Bitcoin في بداية دورة صعود بطيئة مع دورة طويلة أو حتى عقد من الزمان. كان تمرير Bitcoin ETF في نهاية عام 2023 نقطة تحول رئيسية ، وبدأت سمات سوق البيتكوين في التحول من أصل محفوف بالمخاطر بالكامل إلى أصل ملاذ آمن. وهي حاليا في المراحل الأولى من تحول البيتكوين إلى أصل ملاذ آمن، بالتزامن مع دخول الولايات المتحدة دورة من خفض أسعار الفائدة، مما يوفر مجالا جيدا لنمو البيتكوين. تحول دور البيتكوين في تخصيص الأصول من "كائن مضاربة" إلى "أداة تخصيص الأصول" ، مما حفز زيادة الطلب على المدى الطويل.
إن تطور خصائص هذه الأصول يحدث بالضبط عند نقطة التحول من سياسة نقدية مشددة إلى سياسة نقدية ميسرة. كان لدورة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تأثير جوهري على بيتكوين، مما غير إشارات سعر رأس المال.
في هذه الآلية، تعرض بيتكوين ميزات تشغيلية جديدة: كلما كانت هناك حماسة مفرطة، يحدث تصحيح في السوق، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، يحدث تدفق من "السيولة" لوقف الاتجاه النزولي. الأصول المشفرة الأخرى تعاني من تآكل التقييم، والتقنيات لم تُطبق بعد، مما يفتقر إلى منطق التوزيع المتوسط الأجل؛ أصبحت بيتكوين "العملة الوحيدة التي يمكن الرهان عليها كأصل مؤكد". طالما أن التوقعات التوسعية موجودة، فإن صناديق المؤشرات المتداولة تستمر في جذب الأموال، فإن بيتكوين سيكون من الصعب أن تشكل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة تخفيض أسعار الفائدة، وستختبر فقط تصحيحات مرحلية أو تصفية فقاعات محلية نتيجة أحداث مفاجئة.
هذا يعني أن بيتكوين ستعبر دورة خفض الفائدة بأكملها ك"أصل ملاذ"، وستتحول من منطق تسعير يعتمد على "ميل المخاطر" تدريجياً إلى "دعم من اليقين الكلي". عندما تنتهي هذه الدورة من خفض الفائدة، مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، ستكمل بيتكوين أيضًا انتقالها الأولي من أصل خطر إلى أصل ملاذ. عند بدء دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل أن يتم الوثوق ببيتكوين لأول مرة ك"ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز مكانتها في تخصيص السوق التقليدية، بل من المحتمل أيضًا أن تحقق بعض التأثيرات الجذابة في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يمهد الطريق لدورة ثور هيكلية بطيئة تمتد لعقد من الزمن.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين
في الأشهر القليلة الماضية من عملية التعرفة، كانت السياسة الرئيسية التي اعتبرها ترامب هي إعادة تصنيع الصناعة وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية كان يواجه الدول المنافسة الرئيسية. لتحسين الوضع المالي للحكومة، قد يضحي ترامب باستقرار الأسعار أو النمو الاقتصادي. تدهور الوضع المالي للحكومة الأمريكية بسرعة خلال فترة الوباء، حيث أدت قفزات في عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات إلى مضاعفة النفقات الفائدة أكثر من مرتين في ثلاث سنوات. على الرغم من أن إيرادات التعرفة تشكل أقل من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالي، إلا أن ترامب لا يزال يعمل على التعريفات بشكل متكرر.
وفقًا لرأي رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض ميلان، فإن التعريفات الجمركية هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق" وتستخدم بشكل خاص في الأزمات أو النزاعات. إن المنطق الاستراتيجي لسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية يقترب بشكل متزايد من "تسليح المالية"، ليس فقط من الناحية المالية "توليد الدم الذاتي"، ولكن الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. تحاول الولايات المتحدة إعادة تشكيل النظام التجاري العالمي ليكون شبكة "تجارة صديقة" تركز على الولايات المتحدة، من خلال الحفاظ على حصريتها وولائها من خلال التعريفات الجمركية، والإعانات، وقيود نقل التكنولوجيا.
الرسوم الجمركية هي سيف ذو حدين. يمكن أن تحد من الواردات وتعزز عودة التصنيع، وتزيد من إيرادات الحكومة، وتحد من الدول المنافسة، لكنها قد تأتي أيضاً بآثار جانبية. أولاً، هناك مشكلة التضخم المدخل، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة، مما يحفز ضغوط التضخم، ويتحدى استقلالية سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ثانياً، قد ترد الدول المنافسة بقوة، وقد تعبر الدول الحليفة أيضاً عن احتجاجها على سياسة الرسوم الجمركية الأحادية للولايات المتحدة، بل وحتى قد تتخذ إجراءات انتقامية.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال وتكلفة الفائدة على الحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوترًا للغاية، ويطلق على الفور أخبارًا إيجابية بشأن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك، فإن قدرة سياسة ترامب الجمركية على التدمير محدودة، لكن في كل مرة تظهر فيها أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، يتراجع سوق الأسهم وسعر البيتكوين. من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية للبيتكوين، في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، فإن احتمال أن تصنع الرسوم الجمركية وحدها أحداثًا غير متوقعة يكون منخفضًا جدًا.
انخفاض مكانة الدولار لا مفر منه مما أدى إلى منح عملات الدولار المستقرة المزيد من المهام
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية بشكل مناسب بمكانة الدولار في احتياطيات العملات الدولية بهدف تحقيق عودة الصناعة. يعود جزء من مشكلة تفريغ الصناعة الأمريكية الحالية إلى قوة الدولار. إن استمرار قوة الدولار يؤدي إلى زيادة مستمرة في الطلب العالمي على الدولار، مما يتسبب في فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعة الأمريكية تفر. لضمان عودة الصناعة، سيستخدم ترامب سلاح الرسوم الجمركية بشكل متكرر، لكن هذه العملية ستسرع أيضًا من انخفاض مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في المشهد المالي العالمي، أصبح ضعف السيطرة النسبية للدولار التقليدي حقيقة لا يمكن تجاهلها. ويعود هذا التغيير إلى نتيجة تراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن هيمنة الدولار في المالية والتجارة الدوليتين لا تزال ثابتة على السطح، إلا أنه عند فحص البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، سنجد أن تأثيره العالمي يواجه تحديات نظامية.
تُعيد الاتجاهات المتعددة الأقطاب في الاقتصاد العالمي تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة نمو أنظمة التمويل الذاتية في مناطق آسيا والشرق الأوسط، يواجه آلية التسوية الأحادية المركزية التي تعتمد على الدولار منافسة من خيارات بديلة. بدأت المزايا العالمية التقليدية للدولار الأمريكي في السيولة واحتكار التسوية تتعرض للتآكل.
لقد أظهر الاتجاه المتمثل في تجاوز الائتمان في العمليات المالية والنقدية للولايات المتحدة في السنوات الأخيرة أيضًا أنه عامل مهم. في عصر الرقمنة، حيث تزداد تزامن الأسواق العالمية، يتم تضخيم الآثار الجانبية للاستخدام المفرط للدولار بشكل ملحوظ. خاصةً عندما لم يتكيف النظام المالي التقليدي بعد تمامًا مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو الجديد الذي تهيمن عليه الذكاء الاصطناعي، تصبح قيود أدوات الحوكمة المالية الأمريكية أكثر وضوحًا.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على توفير التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليص دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام التشفير يضغط أيضاً على نظام العملات السيادية لإجراء تنازلات استراتيجية. يمكن اعتبار تمرير قانون GENIUS، إلى حد ما، استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذا المنطق المالي الجديد وتنازلاً مؤسسياً.
مشروع GENIUS هو نوع من "التراجع للتقدم" كحل استراتيجي.
تجسد قانون GENIUS تنازلاً استراتيجياً "للتراجع من أجل التقدم". لقد أدركت الولايات المتحدة بوضوح التغير الجذري في نماذج حوكمة العملات الذي أثارته العملات الرقمية، وبدأت تحاول من خلال تصميم المؤسسات تحقيق "استخدام القوة ضد القوة" في البنية التحتية المالية المستقبلية. إن الانتشار الواسع للأصول بالدولار في نظام العملات الرقمية يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة إغلاق تطورها ببساطة عبر التنظيم، بل تحتاج إلى "تنظيم شامل مؤسسي" لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة القادمة على العملات الرقمية.
تكمن الأهمية الاستراتيجية لقانون GENIUS في عدم كونه يهدف أساسًا إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار امتثال متوقع، يعيد تطوير عملة الدولار المستقر إلى دائرة اهتمام الحكومة الفدرالية. وهذا يأتي من حاجة الدفاع عن السيادة النقدية، وليس من نوايا حسنة مفتوحة. يبدو أن هذا القانون هو بمثابة "تراجع تكتيكي" لعملة سيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة ربط هيكل قوة العملة على السلسلة.
لا تقدم العملات المشفرة سوقًا جديدًا أو فئة أصول جديدة فحسب، بل تمثل أيضًا تحديًا جذريًا لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. اختارت الولايات المتحدة القيام بتسويات من خلال قانون GENIUS - التضحية بالسيطرة المباشرة على الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة، مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض سلطات بناء النظام على السلسلة، مقابل الاستمرار في السيطرة على الأصول الأساسية.
دور العملة الظل يتضخم من خلال أدوات Crypto
المعنى العميق لقانون GENIUS هو: أن هيكل العملة بالدولار يستكشف آليات توسيع جديدة، من خلال استخدام أنظمة السلسلة لتمديد منطق العملة الظلي. يوفر نموذج Restaking في بيئة DeFi إلهامًا مباشرًا لهذه التغييرات الهيكلية. إن Restaking ليس مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هو تعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، لتحقيق اشتقاق وإعادة استخدام الائتمان للأصول على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي.
تتميز أنظمة العملات المستقرة على السلسلة بخصائص أقوى من حيث التعديل التلقائي والتجزئة، مما يجعل مسار تكوين مضاعف العملة أقصر وأكثر شفافية. إذا كانت ضمانات العملة المستقرة هي سندات الخزانة الأمريكية، فإن جوهرها هو استخدام ائتمان الدولة كمصدر ربط أولي، ثم يتم تضخيمه من خلال هيكل البروتوكول على السلسلة عبر عدة جولات. يمكن تصميم كل جولة من التضخيم كضمان جزئي، أو تخزين دائري، أو دعم متقاطع لعدة أصول، بالتعاون مع سيولة كافية على السلسلة واحتياجات المشهد، لتشكيل نظام جديد بالكامل يقوم على التوسع الائتماني بالدولار مدفوعًا بالمنطق الموجود على السلسلة.
هذا الهيكل لا يقتصر فقط على استمرارية الخصائص الهرمية للعملات الظلية التقليدية، بل يقدم أيضًا آليات تسوية وتتبّع على السلسلة أكثر قابلية للتشغيل. مع نضوج إطار التسوية عبر السلاسل وتوزيع متعدد السلاسل، ستصبح مسارات السيولة للعملات المستقرة على السلسلة غير مقيدة بعد الآن بالبورصات المركزية أو منصات الدفع، بل قد تتعمق في المزيد من طبقات البروتوكول. لم يمنع قانون GENIUS صراحةً مثل هذه العمليات، مما يعني أن التنظيم قد وافق ضمنيًا على استدامة هيكل العملات الظلية على السلسلة، ولكنه فقط قام بتصفية ومراجعة الإصدارات على الطبقة الأولى.
تتمتع تأثيرات مضاعف العملة في بيئة السلسلة القابلة للتجميع بشكل طبيعي. بمجرد أن تتمتع عملات الاستقرار على السلسلة بأساس تداول بروتوكولات واسعة، لن تكون قدرتها على الرهن مقيدة بهيكلة الأصول والخصوم المالية التقليدية، بل ستتحقق من خلال العقود الذكية مسارات تدفق الأصول الأكثر تفصيلاً. وهذا يعني أن حدود ائتمان الدولار على السلسلة ستحددها سلوك السوق وتصميم البروتوكول معًا، وليس فقط من خلال الترخيص التنظيمي.
قد تكون المنطق وراء مشروع قانون GENIUS قد قبل حقيقة التوسع غير القابل للعكس في حدود الائتمان. تستمر الجهات التنظيمية الأمريكية في الاحتفاظ بالمركز الأساسي لائتمان الدولار في النظام القائم على السلسلة دون التدخل في مسارات العمليات المحددة، من خلال آلية الوصول الأولية للسيطرة على المخاطر النظامية. هذا يفسر سبب تأكيد القانون على أنه لا يمكن للمصدرين من الخارج دخول السوق الأمريكية، لكنه لم ينكر وجودهم. في الواقع، تشكل مسارات الإصدار الخارجي، وإعادة التعبئة على السلسلة، وتضخيم البروتوكولات، الأساس الأولي لنموذج التوسع الجديد للدولار، ومساهمتها في تأثير الدولار لا تقل عن نظام الدولار التقليدي خارج الشاطئ.
استمرار التوقعات السوقية خلال دورة خفض الفائدة يجعل المؤشرات اللاحقة غير قادرة على تفعيل "سوق دب"
عند مراقبة حركة أسعار البيتكوين، يمكن تقسيم المؤشرات إلى فئتين: المؤشرات السابقة والمعلومات اللاحقة. يمكن اعتبار المشاعر السوقية كمتغير وسيط يربط بين هاتين الفئتين من المؤشرات، حيث تلعب دورًا محفزًا في تغيير العرض والطلب وتسريع عكس الاتجاه.
تشير المؤشرات السابقة عادةً إلى وتيرة تغير بطيئة وقدرة عالية على توقع الاتجاهات، مما يجعلها مناسبة لـ "تكوين المراكز من الجانب الأيسر". بينما تعتمد المؤشرات اللاحقة على مسارات الأسعار وسلوكيات التداول التي خرجت بها السوق بالفعل، وتستخدم لتأكيد ما إذا كان الاتجاه قد تحقق بالفعل، كمرجع لـ "التداول مع الاتجاه".
في مسار السوق الجديد لبيتكوين، فقدت العديد من المؤشرات السابقة واللاحقة معناها في الحكم، والسبب في ذلك هو انتقال حاملي بيتكوين الرئيسيين من الحيتان إلى المؤسسات. ولذلك، فإن مؤشرات مثل سعر إغلاق المناجم، ونسبة بول، وNUPL التي كانت تستخدم في الدورة السابقة لتحديد القاع والقمة بدأت تفقد فعاليتها.
في الدورة الجديدة، نحتاج إلى إزالة مفهوم تغير الثور والدب من أذهاننا، واستخدام نقاط الذروة والانخفاض في مشاعر السوق كأساس لتحديد الحالة المرحلية للبيتكوين. تعكس مشاعر السوق المشترين لبيتكوين، وهي السبب المباشر الذي يحدد ما إذا كان المستثمرون مستعدون للمراهنة، وما إذا كانوا مستعدين لدفع اتجاه الأسعار بشكل جماعي. يمكن تحليل عكس المشاعر أو القيم القصوى من خلال مراقبة العلاقة بين حاملي العملات على المدى الطويل (LTH) وحاملي العملات على المدى القصير (STH).
نسبة الأرباح والخسائر للمستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين على المدى القصير
تحول حالة الربح والخسارة بين LTH و STH غالبًا ما يشير إلى نقاط تحول مهمة في السوق. من خلال مراقبة تغير نسبة الربح والخسارة لحملة العملات على المدى الطويل (LTH-RPC) لالتقاط إشارات القاع في السوق. عندما تظهر هذه المؤشر أن حملة العملات على المدى الطويل يبدأون في مواجهة خسائر عامة، فإن ذلك يعني غالبًا أن السوق يقترب من أدنى نقطة مرحلية.
تشير البيانات التاريخية إلى أنه في قاع سوق الدب في عامي 2018 و2022، بلغت نسبة خسائر حاملي العملات طويلة الأجل 28%-30%. في ظروف السوق المتطرفة في مارس 2020، ارتفع هذا المؤشر أيضًا إلى حوالي 29%. خلال دورة سوق الثور، عندما تصل هذه النسبة إلى 4%-7%، فإنها عادة ما تتوافق مع منطقة قيعان التصحيح.
بيتكوين في 75000 دولار، الاحتفاظ بها على المدى الطويل
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
10
مشاركة
تعليق
0/400
FlatTax
· 07-25 14:51
حد الأدنى للاستثمار هو مائة ألف، يضحك حتى الموت
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureAnxiety
· 07-25 12:18
شراء الانخفاض فشل ثماني عشرة مرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ser_ngmi
· 07-24 18:39
بدأت جولة جديدة من خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
OffchainOracle
· 07-24 15:59
الجميع مشارك就完事了
شاهد النسخة الأصليةرد0
down_only_larry
· 07-23 03:23
لا تهتم بالثور البطيء، أنا فقط أراقب نقطة الشراء عند 30K.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerZeroHero
· 07-23 03:20
تغيرت كل شيء بسبب ETF، البيتكوين هو سلاح التحوط الفطري.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MainnetDelayedAgain
· 07-23 03:19
تم إصدار التحذير من الارتفاع الكبير السابع والثلاثين على حافة سوق الدببة، في انتظار التحقق.
بيتكوين يدخل فترة ثور بطيء تطور خصائص الأصول يحظى باهتمام المؤسسات
نقطة انطلاق ثور الهيكلية لبيتكوين قد تشكلت
Bitcoin في بداية دورة صعود بطيئة مع دورة طويلة أو حتى عقد من الزمان. كان تمرير Bitcoin ETF في نهاية عام 2023 نقطة تحول رئيسية ، وبدأت سمات سوق البيتكوين في التحول من أصل محفوف بالمخاطر بالكامل إلى أصل ملاذ آمن. وهي حاليا في المراحل الأولى من تحول البيتكوين إلى أصل ملاذ آمن، بالتزامن مع دخول الولايات المتحدة دورة من خفض أسعار الفائدة، مما يوفر مجالا جيدا لنمو البيتكوين. تحول دور البيتكوين في تخصيص الأصول من "كائن مضاربة" إلى "أداة تخصيص الأصول" ، مما حفز زيادة الطلب على المدى الطويل.
إن تطور خصائص هذه الأصول يحدث بالضبط عند نقطة التحول من سياسة نقدية مشددة إلى سياسة نقدية ميسرة. كان لدورة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تأثير جوهري على بيتكوين، مما غير إشارات سعر رأس المال.
في هذه الآلية، تعرض بيتكوين ميزات تشغيلية جديدة: كلما كانت هناك حماسة مفرطة، يحدث تصحيح في السوق، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، يحدث تدفق من "السيولة" لوقف الاتجاه النزولي. الأصول المشفرة الأخرى تعاني من تآكل التقييم، والتقنيات لم تُطبق بعد، مما يفتقر إلى منطق التوزيع المتوسط الأجل؛ أصبحت بيتكوين "العملة الوحيدة التي يمكن الرهان عليها كأصل مؤكد". طالما أن التوقعات التوسعية موجودة، فإن صناديق المؤشرات المتداولة تستمر في جذب الأموال، فإن بيتكوين سيكون من الصعب أن تشكل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة تخفيض أسعار الفائدة، وستختبر فقط تصحيحات مرحلية أو تصفية فقاعات محلية نتيجة أحداث مفاجئة.
هذا يعني أن بيتكوين ستعبر دورة خفض الفائدة بأكملها ك"أصل ملاذ"، وستتحول من منطق تسعير يعتمد على "ميل المخاطر" تدريجياً إلى "دعم من اليقين الكلي". عندما تنتهي هذه الدورة من خفض الفائدة، مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، ستكمل بيتكوين أيضًا انتقالها الأولي من أصل خطر إلى أصل ملاذ. عند بدء دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل أن يتم الوثوق ببيتكوين لأول مرة ك"ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز مكانتها في تخصيص السوق التقليدية، بل من المحتمل أيضًا أن تحقق بعض التأثيرات الجذابة في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يمهد الطريق لدورة ثور هيكلية بطيئة تمتد لعقد من الزمن.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين
في الأشهر القليلة الماضية من عملية التعرفة، كانت السياسة الرئيسية التي اعتبرها ترامب هي إعادة تصنيع الصناعة وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية كان يواجه الدول المنافسة الرئيسية. لتحسين الوضع المالي للحكومة، قد يضحي ترامب باستقرار الأسعار أو النمو الاقتصادي. تدهور الوضع المالي للحكومة الأمريكية بسرعة خلال فترة الوباء، حيث أدت قفزات في عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات إلى مضاعفة النفقات الفائدة أكثر من مرتين في ثلاث سنوات. على الرغم من أن إيرادات التعرفة تشكل أقل من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالي، إلا أن ترامب لا يزال يعمل على التعريفات بشكل متكرر.
وفقًا لرأي رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض ميلان، فإن التعريفات الجمركية هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق" وتستخدم بشكل خاص في الأزمات أو النزاعات. إن المنطق الاستراتيجي لسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية يقترب بشكل متزايد من "تسليح المالية"، ليس فقط من الناحية المالية "توليد الدم الذاتي"، ولكن الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. تحاول الولايات المتحدة إعادة تشكيل النظام التجاري العالمي ليكون شبكة "تجارة صديقة" تركز على الولايات المتحدة، من خلال الحفاظ على حصريتها وولائها من خلال التعريفات الجمركية، والإعانات، وقيود نقل التكنولوجيا.
الرسوم الجمركية هي سيف ذو حدين. يمكن أن تحد من الواردات وتعزز عودة التصنيع، وتزيد من إيرادات الحكومة، وتحد من الدول المنافسة، لكنها قد تأتي أيضاً بآثار جانبية. أولاً، هناك مشكلة التضخم المدخل، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة، مما يحفز ضغوط التضخم، ويتحدى استقلالية سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ثانياً، قد ترد الدول المنافسة بقوة، وقد تعبر الدول الحليفة أيضاً عن احتجاجها على سياسة الرسوم الجمركية الأحادية للولايات المتحدة، بل وحتى قد تتخذ إجراءات انتقامية.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال وتكلفة الفائدة على الحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوترًا للغاية، ويطلق على الفور أخبارًا إيجابية بشأن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك، فإن قدرة سياسة ترامب الجمركية على التدمير محدودة، لكن في كل مرة تظهر فيها أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، يتراجع سوق الأسهم وسعر البيتكوين. من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية للبيتكوين، في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، فإن احتمال أن تصنع الرسوم الجمركية وحدها أحداثًا غير متوقعة يكون منخفضًا جدًا.
انخفاض مكانة الدولار لا مفر منه مما أدى إلى منح عملات الدولار المستقرة المزيد من المهام
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية بشكل مناسب بمكانة الدولار في احتياطيات العملات الدولية بهدف تحقيق عودة الصناعة. يعود جزء من مشكلة تفريغ الصناعة الأمريكية الحالية إلى قوة الدولار. إن استمرار قوة الدولار يؤدي إلى زيادة مستمرة في الطلب العالمي على الدولار، مما يتسبب في فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعة الأمريكية تفر. لضمان عودة الصناعة، سيستخدم ترامب سلاح الرسوم الجمركية بشكل متكرر، لكن هذه العملية ستسرع أيضًا من انخفاض مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في المشهد المالي العالمي، أصبح ضعف السيطرة النسبية للدولار التقليدي حقيقة لا يمكن تجاهلها. ويعود هذا التغيير إلى نتيجة تراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن هيمنة الدولار في المالية والتجارة الدوليتين لا تزال ثابتة على السطح، إلا أنه عند فحص البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، سنجد أن تأثيره العالمي يواجه تحديات نظامية.
تُعيد الاتجاهات المتعددة الأقطاب في الاقتصاد العالمي تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة نمو أنظمة التمويل الذاتية في مناطق آسيا والشرق الأوسط، يواجه آلية التسوية الأحادية المركزية التي تعتمد على الدولار منافسة من خيارات بديلة. بدأت المزايا العالمية التقليدية للدولار الأمريكي في السيولة واحتكار التسوية تتعرض للتآكل.
لقد أظهر الاتجاه المتمثل في تجاوز الائتمان في العمليات المالية والنقدية للولايات المتحدة في السنوات الأخيرة أيضًا أنه عامل مهم. في عصر الرقمنة، حيث تزداد تزامن الأسواق العالمية، يتم تضخيم الآثار الجانبية للاستخدام المفرط للدولار بشكل ملحوظ. خاصةً عندما لم يتكيف النظام المالي التقليدي بعد تمامًا مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو الجديد الذي تهيمن عليه الذكاء الاصطناعي، تصبح قيود أدوات الحوكمة المالية الأمريكية أكثر وضوحًا.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على توفير التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليص دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام التشفير يضغط أيضاً على نظام العملات السيادية لإجراء تنازلات استراتيجية. يمكن اعتبار تمرير قانون GENIUS، إلى حد ما، استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذا المنطق المالي الجديد وتنازلاً مؤسسياً.
مشروع GENIUS هو نوع من "التراجع للتقدم" كحل استراتيجي.
تجسد قانون GENIUS تنازلاً استراتيجياً "للتراجع من أجل التقدم". لقد أدركت الولايات المتحدة بوضوح التغير الجذري في نماذج حوكمة العملات الذي أثارته العملات الرقمية، وبدأت تحاول من خلال تصميم المؤسسات تحقيق "استخدام القوة ضد القوة" في البنية التحتية المالية المستقبلية. إن الانتشار الواسع للأصول بالدولار في نظام العملات الرقمية يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة إغلاق تطورها ببساطة عبر التنظيم، بل تحتاج إلى "تنظيم شامل مؤسسي" لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة القادمة على العملات الرقمية.
تكمن الأهمية الاستراتيجية لقانون GENIUS في عدم كونه يهدف أساسًا إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار امتثال متوقع، يعيد تطوير عملة الدولار المستقر إلى دائرة اهتمام الحكومة الفدرالية. وهذا يأتي من حاجة الدفاع عن السيادة النقدية، وليس من نوايا حسنة مفتوحة. يبدو أن هذا القانون هو بمثابة "تراجع تكتيكي" لعملة سيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة ربط هيكل قوة العملة على السلسلة.
لا تقدم العملات المشفرة سوقًا جديدًا أو فئة أصول جديدة فحسب، بل تمثل أيضًا تحديًا جذريًا لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. اختارت الولايات المتحدة القيام بتسويات من خلال قانون GENIUS - التضحية بالسيطرة المباشرة على الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة، مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض سلطات بناء النظام على السلسلة، مقابل الاستمرار في السيطرة على الأصول الأساسية.
دور العملة الظل يتضخم من خلال أدوات Crypto
المعنى العميق لقانون GENIUS هو: أن هيكل العملة بالدولار يستكشف آليات توسيع جديدة، من خلال استخدام أنظمة السلسلة لتمديد منطق العملة الظلي. يوفر نموذج Restaking في بيئة DeFi إلهامًا مباشرًا لهذه التغييرات الهيكلية. إن Restaking ليس مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هو تعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، لتحقيق اشتقاق وإعادة استخدام الائتمان للأصول على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي.
تتميز أنظمة العملات المستقرة على السلسلة بخصائص أقوى من حيث التعديل التلقائي والتجزئة، مما يجعل مسار تكوين مضاعف العملة أقصر وأكثر شفافية. إذا كانت ضمانات العملة المستقرة هي سندات الخزانة الأمريكية، فإن جوهرها هو استخدام ائتمان الدولة كمصدر ربط أولي، ثم يتم تضخيمه من خلال هيكل البروتوكول على السلسلة عبر عدة جولات. يمكن تصميم كل جولة من التضخيم كضمان جزئي، أو تخزين دائري، أو دعم متقاطع لعدة أصول، بالتعاون مع سيولة كافية على السلسلة واحتياجات المشهد، لتشكيل نظام جديد بالكامل يقوم على التوسع الائتماني بالدولار مدفوعًا بالمنطق الموجود على السلسلة.
هذا الهيكل لا يقتصر فقط على استمرارية الخصائص الهرمية للعملات الظلية التقليدية، بل يقدم أيضًا آليات تسوية وتتبّع على السلسلة أكثر قابلية للتشغيل. مع نضوج إطار التسوية عبر السلاسل وتوزيع متعدد السلاسل، ستصبح مسارات السيولة للعملات المستقرة على السلسلة غير مقيدة بعد الآن بالبورصات المركزية أو منصات الدفع، بل قد تتعمق في المزيد من طبقات البروتوكول. لم يمنع قانون GENIUS صراحةً مثل هذه العمليات، مما يعني أن التنظيم قد وافق ضمنيًا على استدامة هيكل العملات الظلية على السلسلة، ولكنه فقط قام بتصفية ومراجعة الإصدارات على الطبقة الأولى.
تتمتع تأثيرات مضاعف العملة في بيئة السلسلة القابلة للتجميع بشكل طبيعي. بمجرد أن تتمتع عملات الاستقرار على السلسلة بأساس تداول بروتوكولات واسعة، لن تكون قدرتها على الرهن مقيدة بهيكلة الأصول والخصوم المالية التقليدية، بل ستتحقق من خلال العقود الذكية مسارات تدفق الأصول الأكثر تفصيلاً. وهذا يعني أن حدود ائتمان الدولار على السلسلة ستحددها سلوك السوق وتصميم البروتوكول معًا، وليس فقط من خلال الترخيص التنظيمي.
قد تكون المنطق وراء مشروع قانون GENIUS قد قبل حقيقة التوسع غير القابل للعكس في حدود الائتمان. تستمر الجهات التنظيمية الأمريكية في الاحتفاظ بالمركز الأساسي لائتمان الدولار في النظام القائم على السلسلة دون التدخل في مسارات العمليات المحددة، من خلال آلية الوصول الأولية للسيطرة على المخاطر النظامية. هذا يفسر سبب تأكيد القانون على أنه لا يمكن للمصدرين من الخارج دخول السوق الأمريكية، لكنه لم ينكر وجودهم. في الواقع، تشكل مسارات الإصدار الخارجي، وإعادة التعبئة على السلسلة، وتضخيم البروتوكولات، الأساس الأولي لنموذج التوسع الجديد للدولار، ومساهمتها في تأثير الدولار لا تقل عن نظام الدولار التقليدي خارج الشاطئ.
استمرار التوقعات السوقية خلال دورة خفض الفائدة يجعل المؤشرات اللاحقة غير قادرة على تفعيل "سوق دب"
عند مراقبة حركة أسعار البيتكوين، يمكن تقسيم المؤشرات إلى فئتين: المؤشرات السابقة والمعلومات اللاحقة. يمكن اعتبار المشاعر السوقية كمتغير وسيط يربط بين هاتين الفئتين من المؤشرات، حيث تلعب دورًا محفزًا في تغيير العرض والطلب وتسريع عكس الاتجاه.
تشير المؤشرات السابقة عادةً إلى وتيرة تغير بطيئة وقدرة عالية على توقع الاتجاهات، مما يجعلها مناسبة لـ "تكوين المراكز من الجانب الأيسر". بينما تعتمد المؤشرات اللاحقة على مسارات الأسعار وسلوكيات التداول التي خرجت بها السوق بالفعل، وتستخدم لتأكيد ما إذا كان الاتجاه قد تحقق بالفعل، كمرجع لـ "التداول مع الاتجاه".
في مسار السوق الجديد لبيتكوين، فقدت العديد من المؤشرات السابقة واللاحقة معناها في الحكم، والسبب في ذلك هو انتقال حاملي بيتكوين الرئيسيين من الحيتان إلى المؤسسات. ولذلك، فإن مؤشرات مثل سعر إغلاق المناجم، ونسبة بول، وNUPL التي كانت تستخدم في الدورة السابقة لتحديد القاع والقمة بدأت تفقد فعاليتها.
في الدورة الجديدة، نحتاج إلى إزالة مفهوم تغير الثور والدب من أذهاننا، واستخدام نقاط الذروة والانخفاض في مشاعر السوق كأساس لتحديد الحالة المرحلية للبيتكوين. تعكس مشاعر السوق المشترين لبيتكوين، وهي السبب المباشر الذي يحدد ما إذا كان المستثمرون مستعدون للمراهنة، وما إذا كانوا مستعدين لدفع اتجاه الأسعار بشكل جماعي. يمكن تحليل عكس المشاعر أو القيم القصوى من خلال مراقبة العلاقة بين حاملي العملات على المدى الطويل (LTH) وحاملي العملات على المدى القصير (STH).
نسبة الأرباح والخسائر للمستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين على المدى القصير
تحول حالة الربح والخسارة بين LTH و STH غالبًا ما يشير إلى نقاط تحول مهمة في السوق. من خلال مراقبة تغير نسبة الربح والخسارة لحملة العملات على المدى الطويل (LTH-RPC) لالتقاط إشارات القاع في السوق. عندما تظهر هذه المؤشر أن حملة العملات على المدى الطويل يبدأون في مواجهة خسائر عامة، فإن ذلك يعني غالبًا أن السوق يقترب من أدنى نقطة مرحلية.
تشير البيانات التاريخية إلى أنه في قاع سوق الدب في عامي 2018 و2022، بلغت نسبة خسائر حاملي العملات طويلة الأجل 28%-30%. في ظروف السوق المتطرفة في مارس 2020، ارتفع هذا المؤشر أيضًا إلى حوالي 29%. خلال دورة سوق الثور، عندما تصل هذه النسبة إلى 4%-7%، فإنها عادة ما تتوافق مع منطقة قيعان التصحيح.
بيتكوين في 75000 دولار، الاحتفاظ بها على المدى الطويل