من زاوية أخرى، ترميز الأصول الأسهم

في كثير من الأحيان، نفكر في المشاكل بعقلية قائمة على العملات الرقمية. بالنسبة لعملية ترميز الأصول للأسهم، يبدو أنه ليس لها فائدة من منظور العملات الرقمية - فعملة الأسهم التي تتقلب يومياً بنسبة قليلة فقط لا تثير الحماس مقارنةً بالعملات الميم ذات التقلبات الشديدة. لا يختلف تداول عملات الأسهم في سوق الأسهم عن سوق العملات الرقمية كثيراً، والسرد لا يكفي لجذب الانتباه. لذلك من منظور العملات الرقمية، يبدو أنه لا حاجة لعملات الأسهم.

لكن يمكننا تغيير طريقة تفكيرنا: ربما ليست العملات الرقمية هي التي تحتاج إلى الأسهم، بل الأسهم هي التي تحتاج إلى العملات الرقمية.

تخيل أنك الرئيس التنفيذي لشركة على وشك الاكتتاب العام، تواجه خيارين:

سوق يتداول فيه لمدة 7-8 ساعات يوميًا، ويتوقف في عطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية، حيث يمكن للمستثمرين من مناطق معينة فقط المشاركة.

السوق الآخر هو سوق للتداول المستمر على مدار الساعة، ويمكن لأي مستخدم متصل بالإنترنت في جميع أنحاء العالم المشاركة فيه.

في أي سوق ستختار الإدراج؟

أكثر من ذلك، إذا كان بإمكان رموز الأسهم الخاصة بك أن تُستخدم كضمان لاقتراض العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض على السلسلة، أو حتى أن يتم تجميعها في منتجات عائد متنوعة مثل stETH، فإن كل ذلك سيزيد من سيولة واستخدام أسهمك.

إذن، كيف ستختار؟

من الواضح أن التداول العالمي على مدار الساعة يعد جذابًا للغاية لمديري الشركات المساهمة الذين يفهمون قوانين التداول. هذه هي الميزة التي تنشأ عن ترميز الأصول بعد دخول السوق على السلسلة.

لذلك، على الرغم من أن سوق العملات الرقمية قد لا يحتاج إلى الأسهم كثيرًا، إلا أن الأسهم قد تحتاج إلى العملات الرقمية بشكل كبير، خاصةً الشركات المدرجة بعد عام 2025. لأن عدم اعتماد التداول العالمي على مدار الساعة يعني فقدان الكثير من وقت التداول، والمستخدمين، وإمكانيات الجمع، مما يؤدي إلى فقدان سيولة كبيرة وسوق. على المدى الطويل، ستكتسب الأسهم القائمة على السلسلة التي تمتلك المزيد من وقت التداول والمستخدمين مزيدًا من السيولة، وفي النهاية ستكتسب حق تحديد الأسعار.

هذا هو تأثير ترميز الأصول الأسهم على سوق الأسهم التقليدي.

قد يقول البعض إن ترميز الأصول للأسهم قد تم تجربته لسنوات عديدة، ولم ينجح في السابق، فلماذا أصبح قابلاً للتطبيق فجأة الآن؟ أليس هذا مجرد ترويج لمفهوم قديم؟

بالطبع، منذ عام 2017، كان هناك العديد من المشاريع التي تستكشف ترميز الأصول، مثل منصة إصدار STO بوليماث، و بورصة تداول الأسهم tZERO، لكنها جميعها فشلت. السبب الرئيسي هو قيود السياسات التنظيمية، بالإضافة إلى مسائل توقيت الدفع وهويات المحفزين.

كان الدافع الرئيسي وراء ترميز الأصول الأسهم هو القوة الأصلية للعملات الرقمية. وقبل أن يتم الموافقة على ETF البيتكوين، ودخول المؤسسات التقليدية إلى عالم العملات الرقمية، وظهور السياسات الصديقة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، كانت العملات الرقمية لا تزال سوقاً صغيرة وغير رئيسية.

لكن منذ عام 2024، بدأ سوق العملات الرقمية يتحول تدريجياً ليصبح بقيادة الحكومة، وتوجيه السياسات، وقيادة المؤسسات. تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، ودخلت عمالقة التمويل التقليدي إلى السوق، وأطلقت الحكومة الأمريكية سياسات ودية، فقد تغيرت الأوقات والبيئة.

ما الفرق بين القوة التي تدفع إلى ترميز الأصول الأسهم هذه المرة وما كانت عليه في السابق؟

نحن ننظر إلى مجموعتين من المؤسسات التي تدفع بقوة نحو ترميز الأصول للأسهم:

المجموعة الأولى: بعض منصات الوساطة الجديدة للأسهم ومراكز تداول العملات المشفرة المجموعة الثانية: أكبر شركات إدارة الأصول والبنوك الاستثمارية في العالم

تشكل المجموعة الأولى من المؤسسات منافسة مباشرة لسوق الأسهم التقليدي، ولكن حجمها صغير نسبيًا وتأثيرها محدود.

المجموعة الثانية هي اللاعبون الحقيقيون من الوزن الثقيل. تتحكم هذه الكيانات الكبرى في إدارة الأصول والبنوك الاستثمارية الرائدة في أصول تصل قيمتها إلى تريليونات الدولارات، وهم أكبر العملاء المؤسسيين في سوق الأسهم التقليدي. إنهم لا يمتلكون فقط السيولة(، بل يتحكمون أيضًا في حقوق إصدار الأسهم للعديد من الشركات التي تستعد للإدراج، بالإضافة إلى عدد كبير من العملاء المؤسسيين في التداول. الشيء الوحيد الذي ينقصهم هو سوق الأسهم الخاص بهم.

سوق تداول الأصول هو مركز السيولة، وهو الجزء الأكثر ربحية من السوق المالية. في السوق المالية التقليدية، حتى هذه الشركات العملاقة يصعب عليها دخول سوق تداول الأسهم. ولكن ظهور البلوكشين وCrypto أتاح لهم فرصة للتجاوز في المنحنيات.

ترميز الأصول الأسهم هو الخطوة الأولى لهذه الشركات العملاقة لنقل الأصول التقليدية للأسهم إلى السلسلة. كما سيقومون ببناء سلسلة بلوكتشين مخصصة، وإطلاق منتجات مالية على السلسلة قائمة على الأسهم، وإنشاء أسواق سيولة على السلسلة، وحتى إنشاء بورصات لتداول العملات الرمزية للأسهم.

هذا يعتبر نوعًا من الضغط التدريجي على سوق الأسهم التقليدية. طالما أن السياسات لا تعيق ذلك، فإن الفوائد الكبيرة ستدفع هذه الشركات العملاقة للاستمرار في التقدم.

لذا فإن موجة ترميز الأصول الأسهم هذه تختلف كثيرًا عن السابق: الفرصة نضجت ) دخول المؤسسات (، والبيئة أصبحت ملائمة ) دعم السياسات (، كما أن الداعمين قد تغيروا ) حيث أن العمالقة القادرين على المنافسة في سوق الأسهم يتدخلون بأنفسهم (.

إذًا، هل الأسهم على السلسلة حقًا أفضل من الأسهم التقليدية؟

بالإضافة إلى مزايا التداول العالمي على مدار الساعة، يمكن أن تقلل المالية على السلسلة بشكل كبير من التكاليف، وتزيد من الكفاءة، وتحقق أقصى كفاءة لرأس المال.

أكبر تكلفة تشغيل في الأسواق المالية التقليدية هي المحاسبة والتسوية. تشكل تكلفة المحاسبة وحدها 15%-20% من إجمالي تكلفة التشغيل السنوي لأكبر بورصات الأسهم، بينما تمثل تكلفة التسوية 20%-45%. بالإضافة إلى ذلك، فإن زمن التسوية في سوق الأسهم الأمريكية هو T+2، مما يمنع تحقيق التسوية الفورية.

بعد ترميز الأصول للأسهم، تكون جميع الحسابات معلنة وموثوقة على البلوكشين، وتكون تكلفة المحاسبة تقريبًا صفر. كما يتم إجراء التسويات في الوقت الحقيقي على البلوكشين، ويدفع المستخدمون رسوم غاز قليلة فقط. هذا يقلل بشكل كبير من التكاليف ووقت التسوية.

لقد كسر التمويل على السلسلة تمامًا القيود التي تفرضها الأسواق المالية التقليدية في أوقات المعاملات، والوصول الإقليمي، وكفاءة التسويات، مما أطلق طاقة رأس المال في ثلاثة أبعاد: الزمن، والمكان، والسرعة. وبشكل تقريبي، قد تكون كفاءة رأس المال في التمويل على السلسلة 27 مرة من كفاءة التمويل التقليدي. بالإضافة إلى ذلك، فإن القدرة العالية على التجميع في التمويل على السلسلة أطلقت المزيد من كفاءة رأس المال.

في مواجهة سوق مالي قائم على سلسلة الكتل يمكنه تقليل التكاليف وزيادة الكفاءة وتعظيم كفاءة رأس المال، لم يكن من الغريب أن تدخل الشركات الكبرى التقليدية.

دفع ترميز الأصول للأسهم هو مجرد الخطوة الأولى، تحتاج لتحقيق سوق مالية على السلسلة بالكامل إلى ثورة مالية جديدة كاملة، يمكننا تسميتها "حركة الأصول الفائقة الزمن والمكان".

تشمل هذه الحملة أيضًا عملة مستقرة مدعومة بالعملات الورقية وترميز الأصول للسندات بالإضافة إلى العديد من الأصول البديلة على السلسلة. على الرغم من أن هناك بعض التحديات الحالية، مثل نقص الحقوق الكاملة لعملات الأسهم، ونقص السيولة، وعدم كفاية اللوائح، إلا أنه مع دخول الأسماء الكبيرة مع الأصول عالية الجودة والسيولة، من المتوقع أن يتم حل هذه المشكلات تدريجيًا.

كل ثورة تكنولوجية هي في جوهرها ثورة في خفض التكاليف وزيادة الكفاءة. المالية القائمة على البلوكشين تتفوق تمامًا على المالية التقليدية في هذا الصدد. بمجرد أن تتأسس هذه الميزة وهذه الاتجاه، سيبذل المعنيون كل جهد لدفعها.

بالنسبة للعاملين في مجال التشفير، ما هي الفرص التي جلبتها هذه الحركة للأصول عبر الزمن؟ وما هي المشاريع التي تستحق المتابعة؟

أولاً، تحتاج هذه الحملة إلى بيئة لإصدار الأصول اللامركزية والتداول بها تتبناها على نطاق واسع، وهي السلاسل العامة السائدة التي تدعم العقود الذكية. حالياً، السلسلتان الرئيسيتان اللتان يمكنهما تحمل هذه المهمة هما سلسلتان رئيسيتان. واحدة لديها بنية تحتية مالية على السلسلة أكثر شمولاً، وحجم تراكم الأصول أكبر. والأخرى تمثل المالية عالية الأداء على السلسلة، مما جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستخدمين ورؤوس الأموال.

ثانياً، هناك بعض بروتوكولات التمويل على السلسلة الرائدة، مثل أكبر بروتوكول لإقراض السلسلة، وأكبر بروتوكول لفصل الفائدة، وأكبر بروتوكول للعقود على السلسلة، وغيرها. تدعم هذه البروتوكولات حالياً الأصول المشفرة الرئيسية، ويمكن أن تتوسع في المستقبل لدعم رموز الأسهم.

بالنسبة لرواد الأعمال، قد يكون بروتوكول المالية على السلسلة الذي يدعم عملات الأسهم فرصة، مثل العقود على السلسلة المخصصة لعملات الأسهم، والبنية التحتية للإقراض وغيرها.

هل لا يزال للرموز البديلة مستقبل؟ يمكن القول بثقة إن أي عملة بديلة لم تصبح جزءًا من البنية التحتية المالية على السلسلة أو مكونًا أساسيًا ستدخل في ظلام دامس عندما يبدأ فجر حركة الأصول عبر الزمان والمكان.

ظل البيتكوين دائمًا متفوقًا على هذا النظام، إنه مرساة قيمة في عالم المالية على السلسلة، إنه الذهب الرقمي، وهو العملة الوحيدة في عالم السلسلة. إن التوسع المستمر في عرض العملات القانونية في جميع أنحاء العالم هو أكبر دافع لارتفاع البيتكوين. إذا لم يكن هناك حد لعرض العملات القانونية، فلن يكون هناك حد لسعر البيتكوين.