موجة الاستحواذ على الديون بعد إفلاس FTX

تشهد الأسواق المالية موجة من الاستحواذ على ديون FTX. ويقال إن العديد من شركات الاستثمار المعروفة تجري محادثات نشطة للاستحواذ على هذه الديون، بما في ذلك بعض شركات إدارة الأصول الكبيرة. وقد اشترت بعض شركات الاستثمار الصغيرة عدة ديون من صناديق التحوط التي تأمل في الخروج السريع. ومن الجدير بالذكر أن المبلغ الذي يتم الحصول عليه من بيع الديون قد يكون أقل من المبلغ النهائي الذي يتم توزيعه في إجراءات الإفلاس.

باعتبارها واحدة من عمالقة بورصات العملات المشفرة السابقة، تقدمت FTX بطلب للحماية من الإفلاس الشهر الماضي، تاركة حوالي مليون دائن، مع إجمالي ديون يصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وفقًا لوثائق المحكمة، فإن ديون أول 50 دائنًا فقط تصل إلى 3.1 مليار دولار. على الرغم من أن العديد من الأشخاص يختارون الانتظار حتى تكتمل إجراءات الإفلاس، وهي عملية قد تستغرق عدة سنوات، إلا أن هناك بعض الأشخاص الذين بدأوا في التواصل مع وسطاء ومشترين للديون السيئة، على أمل التخلص منها بسرعة.

حالياً، فإن اختيار استرداد الأموال على الفور يعني تحمل خسائر هائلة، حيث إن سعر بيع الدين لا يتجاوز بضع نقاط مئوية من قيمته الاسمية. ومن جهة أخرى، يحتاج مشتروا الديون إلى التحلي بالصبر الكافي لاسترداد المزيد من الأموال من خلال إجراءات الإفلاس.

قال أحد المحترفين: "السوق مهتم بشكل عام بهذه الحقوق الدائنة، لكن الكثير من الناس لا يفهمون تعقيدها. بعضهم حتى ليس لديه فهم جيد لمفاهيم العملات المشفرة الأساسية."

في التعامل مع مراكز الأصول المشفرة المعقدة، اكتسب بعض المستثمرين خبرة واسعة. لقد قاموا بالاستحواذ على ديون شركات الأصول الرقمية المنهارة الأخرى. ومع ذلك، يتطلب شراء مثل هذه الديون صبراً كبيراً: فالأمور القانونية التي خلفتها حوادث اختراق بعض بورصات العملات المشفرة في الماضي غالباً ما تستغرق سنوات لتوضيحها تماماً.

معضلة المستثمرين المؤسسيين

لقد جذبت FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة، بفضل عمق برك السيولة الخاصة بها. وكشف بعض التنفيذيين في شركات إدارة الأصول أن لديهم ملايين إلى عشرات الملايين من الدولارات محتجزة في منصة FTX. وحتى أن بعض شركات إدارة الأصول المشفرة خزنت "الغالبية العظمى" من أصولها في FTX.

قالت مصادر في الصناعة إن معظم شركات الصناديق تأمل في التخلص من الأمور بسرعة، ولا ترغب في مواجهة إجراءات قانونية طويلة. كما أعرب بعض عملاء FTX عن أملهم في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام، حتى يتمكنوا من إجراء خصم الخسائر عند تقديم الضرائب.

من المعروف أن هناك مستثمرين قاموا بالاستحواذ على بعض ديون FTX بسعر يتراوح بين 5-6% من القيمة الاسمية، وتتراوح القيمة الاسمية لهذه الديون من عدة ملايين من الدولارات إلى ما يقرب من عشرة ملايين دولار. في الوقت نفسه، هناك بعض الديون الأكبر حجمًا التي يتم التفاوض عليها، والتي تتراوح مبالغها من عشرات الملايين من الدولارات إلى مئات الملايين من الدولارات. عادةً ما تكون أسعار هذه الصناديق قريبة من 10% من القيمة الاسمية للديون.

تقييم الديون: فن أم علم؟

تقييم القيمة المستقبلية لدين الإفلاس يشبه أكثر فنًا منه علمًا دقيقًا. من خلال حسابات تقريبية، يمكن للمستثمرين الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة، ولكن الحصول على عوائد ضخمة غالبًا ما يعتمد على الحجج القضائية.

بعض استراتيجيات المراهنة القانونية من قبل المستثمرين هي: ستعترف المحاكم الأمريكية بالأصول التي يحتفظ بها العملاء على أنها في شكل ائتمان بناءً على القوانين ذات الصلة. وهذا يعني أن الأصول التي يحتفظ بها الائتمان ستحظى بحقوق أسبقية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على تعويضات في المقام الأول.

ومع ذلك، لا ترتبط جميع الديون بأصول العملاء. كما تنتشر في السوق بعض عقود العمل الخاصة، التي تحتوي على بعض الشروط المثيرة للجدل، مثل ضمان دفع الرواتب لعدة سنوات. لكن بعض المتخصصين أشاروا إلى أن المحاكم الأمريكية من غير المرجح أن تنفذ مثل هذه الشروط، وقد تكون هذه الرواتب غير المدفوعة ذات قيمة ضئيلة في مطالبات الإفلاس.

مع تقدم قضية إفلاس FTX، ستستمر حركة سوق الديون في جذب انتباه الأطراف المعنية. يحتاج المستثمرون عند المشاركة في مثل هذه التداولات عالية المخاطر إلى أخذ المخاطر القانونية والبيئة السوقية والعوائد طويلة الأجل في الاعتبار.