يقترح مشروع Curve الجديد ، Yield Basis ، حلولا للقضاء على الخسائر غير الدائمة ، وتضخيم المكاسب من خلال الرافعة المالية ، ولكن أيضا إثارة الجدل حول الابتكار المالي أو مجرد فخ بونزي آخر. هذه المقالة مشتقة من مقال كتبه Saji Crooked Neck Mountain ، وتم تجميعها وتجميعها وكتابتها بواسطة PANews. (ملخص: 7 طرق تكسب بها Bitcoin الفائدة ، بالإضافة إلى استكشاف جديد من قبل مؤسسي Curve) (تمت إضافة الخلفية: Bancor Research: 49٪ من مزودي السيولة Uniswap V3 يخسرون!) بسبب الخسائر غير الدائمة ) بعد انهيار Luna-UST ، ودعت العملات المستقرة تماما عصر استقرار الحوسبة ، وأصبحت آلية CDP (DAI و GHO و crvUSD) ذات مرة أمل القرية بأكملها ، ولكن أخيرا هرعت من الحصار تحت حصار USDT / USDC هي Ethena ونموذج ترسيخ الدخل الذي يمثله ، والذي يتجنب مشكلة عدم كفاءة رأس المال الناجمة عن الإفراط في الضمان. يمكنه أيضا فتح سوق DeFi بميزات الإيرادات الأصلية. من ناحية أخرى ، دخل نظام Curve ، بعد الاعتماد على معاملات العملات المستقرة لفتح سوق DEX ، تدريجيا سوق الإقراض Llama Lend وسوق العملات المستقرة crvUSD ، ولكن في ضوء نظام Aave ، كان إصدار crvUSD يحوم حول 100 مليون دولار لفترة طويلة ، والتي لا يمكن استخدامها بشكل أساسي إلا كلوحة خلفية. ومع ذلك ، بعد إطلاق دولاب الموازنة ل Ethena / Aave / Pendle ، أراد مشروع Curve الجديد Yield Basis أيضا الحصول على جزء من سوق العملات المستقرة ، بدءا أيضا من قرض متجدد بالرافعة المالية ، ولكن هذه المرة كانت صفقة ، على أمل استخدام الصفقة لمحو المرض المستمر ل AMM DEX - (IL الخسارة غير الدائمة ، Loss) غير الدائمة. الأحادية تقضي على الخسارة غير الدائمة منحنى هو أحدث تحفة فنية ، والآن أصبحت BTC الخاصة بك لي ، خذ حارس YB الخاص بك. يمثل أساس العائد عصر النهضة ، في المشروع ، يمكنك رؤية تعدين السيولة ، والتعدين المسبق ، وحرب المنحنى ، والتكديس ، و veToken ، و LP Token ، والقروض المتجددة ، والتي يمكن القول إنها تتويج لتطوير DeFi. كان مؤسس Curve مايكل إيغوروف من أوائل المستفيدين من تطوير DEX ، حيث قام بتحسين خوارزمية AMM الكلاسيكية من Uniswap ل x \ * y = k ، وتقديم خوارزميات stableswap و cryptoswap على التوالي لدعم المزيد من "معاملات العملات المستقرة" وخوارزميات للأغراض العامة الأكثر كفاءة. أرسى التداول الواسع النطاق للعملات المستقرة الأساس لسوق "الإقراض" على سلسلة Curve للعملات المستقرة المبكرة مثل USDC / USDT / DAI ، وأصبحت Curve أيضا أهم بنية تحتية للعملة المستقرة على السلسلة في حقبة ما قبل Pendle ، وحتى انهيار الخزانات الأرضية يرجع مباشرة إلى لحظة استبدال سيولة Curve. في الرموز المميزة ، جعل نموذج veToken وآلية "الرشوة" اللاحقة Convex veCRV أصلا مفيدا حقا ، ولكن بعد فترة إغلاق استمرت أربع سنوات ، كان معظم حاملي $CRV يعانون وغير إنسانيين. بعد صعود Pendle و Ethena ، أصبح الوضع السوقي لنظام Curve محفوفا بالمخاطر ، والجوهر هو أنه بالنسبة للدولار الأمريكي ، ينبع التحوط من عقود CEX ، ويستخدم التحويل sUSDe لجني المكاسب ، ولم تعد أهمية تداول العملات المستقرة نفسها مهمة. جاء الهجوم المضاد لسلسلة Curve لأول مرة من Resupply ، الذي تم إطلاقه في عام 2024 بالاشتراك مع العملاقين القديمين Convex و Yearn Fi ، ثم بدون عواصف رعدية غير متوقعة ، فشلت سلسلة Curve لأول مرة. تعرضت إعادة الإمداد لحادث ، على الرغم من أنها ليست مشروعا رسميا لشركة Curve ، ولكن العظام والأوتار المكسورة ، إذا لم تقاوم Curve ، فسيكون من الصعب شراء تذكرة إلى المستقبل في العصر الجديد للعملات المستقرة. لا يستهدف Yield Basis العملات المستقرة ، ولا سوق الإقراض ، ولكن مشكلة الخسائر غير الدائمة في AMM DEX ، ولكن أولا وقبل كل شيء: لم يكن الغرض الحقيقي من Yield Basis هو القضاء على الخسائر غير الدائمة ، ولكن لتعزيز إصدار crvUSD. ولكن لا يزال بدءا من آلية الخسارة غير الدائمة ، ( لمزودي السيولة ) مزودي السيولة استبدال صانعي السوق التقليديين ، وتوفير "سيولة ثنائية" لأزواج تداول AMM DEX تحت تحفيز مشاركة الرسوم ، كما هو الحال في أزواج تداول BTC / crvUSD ، يحتاج مزودي السيولة إلى توفير 1 BTC و 1 crvUSD ( بافتراض 1BTC = 1USD) ، تبلغ القيمة الإجمالية ل LP 2 دولار. في المقابل ، يمكن أيضا التعبير عن سعر p البالغ 1 BTC ب y / x ، ونحن نتفق على p = y / x ، في هذا الوقت ، إذا تغير سعر BTC ، مثل زيادة بنسبة 100٪ إلى 2 دولار ، فستحدث المراجحة: المجمع أ: سيستخدم المراجح 1 دولار لشراء 1 BTC ، وعند هذه النقطة يحتاج LP إلى بيع BTC للحصول على 2 دولار تجمع B: بيع في المجمع B بقيمة 2 دولار ، ويحقق المراجح صافي ربح 2-1 = 1 دولار ربح المراجحة هو في الأساس خسارة تجمع A LP ، إذا كنت ترغب في تحديد هذه الخسارة ، فيمكنك أولا حساب قيمة LP بعد حدوث المراجحة LP (p) = 2√p (x ، يتم التعبير عن y أيضا ب p ل ) ، ولكن إذا كان LP يحتفظ ببساطة ب 1 BTC و 1 crvUSD ، اعتباره بدون خسارة ويمكن التعبير عنه ك LP ~ hold ~ (p) = ص +1。 وفقا لعدم المساواة ، في حالة p>0 وليس 1 ، يمكن دائما الحصول على 2√p < p + 1 ، ويأتي دخل المراجحة بشكل أساسي من خسارة مزودي السيولة ، لذلك تحت تحفيز المصالح الاقتصادية ، يميل مزودي السيولة إلى سحب السيولة والاحتفاظ بالعملات المشفرة ، ويجب أن يحتفظ بروتوكول AMM بمزودي السيولة من خلال مشاركة رسوم أعلى وحوافز رمزية ، وهذا هو السبب الأساسي الذي يجعل CEX يمكن أن تحافظ على ميزتها على DEX في المجال الفوري. التسمية التوضيحية للصورة: خسارة غير دائمة مصدر الصورة: @yieldbasis من منظور النظام الاقتصادي للسلسلة بأكملها ، يمكن اعتبار خسارة عدم الثبات "توقعا" ، واختارت LP توفير السيولة ، ولم يعد بإمكانها المطالبة بدخل الحيازة ، لذلك في جوهرها ، الخسارة غير الدائمة هي أكثر من نوع "محاسبي" من خسارة مسك الدفاتر ، بدلا من اعتبارها خسارة اقتصادية حقيقية ، مقارنة بالاحتفاظ ب BTC ، يمكن أن تحصل LP أيضا على رسوم. لا يعتقد Yield Basis ذلك ، فهم لا يبدأون من تحسين السيولة ، وزيادة نسبة الرسوم للقضاء على الخسارة المتوقعة ل LP ، ولكن من "كفاءة صنع السوق" ، كما ذكرنا سابقا ، مقارنة بالاحتفاظ ب p + 1 ، لا يمكن أن يفوز LP 2√p أبدا ، ولكن من منظور نسبة الإنتاج البالغة 1 دولار ، والاستثمار الأولي 2 دولار ، والسعر الحالي 2√ دولار ، "العائد" لكل دولار هو 2√p / 2 = √p ، تذكر p هو سعر 1 BTC ، لذلك إذا احتفظت ببساطة ، ثم p إنه معدل العائد على أصولك. بافتراض استثمار أولي قدره 2 دولار ، ثم بعد زيادة بنسبة 100٪ ، تتغير أرباح LP على النحو التالي: • القيمة المضافة المطلقة: 2 دولار = 1 BTC (1 USD) ...
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
خسارة مؤقتة انتقالية، هل يعتبر Yield Basis الجديد الخاص بـ Curve ابتكار مالي أم فخ بونزي؟
يقترح مشروع Curve الجديد ، Yield Basis ، حلولا للقضاء على الخسائر غير الدائمة ، وتضخيم المكاسب من خلال الرافعة المالية ، ولكن أيضا إثارة الجدل حول الابتكار المالي أو مجرد فخ بونزي آخر. هذه المقالة مشتقة من مقال كتبه Saji Crooked Neck Mountain ، وتم تجميعها وتجميعها وكتابتها بواسطة PANews. (ملخص: 7 طرق تكسب بها Bitcoin الفائدة ، بالإضافة إلى استكشاف جديد من قبل مؤسسي Curve) (تمت إضافة الخلفية: Bancor Research: 49٪ من مزودي السيولة Uniswap V3 يخسرون!) بسبب الخسائر غير الدائمة ) بعد انهيار Luna-UST ، ودعت العملات المستقرة تماما عصر استقرار الحوسبة ، وأصبحت آلية CDP (DAI و GHO و crvUSD) ذات مرة أمل القرية بأكملها ، ولكن أخيرا هرعت من الحصار تحت حصار USDT / USDC هي Ethena ونموذج ترسيخ الدخل الذي يمثله ، والذي يتجنب مشكلة عدم كفاءة رأس المال الناجمة عن الإفراط في الضمان. يمكنه أيضا فتح سوق DeFi بميزات الإيرادات الأصلية. من ناحية أخرى ، دخل نظام Curve ، بعد الاعتماد على معاملات العملات المستقرة لفتح سوق DEX ، تدريجيا سوق الإقراض Llama Lend وسوق العملات المستقرة crvUSD ، ولكن في ضوء نظام Aave ، كان إصدار crvUSD يحوم حول 100 مليون دولار لفترة طويلة ، والتي لا يمكن استخدامها بشكل أساسي إلا كلوحة خلفية. ومع ذلك ، بعد إطلاق دولاب الموازنة ل Ethena / Aave / Pendle ، أراد مشروع Curve الجديد Yield Basis أيضا الحصول على جزء من سوق العملات المستقرة ، بدءا أيضا من قرض متجدد بالرافعة المالية ، ولكن هذه المرة كانت صفقة ، على أمل استخدام الصفقة لمحو المرض المستمر ل AMM DEX - (IL الخسارة غير الدائمة ، Loss) غير الدائمة. الأحادية تقضي على الخسارة غير الدائمة منحنى هو أحدث تحفة فنية ، والآن أصبحت BTC الخاصة بك لي ، خذ حارس YB الخاص بك. يمثل أساس العائد عصر النهضة ، في المشروع ، يمكنك رؤية تعدين السيولة ، والتعدين المسبق ، وحرب المنحنى ، والتكديس ، و veToken ، و LP Token ، والقروض المتجددة ، والتي يمكن القول إنها تتويج لتطوير DeFi. كان مؤسس Curve مايكل إيغوروف من أوائل المستفيدين من تطوير DEX ، حيث قام بتحسين خوارزمية AMM الكلاسيكية من Uniswap ل x \ * y = k ، وتقديم خوارزميات stableswap و cryptoswap على التوالي لدعم المزيد من "معاملات العملات المستقرة" وخوارزميات للأغراض العامة الأكثر كفاءة. أرسى التداول الواسع النطاق للعملات المستقرة الأساس لسوق "الإقراض" على سلسلة Curve للعملات المستقرة المبكرة مثل USDC / USDT / DAI ، وأصبحت Curve أيضا أهم بنية تحتية للعملة المستقرة على السلسلة في حقبة ما قبل Pendle ، وحتى انهيار الخزانات الأرضية يرجع مباشرة إلى لحظة استبدال سيولة Curve. في الرموز المميزة ، جعل نموذج veToken وآلية "الرشوة" اللاحقة Convex veCRV أصلا مفيدا حقا ، ولكن بعد فترة إغلاق استمرت أربع سنوات ، كان معظم حاملي $CRV يعانون وغير إنسانيين. بعد صعود Pendle و Ethena ، أصبح الوضع السوقي لنظام Curve محفوفا بالمخاطر ، والجوهر هو أنه بالنسبة للدولار الأمريكي ، ينبع التحوط من عقود CEX ، ويستخدم التحويل sUSDe لجني المكاسب ، ولم تعد أهمية تداول العملات المستقرة نفسها مهمة. جاء الهجوم المضاد لسلسلة Curve لأول مرة من Resupply ، الذي تم إطلاقه في عام 2024 بالاشتراك مع العملاقين القديمين Convex و Yearn Fi ، ثم بدون عواصف رعدية غير متوقعة ، فشلت سلسلة Curve لأول مرة. تعرضت إعادة الإمداد لحادث ، على الرغم من أنها ليست مشروعا رسميا لشركة Curve ، ولكن العظام والأوتار المكسورة ، إذا لم تقاوم Curve ، فسيكون من الصعب شراء تذكرة إلى المستقبل في العصر الجديد للعملات المستقرة. لا يستهدف Yield Basis العملات المستقرة ، ولا سوق الإقراض ، ولكن مشكلة الخسائر غير الدائمة في AMM DEX ، ولكن أولا وقبل كل شيء: لم يكن الغرض الحقيقي من Yield Basis هو القضاء على الخسائر غير الدائمة ، ولكن لتعزيز إصدار crvUSD. ولكن لا يزال بدءا من آلية الخسارة غير الدائمة ، ( لمزودي السيولة ) مزودي السيولة استبدال صانعي السوق التقليديين ، وتوفير "سيولة ثنائية" لأزواج تداول AMM DEX تحت تحفيز مشاركة الرسوم ، كما هو الحال في أزواج تداول BTC / crvUSD ، يحتاج مزودي السيولة إلى توفير 1 BTC و 1 crvUSD ( بافتراض 1BTC = 1USD) ، تبلغ القيمة الإجمالية ل LP 2 دولار. في المقابل ، يمكن أيضا التعبير عن سعر p البالغ 1 BTC ب y / x ، ونحن نتفق على p = y / x ، في هذا الوقت ، إذا تغير سعر BTC ، مثل زيادة بنسبة 100٪ إلى 2 دولار ، فستحدث المراجحة: المجمع أ: سيستخدم المراجح 1 دولار لشراء 1 BTC ، وعند هذه النقطة يحتاج LP إلى بيع BTC للحصول على 2 دولار تجمع B: بيع في المجمع B بقيمة 2 دولار ، ويحقق المراجح صافي ربح 2-1 = 1 دولار ربح المراجحة هو في الأساس خسارة تجمع A LP ، إذا كنت ترغب في تحديد هذه الخسارة ، فيمكنك أولا حساب قيمة LP بعد حدوث المراجحة LP (p) = 2√p (x ، يتم التعبير عن y أيضا ب p ل ) ، ولكن إذا كان LP يحتفظ ببساطة ب 1 BTC و 1 crvUSD ، اعتباره بدون خسارة ويمكن التعبير عنه ك LP ~ hold ~ (p) = ص +1。 وفقا لعدم المساواة ، في حالة p>0 وليس 1 ، يمكن دائما الحصول على 2√p < p + 1 ، ويأتي دخل المراجحة بشكل أساسي من خسارة مزودي السيولة ، لذلك تحت تحفيز المصالح الاقتصادية ، يميل مزودي السيولة إلى سحب السيولة والاحتفاظ بالعملات المشفرة ، ويجب أن يحتفظ بروتوكول AMM بمزودي السيولة من خلال مشاركة رسوم أعلى وحوافز رمزية ، وهذا هو السبب الأساسي الذي يجعل CEX يمكن أن تحافظ على ميزتها على DEX في المجال الفوري. التسمية التوضيحية للصورة: خسارة غير دائمة مصدر الصورة: @yieldbasis من منظور النظام الاقتصادي للسلسلة بأكملها ، يمكن اعتبار خسارة عدم الثبات "توقعا" ، واختارت LP توفير السيولة ، ولم يعد بإمكانها المطالبة بدخل الحيازة ، لذلك في جوهرها ، الخسارة غير الدائمة هي أكثر من نوع "محاسبي" من خسارة مسك الدفاتر ، بدلا من اعتبارها خسارة اقتصادية حقيقية ، مقارنة بالاحتفاظ ب BTC ، يمكن أن تحصل LP أيضا على رسوم. لا يعتقد Yield Basis ذلك ، فهم لا يبدأون من تحسين السيولة ، وزيادة نسبة الرسوم للقضاء على الخسارة المتوقعة ل LP ، ولكن من "كفاءة صنع السوق" ، كما ذكرنا سابقا ، مقارنة بالاحتفاظ ب p + 1 ، لا يمكن أن يفوز LP 2√p أبدا ، ولكن من منظور نسبة الإنتاج البالغة 1 دولار ، والاستثمار الأولي 2 دولار ، والسعر الحالي 2√ دولار ، "العائد" لكل دولار هو 2√p / 2 = √p ، تذكر p هو سعر 1 BTC ، لذلك إذا احتفظت ببساطة ، ثم p إنه معدل العائد على أصولك. بافتراض استثمار أولي قدره 2 دولار ، ثم بعد زيادة بنسبة 100٪ ، تتغير أرباح LP على النحو التالي: • القيمة المضافة المطلقة: 2 دولار = 1 BTC (1 USD) ...