autres. De plus, des investisseurs providentiels tels que Stani Kulechov (fondateur d'Aave), Richard Ma (fondateur de Quantstamp) et Christy Choi (ancienne directrice des investissements de Binance) ont également participé à cette levée de fonds.

En avril 2022, Ondo a finalisé une levée de fonds de série A de 20 millions de dollars. La levée a été co-dirigée par Founders Fund et Pantera Capital, avec la participation de Coinbase Ventures, Tiger Global, GoldenTree Asset Management, Wintermute, Flow Traders et Steel Perlot.

(icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?)

Le 12 mai 2022, Ondo a achevé le financement ICO de plus de 10 millions de dollars US via la plateforme CoinList, le nombre de jetons représentant 2% du total, dont (1) 3 millions d'ONDO ont été vendus au prix de 0,03 $, avec une période de verrouillage d'un an et une libération linéaire sur 18 mois; (2) 17 millions d'ONDO seront vendus au prix de 0,055 $, avec une période de verrouillage d'un an, et seront libérés de manière linéaire dans les 6 mois suivant le déverrouillage.

(icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?)

3.2 Tokenomique

Selon la proposition de la Fondation Ondo : l'offre totale d'ONDO est de 10 milliards, et la circulation initiale est de 1 426 647 567 (~ 14,3 %), plus de 85 % des jetons ONDO resteront toujours verrouillés, et les jetons verrouillés seront débloqués 12, 24, 36, 48 et 60 mois après le déverrouillage initial des jetons.

Les investisseurs privés (à l'exception des investisseurs du tour CoinList) et les contributeurs principaux seront verrouillés pendant au moins 12 mois et pour les quatre prochaines années (seront libérés dans un total de cinq ans); les participants au tour d'investissement CoinList (2%) seront entièrement déverrouillés, de sorte que leurs jetons représentent une grande partie de l'offre initiale en circulation.

La répartition des jetons est la suivante : investisseurs de CoinList (2 %), incitations écologiques (52,1 %), développement de protocoles (33 %), investisseurs en capital privé (12,9 %).

（https://forum.fluxfinance.com/t/fip-08-release-of-the-ondo-token-lock-up/563/9）

4. Résumé

Antécédents de l'équipe: Les caractéristiques d'élite de l'équipe du projet Ondo, ainsi que l'approbation des capitaux de haut niveau, soutiennent la position d'Ondo dans le domaine du Trésor américain RWA. La conformité du projet est bien en place, après plusieurs cycles d'audits, et l'architecture de trading $USDY est dérivée de l'architecture mature de MakerDAO. Comparé à certains projets avec seulement une page de description de produit solide.

La voie empruntée par Ondo pour une entrée directe précoce dans le Trésor américain de la RWA peut être qualifiée de vision unique. Le Trésor américain, en tant qu'actif à rendement stable sans risque/faible risque et évolutif, est actuellement le plus grand bénéficiaire de la course à la RWA, et il y a une imagination illimitée derrière cela. Cela le rend plus fluide que MakerDAO et Centrifuge, qui étaient initialement engagés dans la RWA d'actifs de crédit et ont ensuite basculé vers la RWA du Trésor américain.

Défis: D'une part, il y a une concurrence homogène de pairs, tels que Mountain Protocol, un projet de stablecoin de rendement lancé le 11 septembre 2023, qui a dépassé Ondo en TVL en seulement 4 mois. De plus, Centrifuge s'est également associé à des protocoles tels que Aave et Frax Finance grâce au Fonds de Trésorerie Liquide Anemoy, un fonds du Trésor américain tokenisé. D'autre part, il y a le défi d'avoir un seul produit. Le seuil pour les produits RWA du Trésor américain et les produits de stablecoin à rendement n'est pas élevé. Il vaut la peine de réfléchir à la manière d'élargir davantage les canaux ou de lancer des produits plus attrayants.

Bien sûr, il vaut également la peine de se demander si les équipes et les investisseurs avec des périodes de déverrouillage plus longues peuvent adopter des incitations en jetons pour créer un cercle vertueux de croissance.

Au-delà des bons du Trésor américain RWA, Ondo Finance a besoin de plus.

(La Fin)

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