قضية التلاعب بسوق العملات الرقمية تثير متابعة

مؤخراً، أثار قضية تتعلق بتلاعب في سوق العملات الرقمية اهتماماً واسعاً في الصناعة. تم اتهام شركة لصناعة السوق للعملات الرقمية مقرها في الشرق الأوسط بالتلاعب في تداول أصل تشفيري ناشئ بطرق غير مشروعة.

وفقًا للتقارير، قامت هذه الشركة المتخصصة في صنع السوق بتنفيذ سلوكيات تلاعب في السوق على أصل تشفيري يُدعى "NexFundAI" خلال الفترة من 23 أغسطس 2024 إلى 18 سبتمبر 2024. حيث قامت بشكل أساسي بخلق حجم تداول زائف من خلال عمليات غسل التداول، بهدف تحفيز المستثمرين على شراء هذا الأصل. وقد اعتبرت الجهات التنظيمية أن "NexFundAI" ينتمي إلى فئة الأوراق المالية، لذا فإن سلوكيات هذه الشركة المتخصصة في صنع السوق تنتهك أحكام مكافحة الاحتيال وتلاعب الأسواق في القوانين واللوائح ذات الصلة بالأوراق المالية.

أظهرت التحقيقات أن هذه الشركة صانع السوق استخدمت 30 محفظة رقمية مختلفة لإجراء 740 صفقة غسيل، مما خلق حجم تداول مزيف يقارب 600,000 دولار، وهو ما يمثل 98% من إجمالي حجم التداول لهذا الأصل خلال نفس الفترة. تم دفع هذه الصفقات أساسًا بواسطة خوارزميات وبرامج آلية، بهدف خلق انطباع زائف عن نشاط السوق، لجذب المستثمرين الأفراد للدخول. والأكثر إثارة للدهشة هو أن هذه العملية للاحتيال في السوق كانت في الواقع من قبل ما يسمى "خدمة السوق" التي تم توظيفها من قبل مشروع "NexFundAI"، حيث حقق صانع السوق الأرباح، بينما تكبد المشروع والمستثمرون خسائر.

الإجراءات التنظيمية والعقوبات

في 9 أكتوبر 2024، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى مدنية ضد هذا الصانع للسوق وموظف واحد له. في الوقت نفسه، رفعت مكتب المدعي العام في ولاية ماساتشوستس دعوى جنائية ضد الأفراد المعنيين، متهمة إياهم بالتلاعب في السوق والاحتيال عبر التحويلات المالية. تمثل هذه السلسلة من الإجراءات خطوة مهمة من قبل وكالات إنفاذ القانون لمكافحة الفوضى في سوق العملات الرقمية.

في 7 أبريل 2025، تم الوصول إلى حكم نهائي في القضية المدنية. طلبت المحكمة من صانع السوق دفع غرامة مدنية قدرها 425000 دولار، بالإضافة إلى 3000 دولار من العائدات غير القانونية والفوائد ذات الصلة. علاوة على ذلك، فرضت عليه سلسلة من القيود السلوكية، بما في ذلك ضمان عدم وجود عملاء من الأفراد أو الكيانات الأمريكية، وتنفيذ سياسات الامتثال، وتقديم تقارير الامتثال بانتظام. ومن الجدير بالذكر أنه إذا دفعت الشركة غرامة في الدعوى الجنائية، يمكن استخدامها لتقليل بعض الغرامات المدنية.

لم يتم الإعلان عن العقوبات المحددة للموظفين المعنيين، وقد لا تزال قيد المعالجة في إجراءات الدعوى الجنائية. هذا يزيد من عدم اليقين في القضية، كما أثار مناقشات في الصناعة حول طرق التعامل مع قضايا مماثلة.

سوق العملات الرقمية فعل السوق الفوضوي

تظهر المشكلة التي تكشف عنها هذه القضية مجرد جانب من سلوكيات صناع السوق غير السليمة في سوق العملات الرقمية. يشير المتخصصون في الصناعة إلى أن مثل هذا السلوك الجشع ليس نادرًا في السوق، بما في ذلك استخدام "نموذج خيارات القروض" للتلاعب.

في "نموذج خيارات القرض"، يقوم صانع السوق بتوفير السيولة من خلال اقتراض رموز الطرف المشروع. ومع ذلك، فإن بعض صانعي السوق السيئين قد يسيئون استخدام هذا النموذج:

1. من خلال بيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة لتخفيض الأسعار، مما يؤدي إلى بيع ذعر، ثم إعادة شراءها بسعر منخفض لتحقيق الأرباح.
2. استخدام بنود الخيارات في العقد لإعادة الرموز المميزة في أوقات انخفاض الأسعار، مما يزيد من الأرباح.
3. استغلال نقص وعي فريق المشروع بمخاطر العقود، وتوقيع اتفاقيات غير شفافة تفيدهم.

تسبب هذه الأفعال أضرارًا جسيمة للمشاريع الصغيرة، مما قد يؤدي إلى انهيار أسعار الرموز، وانهيار ثقة المجتمع، وحتى إزالة المشاريع من البورصات.

تتشابه معاملات غسل السوق في هذه القضية مع السلوكيات المذكورة أعلاه، حيث يتم استخدام هوية صانع السوق لخلق انطباع زائف عن السوق. هذه الأفعال لا تضر فقط بمصالح المستثمرين، بل تآكل أيضًا ثقة الصناعة بشكل خطير.

الاستفادة من تجربة المالية التقليدية

في مواجهة هذه المشكلات، يقترح خبراء الصناعة أن سوق العملات الرقمية يمكن أن يستفيد من تجارب الأسواق المالية التقليدية:

1. تعزيز الرقابة: وضع وتنفيذ قواعد صارمة ضد سلوكيات التلاعب في السوق، مثل تحديد البيع المكشوف ومنع التلاعب بالأسعار.

2. زيادة الشفافية: يتعين على صناع السوق تقديم الاتفاقيات مع الجهات المعنية إلى الهيئات التنظيمية، والإفصاح عن بيانات التداول، وتقارير التداولات الكبيرة.

3. المراقبة في الوقت الحقيقي: إنشاء نظام مراقبة الخوارزميات لاكتشاف المعاملات الشاذة في الوقت المناسب؛ إدخال آلية التوقف التلقائي لمنع انتشار مشاعر الذعر.

4. الانضباط الذاتي في الصناعة: وضع معايير سلوك صانعي السوق، ورفع عتبة الدخول إلى الصناعة.

5. حماية المستثمرين: إنشاء آلية لحماية المستثمرين، وتوفير قنوات للمسائلة والتعويض للمستثمرين.

لقد أثبتت هذه التدابير فعاليتها في سوق العملات الرقمية التقليدي. على سبيل المثال، خلال أزمة المالية عام 2008، قامت الهيئات التنظيمية بالتحقيق بسرعة ومعاقبة سلوك البيع القصير الضار لأسهم البنوك.

يعتقد الخبراء أنه مع نضوج سوق العملات الرقمية المستمر، سيكون إنشاء نظام رقابي سليم وترتيب السوق أمرًا أساسيًا في تطوير الصناعة. فقط في بيئة عادلة وشفافة يمكن لسوق الأصول المشفرة تحقيق التنمية المستدامة حقًا، وجذب المزيد من المؤسسات والمستثمرين الأفراد للمشاركة.