شهدت الأسهم الأمريكية أكبر تقلب منذ عام 2019 في أسبوع واحد

على مدار الأسبوع الماضي، على الرغم من أن سوق الأسهم الأمريكية كانت ثابتة بشكل أساسي، إلا أن السوق شهد تقلبات شديدة. يوم الاثنين، كان هناك بيع مفرط بسبب الذعر، يوم الثلاثاء شهد انتعاشاً قوياً، يوم الأربعاء أدى البيع الفني إلى انخفاض جديد في السوق، يوم الخميس أدت بيانات البطالة إلى تحفيز مشاعر الشراء، وفي يوم الجمعة استمر الانتعاش ولكن بوتيرة أبطأ.

سوق الأسهم يرتبط ارتباطًا وثيقًا بسوق العملات المشفرة. وسائل الإعلام تركز على موضوعين رئيسيين هما الركود الأمريكي وإلغاء تداول الين، لكن هذا قد يكون "مشكلة زائفة". الذعر الفعلي كان قصير الأمد، ولم تحدث حالة بيع جميع الأصول كما هو معتاد في الأزمات.

انخفضت الأسهم الأمريكية حوالي 8% من أعلى مستوياتها التاريخية، لكنها لا تزال أعلى بنسبة 12% من بداية العام. نظرًا لارتفاع السندات، فإن تأثير الانخفاض كان محدودًا على المستثمرين الذين لديهم تنويع عالٍ. على مدى العقود القليلة الماضية، شهد السوق في المتوسط 3 تصحيحات بنسبة 5% أو أكثر و1 تصحيح بنسبة 10% سنويًا.

فيما يتعلق بالتقارير المالية للشركات، قامت 91% من شركات مؤشر S&P 500 بنشر تقارير الربع الثاني، وحققت 55% من الشركات إيرادات تفوق التوقعات. تختلف الأداءات بشكل كبير بين الصناعات، حيث حقق قطاع الرعاية الصحية والصناعة وتكنولوجيا المعلومات أداءً جيدًا، في حين كان أداء قطاع الطاقة والعقارات ضعيفًا نسبيًا.

تقرير أرباح عمالقة التكنولوجيا بشكل عام قوي، دون تراجع ملحوظ في الأداء. يعود تراجع التقييم بشكل رئيسي إلى زيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. قامت Palantir برفع توجيه الأداء، مشددة على أن الذكاء الاصطناعي يعزز الأداء، وارتفعت أسعار الأسهم بنسبة 37%، مما أثار نقاشات في السوق حول سرد الذكاء الاصطناعي.

تحليل توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر

وفقًا لقاعدة تايلور، يجب أن يكون هدف معدل الفائدة الفيدرالي حوالي 4%، وهو أقل بمقدار 150 نقطة أساس عن المستوى الحالي. السوق لديه توقعات عالية لتخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، وقد يتجاوز ذلك حتى 25 نقطة أساس. وقد تم استيعاب توقعات تخفيض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس خلال العام.

إذا استمرت البيانات في التدهور، وخاصة بيانات سوق العمل، فقد يبدأ السوق تدريجياً في تسعير خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، أو حتى خفض الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس خلال العام. في الأجل القصير، يتركز سوق الفائدة الأمريكي على التصحيح، بينما لا يزال ينظر إلى استراتيجيات البيع على المكشوف في الأجل المتوسط.

تحليل سوق التشفير

شهدت العملات المشفرة أكبر تصحيح لها منذ أزمة FTX، حيث تراجعت بيتكوين بأكثر من 15% قبل أن تشهد انتعاشاً. جاء هذا التعديل نتيجة التقلب في الأسواق التقليدية، وليس من أحداث داخلية غير مشفرة. الجوانب الفنية تعاني من تراجع شديد، حيث اقتربت من مستوى 16 أغسطس من العام الماضي.

يلعب المستثمرون الأفراد دورًا مهمًا في هذه الجولة من التعديلات. سجلت تدفقات الأموال من ETF البيتكوين الفوري في أغسطس أعلى مستوى تاريخي. بالمقابل، كانت سلوكيات تقليل المخاطر لدى المشاركين في سوق العقود الآجلة الأمريكية محدودة، حيث كانت تغييرات مراكز عقود البيتكوين الآجلة في CME غير كبيرة، مما يدل على أن المستثمرين لا يزالون متفائلين.

العوامل التي تجعل المستثمرين المؤسسيين متفائلين:

1. مورغان ستانلي يسمح للمستشارين الماليين بالتوصية بصندوق ETF للعقود الآجلة للبيتكوين
2. قد تكون ضغوط تصفية قضايا إفلاس Mt. Gox وGenesis قد انتهت.
3. قد تحفز المدفوعات النقدية بقيمة عشرة مليارات دولار بعد إفلاس FTX الطلب في نهاية العام
4. الانتخابات الأمريكية قد تدعم الطرفان اللوائح المواتية للعملات المشفرة

تحليل الأموال والمراكز

على الرغم من أن تخصيص الأسهم قد انخفض بشكل كبير في الآونة الأخيرة، إلا أن النسبة الحالية (46.5%) لا تزال أعلى من المتوسط بعد عام 2015. للعودة إلى المستوى المتوسط، يجب أن تنخفض أسعار الأسهم بمقدار 8% أخرى.

نسبة تخصيص السيولة النقدية للمستثمرين منخفضة للغاية، مما يزيد من ضعف السوق. وقد زاد تخصيص السندات بشكل ملحوظ مؤخرًا، مما يعكس طلب المستثمرين على التحوط. رد فعل المستثمرين الأفراد كان معتدلاً نسبيًا، ولم يحدث سحب كبير للأموال. لا يزال استبيان مشاعر المستثمرين الأفراد يميل إلى الإيجابية.

تظهر تغيرات مراكز العقود الآجلة في نيكاي أن المستثمرين المضاربين قد قللوا بشكل كبير من مراكز الشراء. وكانت المراكز الصافية القصيرة للمضاربين على الين قد عادت تقريباً إلى الصفر حتى يوم الثلاثاء الماضي.

تحليل حجم "تجارة التحكيم بالين الياباني"

تتكون تجارة التحكيم بالين الياباني بشكل أساسي من ثلاثة أجزاء، بحجم إجمالي يقارب 4 تريليون دولار أمريكي:

1. يستثمر المستثمرون الأجانب في الأسهم اليابانية ويقومون ببيع المشتقات المقابلة بالين، بحجم حوالي 600 مليار دولار.
2. يستثمر المستثمرون الأجانب في الأصول الخارجية بالين الياباني، حوالي 4200 مليار دولار في نهاية الربع الأول
3. المستثمرون المحليون في اليابان يشترون الأسهم والسندات الأجنبية بالين، بحجم حوالي 3.5 تريليون دولار أمريكي

إذا أدى التضخم في اليابان إلى إجبار البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة، فقد تتقلص هذه المعاملات تدريجياً.

اتجاهات السوق والأحداث الرئيسية

1. تدفق 31 مليار دولار إلى صناديق الاستثمار الصينية، واستمرار الأموال السلبية في الشراء
2. تدفق الأموال إلى الأسهم مستمر منذ 16 أسبوعًا، وتباطأ تدفق الأموال إلى السندات
3. انخفض كل من المستثمرين ذوي التقييم الذاتي واستراتيجيات التوزيع النظامية إلى ما دون المستوى المتوسط قليلاً
4. سجل مؤشر VIX تقلبات يومية تاريخية جديدة، مما يعكس تضخم مخاوف سوق المشتقات.
5. عملاء جولدمان ساكس قاموا الأسبوع الماضي بأكبر صافي شراء للأسهم الفردية خلال ستة أشهر، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية الأساسية.
6. سيولة سوق الأسهم الأمريكية في أدنى مستوى لها منذ مايو من العام الماضي
7. نموذج استراتيجية CTA يظهر أنه من المحتمل زيادة الشراء في سوق الأسهم الأمريكية خلال الأسبوع المقبل

الأحداث الرئيسية القادمة:

• صدور بيانات CPI
• بيانات المبيعات بالتجزئة
• مؤتمر جاكسون هول
• تقرير أرباح إنفيديا