سر معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة: الآلية السوقية وراء 0.01%

العقود الآجلة الدائمة هي واحدة من أكثر الأدوات سيولة وتأثيرًا في تداول مشتقات العملات المشفرة. لاحظ العديد من المتداولين أن معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة للبيتكوين عادة ما يستقر حول 0.01٪. وراء هذا الرقم الذي يبدو صغيرًا، يكمن تصميم هندسة مالية معقدة وديناميكيات السوق.

العقود الآجلة الدائمة الأساسية

العقود الآجلة الدائمة أكبر ميزة لها هي عدم وجود تاريخ انتهاء، مما يوفر للمتداولين سهولة الاحتفاظ بالمراكز على المدى الطويل. ولكن في الوقت نفسه، يطرح ذلك تحديًا: كيف نضمن أن سعر العقد لن ينحرف عن سعر السوق لفترة طويلة؟ لحل هذه المشكلة، قدمت البورصة آلية معدل التمويل.

معدل التمويل هو التكلفة التي يتبادلها الطرفان المتداولان بشكل دوري، وليس الرسوم التي تتقاضاها البورصة. عندما يكون سعر العقد أعلى من السعر الفوري، يدفع الطرف الطويل للطرف القصير؛ والعكس صحيح. هذا التصميم يشجع على عودة سعر العقد إلى السعر الفوري من خلال الحوافز الاقتصادية.

معدل التمويل

معظم البورصات تعتمد صيغة حساب معدل التمويل كالتالي:

معدل التمويل = مؤشر السعر + clamp( سعر الفائدة - مؤشر السعر)

من بينها:

• يعكس مؤشر العلاوة درجة انحراف سعر العقد عن سعر السوق
• معدل الفائدة هو معلمة ثابتة محددة مسبقًا من قبل البورصة، وعادة ما يكون 0.01% كل 8 ساعات

هذا المعدل الذي يبلغ 0.01% يحاكي تكلفة الاقتراض في العالم الحقيقي، مما يفرض تكلفة صغيرة ولكن مستمرة على حاملي المراكز الطويلة.

الحفاظ على توازن套利

في معظم الأوقات، يبقى معدل التمويل بالقرب من 0.01%، وذلك بفضل الأنشطة النشطة للتحكيم. عندما ينحرف سعر العقد عن سعر السوق، يقوم المتاجرون بسرعة بالتقاط الفرص، من خلال العمليات العكسية لإزالة الفجوة السعرية، مما يؤدي إلى ضغط مؤشر العلاوة بالقرب من مستوى الصفر.

الانحراف في الحالات القصوى

في أوقات جنون السوق الصاعدة أو ذعر السوق الهابطة، قد تطغى المشاعر السوقية على قوى الت arbitrage، مما يؤدي إلى انحراف معدل التمويل بشكل كبير عن 0.01%:

• قد يظهر معدل التمويل الإيجابي المرتفع في سوق الثور، ويحتاج المضاربون إلى دفع تكاليف مرتفعة
• قد يظهر معدل التمويل السلبي خلال السوق الهابطة، ويجب على البائعين المكشوفين دفع الرسوم للمشترين.

لمنع تقلبات معدل التمويل بشكل مفرط، قامت البورصة بتحديد حدود قصوى ودنيا.

دروس للمتداولين

1. معدل التمويل هو مؤشر كمي لمشاعر السوق في الوقت الحقيقي
2. يجب على حاملي المراكز الطويلة المرفوعة الاحتفاظ بها لفترة طويلة أن يأخذوا في الاعتبار تكلفة معدل التمويل
3. يمكن كسب معدل التمويل من خلال التحوط بالأسواق الفورية والعقود الآجلة الدائمة
4. يمكن أن يكون معدل التمويل المتطرف بمثابة إشارة للتداول العكسي

بالمجمل، يبدو أن 0.01% هو رقم صغير، لكنه في الواقع نتيجة لتوازن كفاءة السوق والحوافز الرأسمالية. إن فهم هذه الآلية بعمق أمر بالغ الأهمية لمشاركي سوق العملات المشفرة.