إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: من البيانات إلى الحالة البيئية الحالية
إثيريوم من 1385 دولارًا أدنى مستوى انتعش إلى 2700 دولار، بزيادة تقارب 98%. هذا يعكس حالة الانقسام في السوق المالية: الأموال المؤسسية تحافظ على الحذر في سوق ETF، بينما سجلت أحجام عقود المشتقات ارتفاعًا تاريخيًا بلغ 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذا الانتعاش في إثبات أن إثيريوم لا يزال منطقة قيمة منخفضة، كما أن ترقية Pectra قدمت بعض الدعم لهذه الفكرة. من خلال تحليل شامل لبيانات إثيريوم، يمكننا رسم حالته الحقيقية الحالية، حيث إن إثيريوم الذي يمر بإعادة هيكلة القيمة بدأ يظهر تدريجياً.
السوق المالية: حذر ETF مقابل حماس العقود
حتى 18 مايو، بلغت إجمالي الأصول الصافية لصندوق ETF الخاص بـ ETH في الولايات المتحدة 8.97 مليار دولار، مما يمثل 2.89% من إجمالي قيمة إثيريوم السوقية. بالمقابل، فإن نسبة صندوق ETF الخاص بـ بيتكوين تصل إلى 5.95%، مما يظهر تفضيل سوق ETF لبيتكوين بشكل أكبر.
من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت أموال صندوق ETF لإيثريوم في حالة تدفق خارجي. بدأت العودة في 21 أبريل، لكن النسبة لم تكن كبيرة. كانت التدفقات الصافية في أبريل حوالي 66.25 مليون دولار، وفي مايو حتى الآن حوالي 30 مليون دولار.
تظهر بيانات Glassnode أن "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) للإيثيريوم قد تحولت إلى قيمة إيجابية في نهاية أبريل. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، كانت NUPL سلبية باستمرار، مما يدل على أن معظم العناوين كانت في حالة خسارة في ذلك الوقت. اعتبارًا من 17 مايو، بلغت NUPL ذروتها عند 0.328، مما يشير إلى بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش.
من الجدير بالذكر أنه مع انتعاش الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تحتوي على رصيد أكبر من 1 ايثر، مما يدل على أن بعض المستثمرين اختاروا تحقيق الأرباح. حالياً، بلغت نسبة العناوين المربحة في إثيريوم 60%.
على الرغم من الفجوة مقارنة بأعلى مستوى تاريخي، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد سجل أعلى مستوى له مؤخرًا. في 14 مايو، بلغ حجم عقود إثيريوم المفتوحة 32.249 مليار دولار، وهو قريب جدًا من المستوى الأعلى تاريخيًا. وهذا يشير إلى أن حماس السوق للمضاربة على إثيريوم لا يزال مرتفعًا.
بشكل عام، بدأ إثيريوم في نهاية أبريل يستقبل تدفقات مالية إيجابية، ثم ارتفعت الأسعار بشكل كبير. ومع ذلك، من حيث تدفق أموال ETF، لا يزال نسبة زيادة أموال المؤسسات التقليدية منخفضة.
ارتفاع TVL، انخفاض الغاز لم ينشط حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لا تزال العناوين النشطة يوميًا على إثيريوم تتأرجح بين 400,000 و600,000، وقد استمر هذا النمط لأكثر من عام. وقد تجاوزت مؤخرًا 600,000 لفترة قصيرة.
تغير بيانات TVL بشكل أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار في التعافي منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار ليصل إلى 64.6 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى الارتفاع الكبير في سعر ETH، قد لا تعكس هذه الأرقام الوضع الحقيقي. عند حسابها بـ ETH، انخفضت كمية ETH المراهنة على الشبكة بشكل ملحوظ منذ 9 أبريل، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%. قد يكون ذلك بسبب الارتفاع السريع في الأسعار، حيث اختار بعض المستثمرين جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، كان متوسط سعر الغاز في 16 مايو 3.572 Gwei، بانخفاض كبير قدره 21.57% مقارنة باليوم السابق، وانخفاض بنسبة 51.76% على أساس سنوي. على مدى الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز في انخفاض عام، وهذا مرتبط بترقية Pectra التي تتضمن EIP-7691. ومع ذلك، يبدو أن انخفاض رسوم الغاز لم يحفز زيادة في معاملات السلسلة، حيث لم يُلاحظ تغيير واضح في عدد المعاملات اليومية.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة
تظهر بيانات الرهان على السلسلة أن كمية رهان إثيريوم كانت في حالة تدفق صافي خلال الفترة من 15 أبريل إلى 5 مايو. منصة تداول معينة شهدت تدفقاً للخارج بنسبة 30% خلال الأشهر الستة الماضية. حالياً، أكبر كمية من الرهان هي لبروتوكول معين، حيث بلغت 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، كان هناك نشاط ملحوظ على الشبكة الرئيسية لإثيريوم في عام 2025، حيث اقترب من مستويات ذروة عامي 2021-2022. ومع ذلك، تظهر بيانات الدخل أن الزيادة الأخيرة في النشاط جاءت بشكل رئيسي من التداولات المتعلقة بالعملات المستقرة. وقد أنشأ أحد العملات المستقرة رسومًا بقيمة 5.68 مليار دولار أمريكي على إثيريوم خلال الثلاثين يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي سلسلة الكتل العامة التي لديها أكبر حجم من إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50%، بإجمالي 127.3 مليار دولار، وهو ما يعادل ضعف إجمالي القيمة المقفلة في DeFi.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يكشف أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم عن طريق نقل العملات المستقرة وETH. نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما نسبة معاملات DeFi وERC-20 قد انخفضت. وهذا يشير إلى أن إثيريوم يتحول نحو مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تطور التطبيقات مقيد.
على الرغم من أن متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف إلى 10,000 دولار، وهو ما يفوق بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز مكانتها ك"سلسلة خاصة بالكبار".
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم الأخير هو نتيجة للألم الناتج عن فترة التحول. من جهة، تستمر البيئة الخاصة بإثيريوم في التحديثات التقنية والترقيات لتحسين الأداء، ولكن يبدو أن النتائج محدودة. من جهة أخرى، أصبحت مركزًا لتداول الأموال الكبيرة والعملة المستقرة، ويبدو أن كبار المستثمرين راضون نسبيًا عن الحالة الحالية على الشبكة.
لذا فإن مؤشرًا واحدًا يصعب تعريف جودة إثيريوم ببساطة. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو وإعادة النظر في الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في إطار متعدد السلاسل. بعد العديد من التحولات، قد يكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي لشكل تطوره النهائي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: تحليل البيانات حول الوضع البيئي الحالي والاتجاهات المستقبلية
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: من البيانات إلى الحالة البيئية الحالية
إثيريوم من 1385 دولارًا أدنى مستوى انتعش إلى 2700 دولار، بزيادة تقارب 98%. هذا يعكس حالة الانقسام في السوق المالية: الأموال المؤسسية تحافظ على الحذر في سوق ETF، بينما سجلت أحجام عقود المشتقات ارتفاعًا تاريخيًا بلغ 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذا الانتعاش في إثبات أن إثيريوم لا يزال منطقة قيمة منخفضة، كما أن ترقية Pectra قدمت بعض الدعم لهذه الفكرة. من خلال تحليل شامل لبيانات إثيريوم، يمكننا رسم حالته الحقيقية الحالية، حيث إن إثيريوم الذي يمر بإعادة هيكلة القيمة بدأ يظهر تدريجياً.
السوق المالية: حذر ETF مقابل حماس العقود
حتى 18 مايو، بلغت إجمالي الأصول الصافية لصندوق ETF الخاص بـ ETH في الولايات المتحدة 8.97 مليار دولار، مما يمثل 2.89% من إجمالي قيمة إثيريوم السوقية. بالمقابل، فإن نسبة صندوق ETF الخاص بـ بيتكوين تصل إلى 5.95%، مما يظهر تفضيل سوق ETF لبيتكوين بشكل أكبر.
من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت أموال صندوق ETF لإيثريوم في حالة تدفق خارجي. بدأت العودة في 21 أبريل، لكن النسبة لم تكن كبيرة. كانت التدفقات الصافية في أبريل حوالي 66.25 مليون دولار، وفي مايو حتى الآن حوالي 30 مليون دولار.
تظهر بيانات Glassnode أن "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) للإيثيريوم قد تحولت إلى قيمة إيجابية في نهاية أبريل. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، كانت NUPL سلبية باستمرار، مما يدل على أن معظم العناوين كانت في حالة خسارة في ذلك الوقت. اعتبارًا من 17 مايو، بلغت NUPL ذروتها عند 0.328، مما يشير إلى بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش.
من الجدير بالذكر أنه مع انتعاش الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تحتوي على رصيد أكبر من 1 ايثر، مما يدل على أن بعض المستثمرين اختاروا تحقيق الأرباح. حالياً، بلغت نسبة العناوين المربحة في إثيريوم 60%.
على الرغم من الفجوة مقارنة بأعلى مستوى تاريخي، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد سجل أعلى مستوى له مؤخرًا. في 14 مايو، بلغ حجم عقود إثيريوم المفتوحة 32.249 مليار دولار، وهو قريب جدًا من المستوى الأعلى تاريخيًا. وهذا يشير إلى أن حماس السوق للمضاربة على إثيريوم لا يزال مرتفعًا.
بشكل عام، بدأ إثيريوم في نهاية أبريل يستقبل تدفقات مالية إيجابية، ثم ارتفعت الأسعار بشكل كبير. ومع ذلك، من حيث تدفق أموال ETF، لا يزال نسبة زيادة أموال المؤسسات التقليدية منخفضة.
ارتفاع TVL، انخفاض الغاز لم ينشط حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لا تزال العناوين النشطة يوميًا على إثيريوم تتأرجح بين 400,000 و600,000، وقد استمر هذا النمط لأكثر من عام. وقد تجاوزت مؤخرًا 600,000 لفترة قصيرة.
تغير بيانات TVL بشكل أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار في التعافي منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار ليصل إلى 64.6 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى الارتفاع الكبير في سعر ETH، قد لا تعكس هذه الأرقام الوضع الحقيقي. عند حسابها بـ ETH، انخفضت كمية ETH المراهنة على الشبكة بشكل ملحوظ منذ 9 أبريل، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%. قد يكون ذلك بسبب الارتفاع السريع في الأسعار، حيث اختار بعض المستثمرين جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، كان متوسط سعر الغاز في 16 مايو 3.572 Gwei، بانخفاض كبير قدره 21.57% مقارنة باليوم السابق، وانخفاض بنسبة 51.76% على أساس سنوي. على مدى الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز في انخفاض عام، وهذا مرتبط بترقية Pectra التي تتضمن EIP-7691. ومع ذلك، يبدو أن انخفاض رسوم الغاز لم يحفز زيادة في معاملات السلسلة، حيث لم يُلاحظ تغيير واضح في عدد المعاملات اليومية.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة
تظهر بيانات الرهان على السلسلة أن كمية رهان إثيريوم كانت في حالة تدفق صافي خلال الفترة من 15 أبريل إلى 5 مايو. منصة تداول معينة شهدت تدفقاً للخارج بنسبة 30% خلال الأشهر الستة الماضية. حالياً، أكبر كمية من الرهان هي لبروتوكول معين، حيث بلغت 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، كان هناك نشاط ملحوظ على الشبكة الرئيسية لإثيريوم في عام 2025، حيث اقترب من مستويات ذروة عامي 2021-2022. ومع ذلك، تظهر بيانات الدخل أن الزيادة الأخيرة في النشاط جاءت بشكل رئيسي من التداولات المتعلقة بالعملات المستقرة. وقد أنشأ أحد العملات المستقرة رسومًا بقيمة 5.68 مليار دولار أمريكي على إثيريوم خلال الثلاثين يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي سلسلة الكتل العامة التي لديها أكبر حجم من إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50%، بإجمالي 127.3 مليار دولار، وهو ما يعادل ضعف إجمالي القيمة المقفلة في DeFi.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يكشف أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم عن طريق نقل العملات المستقرة وETH. نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما نسبة معاملات DeFi وERC-20 قد انخفضت. وهذا يشير إلى أن إثيريوم يتحول نحو مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تطور التطبيقات مقيد.
على الرغم من أن متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف إلى 10,000 دولار، وهو ما يفوق بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز مكانتها ك"سلسلة خاصة بالكبار".
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم الأخير هو نتيجة للألم الناتج عن فترة التحول. من جهة، تستمر البيئة الخاصة بإثيريوم في التحديثات التقنية والترقيات لتحسين الأداء، ولكن يبدو أن النتائج محدودة. من جهة أخرى، أصبحت مركزًا لتداول الأموال الكبيرة والعملة المستقرة، ويبدو أن كبار المستثمرين راضون نسبيًا عن الحالة الحالية على الشبكة.
لذا فإن مؤشرًا واحدًا يصعب تعريف جودة إثيريوم ببساطة. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو وإعادة النظر في الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في إطار متعدد السلاسل. بعد العديد من التحولات، قد يكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي لشكل تطوره النهائي.