إيثينا: يوفر النظام البيئي للعملات المشفرة أفضل خيار للدولارات الاصطناعية
غبار القشرة الأرضية يعود كما هو متوقع إلى هوكايدو في اليابان. خلال النهار، يكون الجو دافئًا مثل الربيع، لكن في الليل يكون باردًا جدًا. نمط الطقس هذا يؤدي إلى ظروف ثلجية قاسية تُعرف باسم "غبار القشرة الأرضية". تحت الثلوج الجميلة الخالية من العيوب، يكمن الجليد والثلج الهش.
مع تسارع خطوات مغادرة الشتاء ووصول الربيع، أود أن أستعيد مقال "الغبار على القشرة الأرضية" الذي نشرته قبل عام. في ذلك المقال، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشرياً لا تعتمد على نظام البنوك التقليدية. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع للعملات المشفرة، لإنشاء وحدة نقدية قانونية تركيبية. أطلقت عليها اسم "Nakadollar"، لأنني تخيلت استخدام عقود البيع الآجلة "الدائمة" لبيتكوين وXBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار تركيبياً. في نهاية المقال، تعهدت ببذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتحقيق هذه الفكرة.
تغير كبير خلال عام. كان جاي مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل جاي في صندوق تحوط بقيمة سوقية 600 مليار دولار، يستثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. اكتشف جاي مشكلة Shitcoin خلال صيف DeFi في عام 2020، ومنذ ذلك الحين أصبحت الأمور خارج السيطرة. بعد قراءته لكتاب "Dust on Crust"، خطرت له فكرة إطلاق دولاره الاصطناعي الخاص. لكن، كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظماء، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يريد إنشاء عملة مستقرة بالدولار الاصطناعي تستخدم ETH بدلاً من استخدام BTC. على الأقل كان هذا هو الحال في البداية.
اختار غاي ETH لأنه يوفر عوائد أصلية على شبكة الإيثيريوم. لتوفير الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم المدققون على شبكة الإيثيريوم بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرةً من خلال البروتوكول. وهذا ما يسمى بعائدات تخزين ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن التداول بعقود الآجلة والمستقبلية والعقود الدائمة لـ ETH/USD يستمر في تحقيق علاوة مقارنةً بالتداول الفوري ولها أسباب جوهرية. يمكن لحاملي العقود الدائمة القصيرة الاستفادة من هذه العلاوة. من خلال الجمع بين تخزين ETH الفعلي ومراكز العقود القصيرة الدائمة لـ ETH/USD، يمكن خلق دولار اصطناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، كانت العائدات السنوية لـ ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي 50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أفضل الأفكار تبقى مجرد حديث. قام غاي بتسمية دولارته الاصطناعية بـ "Ethena" وقد شكل فريقًا متميزًا لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح مايلستروم مستشارًا مؤسسًا، وفي المقابل حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، تعاونت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسيرون في الطرق الملتوية، بل ينجزون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهرًا، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسميًا، وبعد 3 أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت كمية الإصدار من مليار عملة (TVL كانت 1 مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار ).
دعوني أترك دعامة الركبة وأتحدث بصراحة عن مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة تحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أشرح لماذا Tether هو أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. القول بأنه الأفضل لأنه قد يكون الوسيط المالي الذي يحقق أكبر أرباح لكل موظف في TradFi والعملات المشفرة. أما القول بأنه الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك TradFi الأضعف. الغيرة بين البنوك والمشاكل التي تسببها Tether لحماة النظام المالي الأمريكي، قد تؤدي على الفور إلى دمار Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل مشككي Tether، أود أن أوضح الأمور. Tether ليست خدعة مالية، ولم تكذب بشأن الاحتياطات. بالإضافة إلى ذلك، أنا أكنّ احتراماً كبيراً لأولئك الذين أسسوا ويشغلون Tether. ومع ذلك، أقول بصراحة، إن Ethena ستقلب Tether.
سوف ينقسم هذا المقال إلى جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، وبعض البنوك الأمريكية الكبرى المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستكشف Ethena بعمق. سأقدم لمحة موجزة عن كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً، سأوفر نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل في نظام العملات الرقمية لتوفير الدولار الاصطناعي على السلسلة العامة.
ملاحظة: يشير رمز الاستقرار المدعوم بالعملات الورقية إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر في حساب مصرفي، مثل Tether وCircle وFirst Digital( هاه...... Binance) وغيرها. بينما يشير رمز الاستقرار المدعوم بالعملات الورقية المُركب إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر من خلال التحوط بالعملات المشفرة والمشتقات القصيرة، مثل Ethena.
الحسد والغيرة والكراهية
Tether( الرمز:USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة بناءً على عرض التوكن. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف سلاسل الكتل العامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ Tether بدولار أمريكي واحد في الحسابات المصرفية لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من تنفيذ وظائفها في إنشاء USDT، وتخزين الدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: بدون حساب مصرفي، لا يمكن إنشاء USDT، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
خدمة الحفظ بالدولار الأمريكي: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار الأمريكي المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: دون حساب مصرفي، لا يمكنك استرداد USDT، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافياً لضمان النجاح، لأن ليس جميع البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك في جميع أنحاء العالم التي تقبل ودائع الدولار، ولكن فقط بعض البنوك لديها حسابات رئيسية في الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يرغب في إجراء تسويات بالدولار من خلال الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يحمل حسابًا رئيسيًا. لدى الاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة لتحديد البنوك التي يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل الخدمات المصرفية للوكالات.
هناك ثلاثة بنوك: يقع مقر البنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي يمتلك حساباً رئيسياً. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات ضمن النظام المالي للعملات الورقية. قاموا بتقديم طلب لاستخدام البنك C كبنك وكيل. قام البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين وأعطاهم الموافقة.
يحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال من 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
دعونا نجري بعض التعديلات على المثال، ونضيف البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيستخدم البنك A البنك C كوكيل، بينما سيستخدم البنك B البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار أمريكي إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ ستكون تدفقات الأموال من البنك C من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 1000 دولار أمريكي. وأخيرًا، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار أمريكي في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك المراسل لإجراء التحويلات المالية بالدولار الأمريكي على مستوى العالم. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عندما يتنقل بين مختلف الاختصاصات.
لقد بدأت التعامل مع العملات الرقمية منذ عام 2013، وفي العادة، فإن البنوك التي تخزن العملات القانونية في بورصات العملات الرقمية ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه يتعين عليها الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة الودائع والسحوبات بالعملات القانونية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة غير الأمريكية تتوق إلى الأعمال المصرفية مع شركات العملات الرقمية، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي ودائع. على مستوى العالم، تسعى البنوك عمومًا للحصول على أموال الدولار الرخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوك الوكلاء الخاصة بها لمعالجة الأعمال المتعلقة بالسحوبات والإيداعات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن بنوك الوكلاء تتسامح مع التدفقات النقدية المتعلقة بالأعمال الرقمية، إلا أنه لأسباب معينة، قد يُطلب أحيانًا من بعض عملاء العملات الرقمية أن يتم استبعادهم من البنوك الصغيرة بناءً على طلب بنك الوكيل. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للقواعد، فإنها ستفقد علاقتها مع بنك الوكيل وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. فإن البنوك التي تفقد القدرة على التدفق بالدولار تكون مثل الأموات الأحياء. لذلك، إذا طلب بنك الوكيل، فإن البنوك الصغيرة ستتخلص دائمًا من عملاء العملات الرقمية.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطوير هذه الأعمال المصرفية الوكيلة أمر بالغ الأهمية.
شركاء بنك تيثير:
بنك بريتاني و الثقة
كانتور فيتزجيرالد
اتحاد رأس المال
أنسباخر
بنك ديلتيك للأمانة
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن مصرف Cantor Fitzgerald هو المصرف الوحيد المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة مثل شراء وبيع السندات. قدرة Tether على نقل واحتفاظ الدولارات خاضعة بالكامل للبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة استثمارات Tether في سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor مهمة للغاية للاستمرار في دخول السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على أسهم Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فإنهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل موظفي Tether لكل فرد، ستفهم السبب.
هذا يغطي سبب الأداء الضعيف لشركاء البنوك في Tether. بعد ذلك، أود أن أوضح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق هذا بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالعملات المشفرة.
خدمات البنوك التي تحتفظ بالاحتياطات الكاملة
من منظور TradFi، تعتبر Tether بنكًا مزودًا بالكامل، يُعرف أيضًا بالبنك الضيق. البنوك المزودة بالكامل تقبل فقط الودائع، ولا تصدر قروضًا. الخدمة الوحيدة التي تقدمها هي تحويل الأموال. نادرًا ما تدفع فائدة على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين سحب أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليها "مزود بالكامل". بالمقارنة، يكون مبلغ القروض للبنوك ذات الاحتياطي الجزئي أكبر من مبلغ الودائع. إذا طلب جميع المودعين سحب ودائعهم من بنك ذو احتياطي جزئي في نفس الوقت، فسيتعرض البنك للإفلاس. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي فوائد لجذب الودائع، ولكن المودعين يواجهون مخاطر.
تذر هي في الأساس بنك مدعوم بالكامل بالدولار، يقدم خدمات تداول بالدولار مدعومة بسلسلة الكتل العامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب من هم عملاؤها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أناقش آلية التيسير الكمي ( QE ) وتأثيراتها.
أفلست البنوك خلال أزمة 2008 المالية لأنها لم تكن لديها احتياطيات كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية غير الجيدة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تفتقر أبدًا إلى الاحتياطيات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك، وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى شراء السندات بقيمة تريليونات الدولارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم تؤدّ سياسة التيسير الكمي إلى تضخم جنوني بشكل واضح كما فعلت شيكات التحفيز خلال COVID، لأن احتياطات البنوك تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز خلال COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطات، فإن معدل التضخم بعد عام 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذه الأموال ستصل إلى الشركات والأفراد.
وجود بعض البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو من أجل منح القروض؛ إذا لم تمنح البنوك قروضًا، فلن تكسب المال. لذلك، في
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Ethena: تحدي عملة مستقرة ستيثر من خلال ابتكار عملة الدولار الاصطناعية
إيثينا: يوفر النظام البيئي للعملات المشفرة أفضل خيار للدولارات الاصطناعية
غبار القشرة الأرضية يعود كما هو متوقع إلى هوكايدو في اليابان. خلال النهار، يكون الجو دافئًا مثل الربيع، لكن في الليل يكون باردًا جدًا. نمط الطقس هذا يؤدي إلى ظروف ثلجية قاسية تُعرف باسم "غبار القشرة الأرضية". تحت الثلوج الجميلة الخالية من العيوب، يكمن الجليد والثلج الهش.
مع تسارع خطوات مغادرة الشتاء ووصول الربيع، أود أن أستعيد مقال "الغبار على القشرة الأرضية" الذي نشرته قبل عام. في ذلك المقال، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشرياً لا تعتمد على نظام البنوك التقليدية. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع للعملات المشفرة، لإنشاء وحدة نقدية قانونية تركيبية. أطلقت عليها اسم "Nakadollar"، لأنني تخيلت استخدام عقود البيع الآجلة "الدائمة" لبيتكوين وXBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار تركيبياً. في نهاية المقال، تعهدت ببذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتحقيق هذه الفكرة.
تغير كبير خلال عام. كان جاي مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل جاي في صندوق تحوط بقيمة سوقية 600 مليار دولار، يستثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. اكتشف جاي مشكلة Shitcoin خلال صيف DeFi في عام 2020، ومنذ ذلك الحين أصبحت الأمور خارج السيطرة. بعد قراءته لكتاب "Dust on Crust"، خطرت له فكرة إطلاق دولاره الاصطناعي الخاص. لكن، كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظماء، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يريد إنشاء عملة مستقرة بالدولار الاصطناعي تستخدم ETH بدلاً من استخدام BTC. على الأقل كان هذا هو الحال في البداية.
اختار غاي ETH لأنه يوفر عوائد أصلية على شبكة الإيثيريوم. لتوفير الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم المدققون على شبكة الإيثيريوم بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرةً من خلال البروتوكول. وهذا ما يسمى بعائدات تخزين ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن التداول بعقود الآجلة والمستقبلية والعقود الدائمة لـ ETH/USD يستمر في تحقيق علاوة مقارنةً بالتداول الفوري ولها أسباب جوهرية. يمكن لحاملي العقود الدائمة القصيرة الاستفادة من هذه العلاوة. من خلال الجمع بين تخزين ETH الفعلي ومراكز العقود القصيرة الدائمة لـ ETH/USD، يمكن خلق دولار اصطناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، كانت العائدات السنوية لـ ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي 50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أفضل الأفكار تبقى مجرد حديث. قام غاي بتسمية دولارته الاصطناعية بـ "Ethena" وقد شكل فريقًا متميزًا لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح مايلستروم مستشارًا مؤسسًا، وفي المقابل حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، تعاونت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسيرون في الطرق الملتوية، بل ينجزون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهرًا، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسميًا، وبعد 3 أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت كمية الإصدار من مليار عملة (TVL كانت 1 مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار ).
دعوني أترك دعامة الركبة وأتحدث بصراحة عن مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة تحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أشرح لماذا Tether هو أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. القول بأنه الأفضل لأنه قد يكون الوسيط المالي الذي يحقق أكبر أرباح لكل موظف في TradFi والعملات المشفرة. أما القول بأنه الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك TradFi الأضعف. الغيرة بين البنوك والمشاكل التي تسببها Tether لحماة النظام المالي الأمريكي، قد تؤدي على الفور إلى دمار Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل مشككي Tether، أود أن أوضح الأمور. Tether ليست خدعة مالية، ولم تكذب بشأن الاحتياطات. بالإضافة إلى ذلك، أنا أكنّ احتراماً كبيراً لأولئك الذين أسسوا ويشغلون Tether. ومع ذلك، أقول بصراحة، إن Ethena ستقلب Tether.
سوف ينقسم هذا المقال إلى جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، وبعض البنوك الأمريكية الكبرى المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستكشف Ethena بعمق. سأقدم لمحة موجزة عن كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً، سأوفر نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل في نظام العملات الرقمية لتوفير الدولار الاصطناعي على السلسلة العامة.
ملاحظة: يشير رمز الاستقرار المدعوم بالعملات الورقية إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر في حساب مصرفي، مثل Tether وCircle وFirst Digital( هاه...... Binance) وغيرها. بينما يشير رمز الاستقرار المدعوم بالعملات الورقية المُركب إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر من خلال التحوط بالعملات المشفرة والمشتقات القصيرة، مثل Ethena.
الحسد والغيرة والكراهية
Tether( الرمز:USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة بناءً على عرض التوكن. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف سلاسل الكتل العامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ Tether بدولار أمريكي واحد في الحسابات المصرفية لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من تنفيذ وظائفها في إنشاء USDT، وتخزين الدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: بدون حساب مصرفي، لا يمكن إنشاء USDT، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
خدمة الحفظ بالدولار الأمريكي: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار الأمريكي المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: دون حساب مصرفي، لا يمكنك استرداد USDT، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافياً لضمان النجاح، لأن ليس جميع البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك في جميع أنحاء العالم التي تقبل ودائع الدولار، ولكن فقط بعض البنوك لديها حسابات رئيسية في الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يرغب في إجراء تسويات بالدولار من خلال الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يحمل حسابًا رئيسيًا. لدى الاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة لتحديد البنوك التي يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل الخدمات المصرفية للوكالات.
هناك ثلاثة بنوك: يقع مقر البنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي يمتلك حساباً رئيسياً. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات ضمن النظام المالي للعملات الورقية. قاموا بتقديم طلب لاستخدام البنك C كبنك وكيل. قام البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين وأعطاهم الموافقة.
يحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال من 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
دعونا نجري بعض التعديلات على المثال، ونضيف البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيستخدم البنك A البنك C كوكيل، بينما سيستخدم البنك B البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار أمريكي إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ ستكون تدفقات الأموال من البنك C من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 1000 دولار أمريكي. وأخيرًا، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار أمريكي في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك المراسل لإجراء التحويلات المالية بالدولار الأمريكي على مستوى العالم. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عندما يتنقل بين مختلف الاختصاصات.
لقد بدأت التعامل مع العملات الرقمية منذ عام 2013، وفي العادة، فإن البنوك التي تخزن العملات القانونية في بورصات العملات الرقمية ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه يتعين عليها الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة الودائع والسحوبات بالعملات القانونية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة غير الأمريكية تتوق إلى الأعمال المصرفية مع شركات العملات الرقمية، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي ودائع. على مستوى العالم، تسعى البنوك عمومًا للحصول على أموال الدولار الرخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوك الوكلاء الخاصة بها لمعالجة الأعمال المتعلقة بالسحوبات والإيداعات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن بنوك الوكلاء تتسامح مع التدفقات النقدية المتعلقة بالأعمال الرقمية، إلا أنه لأسباب معينة، قد يُطلب أحيانًا من بعض عملاء العملات الرقمية أن يتم استبعادهم من البنوك الصغيرة بناءً على طلب بنك الوكيل. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للقواعد، فإنها ستفقد علاقتها مع بنك الوكيل وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. فإن البنوك التي تفقد القدرة على التدفق بالدولار تكون مثل الأموات الأحياء. لذلك، إذا طلب بنك الوكيل، فإن البنوك الصغيرة ستتخلص دائمًا من عملاء العملات الرقمية.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطوير هذه الأعمال المصرفية الوكيلة أمر بالغ الأهمية.
شركاء بنك تيثير:
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن مصرف Cantor Fitzgerald هو المصرف الوحيد المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة مثل شراء وبيع السندات. قدرة Tether على نقل واحتفاظ الدولارات خاضعة بالكامل للبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة استثمارات Tether في سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor مهمة للغاية للاستمرار في دخول السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على أسهم Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فإنهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل موظفي Tether لكل فرد، ستفهم السبب.
هذا يغطي سبب الأداء الضعيف لشركاء البنوك في Tether. بعد ذلك، أود أن أوضح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق هذا بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالعملات المشفرة.
خدمات البنوك التي تحتفظ بالاحتياطات الكاملة
من منظور TradFi، تعتبر Tether بنكًا مزودًا بالكامل، يُعرف أيضًا بالبنك الضيق. البنوك المزودة بالكامل تقبل فقط الودائع، ولا تصدر قروضًا. الخدمة الوحيدة التي تقدمها هي تحويل الأموال. نادرًا ما تدفع فائدة على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين سحب أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليها "مزود بالكامل". بالمقارنة، يكون مبلغ القروض للبنوك ذات الاحتياطي الجزئي أكبر من مبلغ الودائع. إذا طلب جميع المودعين سحب ودائعهم من بنك ذو احتياطي جزئي في نفس الوقت، فسيتعرض البنك للإفلاس. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي فوائد لجذب الودائع، ولكن المودعين يواجهون مخاطر.
تذر هي في الأساس بنك مدعوم بالكامل بالدولار، يقدم خدمات تداول بالدولار مدعومة بسلسلة الكتل العامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب من هم عملاؤها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أناقش آلية التيسير الكمي ( QE ) وتأثيراتها.
أفلست البنوك خلال أزمة 2008 المالية لأنها لم تكن لديها احتياطيات كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية غير الجيدة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تفتقر أبدًا إلى الاحتياطيات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك، وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى شراء السندات بقيمة تريليونات الدولارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم تؤدّ سياسة التيسير الكمي إلى تضخم جنوني بشكل واضح كما فعلت شيكات التحفيز خلال COVID، لأن احتياطات البنوك تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز خلال COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطات، فإن معدل التضخم بعد عام 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذه الأموال ستصل إلى الشركات والأفراد.
وجود بعض البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو من أجل منح القروض؛ إذا لم تمنح البنوك قروضًا، فلن تكسب المال. لذلك، في