إعادة النظر في تحديات تطور عملة مستقرة

عملة مستقرة كواحدة من التطبيقات القليلة التي حققت توافقًا حقيقيًا في سوق المنتجات في مجال العملات المشفرة، ظلت محط اهتمام كبير. في السنوات الأخيرة، توقع الكثيرون أن يتم إدخال تريليونات الدولارات من عملة مستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، هناك العديد من التحديات التي تقف وراء هذه التوقعات المتفائلة.

ثلاث أزمات العملة المستقرة

في البداية، كانت عملة مستقرة تواجه ثلاثة تحديات رئيسية:

1. استقرار الأسعار: الحفاظ على ارتباط مستقر مع العملات القانونية مثل الدولار الأمريكي
2. اللامركزية: تجنب السيطرة من قبل كيان واحد، لتحقيق خصائص مقاومة الرقابة وبدون ثقة
3. كفاءة رأس المال: لا حاجة إلى الكثير من الضمانات للحفاظ على الربط

بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحدياً رئيسياً. لمواجهة هذه التحديات، فإن مفهوم عملة مستقرة يتطور باستمرار.

ومع ذلك، فإن اتجاه تطوير مشاريع العملات المستقرة في الفترة الأخيرة يظهر أن اللامركزية الحقيقية تتعرض للتحدي. على الرغم من أن العديد من المشاريع الناشئة تستفيد من البورصات اللامركزية، إلا أنها لا تزال تُدار من قبل فرق مركزية تقوم بإدارة الاستراتيجيات وتوزيع العوائد، مما يجعلها أقرب إلى نموذج الشركات التقليدية.

دروس التاريخ والمحاولات الناشئة

كشفت أحداث انهيار السوق في 12 مارس 2020 عن ضعف العملات المستقرة اللامركزية. بعد ذلك، اتجهت العديد من المشاريع للاعتماد على العملات المستقرة المركزية مثل USDC كاحتياطي. في الوقت نفسه، لم تحقق بعض محاولات العملات المستقرة الخوارزمية النتائج المتوقعة.

في هذا السياق، حظيت مشاريع مثل Liquity بالاهتمام بسبب عقودها غير القابلة للتغيير وخصائصها اللامركزية البحتة. ومع ذلك، لا تزال قابلية التوسع بحاجة إلى تحسين. النسخة V2 التي تم إطلاقها مؤخرًا تعززت من خلال ترقية متعددة لزيادة أمان الربط ومرونة أسعار الفائدة، ولكنها لا تزال تواجه تحديات في كفاءة رأس المال ونموذج التوزيع على نطاق واسع.

البيئة التنظيمية والاقتراح القيمي

تشير تشريعات العملات المستقرة في الولايات المتحدة إلى دعم العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا من قبل الكيانات المرخصة والمنظمة، بينما تواجه العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة أو اللامركزية عدم اليقين التنظيمي.

حاليًا، يمكن تقسيم مشاريع العملات المستقرة في السوق إلى عدة فئات:

• مشروع مختلط موجه للمؤسسات
• محاولة من شركات Web2.0
• مشاريع تركز على الاستراتيجيات الأساسية (مثل RWA واستراتيجيات دلتا المحايدة)

تتميز هذه المشاريع بوجود خصائص مركزية بدرجات متفاوتة. حتى المشاريع التي تركز على التمويل اللامركزي غالبًا ما يكون إدارتها العامة مركزية.

أمل النظام البيئي الناشئ

تقدم بعض أنظمة blockchain الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM إمكانيات جديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم من Eigen Layer. كما حققت مشاريع الفروع مثل Felix Protocol من Liquity أيضًا نموًا ملحوظًا على السلسلة الجديدة.

تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج توزيع blockchain الناشئة، مستفيدة من مزايا "تأثير الجدة".

خاتمة

على الرغم من أن المركزية قد توفر مزايا مثل البساطة، والتحكم، وقابلية التوسع، إلا أنها تتعارض مع الفكرة الأصلية للعملات المشفرة. من الصعب تحقيق المقاومة الحقيقية للرقابة وملكية الأصول من قبل المستخدم من خلال العملات المستقرة المركزية.

لذلك، أثناء استكشاف حلول جديدة، يجب ألا ننسى الثلاثي الصعب الذي واجهته عملة مستقرة في البداية: استقرار الأسعار، واللامركزية، وكفاءة رأس المال. لا يزال السعي لتحقيق التوازن بين هذه الجوانب الثلاثة هو التحدي الأساسي لتطوير عملة مستقرة.