ترميز الأصول الأسهم的发展历程与前景展望

ترميز الأصول الأسهم كأداة مالية مبتكرة، يمكن تتبع تاريخ تطورها إلى عام 2017. في ذلك الوقت، مع ظهور تقنية البلوكشين، بدأت فكرة إصدار رموز الأوراق المالية (STO) في الظهور. تهدف STO إلى رقمنة حقوق الأوراق المالية التقليدية ورفعها إلى الشبكة، ويجمع بين الامتثال للأوراق المالية التقليدية وكفاءة تقنية البلوكشين. تعتبر الأسهم المرمزة كأحد التطبيقات المهمة لـ STO، وقد حظيت باهتمام كبير من قبل الصناعة.

قبل ظهور STO، كانت الطريقة الرئيسية لجمع الأموال في مجال blockchain هي عرض العملة الأولي (ICO). كانت نشأة ICO تعتمد بشكل كبير على سهولة استخدام العقود الذكية في Ethereum، ولكن بسبب نقص التنظيم والدعم من الأصول الحقيقية، ظهرت العديد من المشكلات. في عام 2017، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن حدث DAO، مما يمثل الولادة الرسمية لمفهوم STO. في عام 2018، بدأت STO، ك"ICO متوافق"، تجذب الانتباه، ولكن بسبب أسباب متعددة، كان تطور السوق بطيئًا.

بعد وصول صيف DeFi في عام 2020، بدأت بعض المشاريع في محاولة إنشاء مشتقات مرتبطة بأسعار الأسهم من خلال حلول لامركزية. هذه الطريقة المسماة نموذج الأصول التركيبية، تسمح للمستثمرين على السلسلة بالاستثمار في سوق الأسهم التقليدية دون الحاجة إلى عمليات KYC المعقدة. تشمل المشاريع التمثيلية Synthetix وMirror Protocol. ومع ذلك، فإن أحجام التداول لهذه المشاريع لم تكن مثالية، وتحولت معظمها لاحقًا بسبب اعتبارات تنظيمية أو بسبب عدم استدامة نموذج الأعمال.

بالإضافة إلى نمط الأصول المركبة، حاولت بعض البورصات المركزية المعروفة أيضًا توفير خدمات تداول الأسهم الأمريكية للمتداولين في العملات المشفرة من خلال نمط الحفظ المركزي. ومع ذلك، نظرًا لعدم ودية بيئة التنظيم والمنافسة المباشرة مع منصات تداول الأسهم التقليدية، فإن هذه المحاولات لم تتمكن في الغالب من الاستمرار.

حتى الآونة الأخيرة، ومع تغير البيئة التنظيمية، أعيد إحياء اهتمام السوق بأسهم ترميز الأصول. الآن، تم إدراج هذا المفهوم ضمن نطاق الأصول الحقيقية (RWA). يؤكد النموذج الجديد على تصميم هيكل متوافق، وإدخال مُصدِرين متوافقين لإصدار عملات مدعومة من الأصول الحقيقية بنسبة 1:1 على السلسلة، والامتثال الصارم للمتطلبات التنظيمية.

حالياً، لا يزال سوق RWA للأسهم في مرحلة مبكرة، حيث يركز بشكل أساسي على الأسهم الأمريكية. وصل إجمالي حجم السوق إلى 445.4 مليون دولار أمريكي، منها 429.84 مليون دولار أمريكي جاءت من الأسهم المتداولة على السلسلة EXOD التي أصدرتها شركة Exodus Movement, Inc. تعتبر Exodus الشركة الأمريكية الوحيدة التي قامت بترميز الأصول العادية، وتحقيقها لموافقة SEC له دلالة مهمة.

بخلاف EXOD، فإن جهة فاعلة مهمة أخرى هي Backed Finance، التي تسمح للمستخدمين الذين يستوفون متطلبات KYC بإنشاء رموز الأسهم على السلسلة من خلال بنية توافقية. تتركز إصداراتها بشكل رئيسي على أصلين هما CSPX و COIN، بإجمالي يقارب 13 مليون دولار.

على الرغم من أن الأسهم RWA تعتبر ذات مزايا مثل التداول على مدار الساعة، وتقليل تكلفة حصول المستخدمين غير الأمريكيين على الأصول الأمريكية، وإمكانية الابتكار المالي، إلا أنها لا تزال تواجه عدم اليقين في سرعة تقدم السياسات التنظيمية ودرجة اعتماد العملات المستقرة. على المدى القصير، يمكن للشركات المدرجة أن تأخذ في الاعتبار حالة EXOD لإصدار رموز الأسهم على السلسلة لزيادة إمكانيات التقييم. بالإضافة إلى ذلك، قد تصبح الأسهم الأمريكية ذات العوائد العالية المرمزة أهداف استثمار محتملة في بروتوكولات DeFi ذات العوائد.

بشكل عام، تعتبر عملة الأسهم المرمزة جزءًا مهمًا من الأصول الحقيقية، وتطورها مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالبيئة التنظيمية وطلب السوق. مع تقدم التكنولوجيا وتحسين السياسات، من المتوقع أن تلعب هذه الأداة المالية المبتكرة دورًا أكبر في المستقبل.